原文標(biāo)題：《12 條公鏈穩(wěn)定幣生態(tài)大盤(pán)點(diǎn)：SUI 增長(zhǎng)最快，USDT 波場(chǎng)發(fā)行量超過(guò)以太坊》原文作者：Frank，PANews

2025 年，穩(wěn)定幣成為加密市場(chǎng)最受關(guān)注的領(lǐng)域，截至 5 月 22 日，穩(wěn)定幣總市值已經(jīng)突破 2450 億美元。在穩(wěn)定幣高速增長(zhǎng)的背后，是各個(gè)公鏈競(jìng)爭(zhēng)暗自競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)場(chǎng)。穩(wěn)定幣作為資產(chǎn)沉淀的最主要的形式之一，不僅是資產(chǎn)流動(dòng)的變化指標(biāo)，更是公鏈在市場(chǎng)認(rèn)可度的重要衡量指標(biāo)。PANews 針對(duì)目前排名靠前的 12 個(gè)公鏈的穩(wěn)定幣數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，試圖勾勒出公鏈穩(wěn)定幣發(fā)展的全景圖。

以太坊：靠 USDC 增速守住半壁江山

以太坊的穩(wěn)定幣市值 1225 億美元，占據(jù)所有穩(wěn)定幣發(fā)行量 50% 的份額。在以太坊上占比最高的穩(wěn)定幣還是 USDT，占比約為 50%。不過(guò)從 USDT 的角度來(lái)看，以太坊的發(fā)行量在進(jìn)入 2025 年后迎來(lái)了下滑。據(jù) PANews 統(tǒng)計(jì)，2024 年全年 USDT 在以太坊鏈上的發(fā)行量增長(zhǎng)了 83.1%，但進(jìn)入到 2025 年，截至 5 月 21 日，以太坊的 USDT 發(fā)行量則下降了 5.07%。這也直接使得波場(chǎng)一躍成為 USDT 最大的發(fā)行公鏈。

除了 USDT 之外，以太坊也是 USDC 的最大發(fā)行公鏈。截至 5 月 22 日，UDSC 在以太坊上的發(fā)行量也已經(jīng)達(dá)到了 369 億枚，以太坊發(fā)行量占比達(dá)到 60.82%。而在 2024 年 10 月份，USDC 在以太坊的發(fā)行量還僅有 252 億美元，半年左右的時(shí)間增長(zhǎng)了 46.4%。USDC 的大幅增長(zhǎng)，也成為以太坊得以保住穩(wěn)定幣半壁江山的主要原因。

波場(chǎng)：USDT 最大發(fā)行公鏈，最繁忙的鏈上美元「集散港」

Tron 的穩(wěn)定幣主要來(lái)自于 USDT，占比超過(guò) 99%，目前也已經(jīng)成為 USDT 最大的發(fā)行公鏈。Tron 在全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)總份額約為 31.3%。根據(jù) CryptoQuant 的數(shù)據(jù)顯示，Tron 的 USDT 日均交易量達(dá)到 240 萬(wàn)筆左右，而以太坊這一數(shù)據(jù)僅為 28.4 萬(wàn)。

從交易量方面，Tron 網(wǎng)絡(luò)平均每日處理價(jià)值 200 億美元的 USDT 轉(zhuǎn)賬，占全球所有穩(wěn)定幣交易額的近 29%。用戶(hù)活動(dòng)方面，每日有超過(guò) 100 萬(wàn)個(gè)獨(dú)立賬戶(hù)在波場(chǎng)上進(jìn)行 USDT 交易，占所有區(qū)塊鏈活躍穩(wěn)定幣錢(qián)包地址的 28%。

增長(zhǎng)趨勢(shì)上： 波場(chǎng)上的 USDT 供應(yīng)量從 2024 年的 488 億美元增長(zhǎng)到 597 億美元。2025 年，Tether 在波場(chǎng)上增發(fā) 180 億美元的 USDT，使波場(chǎng)上的 USDT 總供應(yīng)量達(dá)到 777 億美元。究其原因，波場(chǎng)的低費(fèi)用和高交易速度使其成為大量 USDT 交易的首選網(wǎng)絡(luò)，尤其受到散戶(hù)用戶(hù)和新興市場(chǎng)的青睞。

此外，由于波場(chǎng)創(chuàng)始人孫宇晨與特朗普家族的密切合作，也為 Tron 的穩(wěn)定幣前景提供了更多可能。5 月份，特朗普家族項(xiàng)目 WLFI（World Liberty Financial）聯(lián)合創(chuàng)始人 ZackWitkoff 表示，WLFI 發(fā)行的美元穩(wěn)定幣 USD1 亦將原生發(fā)行于 Tron 鏈上。孫宇晨也在今年 1 月透露，希望能夠大幅降低交易費(fèi)用，最終實(shí)現(xiàn)免費(fèi)轉(zhuǎn)賬。但截至目前，該計(jì)劃的下一步行動(dòng)還未透露。

Solana：高 TPS 下的加速引擎

作為近兩年來(lái)最熱門(mén)的公鏈，穩(wěn)定幣也是 Solana 鏈上有著大幅增長(zhǎng)的選項(xiàng)之一。從 2024 年的初的 18 億美元，增長(zhǎng)至 5 月份最高 131 億美元，增幅達(dá)到 627%。無(wú)論是體量上，還是增速方面，Solana 都是穩(wěn)定幣領(lǐng)域最不可忽視的新興勢(shì)力。

當(dāng)然，Solana 目前的穩(wěn)定幣總市值約為 114 億美元，與波場(chǎng)和以太坊仍有著較大的差距，尤其是和以太坊有著超過(guò) 10 倍的差距。不過(guò)，考慮到 Solana 的 DEX 交易量已經(jīng)超過(guò)了以太坊，但穩(wěn)定幣的發(fā)行量還和以太坊有著巨大差距來(lái)看，Solana 的生態(tài)內(nèi)對(duì)于穩(wěn)定幣的應(yīng)用普遍程度還不算高。

從內(nèi)部結(jié)構(gòu)來(lái)看，USDC 是 Solana 上的首選穩(wěn)定幣，占據(jù) Solana 上 73% 的市場(chǎng)份額。USDT 在 Solana 上的份額約為 20%。PayPal 發(fā)行的 PYUSD 在 Solana 鏈上目前有 2 億美元的市值，僅次于以太坊，占比約為 24.36%。Solana 現(xiàn)在是不少新型穩(wěn)定幣的優(yōu)先選項(xiàng)之一。

BSC：零 Gas 與 USD1 雙驅(qū)動(dòng)

截至 2025 年 5 月，BSC 約占全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)份額的 2.4%。BSC 鏈的穩(wěn)定幣市值從 2024 年經(jīng)歷了幾個(gè)躍進(jìn)式的臺(tái)階增長(zhǎng)，從 40 億美元增長(zhǎng)至目前的約 100 億美元，增幅約為 150%。其中兩次集中的增長(zhǎng)，一次是 2024 年 11 月到 2025 年 1 月份，從 50 億美元左右增長(zhǎng)至 70 億美元。第二次是從 2025 年 4 月底到 5 月份，從 70 億美元的階梯快速提升至 90 億美元。從分析結(jié)果來(lái)看第一次增長(zhǎng)可能主要源于 BSC 鏈推出的零 GAS 費(fèi)活動(dòng)。第二次則是受到 USD1 穩(wěn)定幣在 BSC 鏈上發(fā)行的推動(dòng)。近期火熱的 USD1，目前 99.26% 的發(fā)行量在 BSC 鏈上，總發(fā)行量約為 21 億美元。

而 BSC 此前主推的 BUSD 和 FUSD 的占比則下降至合計(jì) 3% 左右。USDT 的發(fā)行量占比則約為 59%，USD1 占比約為 21%。Visa Onchain Analytics 數(shù)據(jù)顯示，隨著近期 Binance 錢(qián)包的熱度提升，BSC 鏈上的穩(wěn)定幣 DEX 交易占比從 4 月的不到 10% 提升至 28%，與中心化交易平臺(tái)占比幾乎相同。

此外，5 月份，BSC 在穩(wěn)定幣的交易筆數(shù)方面占到了所有鏈 38.1%，排名第一。而在 USDT 的累計(jì)交易量上，BSC 以 3580 億美元僅低于 Tron 和以太坊?？梢哉f(shuō)，在穩(wěn)定幣賽道，BSC 和 Solana 已成為最有競(jìng)爭(zhēng)力的新勢(shì)力。

Base：Coinbase 賦能的增速冠軍

Base 作為由 Coinbase 孵化的以太坊 L2，在這個(gè)周期各方面數(shù)據(jù)都實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，在穩(wěn)定幣領(lǐng)域同樣如此，在穩(wěn)定幣的市值方面，Base 自 2024 年 1 月的 1.77 億美元增長(zhǎng)至 40.9 億美元，增長(zhǎng)率達(dá)到 2210%，是穩(wěn)定幣市值前五的公鏈中增幅最大的。

USDC 是 Base 鏈最主流的穩(wěn)定幣，占比達(dá)到了 97.8%。Base 也是 USDC 除了以太坊之外累計(jì)交易量最大的公鏈。

Hyperliquid：衍生品巨鯨的新金庫(kù)

作為巨鯨們的博弈新陣地，Hyperliquid 的推出時(shí)間雖然不長(zhǎng)，但卻展現(xiàn)出巨大的潛力。不到半年的時(shí)間內(nèi)，其穩(wěn)定幣市值就達(dá)到了 32.6 億美元。領(lǐng)先于 Arbitrum、Polygon、Avalanche 等老牌公鏈。

從生態(tài)應(yīng)用來(lái)看，Hyperliquid 作為去中心化衍生品交易平臺(tái)，主要使用 USDC 作為交易對(duì)象。因此，USDC 是 Hyperliquid 上最大的穩(wěn)定幣幣種，占比達(dá)到 97.8%。不過(guò)，值得關(guān)注的是，作為一個(gè)公鏈，Hyperliquid 近期也在穩(wěn)定幣的種類(lèi)方面新增了 feUSD、USDT、USDe。雖然目前的發(fā)行量和交易量并不高，但也為公鏈生態(tài)的應(yīng)用打開(kāi)了一些新的端口。

Arbitrum：激勵(lì)斷檔后大跳水

Arbitrum 作為備受關(guān)注的以太坊 L2，其穩(wěn)定幣市值在這輪周期內(nèi)迎來(lái)了大起大落，在 2024 年全年，Arbitrum 的穩(wěn)定幣市值從 20 億美元增長(zhǎng)至最高 69 億美元。但在 2025 年初，Arbitrum 的穩(wěn)定幣市值則經(jīng)歷了大跳水，一月份快速下跌至 27.3 億美元。1 月 2 日，單日的流出量就減少了 20 億美元。這種大幅下降可能主要源于三個(gè)原因，一是 12 月 17 日，上一輪的 Incentives Detox 激勵(lì)終止，約 50 家協(xié)議的流動(dòng)性補(bǔ)貼一次性「斷流」，做市資金在獎(jiǎng)勵(lì)到期后集中撤離。二是 Tether 宣布 1 月 29 日起把 Arbitrum 上的 USDT 遷移至新跨鏈標(biāo)準(zhǔn)「USDT0」。還有就是高收益競(jìng)爭(zhēng)鏈 Blast 存款合約對(duì) USDC/USDT 承諾 5% 年化+Airdrop Points，自 11 月底上線(xiàn)后持續(xù)吸納 L2 資產(chǎn)。

Polygon：USDC 遷移與支付試驗(yàn)田

2024 年到目前，Polygon 穩(wěn)定幣市值由 12.6 億升至約 21.5 億美元，年增近七成。關(guān)鍵推力來(lái)自 Circle 原生 USDC 落地以及 Visa、Mastercard 等巨頭在 PoS 鏈試點(diǎn)法幣和穩(wěn)定幣結(jié)算，帶來(lái)企業(yè)級(jí)增量。目前，Polygon 鏈上的穩(wěn)定幣份額由 USDT 和 USDC 兩種主導(dǎo)，分別各占有 40.79% 和 47% 的市場(chǎng)。

Avalanche：費(fèi)用降低未能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)

Avalanche 在近一年來(lái)的增長(zhǎng)顯得有些平淡。雖然總體上穩(wěn)定幣市值也增長(zhǎng)了 79%，但從圖表上來(lái)看，這種增長(zhǎng)從 2024 年 5 月之后就有些停滯。始終在 10 億美元到 20 億美元之間震蕩。2024 年底，Avalanche 9000 升級(jí)使 C-Chain 基礎(chǔ)費(fèi)用降 96%，穩(wěn)定幣小額轉(zhuǎn)賬與批量結(jié)算成本大幅降低。不過(guò)這種利好也沒(méi)能持續(xù)給 Avalanche 提供動(dòng)力，或許只有生態(tài)整體活躍度提升，才能真正帶動(dòng)穩(wěn)定幣的發(fā)展。

Aptos：Move 生態(tài)的沖量黑馬

Aptos 上的穩(wěn)定幣總市值在 2025 年第一季度首次突破 10 億美元，從 2024 年以來(lái)的增幅來(lái)看，截至 5 月份的整體增幅達(dá)到了 2408%，也是增長(zhǎng)最快的公鏈之一。作為 MOVE 生態(tài)的公鏈，Aptos 和 Sui 在都屬于新興崛起的競(jìng)爭(zhēng)者。Aptos 鏈上的穩(wěn)定幣主要由 USDT 和 USDC 構(gòu)成，其中 USDT 占比約 62.39%，USDC 占比約 32%。鑒于原生 USDC 在 2025 年 1 月才開(kāi)始在 Aptos 上線(xiàn)，這種增長(zhǎng)的進(jìn)展已經(jīng)很快。

Sui：230 倍增長(zhǎng)的高速成長(zhǎng)鏈

Sui 的穩(wěn)定幣增長(zhǎng)是所有公鏈中最大的，2024 年初，Sui 網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定幣市值僅為 500 萬(wàn)美元左右，到了 2025 年 5 月，這一數(shù)據(jù)增長(zhǎng)至 11.56 億美元，增幅達(dá)到夸張的 230 倍。目前，USDC 是 Sui 網(wǎng)絡(luò)發(fā)行占比最高的穩(wěn)定幣種，占比約為 75%。不過(guò)，Sui 生態(tài)的穩(wěn)定幣目前的體量還不算太高，發(fā)行的種類(lèi)也較少。如何吸引更多大資金入場(chǎng)是 Sui 生態(tài)面臨的增長(zhǎng)主要問(wèn)題，且 5 月 22 日發(fā)生的 Cetus 被盜事件也會(huì)一定程度產(chǎn)生對(duì)其安全性能的動(dòng)搖，也算是機(jī)遇與隱憂(yōu)并存的局面。

TON：Telegram 社交支撐增長(zhǎng)乏力

TON 同樣作為 2024 年才加入戰(zhàn)場(chǎng)的新兵，在一年的時(shí)間里也取得了較快的增長(zhǎng)。2024 年 4 月份，Tether 宣布在 TON 鏈同步發(fā)行 USDT 與 XAUT，成為其第 15 條支持網(wǎng)絡(luò)，目標(biāo)是把 Telegram 9 億用戶(hù)直接引入鏈上美元支付生態(tài)。上線(xiàn)后，wallet 及各類(lèi) Telegram 交易 Bot 迅速集成，新用戶(hù)零門(mén)檻用手機(jī)號(hào)即可收付 USDT。這也為穩(wěn)定幣在 TON 生態(tài)的增長(zhǎng)提供了基礎(chǔ)。到 2024 年 6 月，TON 上的 USDT 發(fā)行量就達(dá)到了 5.19 億美元。不過(guò)，TON 生態(tài)的穩(wěn)定幣增長(zhǎng)在經(jīng)歷短時(shí)間上漲后也開(kāi)始在 2025 年回落，目前從年初的 14 億美元跌至 9 億美元左右。這其中，可能與 TON 生態(tài)在點(diǎn)擊小游戲之后再?zèng)]有明顯熱點(diǎn)有關(guān)系。

結(jié)語(yǔ)

目前來(lái)看，公鏈的穩(wěn)定幣競(jìng)爭(zhēng)格局仍在高速的變化當(dāng)中。雖然以太坊、波場(chǎng)等公鏈仍具有較大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但 Solana、BSC 等幾條熱門(mén)公鏈的崛起也在逐漸蠶食頭部的市場(chǎng)份額，加上 USD1 等新穩(wěn)定幣的發(fā)行也不再局限于以太坊。而 Apots 和 Sui 的 MOVE 生態(tài)公鏈則作為更新的公鏈，雖然穩(wěn)定幣的鑄造時(shí)間較短，但增速上卻有著明顯的優(yōu)勢(shì)?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，穩(wěn)定幣的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。對(duì)老牌公鏈來(lái)說(shuō)，是守住市場(chǎng)的前提下繼續(xù)增長(zhǎng)的雙重壓力。而對(duì)新公鏈來(lái)說(shuō)，則是迎來(lái)市場(chǎng)野蠻生長(zhǎng)的快速擴(kuò)張期。隨著全球各地穩(wěn)定幣法案逐漸落地，穩(wěn)定幣的故事，才剛剛開(kāi)始。

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