在全球宏觀環(huán)境持續(xù)深刻演變的背景下，加密行業(yè)正迎來新一輪結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變?；饚?HTX 的全球投資部門 HTX Ventures 近日發(fā)布最新報(bào)告《行業(yè)觀察丨宏觀博弈中的加密浪潮與潛在機(jī)遇》，深入分析了當(dāng)前周期中加密市場的核心變化與潛在機(jī)會(huì)。

當(dāng)前，比特幣正逐步脫離「數(shù)字黃金」的傳統(tǒng)定位，與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的走勢(shì)趨于一致；而特朗普政府對(duì)加密行業(yè)的政策支持，也使其從被監(jiān)管打壓的灰色地帶，躍升為美元流動(dòng)性溢出的「衛(wèi)星資產(chǎn)」。交易者結(jié)構(gòu)亦發(fā)生根本變化，從以散戶為主轉(zhuǎn)向以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，加速推動(dòng)加密資產(chǎn)進(jìn)入主流市場體系。

本輪周期的核心動(dòng)力不再是行業(yè)內(nèi)生創(chuàng)新，而是加密行業(yè)的合法化和美元化進(jìn)程。區(qū)別于 2020 年 DeFi 浪潮或 2017 年 ICO 熱潮，加密行業(yè)在本周期中成為美國政府積極推動(dòng)的科技創(chuàng)新領(lǐng)域。比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備的構(gòu)想進(jìn)一步強(qiáng)化了行業(yè)的潛在需求基礎(chǔ)，為市場注入了新的增長動(dòng)能。

加密行業(yè)的美元化趨勢(shì)正持續(xù)深化，這既是推動(dòng)行業(yè)增長的重要引擎，也是潛在的風(fēng)險(xiǎn)源泉。比特幣曾在俄烏戰(zhàn)爭期間展現(xiàn)出獨(dú)立于傳統(tǒng)金融體系的資本避險(xiǎn)功能，但近期地緣政治事件中，比特幣價(jià)格卻與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同步下跌，反映出其與宏觀流動(dòng)性的緊密關(guān)聯(lián)。

比特幣市場已被機(jī)構(gòu)投資者深度掌控。CME 合約持倉量在比特幣現(xiàn)貨 ETF 通過后大幅上升，長期保持在超過 100 億美元。機(jī)構(gòu)通過現(xiàn)貨 ETF 與期貨基差套利，以高杠桿放大收益，使得比特幣價(jià)格波動(dòng)放大為納斯達(dá)克指數(shù)的三倍杠桿版本。這種結(jié)構(gòu)意味著在流動(dòng)性充裕時(shí)期，比特幣的漲幅將領(lǐng)先科技股；而在流動(dòng)性緊縮周期，比特幣的跌幅亦更為劇烈。

在政策層面，美國推進(jìn)加密行業(yè)合規(guī)化進(jìn)程已取得多項(xiàng)實(shí)質(zhì)進(jìn)展。FIT21 法案明確了數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管邊界，將去中心化程度較高的代幣納入 CFTC 監(jiān)管，設(shè)立 3 至 5 年的「避風(fēng)港」機(jī)制，鼓勵(lì)新項(xiàng)目合規(guī)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，SAB 121 的廢除打破了銀行托管加密資產(chǎn)的政策壁壘，摩根大通、花旗等傳統(tǒng)金融巨頭相繼布局加密資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì) 2025 年第二季度末管理規(guī)模將超過 500 億美元。

在監(jiān)管人事方面，加密友好的 Paul S. Atkins 接任 SEC 主席，新領(lǐng)導(dǎo)層正在推動(dòng) Howey 測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，減少代幣被認(rèn)定為證券的比例，并擴(kuò)大 ETF 適用資產(chǎn)的范圍。這一系列改革為加密市場釋放出更多潛在增長空間。

加密企業(yè)的資本化浪潮正洶涌而來，Kraken 與 Fireblocks 等頭部加密企業(yè)正籌備上市，估值分別達(dá)到約 200 億美元和 90 億美元。與此同時(shí)，華爾街多家頂級(jí)投行設(shè)立了加密投資部門，主權(quán)基金也通過增持戰(zhàn)略科技公司股份間接布局比特幣。

同時(shí)，美國正在醞釀聯(lián)邦比特幣儲(chǔ)備計(jì)劃，提出未來五年每年購買不超過 20 萬個(gè)比特幣，建立分布式安全存儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，以此作為長期國家戰(zhàn)略資產(chǎn)。盡管資金來源仍存在立法與財(cái)政方面的挑戰(zhàn)，但相關(guān)討論已將比特幣納入國家資產(chǎn)管理的前沿議題。

穩(wěn)定幣立法亦加速推進(jìn)。2025 年初，特朗普簽署行政命令，鼓勵(lì)發(fā)展合規(guī)的美元支持型穩(wěn)定幣，同時(shí)禁止央行數(shù)字貨幣（CBDC）的研發(fā)，以保護(hù)市場自由與個(gè)人隱私。相關(guān)法案的快速立法將加速傳統(tǒng)金融體系與加密市場的融合，為穩(wěn)定幣的合規(guī)發(fā)行與應(yīng)用鋪平道路。

基于以上背景，HTX Ventures 對(duì)美國經(jīng)濟(jì)重要指標(biāo)進(jìn)行了分析。從宏觀層面來看，通脹數(shù)據(jù)可控，但經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)明顯衰退跡象。非農(nóng)就業(yè)與失業(yè)率指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)韌性仍在，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在出現(xiàn)顯著經(jīng)濟(jì)下行壓力后再考慮降息。而在降息到來之前，由于流動(dòng)性收緊，美股及加密市場仍面臨階段性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

「美麗大法案」預(yù)算決議的通過將延續(xù) 2017 年的減稅政策，并新增針對(duì)服務(wù)業(yè)和中低收入群體的稅收優(yōu)惠。同時(shí)，提高聯(lián)邦債務(wù)上限與財(cái)政支出調(diào)整，意味著未來美國財(cái)政政策將持續(xù)寬松，有望為資本市場注入更多流動(dòng)性。

整體而言，加密行業(yè)正在全球宏觀博弈中扮演越來越重要的角色。政策紅利、美元化趨勢(shì)與機(jī)構(gòu)化進(jìn)程構(gòu)成了本輪周期的三大支柱。在未來的發(fā)展中，加密資產(chǎn)的市場表現(xiàn)將更加緊密地與全球宏觀環(huán)境、地緣政治與貨幣政策動(dòng)態(tài)交織，呈現(xiàn)出新的周期特征與投資機(jī)遇。同時(shí)，隨著政策持續(xù)放寬，未來必將催生出真正內(nèi)生的區(qū)塊鏈創(chuàng)新敘事，為行業(yè)注入前所未有的活力。

在這一變革大潮中，HTX Ventures 將持續(xù)洞察全球宏觀趨勢(shì)，挖掘潛在機(jī)遇，堅(jiān)定支持加密行業(yè)的合規(guī)化與創(chuàng)新發(fā)展，助力構(gòu)建更加開放、透明與可持續(xù)的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)。

關(guān)于 HTX Ventures

HTX Ventures 是火幣 HTX 的全球投資部門，集投資、孵化和研究于一體，識(shí)別全球最優(yōu)秀和最聰明的團(tuán)隊(duì)。作為行業(yè)先驅(qū)，HTX Ventures 擁有超過 11 年的區(qū)塊鏈建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，擅長識(shí)別該領(lǐng)域內(nèi)的前沿技術(shù)和新興商業(yè)模式。為了在區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)推動(dòng)增長，我們?yōu)轫?xiàng)目提供全面支持，包括融資、資源和戰(zhàn)略建議。

HTX Ventures 目前支持超過 300 個(gè)項(xiàng)目，涵蓋多個(gè)區(qū)塊鏈領(lǐng)域，部分高質(zhì)量項(xiàng)目已經(jīng)在火幣 HTX 交易。此外，作為最活躍的 FOF 基金之一，HTX Ventures 投資于全球 30 家頂級(jí)基金，并與 Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment 、Nomad、Animoca 和 Hack VC 等全球頂級(jí)區(qū)塊鏈基金合作，共同打造區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)。

如需投資和合作，請(qǐng)隨時(shí)聯(lián)系VC@htx-inc.com

本文來自投稿，不代表BlockBeats觀點(diǎn)。

歡迎加入idea2003 BlockBeats 官方社群：

Telegram 訂閱群：http://iy168.cn/theblockbeats

Telegram 交流群：http://iy168.cn/BlockBeats_App

Twitter 官方賬號(hào)：http://iy168.cn/BlockBeatsAsia