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Ark Invest比特幣估值模型：2030年50萬美元預測解析

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Ark Invest比特幣估值模型：2030年50萬美元預測解析

ARK Invest 分析師 David Puell 通過創(chuàng)新模型將比特幣價值拆解為六大板塊，逐一測算后加總得出預測價格，徹底顛覆了以往盲目預測的印象。這份備受矚目的 Big Ideas 2025 報告中，比特幣在 2030 年的三個價格目標分別為 30 萬美元（熊市）、71 萬美元（基準市場）和 150 萬美元（牛市），這一驚人預測曾被視為”單純狂喊”。但兩個月后，ARK Invest 公布了其嚴謹?shù)慕７椒?，通過比特幣總潛在市場規(guī)模（TAM）與滲透率（普及程度）的動態(tài)關系，預測 2023 年比特幣價格，并進一步提出基于活躍供應指標的運算結果：熊市 50 萬美元、基準市場 120 萬萬美元、牛市 240 萬美元。值得注意的是，若 TAM 或滲透率未達預期，這些價格目標可能無法實現(xiàn)，模型本身也存在一定風險和偏差。

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價格目標與核心假設

Ark Invest比特幣估值模型：2030年50萬美元預測解析

ARK Invest 的價格預測基于以下公式：2030 年底各細分市場 TAM 貢獻總和。該公式通過量化市場需求與比特幣流通的動態(tài)關系，將細分市場的最大美元需求規(guī)模乘以比特幣滲透率，再除以流通供應量，最終匯總得出 2030 年比特幣預測價格。模型假設到 2030 年比特幣流通量將接近 2050 萬枚，各板塊對價格目標的貢獻如下：

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主要貢獻者（預計資本累積來源）：
1. 機構投資：主要通過現(xiàn)貨 ETF 進入市場
2. 數(shù)字黃金效應：比特幣作為更靈活透明的價值存儲手段
3. 新興市場避險需求：為對抗通脹和貨幣貶值提供解決方案

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次要貢獻者：
4. 國家戰(zhàn)略儲備：效仿美國建立比特幣儲備
5. 企業(yè)財庫儲備：多元化法定現(xiàn)金配置
6. 鏈上金融服務：作為傳統(tǒng)金融替代品

Ark Invest比特幣估值模型：2030年50萬美元預測解析

模型排除數(shù)字黃金作為直接競爭者，假設前四項貢獻者 TAM 在未來六年以 3% 復合年增長率增長，鏈上金融服務則設定 20%-60% 的復合年增長率。通過 2024 年比特幣總價值與年復合增長率計算 6 年后的 TAM，再除以 2030 年流通供應量得出價格預測。

Ark Invest比特幣估值模型：2030年50萬美元預測解析

不同市場情景下的貢獻分析顯示：
– 熊市和基準市場主要依賴數(shù)字黃金效應
– 牛市情景下機構投資貢獻最大
– 國家國庫、企業(yè)財庫及鏈上金融服務占比相對較小

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各板塊貢獻度詳細數(shù)據(jù)表明：
1. 機構投資：全球投資組合 TAM 約 169 萬億美元（不含黃金），假設滲透率 1%（熊市）/2.5%（基準）/6.5%（牛市）
2. 數(shù)字黃金：基于黃金當前市值與預期滲透率計算
3. 新興市場避風港：基于發(fā)展中國家貨幣基礎，最具資本增值潛力
4. 國家國庫：美國行政命令推動戰(zhàn)略儲備建設
5. 企業(yè)財庫：受 Strategy 公司示范效應影響，74 家上市公司持有約 550 億美元比特幣
6. 鏈上金融服務：閃電網(wǎng)絡等 Layer 2 服務擴展交易容量，WBTC 參與去中心化金融

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ARQ 的活躍供應假設

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ARK Invest 另辟蹊徑，通過計算丟失或長期持有的比特幣，利用鏈上透明度估算比特幣流動性供應，稱為”活躍供應”。該模型將 2030 年預期供應量乘以”活躍度”指標（衡量資產(chǎn)真實流動性，2018 年以來維持在 60% 左右），得出約 40% 的供應量處于”vaulted”狀態(tài)?；诖思僭O，重新計算 TAM 和滲透率，得出比基礎模型高出約 40% 的價格預測：
– 熊市：50 萬美元
– 基準市場：120 萬美元
– 牛市：240 萬美元

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這一實驗性方法凸顯了比特幣稀缺性與供應量損失在傳統(tǒng)估值模型中的缺失。ARK 白皮書《Cointime Economics：比特幣鏈上分析的新框架》提出的創(chuàng)新體系，通過”活躍度”（Liveliness）和”存儲度”（Vaultedness）兩個核心指標，將比特幣供應分為活躍供應和未動用供應。該框架引入”幣塊”（Coinblock）概念，通過持幣時間與數(shù)量乘積計算幣塊數(shù)量，并定義”幣塊創(chuàng)建”、”幣塊銷毀”和”幣塊存儲”三個概念，構建了一系列經(jīng)濟指標。案例研究表明，Cointime 經(jīng)濟框架在改進市場估值、測量供應活動方面具有巨大潛力，未來或?qū)⒊蔀楸忍貛殴乐档闹匾獏⒖俭w系。

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