Long Tail 不是終點，而是新的起點。撰文：佐爺 VC 在 Web2 風險投資領(lǐng)域，風險規(guī)避已成為主流，投資者更傾向于跟隨政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金進行跟投配資，而非獨立承擔風險。Web3 Seed 輪雖獲廣泛關(guān)注，卻鮮有實際投資落地，VC 與 FA 進一步反向融合，共同面向幣安創(chuàng)業(yè)生態(tài)成為行業(yè)共識。Insight 和 Memo 被大量轉(zhuǎn)化為 Info 以換取 Yap，市場格局正在發(fā)生深刻變化。

從整體趨勢來看，越來越多的頂級 VC 開始在項目發(fā)幣后通過二級市場進行投資，這種方式與早期的股權(quán)投資、首次代幣發(fā)行 IXO 以及股 / 幣雙模式均有所不同。市場正在快速進入成熟期，但這一進程需要更多小型 VC 的犧牲作為代價。 CZ 復(fù)出后，以投資為核心導(dǎo)向，以教育為宣傳口號，以推特為傳播載體，專注于 BNB Chain Meme 生態(tài)建設(shè)，Binance Labs 于 1 月 23 日更名為 YZi Labs，其運營模式愈發(fā)接近 Family Office。

對風險的排斥和對投資穩(wěn)定性的偏好，不僅體現(xiàn)在對后期項目和成熟企業(yè)的投資上，更在于項目探索精神的逐漸淡化。以 YZi Labs 為例，其投資風格轉(zhuǎn)變揭示了新錢變老錢后的投資邏輯，為其他投資者提供了參考。數(shù)據(jù)來源：Decentralised Co.，制圖：@zuoyeweb3

在正常情況下，種子輪融資應(yīng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，后續(xù)輪次則應(yīng)體現(xiàn)出資金規(guī)模的持續(xù)擴大。然而，近半年的數(shù)據(jù)顯示，種子輪融資數(shù)量與 A/B/C 輪等相比，不僅數(shù)量優(yōu)勢不明顯，資金規(guī)模也高度接近。加密輪次的消失已成為現(xiàn)實，能夠獲得小額資金的項目將繼續(xù)維持現(xiàn)狀，而無法獲得資金的項目則可能陷入長期困境。

投資于 AI 冷寂期，炒作 Meme 上鏈季 無論 Web2 還是 Web3，AI 目前都處于相對低迷的狀態(tài)，但 CZ 認為時機尚未成熟，希望繼續(xù)冷卻市場，以便篩選出真正的 Buidler，只需最虔誠的信徒。圖片說明：YZi 投資標的，圖片來源：CryptoRank

盡管如此，YZi 的投資方向確實涉及 AI，事實上，大多數(shù)項目都能與 AI 產(chǎn)生某種聯(lián)系，因此可大致分為兩類：「用 Crypto 做 AI 的」，如 Vana、Tensorplex Labs，以及「用 AI 做 Crypto 的」，如 Plume Network、Blum 和 Opinion Labs。當然，這種分類方式較為勉強，并無實際指導(dǎo)意義，在 AI 加持母豬產(chǎn)后護理的時代，糾結(jié) AI 的必要性已無太大意義。

按照時間順序，我們來逐一分析各項目的特點。 1. Opinion Labs = Kaito + Polymarket Opinion Labs 是一種基于人類意見驅(qū)動的預(yù)測市場，我推測其未來發(fā)展方向可能基于推特 KOL 的預(yù)測和交易，上可蹭 InfoFi 概念，下可依托交易屬性，進可攻退可守。 2. Plume Network = 萬物皆可 RWA RWA 并非新概念，但 Plume Network 的經(jīng)歷堪稱傳奇，不僅獲得 Galaxy 等頂級機構(gòu) 3000 萬美元融資，還在今年 1 月選擇 Gate 進行 IEO，隨后獲得 YZi 的投資，幣價也因此上漲一波。波瀾不驚，身段柔軟是幣圈歷經(jīng)磨礪后的處事風格，搶先發(fā)幣，后續(xù)融資是 Crypto 送給的時代機遇。 3. Tensorplex Labs = LSD + AI 首先，我認為去中心化 AI 是一個偽概念，Tensorplex Labs 想通過 LSDfi 來保證 LLM 訓(xùn)練和數(shù)據(jù)集的去中心化，這缺乏生產(chǎn)力意義，但在 Crypto 急切想為 AI 做些什么的情況下，獲得圈內(nèi)投資機構(gòu)的資金并不意外。這對未來幣價具有潛在影響，畢竟產(chǎn)品與幣價本就分屬兩個維度，否則 ADA、XRP 都要自慚形穢。 4. Vana = 跨越周期的 AI 概念幣 2021 年獲得 Polychain 資金，2022 年獲得 Paradigm 投資，2024 年獲得 Coinbase 資助，以及 2025 年獲得 YZi Labs 資金，并成功登陸 Binance Launchpool。這是一個典型的上個周期的 VC 幣，對當下和未來的項目已無參考價值，只能說令人羨慕。 5. Blum = 唯一的種子選手 + 交易 這是最典型的 Binance Labs 投資風格，交易導(dǎo)向的 DeFi 產(chǎn)品，并且還是難得的種子輪選手，最令人驚訝的是竟然獲得 OKX 和 YZi 聯(lián)合投資，可謂是渡盡劫波兄弟在，聯(lián)手出海不分家。

請原諒我對項目機制、代幣經(jīng)濟學缺乏過多介紹，因為已無太大意義，Meme 的基本面是什么，社區(qū)和炒幣群的區(qū)別在哪里，以及代幣經(jīng)濟學的作用，我稱之為幣圈三大未解之謎。迎接家辦審美，穩(wěn)定壓倒一切 YZi 足夠典型，國內(nèi)投資者對其也較為熟悉，但在 17-21 年的造富浪潮后，Crypto New Money 已逐步轉(zhuǎn)型為家辦這種 Old Fashion 配資機構(gòu)，不追求超高回報率，更在意項目的穩(wěn)定性。早于 CZ 兩年，初代合約王者 BitMEX 創(chuàng)始人 Arthur Hayes 成立了自己的家辦 Maelstrom，資金來源于 Arthur 個人，與 CZ 召回 Ella Zhang 類似，Maelstrom 的日常運營由 BitMEX 前高管 Akshat Vaidya 負責。事實證明，Arthur Hayes 能開發(fā)出更適合幣圈寶寶體質(zhì)的永續(xù)合約產(chǎn)品，在投資上審美也別具一格，如后 UST 時代的穩(wěn)定幣 Ethena，正式開啟鏈上產(chǎn)品反擼交易所費率的第一步，以及 DeFi 跨時代產(chǎn)品 Pendle。

關(guān)于 Arthur Hayes 的完整故事，后續(xù)將推出大篇報道，他是比孫割和 CZ 更值得學習的 OG。不過與 YZi 類似，Maelstrom 也追求穩(wěn)定，如不投 Meme，更多投 Meme 相關(guān)工具和基礎(chǔ)設(shè)施，如 Time.Fun，突出不以 ROI 論成敗，貫徹穩(wěn)定風格第一名。但 YZi 的風格尚未完全固定，在 Binance Labs 的過往戰(zhàn)績中，保送 Binance 主站極具吸引力，但現(xiàn)在地主家也沒余糧了，2024 年末已開始向 Gate 轉(zhuǎn)入所投項目代幣，最終由 Gate 承擔所有風險。不同于 Arthur Hayes 可以作為 Ethena 的代言人，目前 CZ 尚未與某個項目深度綁定，YZi 也未形成自己的投資審美，前文所述，Binance Labs 非常喜歡投資交易類產(chǎn)品，但在后 DeFi 暴利時代，Ethena 和 Pendle 只是少數(shù)，更多的是 Crypto+AI 的賣幣型項目，Web2 AI 的邊角料，Web3 AI 的小驕傲。在愈發(fā)脫離幣安生態(tài)之外，YZi 的真正實力還需要經(jīng)過市場考驗，而這尤其考驗 CZ 個人的投資水平，從其 AI 尚未冷卻輪、$TRUMP 后發(fā)展 BNB Chain Meme 生態(tài)，個人感覺不如其指導(dǎo) Ben Zhou 拒絕用戶提幣和精準搶占 OKX DEX 市場份額來的精妙。但這可能是 CZ 真的不做交易，只做交易平臺有關(guān)吧。結(jié)語昨日的世界一去不復(fù)返。加密風險投資自 IXO 時代真正啟航，在 FTX 崩潰前達到巔峰（我每次都要提 SBF，真的一己之力改變了行業(yè)趨勢），而今不過是完成既定投資項目的收尾流程，耐得住散戶的罵，爭取把幣發(fā)完。世上本沒有加密 VC，投的資多了，也就有了風險。歡迎加入深潮TechFlow官方社群 Telegram訂閱群：http://iy168.cn/TechFlowDaily Twitter官方賬號：http://iy168.cn/TechFlowPost Twitter英文賬號：http://iy168.cn/DeFlow_Intern