Long Tail 不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)。撰文：佐爺 VC 在 Web2 風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避已成為主流，投資者更傾向于跟隨政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金進(jìn)行跟投配資，而非獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。Web3 Seed 輪雖獲廣泛關(guān)注，卻鮮有實(shí)際投資落地，VC 與 FA 進(jìn)一步反向融合，共同面向幣安創(chuàng)業(yè)生態(tài)成為行業(yè)共識(shí)。Insight 和 Memo 被大量轉(zhuǎn)化為 Info 以換取 Yap，市場(chǎng)格局正在發(fā)生深刻變化。

從整體趨勢(shì)來(lái)看，越來(lái)越多的頂級(jí) VC 開(kāi)始在項(xiàng)目發(fā)幣后通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行投資，這種方式與早期的股權(quán)投資、首次代幣發(fā)行 IXO 以及股 / 幣雙模式均有所不同。市場(chǎng)正在快速進(jìn)入成熟期，但這一進(jìn)程需要更多小型 VC 的犧牲作為代價(jià)。 CZ 復(fù)出后，以投資為核心導(dǎo)向，以教育為宣傳口號(hào)，以推特為傳播載體，專注于 BNB Chain Meme 生態(tài)建設(shè)，Binance Labs 于 1 月 23 日更名為 YZi Labs，其運(yùn)營(yíng)模式愈發(fā)接近 Family Office。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的排斥和對(duì)投資穩(wěn)定性的偏好，不僅體現(xiàn)在對(duì)后期項(xiàng)目和成熟企業(yè)的投資上，更在于項(xiàng)目探索精神的逐漸淡化。以 YZi Labs 為例，其投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變揭示了新錢(qián)變老錢(qián)后的投資邏輯，為其他投資者提供了參考。數(shù)據(jù)來(lái)源：Decentralised Co.，制圖：@zuoyeweb3

在正常情況下，種子輪融資應(yīng)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，后續(xù)輪次則應(yīng)體現(xiàn)出資金規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。然而，近半年的數(shù)據(jù)顯示，種子輪融資數(shù)量與 A/B/C 輪等相比，不僅數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)不明顯，資金規(guī)模也高度接近。加密輪次的消失已成為現(xiàn)實(shí)，能夠獲得小額資金的項(xiàng)目將繼續(xù)維持現(xiàn)狀，而無(wú)法獲得資金的項(xiàng)目則可能陷入長(zhǎng)期困境。

投資于 AI 冷寂期，炒作 Meme 上鏈季 無(wú)論 Web2 還是 Web3，AI 目前都處于相對(duì)低迷的狀態(tài)，但 CZ 認(rèn)為時(shí)機(jī)尚未成熟，希望繼續(xù)冷卻市場(chǎng)，以便篩選出真正的 Buidler，只需最虔誠(chéng)的信徒。圖片說(shuō)明：YZi 投資標(biāo)的，圖片來(lái)源：CryptoRank

盡管如此，YZi 的投資方向確實(shí)涉及 AI，事實(shí)上，大多數(shù)項(xiàng)目都能與 AI 產(chǎn)生某種聯(lián)系，因此可大致分為兩類(lèi)：「用 Crypto 做 AI 的」，如 Vana、Tensorplex Labs，以及「用 AI 做 Crypto 的」，如 Plume Network、Blum 和 Opinion Labs。當(dāng)然，這種分類(lèi)方式較為勉強(qiáng)，并無(wú)實(shí)際指導(dǎo)意義，在 AI 加持母豬產(chǎn)后護(hù)理的時(shí)代，糾結(jié) AI 的必要性已無(wú)太大意義。

按照時(shí)間順序，我們來(lái)逐一分析各項(xiàng)目的特點(diǎn)。 1. Opinion Labs = Kaito + Polymarket Opinion Labs 是一種基于人類(lèi)意見(jiàn)驅(qū)動(dòng)的預(yù)測(cè)市場(chǎng)，我推測(cè)其未來(lái)發(fā)展方向可能基于推特 KOL 的預(yù)測(cè)和交易，上可蹭 InfoFi 概念，下可依托交易屬性，進(jìn)可攻退可守。 2. Plume Network = 萬(wàn)物皆可 RWA RWA 并非新概念，但 Plume Network 的經(jīng)歷堪稱傳奇，不僅獲得 Galaxy 等頂級(jí)機(jī)構(gòu) 3000 萬(wàn)美元融資，還在今年 1 月選擇 Gate 進(jìn)行 IEO，隨后獲得 YZi 的投資，幣價(jià)也因此上漲一波。波瀾不驚，身段柔軟是幣圈歷經(jīng)磨礪后的處事風(fēng)格，搶先發(fā)幣，后續(xù)融資是 Crypto 送給的時(shí)代機(jī)遇。 3. Tensorplex Labs = LSD + AI 首先，我認(rèn)為去中心化 AI 是一個(gè)偽概念，Tensorplex Labs 想通過(guò) LSDfi 來(lái)保證 LLM 訓(xùn)練和數(shù)據(jù)集的去中心化，這缺乏生產(chǎn)力意義，但在 Crypto 急切想為 AI 做些什么的情況下，獲得圈內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的資金并不意外。這對(duì)未來(lái)幣價(jià)具有潛在影響，畢竟產(chǎn)品與幣價(jià)本就分屬兩個(gè)維度，否則 ADA、XRP 都要自慚形穢。 4. Vana = 跨越周期的 AI 概念幣 2021 年獲得 Polychain 資金，2022 年獲得 Paradigm 投資，2024 年獲得 Coinbase 資助，以及 2025 年獲得 YZi Labs 資金，并成功登陸 Binance Launchpool。這是一個(gè)典型的上個(gè)周期的 VC 幣，對(duì)當(dāng)下和未來(lái)的項(xiàng)目已無(wú)參考價(jià)值，只能說(shuō)令人羨慕。 5. Blum = 唯一的種子選手 + 交易 這是最典型的 Binance Labs 投資風(fēng)格，交易導(dǎo)向的 DeFi 產(chǎn)品，并且還是難得的種子輪選手，最令人驚訝的是竟然獲得 OKX 和 YZi 聯(lián)合投資，可謂是渡盡劫波兄弟在，聯(lián)手出海不分家。

請(qǐng)?jiān)徫覍?duì)項(xiàng)目機(jī)制、代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)缺乏過(guò)多介紹，因?yàn)橐褵o(wú)太大意義，Meme 的基本面是什么，社區(qū)和炒幣群的區(qū)別在哪里，以及代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的作用，我稱之為幣圈三大未解之謎。迎接家辦審美，穩(wěn)定壓倒一切 YZi 足夠典型，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)其也較為熟悉，但在 17-21 年的造富浪潮后，Crypto New Money 已逐步轉(zhuǎn)型為家辦這種 Old Fashion 配資機(jī)構(gòu)，不追求超高回報(bào)率，更在意項(xiàng)目的穩(wěn)定性。早于 CZ 兩年，初代合約王者 BitMEX 創(chuàng)始人 Arthur Hayes 成立了自己的家辦 Maelstrom，資金來(lái)源于 Arthur 個(gè)人，與 CZ 召回 Ella Zhang 類(lèi)似，Maelstrom 的日常運(yùn)營(yíng)由 BitMEX 前高管 Akshat Vaidya 負(fù)責(zé)。事實(shí)證明，Arthur Hayes 能開(kāi)發(fā)出更適合幣圈寶寶體質(zhì)的永續(xù)合約產(chǎn)品，在投資上審美也別具一格，如后 UST 時(shí)代的穩(wěn)定幣 Ethena，正式開(kāi)啟鏈上產(chǎn)品反擼交易所費(fèi)率的第一步，以及 DeFi 跨時(shí)代產(chǎn)品 Pendle。

關(guān)于 Arthur Hayes 的完整故事，后續(xù)將推出大篇報(bào)道，他是比孫割和 CZ 更值得學(xué)習(xí)的 OG。不過(guò)與 YZi 類(lèi)似，Maelstrom 也追求穩(wěn)定，如不投 Meme，更多投 Meme 相關(guān)工具和基礎(chǔ)設(shè)施，如 Time.Fun，突出不以 ROI 論成敗，貫徹穩(wěn)定風(fēng)格第一名。但 YZi 的風(fēng)格尚未完全固定，在 Binance Labs 的過(guò)往戰(zhàn)績(jī)中，保送 Binance 主站極具吸引力，但現(xiàn)在地主家也沒(méi)余糧了，2024 年末已開(kāi)始向 Gate 轉(zhuǎn)入所投項(xiàng)目代幣，最終由 Gate 承擔(dān)所有風(fēng)險(xiǎn)。不同于 Arthur Hayes 可以作為 Ethena 的代言人，目前 CZ 尚未與某個(gè)項(xiàng)目深度綁定，YZi 也未形成自己的投資審美，前文所述，Binance Labs 非常喜歡投資交易類(lèi)產(chǎn)品，但在后 DeFi 暴利時(shí)代，Ethena 和 Pendle 只是少數(shù)，更多的是 Crypto+AI 的賣(mài)幣型項(xiàng)目，Web2 AI 的邊角料，Web3 AI 的小驕傲。在愈發(fā)脫離幣安生態(tài)之外，YZi 的真正實(shí)力還需要經(jīng)過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)，而這尤其考驗(yàn) CZ 個(gè)人的投資水平，從其 AI 尚未冷卻輪、$TRUMP 后發(fā)展 BNB Chain Meme 生態(tài)，個(gè)人感覺(jué)不如其指導(dǎo) Ben Zhou 拒絕用戶提幣和精準(zhǔn)搶占 OKX DEX 市場(chǎng)份額來(lái)的精妙。但這可能是 CZ 真的不做交易，只做交易平臺(tái)有關(guān)吧。結(jié)語(yǔ)昨日的世界一去不復(fù)返。加密風(fēng)險(xiǎn)投資自 IXO 時(shí)代真正啟航，在 FTX 崩潰前達(dá)到巔峰（我每次都要提 SBF，真的一己之力改變了行業(yè)趨勢(shì)），而今不過(guò)是完成既定投資項(xiàng)目的收尾流程，耐得住散戶的罵，爭(zhēng)取把幣發(fā)完。世上本沒(méi)有加密 VC，投的資多了，也就有了風(fēng)險(xiǎn)。歡迎加入深潮TechFlow官方社群 Telegram訂閱群：http://iy168.cn/TechFlowDaily Twitter官方賬號(hào)：http://iy168.cn/TechFlowPost Twitter英文賬號(hào)：http://iy168.cn/DeFlow_Intern