原文標題：《Binance Alpha 首發(fā)「天王級項目」SOON，2200 萬融資能否扛住估值泡沫？》原文作者：Lawrence，MarsBit

2025 年 5 月 19 日，Binance Alpha 平臺正式宣布將于 5 月 23 日上線 SOON 代幣（$SOON），成為首個集成該項目的交易平臺。這一動作不僅標志著 Solana 虛擬機（SVM）生態(tài)在 Layer2 賽道的關鍵突破，也意味著模塊化區(qū)塊鏈技術進入規(guī)?；瘧玫男码A段。作為 2025 年融資額超 2200 萬美元的明星項目，SOON 以「解耦 SVM+OP Stack+可配置 DA 層」的架構設計，試圖解決以太坊等公鏈的性能瓶頸與跨鏈互操作性難題，其代幣經(jīng)濟學中社區(qū)主導的分配機制和潛在價值捕獲能力，更引發(fā)市場高度關注。

一、團隊背景：從 Aleo 到 SVM 基建，集結頂級行業(yè)資源

SOON 的核心團隊堪稱區(qū)塊鏈領域「全明星陣容」。

CEO Joanna Zeng 曾擔任隱私公鏈 Aleo 副總裁，主導過零知識證明技術的商業(yè)化落地，更早前在 Coinbase、OP Labs 等機構積累了大量 Layer2 開發(fā)經(jīng)驗。

首席營銷官 Ruki Hu 出身于香港頂尖投行 JDI Global，主導投資過 Sonic SVM 等 SVM 生態(tài)項目，其北京大學匯豐商學院的戰(zhàn)略管理背景為 SOON 的市場擴張?zhí)峁┓椒ㄕ撝巍?/p>

技術負責人 AndrewZ 則是 Rust 語言專家，曾參與 Solana 核心客戶端開發(fā)，對 SVM 架構的優(yōu)化具備深厚經(jīng)驗。

值得注意的是，SOON 的顧問團隊囊括 Solana 聯(lián)合創(chuàng)始人 Anatoly Yakovenko、Celestia 核心開發(fā)者 Mustafa Al-Bassam 等重量級人物。這種「技術+資本+生態(tài)」的三重資源整合，使其在競爭激烈的 Rollup 賽道中迅速脫穎而出。

二、融資歷程：社區(qū)化募資范式革新，2200 萬美元構筑護城河

圖片源于 @_FORAB

SOON 的融資路徑打破傳統(tǒng)風投主導模式，開創(chuàng)了「NFT 發(fā)售+社區(qū)共建」的創(chuàng)新募資機制。

2025 年 1 月，項目通過分層 NFT 銷售募集 2200 萬美元，其中 51% 的代幣通過三類 NFT 公平分發(fā)：900 美元檔位提供 3 個月線性解鎖的短期流動性，2,850 美元檔位設計 12 個月鎖定期以篩選長期持有者，而 22,500 美元高門檻檔位則鎖定 36 個月，吸引戰(zhàn)略投資者深度參與生態(tài)建設。這種設計既避免 VC 份額對二級市場的拋壓沖擊，又通過時間維度區(qū)分用戶風險偏好。

投資方陣容同樣折射出行業(yè)認可度——Hack VC、ABCDE Capital 等頂級機構領投，Solana 生態(tài)基金、Celestia Labs 等戰(zhàn)略方加持，甚至傳統(tǒng)資本 IDG、PAKA 也罕見布局。資金主要投向三大方向：40% 用于主網(wǎng)及跨鏈協(xié)議研發(fā)，30% 投入開發(fā)者生態(tài)激勵計劃，剩余 30% 儲備用于應對市場波動與安全審計。

三、技術架構：解耦 SVM 重構性能邊界，模塊化設計定義行業(yè)標準

SOON 的技術創(chuàng)新圍繞三個核心組件展開：

??1. SOON 主網(wǎng)：以太坊首個 SVM Rollup 執(zhí)行層??

通過將 Solana 虛擬機（SVM）從原生共識中解耦，SOON 主網(wǎng)在以太坊上實現(xiàn) 50 毫秒出塊時間與 30,000 TPS 的吞吐量，較 Optimism 等 OP Rollup 提升 5 倍以上。其關鍵技術突破在于：

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· Merklization 優(yōu)化??：采用 Merkle 根壓縮狀態(tài)驗證數(shù)據(jù)，使跨鏈交易驗證效率提升 80%；??

· 水平擴展架構??：分布式節(jié)點并行處理交易，結合 EigenDA 等數(shù)據(jù)可用性方案，可彈性擴展至 650,000 TPS；

· ??原生跨鏈結算??：利用以太坊作為最終結算層，同時兼容 Celestia、Avail 等模塊化 DA 方案，降低 Gas 成本至 Arbitrum 的 1/10。

??2. SOON Stack：多鏈 Rollup 部署框架??

開發(fā)者可通過 SOON Stack 在 BNB Chain、Ton 等公鏈一鍵部署定制化 SVM Layer2。測試網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，基于該框架構建的 svmBNB 鏈已實現(xiàn) 15,000 TPS，并支持 AI 代理交易、實時游戲引擎等高性能場景。這種「樂高式」架構使 SOON 成為首個橫跨 EVM 與非 EVM 生態(tài)的通用 Rollup 解決方案。

??3. InterSOON 協(xié)議：無中介跨鏈通信層??

基于 Hyperlane 改進的消息傳遞協(xié)議，允許資產(chǎn)與智能合約在多鏈間直接交互，消除跨鏈橋的托管風險。在 Solana 與以太坊的測試用例中，USDC 跨鏈轉移耗時從平均 8 分鐘縮短至 22 秒，手續(xù)費降低 95%。

SOON 代幣投資價值評估：解鎖拋壓與估值泡沫的雙重風險

盡管 SOON 憑借技術架構創(chuàng)新與社區(qū)化代幣分配機制吸引了市場關注，但其投資風險在代幣解鎖周期與估值模型失衡的雙重壓力下顯著放大。以下從代幣經(jīng)濟學的結構性缺陷、市場供需失衡及同類項目對比等維度，解析其潛在風險。

一、代幣解鎖機制埋藏大規(guī)模拋壓隱患

根據(jù) SOON 公布的代幣分配方案，??51% 的代幣通過社區(qū)分配（含 NFT 預售）??，而團隊與共建者持有 10% 的份額，基金會及生態(tài)激勵部分占 31%。盡管項目方強調(diào)「線性解鎖」設計，但實際解鎖節(jié)奏仍可能引發(fā)市場拋售潮：

NFT 持有者的短期套利動機??：社區(qū)分配的 5.1 億代幣中，第一檔（900 美元 NFT）對應的 3,200 枚代幣僅鎖定 3 個月，這類投資者成本集中在 0.28-0.31 美元區(qū)間，若上市初期價格突破 0.5 美元，獲利了結壓力將快速釋放 68。歷史數(shù)據(jù)顯示，散戶在解鎖后 30 天內(nèi)拋售比例高達 65%-80%，可能導致流通量激增 50% 以上。

??團隊與機構解鎖的延遲沖擊??：團隊持有的 1 億代幣雖設定 12 個月鎖定期，但結合同類項目經(jīng)驗，核心成員在鎖倉期滿后平均減持比例超過 40%，按當前 FDV（完全稀釋估值）估算，潛在拋壓達 4 億美元 35。此外，戰(zhàn)略投資者（如 Hack VC、ABCDE Capital）持有的場外份額可能通過 OTC 市場提前轉手，間接增加二級市場供應。

生態(tài)激勵的代幣傾銷風險??：占總量 25% 的生態(tài)發(fā)展基金（2.5 億枚）采用「按需釋放」機制，但項目方為吸引開發(fā)者往往超發(fā)獎勵。參考 Optimism 等項目的運營數(shù)據(jù)，生態(tài)激勵代幣的實際流通速度較計劃快 2-3 倍，可能每年額外釋放 5,000 萬枚代幣。

二、估值泡沫化：FDV/TVL 比值嚴重偏離行業(yè)基準

以 SOON 主網(wǎng)上線前的??完全稀釋估值（FDV）??分析，其預設的 10 億代幣總量若按 NFT 預售最低檔估值（0.9 億美元 FDV）計算，F(xiàn)DV/TVL（總鎖定價值）比值高達 18.7（假設 TVL 為 500 萬美元），遠超 Optimism（2.3）、Arbitrum（1.8）等成熟 Layer2 項目。即使對比同為 SVM 生態(tài)的 Sonic SVM（FDV 2.2 億美元，TVL 1.1 億美元），SOON 的估值仍存在明顯溢價，但技術差異化尚未形成護城河。

更值得警惕的是，??市場情緒已提前透支技術預期??。SOON 主網(wǎng) TPS（30,000）雖高于主流 Rollup，但其依賴的 Celestia DA 層尚未經(jīng)歷大規(guī)模壓力測試，實際性能可能打 30%-50% 折扣。一旦主網(wǎng)上線后出現(xiàn)宕機或安全事件，F(xiàn)DV 的支撐邏輯將迅速瓦解。

三、競爭格局惡化：技術先發(fā)優(yōu)勢窗口期縮短

SOON 的核心敘事——解耦 SVM 與模塊化架構——正面臨 Eclipse、Movement 等項目的直接沖擊。Eclipse 已獲得 Polychain Capital 領投的 5,000 萬美元融資，并宣布在 Solana 上部署基于 SVM 的通用 Rollup，其開發(fā)者工具兼容性及生態(tài)資源整合能力均優(yōu)于 SOON。此外，Celestia 原生 DA 層的成本優(yōu)勢（較 SOON 低 60%）進一步削弱了其模塊化故事的說服力。

從市場占有率看，SOON 測試網(wǎng)僅吸引 80 余個 DApp 遷移，而 Arbitrum、zkSync 同期開發(fā)者數(shù)量超過 3,000 人，生態(tài)冷啟動的滯后性可能導致其淪為「技術實驗室」，而非實際應用層。

四、投資建議：高波動周期下的風險規(guī)避

綜上，SOON 代幣在??2025 年 5-8 月將進入風險集中釋放期??：

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· 短期（1-3 個月）??：Binance Alpha 上線初期的流動性溢價可能推動價格沖高至 0.4-0.5 美元，但 NFT 首輪解鎖（8 月）臨近時，市場恐慌情緒將引發(fā)回調(diào)，支撐位下看 0.22 美元。

· ??中期（6-12 個月）??：團隊與機構代幣解鎖（2026 年 Q1）可能形成二次拋壓，若同期 TVL 未突破 2 億美元，F(xiàn)DV/TVL 比值將向行業(yè)均值回歸，代幣價格或腰斬至 0.1-0.15 美元區(qū)間。??

· 長期（1 年以上）??：模塊化賽道競爭白熱化，若 SOON 未能實現(xiàn)跨鏈互操作性突破，代幣可能淪為「治理工具」，喪失價值捕獲能力。

對于風險偏好較低的投資者，建議觀望主網(wǎng)上線后 3 個月的鏈上數(shù)據(jù)（TVL、跨鏈資產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)者活躍度），待技術驗證與代幣供需再平衡后擇機布局。

結語：創(chuàng)新敘事下的估值陷阱

SOON 的模塊化愿景雖契合行業(yè)演進趨勢，但其代幣模型設計與市場競爭格局尚未形成安全邊際。當技術光環(huán)褪去后，解鎖拋壓與估值泡沫的共振可能引發(fā)戴維斯雙殺。在 Layer2 戰(zhàn)爭進入「應用落地」決勝階段的當下，投資者更應關注生態(tài)真實價值創(chuàng)造，而非技術參數(shù)的內(nèi)卷游戲。

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