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企業(yè)爭(zhēng)相購入比特幣 Strategy如何構(gòu)建全新財(cái)務(wù)架構(gòu)

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企業(yè)爭(zhēng)相購入比特幣 Strategy如何構(gòu)建全新財(cái)務(wù)架構(gòu)

企業(yè)對(duì)比特幣的積累正迅速從一種大膽的押注轉(zhuǎn)變?yōu)橹髁鞯慕鹑趹?zhàn)略。比特幣（BTC）不再僅僅是「囤幣」（HODLing，一種買入并長(zhǎng)期持有的策略）的代名詞，而是被視為一種具有生產(chǎn)力且可用于抵押的資產(chǎn)，逐步進(jìn)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。上周，我們探討了比特幣積累趨勢(shì)如何從邁克爾·塞勒（Michael Saylor）的戰(zhàn)略起步，并逐步在 GameStop 和 MetaPlanet 等公司中獲得動(dòng)力。最新的例子是 Twenty One Capital 以 4.58 億美元的價(jià)格購入比特幣。而這一勢(shì)頭仍在延續(xù)，Strategy 公司最近將其持有量增加至驚人的 568,840 枚比特幣，占比特幣總供應(yīng)量的 2.7%，總價(jià)值接近 600 億美元。盡管這些收購規(guī)模令人矚目，但真正的亮點(diǎn)在于 Strategy 如何圍繞比特幣構(gòu)建了一種全新的企業(yè)財(cái)務(wù)架構(gòu)。來源：21Shares, Bitcointreasuries。數(shù)據(jù)截至 2025 年 5 月 9 日。

企業(yè)爭(zhēng)相購入比特幣 Strategy如何構(gòu)建全新財(cái)務(wù)架構(gòu)

企業(yè)財(cái)務(wù)的比特幣原生化轉(zhuǎn)型在 2025 年第一季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，Strategy 不僅報(bào)告了持續(xù)的比特幣積累，還公布了一份戰(zhàn)略路線圖。這份路線圖可能成為比特幣原生化企業(yè)財(cái)務(wù)模型的藍(lán)圖，并有潛力重塑資本市場(chǎng)。盡管報(bào)告顯示傳統(tǒng)收益同比下降，這反映了更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，但 Strategy 在 2025 年第一季度的更新中強(qiáng)調(diào)了其對(duì)比特幣的堅(jiān)定承諾。僅在今年前四個(gè)月，該公司就籌集了 100 億美元資金用于支持其收購戰(zhàn)略：通過 At-the-Market（ATM）股票發(fā)行籌集 66 億美元，通過可轉(zhuǎn)換債券籌集 20 億美元，通過優(yōu)先股籌集 14 億美元。為了支持其長(zhǎng)期的比特幣戰(zhàn)略，Strategy 宣布了「42/42 計(jì)劃」，目標(biāo)是在 2027 年底前籌集 420 億美元的股權(quán)資本和 420 億美元的固定收益資本。這份結(jié)構(gòu)化路線圖不僅旨在推動(dòng) Strategy 自身的比特幣積累，還可能成為其他企業(yè)考慮類似財(cái)務(wù)政策的可復(fù)制范例。

企業(yè)爭(zhēng)相購入比特幣 Strategy如何構(gòu)建全新財(cái)務(wù)架構(gòu)

值得注意的是，Strategy 不再使用傳統(tǒng)的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（如每股收益 EPS 或稅息折舊及攤銷前利潤 EBITDA）來評(píng)估業(yè)績(jī)，而是通過比特幣原生化的財(cái)務(wù)視角，并采用三項(xiàng)專有指標(biāo)來指導(dǎo)：比特幣收益率（BTC Yield）目標(biāo)從 15% 提高至 25%，比特幣收益（BTC Gain）目標(biāo)從 100 億美元提高至 150 億美元。這些目標(biāo)表明，盡管近期宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，Strategy 仍致力于最大化基于比特幣調(diào)整的股東價(jià)值。隨著越來越多的企業(yè)尋求復(fù)制這一模式，Strategy 正站在金融新時(shí)代的前沿。

用比特幣作為抵押品重新定義企業(yè)信貸市場(chǎng)Strategy 框架中最具變革性的支柱之一是其將比特幣用作企業(yè)信貸市場(chǎng)抵押品的舉措。除了資本籌集努力外，該公司還引入了一種專門針對(duì)比特幣獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)特性的 BTC 抵押金融工具結(jié)構(gòu)：翻譯：TechFlow通過以比特幣為超額抵押品的可轉(zhuǎn)換債券和優(yōu)先股，Strategy 正積極推動(dòng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)采用新的框架，以可能將比特幣視為高等級(jí)儲(chǔ)備資產(chǎn)。如果這一嘗試成功，可能為比特幣支持的債券市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)，使企業(yè)能夠發(fā)行以其比特幣持有量為擔(dān)保的債務(wù)。這也將使機(jī)構(gòu)能夠進(jìn)入一個(gè)全新的、以抵押數(shù)字資產(chǎn)為基礎(chǔ)的資產(chǎn)類別。Strategy 的這一方法正在引領(lǐng)潮流，為比特幣金融從實(shí)驗(yàn)走向標(biāo)準(zhǔn)化鋪平道路。原文鏈接歡迎加入idea2003 BlockBeats 官方社群：Telegram 訂閱群：http://iy168.cn/theblockbeatsTelegram 交流群：http://iy168.cn/BlockBeats_AppTwitter 官方賬號(hào)：http://iy168.cn/BlockBeatsAsia

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