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Bernstein看漲Circle股價30% vs 摩根大通預(yù)測腰斬80美元

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Bernstein看漲Circle股價30% vs 摩根大通預(yù)測腰斬80美元

Circle 股價飆升背后的天堂與地獄之爭

Circle 作為美元穩(wěn)定幣 USDC 的發(fā)行商，在上月初成功登陸美股市場，股票代碼為 CRCL。根據(jù)谷歌財經(jīng)數(shù)據(jù)，截至臺灣時間 6 月 30 日美股盤中，CRCL 價格暫報 180 美元，較 IPO 時的 31 美元暴漲近 6 倍，市值達(dá)到 402 億美元，期間更一度突破 260 美元，成為金融市場關(guān)注的焦點。

Bernstein 看好 Circle 股價再漲 30%

面對 Circle 的驚人表現(xiàn)，華爾街頂級投行伯恩斯坦首次給予 Circle「跑贏大盤」的評級，并將目標(biāo)價設(shè)定在 230 美元。伯恩斯坦給出的核心理由主要包括三個方面：

首先，穩(wěn)定幣市場展現(xiàn)出巨大的增長潛力。伯恩斯坦預(yù)計未來十年穩(wěn)定幣總市值將從 2440 億美元增長至 4 萬億美元，而 USDC 在穩(wěn)定幣市場的市占率將從目前的 25% 提升至 30%。雖然仍將落后于主要競爭對手 Tether 的 USDT，但這一市場份額的提升足以支撐 Circle 股價的上漲。

其次，監(jiān)管政策為 USDC 提供了顯著優(yōu)勢。美國穩(wěn)定幣法案 GENIUS Act 若能順利通過，USDC 將獲得「先行取得監(jiān)管通行證」的特權(quán)，這將為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力保障。

最后，Circle 展現(xiàn)出強(qiáng)勁的財務(wù)增長模型。伯恩斯坦在十年現(xiàn)金流折現(xiàn)模型中預(yù)測，Circle 在 2024–2027 年期間營收年復(fù)合成長率將達(dá)到 47%，EBITDA 年復(fù)合成長率更是高達(dá) 71%?；谶@一分析，伯恩斯坦建議投資者在股價回調(diào)時逢低買入。

摩根大通看衰 Circle 股價將腰斬

Bernstein看漲Circle股價30% vs 摩根大通預(yù)測腰斬80美元

然而，同日摩根大通卻給出了截然不同的判斷。該行在首次覆蓋 Circle 的報告中給予其「減持」評級，并將 2026 年底的目標(biāo)價定為 80 美元。摩根大通的擔(dān)憂主要集中在以下三個方面：

首先，Circle 的估值目前偏高。基于 2027 年預(yù)期每股盈余（EPS）的 45 倍市盈率計算，并額外加上 10 美元的上行潛力溢價，摩根大通認(rèn)為 Circle 的當(dāng)前估值已經(jīng)透支了未來的增長空間。

其次，市場競爭壓力不容忽視。USDT、代幣化存款與數(shù)字貨幣基金等競爭者可能瓜分 Circle 的流動性份額，這將對其成長前景構(gòu)成擠壓。

第三，政策與市場風(fēng)險可能隨時爆發(fā)。如果美國未來對穩(wěn)定幣發(fā)行方提出更高的資本要求，或者央行數(shù)字貨幣（CBDC）加速普及，都將直接壓縮 Circle 的利潤空間。

230 vs 80 美元背后的估值分歧

Bernstein 與摩根大通的分歧主要體現(xiàn)在三個關(guān)鍵假設(shè)上。首先是總可服務(wù)市場的規(guī)模預(yù)期，Bernstein 預(yù)計未來穩(wěn)定幣市場規(guī)?？蛇_(dá) 4 萬億美元，而摩根大通則采取了更為保守的預(yù)估。其次是潛在風(fēng)險的處理方式，Bernstein 假設(shè) Circle 的高成長態(tài)勢可以長期維持，而摩根大通則將監(jiān)管風(fēng)險和競爭風(fēng)險全面納入估值折現(xiàn)模型。最后，在模型選擇上，Bernstein 采用現(xiàn)金流折現(xiàn)法衡量 Circle 這一高 Beta 股票，而摩根大通則選擇了目標(biāo)本益比加品牌溢價的方式進(jìn)行判定。

盡管雙方的分析都有其合理性，但 Circle 的未來走向仍充滿變數(shù)。如果 USDC 能穩(wěn)住其市場份額并獲得明確的監(jiān)管框架，那么 Bernstein 的樂觀預(yù)判或許能夠?qū)崿F(xiàn)；反之，一旦競爭對手加速崛起或監(jiān)管政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，摩根大通警示的 80 美元目標(biāo)價也可能成為現(xiàn)實。CRCL 的最終表現(xiàn)，將是對雙方預(yù)判的最佳驗證，值得投資者持續(xù)關(guān)注。

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