在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的超級(jí)牛市后，我們正站在一個(gè)歷史性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。根據(jù)Messari研究員mikeykremer的分析，從1939年二戰(zhàn)爆發(fā)到2024年特朗普再次當(dāng)選，美國(guó)主導(dǎo)的全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一場(chǎng)由戰(zhàn)后崛起、勞動(dòng)力擴(kuò)張和冷戰(zhàn)勝利等結(jié)構(gòu)性變革推動(dòng)的空前牛市。然而，隨著去全球化趨勢(shì)加劇、勞動(dòng)力增長(zhǎng)不可持續(xù)以及利率難以再次下調(diào)，這場(chǎng)盛宴已接近尾聲。未來(lái)，我們將面臨金融資產(chǎn)清算、資本管制和財(cái)政壓制的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，而黃金和比特幣等非傳統(tǒng)資產(chǎn)將成為重要的避險(xiǎn)選擇。

全球化時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，你的金融資產(chǎn)正面臨清算。非傳統(tǒng)資產(chǎn)將成為你的救贖，而比特幣有可能達(dá)到百萬(wàn)美元的市值。這場(chǎng)持續(xù)近一個(gè)世紀(jì)的牛市并非偶然，而是由一系列結(jié)構(gòu)性變革重塑了全球經(jīng)濟(jì)，美國(guó)始終站在中心位置。

二戰(zhàn)將美國(guó)推向全球超級(jí)大國(guó)的地位。到1945年，美國(guó)制造了全球一半以上的工業(yè)產(chǎn)品，控制了三分之一的出口和三分之二的黃金儲(chǔ)備。這種經(jīng)濟(jì)霸權(quán)為后續(xù)數(shù)十年的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。與一戰(zhàn)后美國(guó)的孤立主義不同，戰(zhàn)后美國(guó)積極擁抱全球領(lǐng)導(dǎo)者角色，推動(dòng)聯(lián)合國(guó)成立，并通過(guò)馬歇爾計(jì)劃向西歐注入超過(guò)130億美元，確立了自身在文化和經(jīng)濟(jì)上的主導(dǎo)地位。

勞動(dòng)力擴(kuò)張是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一重要因素。二戰(zhàn)期間，約670萬(wàn)名女性進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，使女性勞動(dòng)參與率在短時(shí)間內(nèi)大幅增長(zhǎng)。戰(zhàn)后，盡管部分女性離開(kāi)工作崗位，但這次大規(guī)模動(dòng)員永久改變了社會(huì)對(duì)女性就業(yè)的看法。到1950年，已婚女性的就業(yè)趨勢(shì)愈發(fā)明顯，女性勞動(dòng)參與率創(chuàng)下歷史新高。類似地，少數(shù)族裔也逐漸獲得更多經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)，勞動(dòng)力擴(kuò)張有效提升了美國(guó)的生產(chǎn)能力。

冷戰(zhàn)勝利進(jìn)一步推動(dòng)了全球化浪潮。到1989年，美國(guó)與50個(gè)國(guó)家結(jié)成軍事同盟，并在全球117個(gè)國(guó)家駐扎150萬(wàn)軍隊(duì)，建立起強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)影響力。1991年蘇聯(lián)解體后，美國(guó)成為全球唯一的超級(jí)大國(guó)，主導(dǎo)了全球貿(mào)易格局。20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初，美國(guó)企業(yè)大舉擴(kuò)展至新興市場(chǎng)，這一趨勢(shì)是長(zhǎng)期政策選擇的結(jié)果。

然而，這些結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變都是一次性事件，無(wú)法重復(fù)。女性無(wú)法再次大規(guī)模進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，冷戰(zhàn)也無(wú)法再次上演?，F(xiàn)在，兩黨都在推動(dòng)去全球化，超長(zhǎng)周期增長(zhǎng)的最后支撐正被抽離。

接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？市場(chǎng)共識(shí)是情況會(huì)變?cè)?，然后央行?huì)重新放水，但我們正走向屠宰場(chǎng)。過(guò)去一個(gè)世紀(jì)的牛市建立在無(wú)法重復(fù)的事件之上，甚至一些因素正在逆轉(zhuǎn)。女性勞動(dòng)參與率可能回落，少數(shù)族裔不會(huì)再次被大量吸納進(jìn)勞動(dòng)力市場(chǎng)，利率不會(huì)再次下降，全球化也不會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)。

當(dāng)一個(gè)帝國(guó)步入衰落，日子真的很難熬。日本在1989年Nikkei 225指數(shù)的歷史高點(diǎn)買(mǎi)入并持有至今，36年后回報(bào)率約為-5%。我們正走在同樣的道路上。更糟糕的是，我們將面臨資本管制和財(cái)政壓制政策。當(dāng)傳統(tǒng)貨幣政策失效，政府就會(huì)轉(zhuǎn)向更直接的金融控制手段。

金融壓制指的是讓儲(chǔ)蓄者獲得低于通脹水平的回報(bào)，以便銀行能向企業(yè)和政府提供廉價(jià)貸款。隨著美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)突破GDP的120%，通過(guò)傳統(tǒng)手段償還債務(wù)的可能性正日益減少。政府可能會(huì)直接或間接限制利率，控制金融機(jī)構(gòu)，設(shè)立競(jìng)爭(zhēng)壁壘，創(chuàng)造封閉的國(guó)內(nèi)債務(wù)市場(chǎng)，并限制資產(chǎn)跨境流動(dòng)。

政府還可能盯上你的退休賬戶。401(k)等稅收優(yōu)惠賬戶可能被強(qiáng)制要求配置更多的政府債券。政府無(wú)需再印錢(qián)，只需直接挪用系統(tǒng)中的現(xiàn)有資金。近年來(lái)，政府凍結(jié)資產(chǎn)的行為已屢見(jiàn)不鮮，這并非理論假設(shè)，而是現(xiàn)實(shí)案例。

黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)值已得到歷史驗(yàn)證。1970年以來(lái)的黃金月線圖是目前世界上最強(qiáng)的K線圖。基于排除法，最適合購(gòu)買(mǎi)的金融資產(chǎn)已經(jīng)顯而易見(jiàn)了——你需要一個(gè)與市場(chǎng)無(wú)歷史相關(guān)性、難以被政府沒(méi)收、且不受西方政府控制的資產(chǎn)。黃金儲(chǔ)備競(jìng)賽正在全球范圍內(nèi)展開(kāi)，中國(guó)、俄羅斯和印度等國(guó)家正在迅速增加黃金儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)格局的變化。

各國(guó)政府對(duì)黃金最為放心，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)建立了將黃金用于儲(chǔ)備和貿(mào)易結(jié)算的體系。金磚國(guó)家中央銀行的黃金持有量合計(jì)占全球中央銀行黃金持有量的20%以上。正如哈薩克斯坦中央銀行行長(zhǎng)所言，他們正在向「黃金購(gòu)買(mǎi)中的貨幣中立」過(guò)渡，目標(biāo)是增加國(guó)際儲(chǔ)備并「保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受外部沖擊」。

然而，黃金也有其局限性。許多中小國(guó)家沒(méi)有足夠的銀行體系和海軍來(lái)管理黃金的全球物流，這些國(guó)家可能成為最早采用比特幣替代黃金的群體。薩爾瓦多和不丹等國(guó)已開(kāi)始探索比特幣的應(yīng)用。隨著世界變得更加混亂，各國(guó)不太可能將黃金托管給盟友。比特幣提供了無(wú)需實(shí)體金庫(kù)即可存儲(chǔ)、無(wú)需船只即可轉(zhuǎn)移、也無(wú)需軍隊(duì)即可保護(hù)的解決方案。

這一過(guò)渡時(shí)期將推動(dòng)我們進(jìn)入比特幣采用的下一個(gè)階段。到2025年，我們已經(jīng)看到了這一轉(zhuǎn)變的開(kāi)端，阿根廷、尼日利亞和越南等國(guó)家的比特幣采用率不斷增長(zhǎng)。隨著越來(lái)越多的國(guó)家意識(shí)到在日益數(shù)字化和碎片化的世界中實(shí)物黃金的局限性，比特幣作為數(shù)字黃金的提議變得更加引人注目。

前進(jìn)的道路很明確：首先是黃金，然后是比特幣。問(wèn)題不在于這種轉(zhuǎn)變是否會(huì)發(fā)生，而在于何時(shí)發(fā)生——以及哪些國(guó)家將引領(lǐng)潮流。100萬(wàn)美元的比特幣即將到來(lái)，但你必須保持耐心。做好準(zhǔn)備，先迎接一場(chǎng)嚴(yán)峻的熊市。