滿倉USDT，我是「最佳交易員」。 作者：shushu，BlockBeats 自特朗普上任以來，加密貨幣總市值經(jīng)歷了近9000億美元的驚人蒸發(fā)，然而令人意外的是，穩(wěn)定幣總市值在過去一周逆勢上漲1.03%，成功突破2270億美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。這一現(xiàn)象引發(fā)了社區(qū)的熱烈討論：究竟是什么力量在推動穩(wěn)定幣市值逆市而上？

隨著穩(wěn)定幣市值的飆升，F(xiàn)rax Finance聯(lián)合創(chuàng)始人Sam在推特上分享了他的觀點：熊市對穩(wěn)定幣而言，實則是牛市。他解釋道，「價格下跌往往意味著美元升值，在這樣的環(huán)境下，鏈上美元發(fā)行商將獲得最大收益，尤其是在有利監(jiān)管即將到來之際?！惯@一觀點得到了CryptoQuant CEO Ki Young Ju的呼應(yīng)。他在最新分析中提到，傳統(tǒng)的山寨季資本流動周期已經(jīng)過時，「比特幣主導的加密資產(chǎn)輪動在監(jiān)管和機構(gòu)采納的推動下基本結(jié)束，新的資本將通過穩(wěn)定幣或廣泛采用的山寨幣流動——這與傳統(tǒng)的山寨季截然不同?！乖诩用苜Y產(chǎn)與美股雙雙承壓的背景下，穩(wěn)定幣逆勢崛起，不僅鞏固了美元霸權(quán)，或許已成為近期市場動蕩中的最大贏家。

監(jiān)管松動成為穩(wěn)定幣崛起的關(guān)鍵因素之一。2月27日，美國加密友好參議員Cynthia Lummis在參議院銀行數(shù)字資產(chǎn)小組委員會的首次聽證會上明確表示，「我們即將為穩(wěn)定幣和市場結(jié)構(gòu)制定出一個兩黨立法框架。」而就在上周五，白宮首屆加密峰會上，特朗普更是強調(diào)希望在8月國會休會前收到穩(wěn)定幣立法法案，以推進聯(lián)邦政府對加密貨幣的監(jiān)管改革，并重申美元「長期保持主導地位」。美國財政部長Scott Bessent也承諾將借助數(shù)字資產(chǎn)鞏固美元的全球儲備貨幣地位，他直言，「我們將對穩(wěn)定幣制度進行深入思考，正如特朗普總統(tǒng)所指示的，我們將保持美國作為世界主導儲備貨幣的地位，我們將使用穩(wěn)定幣來實現(xiàn)這一點?！惯@些表態(tài)凸顯了美國政府對宏觀經(jīng)濟與地緣政治不確定性的擔憂。若美債需求下降，國債收益率或?qū)⑸仙^去一年間，日本與中國已持續(xù)減持美債。為維系美元全球儲備貨幣地位，穩(wěn)定幣的崛起顯得尤為重要。通過持有美債作為儲備資產(chǎn)，穩(wěn)定幣既能壓低國債收益率，又能拓展美元的全球流通版圖。目前，Tether已是三月期美國國債的最大持有機構(gòu)之一。

自特朗普當選以來，穩(wěn)定幣總市值激增500億美元；圖源：DeFiLlama

具體到政策層面，美國已提出兩項穩(wěn)定幣法案：眾議院的《穩(wěn)定幣透明度與問責法案》（STABLE Act）和參議院的《美國穩(wěn)定幣創(chuàng)新引導與建立法案》（GENIUS Act）。這兩項法案雖提出了不同的框架，但在嚴格的合規(guī)措施上達成一致。它們都支持私人、美元支持的穩(wěn)定幣，并禁止央行數(shù)字貨幣（CBDC）。主要區(qū)別在于：監(jiān)管監(jiān)督（GENIUS允許各州對發(fā)行商進行監(jiān)管，直到市值達到100億美元；STABLE則允許州級規(guī)則符合標準時選擇退出聯(lián)邦監(jiān)管）、儲備要求（STABLE允許使用國債、銀行存款和央行儲備，而GENIUS還包括貨幣市場基金和反向回購）、消費者保護（GENIUS專注于透明度和執(zhí)行，而STABLE則要求一對一的儲備，并禁止算法穩(wěn)定幣）。更嚴格的監(jiān)管或?qū)ether的主導地位構(gòu)成挑戰(zhàn)，因為這兩項法案都要求進行月度審計、資產(chǎn)隔離和嚴格報告，可能迫使交易所下架不合規(guī)的穩(wěn)定幣，類似于歐盟MiCA的影響。這些法律也將為穩(wěn)定幣的合法化鋪路，吸引機構(gòu)采用，同時為不夠透明的發(fā)行商設(shè)立障礙。若通過，它們將為穩(wěn)定幣發(fā)行商建立明確的指南，確保市場穩(wěn)定和合規(guī)。

今晨，F(xiàn)OX Business記者Eleanor Terrett在社交媒體發(fā)文表示，「據(jù)我所知，美國共和黨參議員Bill Hagerty的穩(wěn)定幣法案——GENIUS法案的更新版本將在(當?shù)貢r間)今晚發(fā)布。截至今天早晨，美國參議院銀行委員會仍計劃在周四對該法案進行修改。」新版文件擴展了針對海外支付穩(wěn)定幣的互惠條款，新增了儲備要求、監(jiān)管、反洗錢及反恐措施、制裁合規(guī)、流動性要求和風險管理標準，旨在推動國際交易并實現(xiàn)與海外以美元計價支付穩(wěn)定幣的互操作性。

穩(wěn)定幣FOMO潮來襲，未來有哪些機會？ 在特朗普明確表示希望在8月前明確穩(wěn)定幣相關(guān)法案的背景下，包括日本、泰國，以及美國政府部門，都在為穩(wěn)定幣采用作出努力。3月10日，泰國證券交易委員會已將穩(wěn)定幣USDT和USDC確定為合規(guī)加密貨幣。此次獲批意味著USDT和USDC可以在泰國進行合法交易，為穩(wěn)定幣在泰國受監(jiān)管的交易平臺上市鋪平了道路，同時也為USDT和USDC在泰國支付領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。 同一天，日本內(nèi)閣宣布批準關(guān)于改革加密經(jīng)紀和穩(wěn)定幣相關(guān)法律的提案。根據(jù)日本金融廳（FSA）的公告，政府已批準一項內(nèi)閣決議，修訂《支付服務(wù)法》。該法案將允許加密公司作為「中介業(yè)務(wù)」運營，這意味著經(jīng)紀商將不再需要申請與加密交易平臺和加密錢包運營商相同類型的許可證。法案還為穩(wěn)定幣發(fā)行方在支持其代幣的資產(chǎn)類型方面提供了更多的靈活性。

而據(jù)《金融時報》報道，一些全球最大銀行和金融科技公司急于推出自己的穩(wěn)定幣，旨在搶占他們預期將由加密貨幣重塑的跨境支付市場份額。上個月，美國銀行表示其有意發(fā)行自己的穩(wěn)定幣，加入了標準銀行、PayPal、Revolut和Stripe等已建立的支付提供商行列，目標是與Tether和Circle等加密貨幣集團主導的業(yè)務(wù)競爭。 這一變化發(fā)生在六年前監(jiān)管機構(gòu)對Meta的Libra穩(wěn)定幣的強烈反對之后，得到了美國總統(tǒng)特朗普積極支持加密貨幣的進一步推動?！高@就像是在穩(wěn)定幣熱潮中賣鏟子的生意」金融科技咨詢公司11:FS的聯(lián)合創(chuàng)始人Simon Taylor表示，他將其比作FOMO。 除了美國銀行，其他傳統(tǒng)金融（TradFi）主要參與者也正在為穩(wěn)定幣的發(fā)展做準備：渣打銀行正在推進港元穩(wěn)定幣項目，PayPal計劃2025年擴大PYUSD的發(fā)行范圍，Stripe以11億美元收購Bridge穩(wěn)定幣平臺，Revolut探索穩(wěn)定幣發(fā)行可能性，Visa則使用穩(wěn)定幣進行支付和全球業(yè)務(wù)。

此前，穩(wěn)定幣供應(yīng)量的增加往往推動加密貨幣價格上漲，因為這些代幣主要被用作交易間隙的短期持有工具。如今穩(wěn)定幣的應(yīng)用正在突破投機范疇——SpaceX通過阿根廷和尼日利亞的Starlink銷售回款使用穩(wěn)定幣，ScaleAI用其支付海外承包商薪酬。 而最直接的交易機會在于押注主流機構(gòu)將選擇哪些公鏈發(fā)行新穩(wěn)定幣。目前以太坊、Base、波特和Solana是主要備選公鏈。2月26日，Base協(xié)議負責人Jesse Pollak表示今年計劃在Base上為所有全球貨幣推出穩(wěn)定幣。 可以看出，不管是鏈上世界還是傳統(tǒng)金融，都在圍繞美國和美元穩(wěn)定幣做打算，至于山寨季，或許正如CryptoQuant CEO所說——過去的山寨季資本流動周期已經(jīng)過時。