Circle 在支付網(wǎng)絡(luò)、銀行牌照申請(qǐng)和機(jī)構(gòu)合作等多個(gè)領(lǐng)域積極拓展布局，其發(fā)展勢(shì)頭正逐步逼近市場(chǎng)領(lǐng)頭羊 Tether。本文由 Prathik Desai、Nameet Potnis 和 Thejaswini M A 撰寫，Block unicorn 編譯。

盡管美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普的關(guān)稅政策一度引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，使 Circle 的上市計(jì)劃暫停，但該公司正以驚人的速度推進(jìn)其 IPO 計(jì)劃。Circle 在支付網(wǎng)絡(luò)、銀行牌照申請(qǐng)和機(jī)構(gòu)合作等多個(gè)領(lǐng)域積極布局，市場(chǎng)份額正逐步逼近 Tether。以數(shù)據(jù)為例，USDC 發(fā)行方已將其與 Tether 的市場(chǎng)份額差距從 50 個(gè)百分點(diǎn)縮小至 35 個(gè)百分點(diǎn)。本文將深入探討以下關(guān)鍵議題：USDC 加速增長(zhǎng)，縮小與 Tether 的差距；Circle 的新支付網(wǎng)絡(luò)如何取代過(guò)時(shí)的跨境系統(tǒng)；為何 Circle 和其他加密公司突然競(jìng)相申請(qǐng)銀行牌照；傳統(tǒng)銀行如何準(zhǔn)備對(duì)穩(wěn)定幣的反攻。

穩(wěn)定幣的競(jìng)爭(zhēng)為何如此重要？除了加密貨幣泡沫之外，穩(wěn)定幣市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局正發(fā)生深刻變化。隨著監(jiān)管明朗化，傳統(tǒng)金融巨頭正準(zhǔn)備采取行動(dòng)，這可能會(huì)打破目前 Tether 和 Circle 占據(jù)的雙寡頭格局。過(guò)去五個(gè)月，兩大穩(wěn)定幣合計(jì)市場(chǎng)份額下降了 4 個(gè)百分點(diǎn)。Fireblocks 支付高級(jí)副總裁 Ran Goldi 在接受 Coindesk 采訪時(shí)表示：「我們將看到銀行發(fā)行穩(wěn)定幣，因?yàn)樗鼈兎?MiCA 要求。到今年底，你可能會(huì)看到 50 多種新穩(wěn)定幣。」渣打銀行的一份報(bào)告顯示，到 2028 年底，穩(wěn)定幣市場(chǎng)規(guī)模可能飆升至驚人的 2 萬(wàn)億美元，幾乎是目前 2350 億美元總供應(yīng)量的十倍。數(shù)十家銀行正在私下起草穩(wěn)定幣計(jì)劃的戰(zhàn)略規(guī)劃，預(yù)計(jì)大多數(shù)銀行將在本季度末最終確定其方案。Goldi 指出：「看看銀行是自行開(kāi)發(fā)，還是利用紐約梅隆銀行等服務(wù)銀行的平臺(tái)，或者像 Fireblocks 這樣的供應(yīng)商，這將會(huì)很有趣?！惯@一迫在眉睫的競(jìng)爭(zhēng)威脅解釋了 Circle 為何在多個(gè)領(lǐng)域如此急切的行動(dòng)。隨著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備入場(chǎng)，鞏固市場(chǎng)地位的窗口正在迅速關(guān)閉。

穩(wěn)定幣競(jìng)賽正在升溫。USDC 的意圖和快速動(dòng)作顯而易見(jiàn)：截至 4 月 19 日，其市值攀升至超過(guò) 600 億美元，較年初的 440 億美元增長(zhǎng)了 170 億美元，增幅約 40%。相比之下，Tether 的 USDT 同期市值僅增長(zhǎng) 8%。盡管 Tether 以近 2.5 倍于 USDC 的市值保持主導(dǎo)地位，但增長(zhǎng)差距正在迅速縮小。USDT 的市場(chǎng)份額主導(dǎo)地位在過(guò)去五個(gè)月下降近 10 個(gè)百分點(diǎn)至 61.85%，而 Circle 則上升約 6 個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，兩種穩(wěn)定幣之間的偏好差距正在擴(kuò)大。受監(jiān)管實(shí)體和 DeFi 協(xié)議更青睞 USDC，因?yàn)?Circle 的監(jiān)管體系清晰透明。其優(yōu)勢(shì)在歐洲最為明顯。USDC 獲得了 MiCA 的許可，使其能夠覆蓋 27 個(gè)歐盟國(guó)家，覆蓋總?cè)丝谶_(dá) 4.5 億的地區(qū)。相比之下，USDT 則沒(méi)有。監(jiān)管機(jī)構(gòu)并非 Tether 持續(xù)主導(dǎo)的唯一障礙。Coinbase 首席執(zhí)行官布萊恩·阿姆斯特朗最近表示，該交易所的新「遠(yuǎn)大目標(biāo)」是取代 Tether 的 USDT，成為全球「第一美元穩(wěn)定幣」。Kraken 和 Crypto.com 等其他交易所也在歐洲市場(chǎng)下架了 USDT。

Circle 推出了一款旨在降低跨境資金轉(zhuǎn)移成本和延遲的新產(chǎn)品——Circle 支付網(wǎng)絡(luò) (CPN)。該網(wǎng)絡(luò)利用穩(wěn)定幣作為橋梁，拆除全球金融老舊的基礎(chǔ)設(shè)施。Circle 在 X 上發(fā)帖稱：「我們不僅僅在打造穩(wěn)定幣，我們還在構(gòu)建全球支付的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施?！箛?guó)際銀行結(jié)算速度緩慢、成本高昂，并且受到傳統(tǒng)系統(tǒng)的限制，這些系統(tǒng)經(jīng)常在夜間和周末關(guān)閉。Circle 的替代方案承諾使用全額儲(chǔ)備的數(shù)字美元 (USDC) 和歐元 (EURC) 進(jìn)行全天候即時(shí)轉(zhuǎn)賬。Circle 已引入 20 多家設(shè)計(jì)合作伙伴，其中包括 dLocal、WorldRemit、BVNK、Yellow Card 和 Coins.ph。這一合作伙伴陣容表明，其明確聚焦于新興市場(chǎng)和高流量匯款通道的機(jī)構(gòu)——傳統(tǒng)銀行業(yè)在這些領(lǐng)域表現(xiàn)尤為不足。Circle 的網(wǎng)絡(luò)舉措有著簡(jiǎn)單而根本的理由——將穩(wěn)定幣發(fā)行商轉(zhuǎn)變?yōu)榇笠?guī)模移動(dòng)這些資產(chǎn)的關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施提供者。一位知情人士表示：「Circle 正在推出一個(gè)支付網(wǎng)絡(luò)，最初目標(biāo)是匯款，但最終目標(biāo)是與 Mastercard 和 Visa 競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

在推出支付網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)，Circle 正準(zhǔn)備跨越監(jiān)管難關(guān)，申請(qǐng)美國(guó)銀行牌照或執(zhí)照。然而，Circle 并非孤軍奮戰(zhàn)。特朗普家族穩(wěn)定幣 USD1 的托管機(jī)構(gòu) BitGo，以及 Coinbase 和 Paxos，也在走同樣的道路。時(shí)機(jī)恰逢美國(guó)穩(wěn)定幣法規(guī)的不斷演變，這些法規(guī)可能很快會(huì)要求穩(wěn)定幣發(fā)行者獲得牌照。為何現(xiàn)在追求銀行牌照？銀行牌照將允許 Circle 像傳統(tǒng)銀行一樣運(yùn)營(yíng)，可能包括接受存款和發(fā)放貸款。但這也伴隨著高昂的成本。據(jù)報(bào)道，加密公司 Anchorage Digital 在獲得聯(lián)邦牌照后花費(fèi)了數(shù)百萬(wàn)美元以符合監(jiān)管要求。但回報(bào)可能是豐厚的——即獲得美聯(lián)儲(chǔ)主賬戶的權(quán)限，這是 Custodia 等加密原生銀行多年來(lái)未能實(shí)現(xiàn)的「圣杯」。這種權(quán)限將為 Circle 提供金融機(jī)構(gòu)所能獲得的最接近美國(guó)貨幣供應(yīng)的渠道。

Circle 的多管齊下戰(zhàn)略表明，其準(zhǔn)備的不僅是 IPO 前的定位，而是一種深層次的嘗試，旨在彌合傳統(tǒng)金融與加密領(lǐng)域之間的鴻溝，這是其他穩(wěn)定幣發(fā)行方尚未成功跨越的。Circle 的機(jī)構(gòu)級(jí)支付網(wǎng)絡(luò)、銀行牌照雄心以及 USDC 的受監(jiān)管地位，共同構(gòu)筑了抵御 Tether 和即將進(jìn)入的傳統(tǒng)金融競(jìng)爭(zhēng)者的前所未有的護(hù)城河。Circle 在多元化領(lǐng)域奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，以構(gòu)建與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的顯著差異化。值得注意的是 Circle 對(duì)新興市場(chǎng)和匯款通道的關(guān)注。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在成熟的西方市場(chǎng)爭(zhēng)奪主導(dǎo)地位時(shí)，Circle 也在悄然擴(kuò)展，建設(shè)金融包容性仍難以企及的地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施。其合作伙伴名單——dLocal（南美）、WorldRemit（非洲和亞洲匯款）、Yellow Card（非洲）、Coins.ph（菲律賓）——宛如下一代匯款市場(chǎng)的路線圖。相對(duì)于 Tether，MiCA 的牌照優(yōu)勢(shì)或許是 Circle 最被低估的資產(chǎn)。通過(guò)監(jiān)管合規(guī)接觸 4.5 億歐洲用戶，無(wú)疑是一個(gè)贏家通吃的局面。Circle 的戰(zhàn)略表明了他們理解一個(gè)基本事實(shí)——穩(wěn)定幣戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利不僅取決于市場(chǎng)份額，還依賴于基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管定位和機(jī)構(gòu)整合。Circle 深知自己無(wú)法在短期內(nèi)超越 Tether 的市值，因此它正在構(gòu)建一個(gè)完全不同的領(lǐng)域，而 Tether 盡管規(guī)模龐大，但憑借其現(xiàn)有能力卻無(wú)法與之競(jìng)爭(zhēng)。