Hyperliquid 平臺(tái)上的「50 倍杠桿巨鯨」以高杠桿、精準(zhǔn)擇時(shí)和規(guī)則漏洞利用，在數(shù)月內(nèi)凈賺約 2462 萬(wàn)美元。

作者：Luke，火星財(cái)經(jīng)

最近 Hyperliquid 平臺(tái)上的「50 倍杠桿巨鯨」（地址以 0xf3 開頭，被社區(qū)昵稱為「內(nèi)幕哥」）以高調(diào)操作和驚人收益震撼加密市場(chǎng)。他憑借高杠桿、精準(zhǔn)擇時(shí)和多平臺(tái)策略，在數(shù)月內(nèi)凈賺約 2200 萬(wàn)美元，其中包括從 Hyperliquid 財(cái)庫(kù) HLP（Hyperliquidity Provider）通過(guò)「穿倉(cāng)」操作掠奪的 200 萬(wàn)美元，引發(fā)熱議。本文將以時(shí)間線為線索，細(xì)述其交易軌跡，深入剖析操作手法，基于明確平倉(cāng)落袋的盈利重新核算盈虧，并以表格形式呈現(xiàn)累計(jì)盈虧，最后揭示市場(chǎng)與平臺(tái)的反應(yīng)，勾勒一場(chǎng)別開生面的加密博弈。

時(shí)間線與操作演繹

3 月 2-3 日：BTC 和 ETH 多單暴賺開局

內(nèi)幕哥的傳奇從 3 月初啟動(dòng)。據(jù) Lookonchain 監(jiān)測(cè)，他在 Hyperliquid 以 50 倍杠桿做多 BTC 和 ETH，趕上特朗普加密儲(chǔ)備公告帶來(lái)的價(jià)格飆升，僅一天內(nèi)平倉(cāng)大部分多頭倉(cāng)位，獲利超 680 萬(wàn)美元。這一精準(zhǔn)操作奠定了他的暴利基礎(chǔ)，市場(chǎng)開始關(guān)注這位神秘交易者。

3 月 10-12 日：ETH/BTC 多單與「穿倉(cāng)」巔峰

3 月 10 日至 12 日，巨鯨的操作達(dá)到高潮，同時(shí)上演了最具爭(zhēng)議的一幕。3 月 10 日，他以 100% 勝率完成兩次 ETH 超短期做多，凈賺 220 萬(wàn)美元。3 月 12 日，他向 Hyperliquid 存入 522 萬(wàn)美元，以 50 倍杠桿在 1,884.4 美元（清算價(jià) 1,838.2 美元）和 82,003.9 美元（清算價(jià) 61,182 美元）開多 ETH 和 BTC。隨后，他將 BTC 頭寸轉(zhuǎn)為 ETH 多單，追加 1000 萬(wàn) USDC 保證金，持倉(cāng)增至 14 萬(wàn)枚 ETH（約 2.7 億美元），占平臺(tái) ETH 總倉(cāng)位的 24.65%，浮盈 310 萬(wàn)美元。

戲劇性轉(zhuǎn)折發(fā)生在 17:05 至 17:08。據(jù) Hyperscan 數(shù)據(jù)，巨鯨在持倉(cāng)未平的情況下，連續(xù)嘗試提現(xiàn)。先因「超出單筆上限」失敗，隨后分兩筆（800 萬(wàn)和 900 萬(wàn) USDC）提取 1700 萬(wàn)美元，超出其 1523 萬(wàn) USDC 保證金。剩余倉(cāng)位迅速被清算，17:08 分，14 萬(wàn)枚 ETH 在 1,915 美元被 HLP 接管。由于 ETH 價(jià)格在清算中跌至 1,910 美元，HLP 承擔(dān)了約 400 萬(wàn)美元虧損，而巨鯨鎖定 200 萬(wàn)美元利潤(rùn)離場(chǎng)。這一「穿倉(cāng)」操作震驚社區(qū)，Hyperliquid 隨即宣布將 BTC 和 ETH 最大杠桿分別下調(diào)至 40 倍和 25 倍，試圖修補(bǔ)漏洞。

3 月 13-14 日：跨平臺(tái)擴(kuò)張與 LINK 風(fēng)波

3 月 13 日，巨鯨將觸角伸向 GMX，開設(shè) 4517 萬(wàn)美元 ETH 空單，同時(shí)在 Hyperliquid 做多 ETH/BTC 匯率，精準(zhǔn)抓住匯率跌至 0.0228 的機(jī)會(huì)，獲利 215 萬(wàn)美元。次日，他轉(zhuǎn)戰(zhàn) LINK，投入 1498 萬(wàn)美元買入 50.6 萬(wàn)枚 LINK（成本 13.93 美元），并在 Hyperliquid 和 GMX 開 10 倍至 23 倍多單，操作后平倉(cāng)獲利 127 萬(wàn)美元。然而，20 倍 LINK 多單在 13.6857 美元被清算，損失 107 萬(wàn) USDC。市場(chǎng)議論紛紛，Hyperliquid 迅速將 LINK 杠桿上限從 20 倍降至 10 倍，顯示出對(duì)巨鯨的警覺(jué)。

3 月 15-17 日：BTC 空單稱霸與規(guī)則收緊

3 月 15 日起，巨鯨聚焦 BTC 空單，以 40 倍杠桿在 Hyperliquid 建倉(cāng)，規(guī)模增至 3.3 億美元，浮盈一度達(dá) 620 萬(wàn)美元，后通過(guò) TWAP 止盈 560 萬(wàn)美元。他還在 GMX 開設(shè) 44.97 倍 BTC 空單，總規(guī)模達(dá) 1.94 億美元，此階段明確止盈 305 萬(wàn)美元。Hyperliquid 于 3 月 15 日宣布交易量突破 1 萬(wàn)億美元，并將保證金比率從 5% 升至 20%，意在約束高杠桿玩家。市場(chǎng)情緒隨之波動(dòng)，投資者開始擔(dān)憂平臺(tái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

操作手法解構(gòu)

巨鯨的交易手法如同精密的機(jī)械，既大膽又細(xì)膩，融合了高風(fēng)險(xiǎn)策略與規(guī)則漏洞的巧妙利用。以下是其核心手法的詳細(xì)分析：

高杠桿驅(qū)動(dòng)與事件捕捉

• 杠桿選擇：巨鯨以 50 倍杠桿為核心，這是 Hyperliquid 允許的最高倍數(shù)，能夠?qū)⑿》▌?dòng)轉(zhuǎn)化為巨額收益。例如，2 月底 ETH/BTC 做多獲利 683 萬(wàn)美元，顯示出他對(duì)高杠桿的嫻熟掌控。即使平臺(tái)后來(lái)下調(diào)杠桿，他仍靈活調(diào)整至 40 倍（如 3 月 15 日 BTC 空單），保持高收益潛力。
• 事件驅(qū)動(dòng)：他對(duì)宏觀事件反應(yīng)極快，如 2 月底特朗普言論后的 ETH/BTC 多單，24 小時(shí)獲利 683 萬(wàn)美元。這種能力可能源自對(duì)新聞的提前感知或市場(chǎng)情緒的深刻理解，甚至引發(fā)「內(nèi)幕交易」猜測(cè)。

多平臺(tái)協(xié)同與資金調(diào)度

• 跨平臺(tái)布局：巨鯨并非僅依賴 Hyperliquid。3 月 13 日，他在 GMX 開設(shè) ETH 空單，同時(shí)在 Hyperliquid 做多 ETH/BTC 匯率，形成套利組合。3 月 14 日，他從 Aave 借入 11 萬(wàn)枚 LINK（154 萬(wàn)美元），用于現(xiàn)貨與合約操作，展現(xiàn)了多平臺(tái)資源整合的能力。
• 資金調(diào)度：他的資金管理高效而靈活。3 月 12 日「穿倉(cāng)」前，他追加 1000 萬(wàn) USDC 保證金，將 ETH 持倉(cāng)推至 14 萬(wàn)枚；3 月 15 日，他為 BTC 空單追加 300 萬(wàn) USDC，避免清算風(fēng)險(xiǎn)。這種動(dòng)態(tài)調(diào)整保證金的手法，確保了高杠桿倉(cāng)位的穩(wěn)定性。

現(xiàn)貨與合約的雙輪驅(qū)動(dòng)

• 策略設(shè)計(jì)：巨鯨常通過(guò)現(xiàn)貨交易推高價(jià)格，再用合約放大收益。3 月 14 日，他在 LINK 上投入 1498 萬(wàn)美元買入 50.6 萬(wàn)枚 LINK（成本 13.93 美元），隨后價(jià)格漲至 14.6 美元，配合 10 倍至 23 倍多單，操作后平倉(cāng)獲利 127 萬(wàn)美元。這種「現(xiàn)貨拉盤 + 合約杠桿」的組合，充分利用了市場(chǎng)深度和杠桿效應(yīng)。
• 執(zhí)行細(xì)節(jié)：他在 CowSwap 分批買入 LINK（如 500 萬(wàn)和 50 萬(wàn)美元訂單），避免一次性沖擊市場(chǎng)，確保成本可控。這種細(xì)膩的操作顯示出他對(duì)流動(dòng)性的深刻理解。

快速進(jìn)出與「穿倉(cāng)」套利

• 短線節(jié)奏：巨鯨擅長(zhǎng)抓住短期波動(dòng)快速獲利。3 月 13 日，他在 Hyperliquid 以 50 倍杠桿做多 ETH，僅 40 分鐘賺 215 萬(wàn)美元；3 月 16 日，BTC 空單止盈 305 萬(wàn)美元。這種快進(jìn)快出的節(jié)奏，最大化了收益并降低了風(fēng)險(xiǎn)敞口。
• 「穿倉(cāng)」手法：3 月 12 日的操作是其最獨(dú)特的手法。他在 ETH 多單浮盈 310 萬(wàn)美元時(shí)，提取 1700 萬(wàn)美元 USDC，超出保證金 1523 萬(wàn)美元，導(dǎo)致剩余倉(cāng)位被清算。HLP 接管倉(cāng)位時(shí)，因 ETH 價(jià)格下跌產(chǎn)生 400 萬(wàn)美元虧損，而他鎖定 200 萬(wàn)美元利潤(rùn)。這一策略利用了 Hyperliquid 允許提取浮盈的規(guī)則，將清算風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給平臺(tái)，成為其掠奪流動(dòng)性的「殺手锏」。

風(fēng)險(xiǎn)管理與策略調(diào)整

• 止盈止損：巨鯨并非一味激進(jìn)。3 月 14 日 LINK 多單清算后，他迅速將杠桿從 20 倍降至 10 倍，避免進(jìn)一步虧損。3 月 17 日，他通過(guò) TWAP（時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格）策略平倉(cāng) 108 枚 BTC 空單，降低市場(chǎng)沖擊，確保 560 萬(wàn)美元落袋。
• 適應(yīng)性調(diào)整：面對(duì)平臺(tái)規(guī)則變化（如 3 月 15 日保證金比率提升），他從 50 倍杠桿轉(zhuǎn)向 40 倍，并在 GMX 補(bǔ)充 44.97 倍倉(cāng)位，顯示出對(duì)環(huán)境變化的靈活應(yīng)對(duì)。

盈虧明細(xì)（僅計(jì)算已平倉(cāng)落袋的盈利）

樹大招風(fēng)——獵鯨小分隊(duì)集結(jié)

巨鯨的暴利與「穿倉(cāng)」操作在市場(chǎng)中掀起滔天巨浪。2 月底「內(nèi)幕交易」的傳言為其蒙上神秘色彩，而 3 月 12 日 HLP 虧損 400 萬(wàn)美元后，社區(qū)驚呼他為「流動(dòng)性掠奪者」，擔(dān)憂類似操作動(dòng)搖市場(chǎng)根基。加密 KOL @Cbb0fe 迅速發(fā)帖征集「獵鯨小分隊(duì)」，意在圍剿這位巨鯨，僅半小時(shí)后，他曬圖表示波場(chǎng)創(chuàng)始人 Justin Sun 加入行動(dòng)，顯示出社區(qū)對(duì)其影響力的強(qiáng)烈反彈。

Hyperliquid 則接連出手，先在 3 月 12 日下調(diào) BTC 和 ETH 杠桿上限至 40 倍和 25 倍，隨后在 3 月 14 日將 LINK 杠桿限制為 10 倍，3 月 15 日更宣布將保證金比率從 5% 升至 20%，試圖修補(bǔ)規(guī)則漏洞。然而，平臺(tái)的流動(dòng)性已受重創(chuàng)：3 月 13 日，HLP 因接管 16 萬(wàn)枚 ETH 多單虧損 323 萬(wàn)美元，資金池從 4.86 億驟降至 3.51 億美元，降幅達(dá) 27.7%；3 月 12 日的 400 萬(wàn)美元損失進(jìn)一步暴露其機(jī)制缺陷——允許提取浮盈、未限制大額杠桿訂單，使 HLP 淪為巨鯨的「提款機(jī)」。

結(jié)語(yǔ)

從 2 月的低調(diào)試水到 3 月的「穿倉(cāng)」掠奪，Hyperliquid 50 倍杠桿巨鯨以約 2262 萬(wàn)美元的凈收益，其中包括從 HLP 掠奪的 200 萬(wàn)美元，書寫了一段高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的傳奇。他用高杠桿、事件驅(qū)動(dòng)和規(guī)則漏洞，征服市場(chǎng)并「薅羊毛」，堪稱加密交易的掠奪者。然而，這場(chǎng)游戲也敲響警鐘：LINK 清算與 HLP 巨虧揭示了高杠桿的雙刃劍本質(zhì)，社區(qū)的「獵鯨」行動(dòng)與 Hyperliquid 的規(guī)則調(diào)整，預(yù)示著對(duì)這類玩家的圍堵已拉開序幕。未來(lái)，巨鯨能否繼續(xù)乘風(fēng)破浪，抑或在圍剿中折戟，仍是未知數(shù)。對(duì)于普通投資者而言，這既是嘆為觀止的表演，也是深刻的警示：在巨鯨與平臺(tái)的博弈中，散戶或許只能望洋興嘆。