Ryan Cohen 再次展現(xiàn)了他標(biāo)志性的行事風(fēng)格——突然出擊，無(wú)需預(yù)告，不經(jīng)許可。2025 年 5 月的一個(gè)周二，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）的文件中，GameStop 的 8-K 報(bào)告里悄然出現(xiàn)了一行字：「購(gòu)買比特幣共計(jì) 4,710 枚」。這位曾將瀕臨破產(chǎn)的電子游戲零售商 Chewy 轉(zhuǎn)型為 33.5 億美元獨(dú)角獸的 CEO，再次將 GameStop 推上了全球第 14 大比特幣持有者的寶座。他的行動(dòng)一如既往地低調(diào)，沒(méi)有新聞稿，沒(méi)有投資者會(huì)議，僅以法律要求的披露形式完成。當(dāng) BTC Inc 的 David Bailey 詢問(wèn)這一舉動(dòng)時(shí)，Cohen 以簡(jiǎn)潔的回應(yīng)打破了市場(chǎng)的猜測(cè)：「是的，我們目前持有 4,710 枚比特幣?！惯@一舉動(dòng)延續(xù)了他在 Chewy 上的成功，當(dāng)時(shí)他以同樣的輕描淡寫將一家無(wú)人看好的公司打造成獨(dú)角獸。熟悉他的人都不會(huì)感到意外，正是他的參與點(diǎn)燃了數(shù)百萬(wàn)散戶投資者對(duì)抗華爾街的激情，將 GameStop 變成了顛覆傳統(tǒng)估值邏輯的神話。

從輟學(xué)少年到商業(yè)顛覆者

Ryan Cohen 的創(chuàng)業(yè)之路始于他年少時(shí)的冒險(xiǎn)精神。1986 年出生于蒙特利爾的他，在 15 歲時(shí)就開(kāi)始經(jīng)營(yíng)自己的電商業(yè)務(wù)，從推薦費(fèi)中獲利。16 歲時(shí)，他已將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到更系統(tǒng)的電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)，遠(yuǎn)超同齡人的認(rèn)知。父親 Ted Cohen 成為他的重要導(dǎo)師，教會(huì)他延遲滿足、職業(yè)道德以及建立長(zhǎng)期商業(yè)關(guān)系的價(jià)值。最終，Cohen 放棄了佛羅里達(dá)大學(xué)的學(xué)業(yè)，全身心投入商業(yè)。他早已證明自己能創(chuàng)造收入，大學(xué)對(duì)他而言只是偏離目標(biāo)的彎路。

寵物食品革命

2011 年，電商領(lǐng)域被亞馬遜主導(dǎo)，多數(shù)創(chuàng)業(yè)者選擇避開(kāi)這一戰(zhàn)場(chǎng)，但 25 歲的 Cohen 卻另辟蹊徑。他沒(méi)有試圖在產(chǎn)品或物流上與亞馬遜競(jìng)爭(zhēng)，而是發(fā)現(xiàn)寵物用品市場(chǎng)更注重客戶關(guān)系而非運(yùn)營(yíng)效率。Chewy 的核心理念是將亞馬遜的物流與 Zappos 的客服哲學(xué)結(jié)合，為寵物主人提供定制化體驗(yàn)。公司不僅在線銷售寵物用品，更注重與客戶建立情感連接。客服團(tuán)隊(duì)不僅處理訂單，還會(huì)寄送手寫賀卡、定制寵物肖像，甚至為寵物去世的客戶送上鮮花。這些服務(wù)雖然提升了客戶忠誠(chéng)度，但也帶來(lái)了成本問(wèn)題。

然而，在最初的兩年里，Cohen 面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)：幾乎沒(méi)有投資者愿意投資一家與亞馬遜競(jìng)爭(zhēng)的寵物食品公司。2011 年至 2013 年間，他向 100 多家風(fēng)險(xiǎn)投資公司推介，但大多被拒絕。直到 2013 年，Volition Capital 投資了 1500 萬(wàn)美元 A 輪資金，Chewy 才得以擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)。2016 年，貝萊德和普信集團(tuán)加入投資，年銷售額突破 9 億美元。Chewy 的客戶留存率極高，訂單價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，口碑傳播成為重要增長(zhǎng)動(dòng)力。到 2018 年，公司年收入達(dá) 35 億美元，PetSmart 提出以 33.5 億美元收購(gòu)，創(chuàng)下電商收購(gòu)紀(jì)錄。31 歲的 Cohen 身家數(shù)億，卻選擇離開(kāi)，回歸家庭。

家庭中場(chǎng)休息

2018 年，正值職業(yè)生涯巔峰的 Ryan Cohen 做出了令人意外的決定：辭去 Chewy CEO 職務(wù)，陪伴懷孕的妻子，為成為父親做準(zhǔn)備。他徹底告別了傾注七年心血的公司。雖然已實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，但他選擇利用這份自由享受人生最重要的時(shí)刻。他賣掉了大部分 Chewy 股份，專注于家庭生活。對(duì)于從小專注于競(jìng)爭(zhēng)和成長(zhǎng)的 Cohen 來(lái)說(shuō)，這一轉(zhuǎn)變或許不易，但他完全接受了。即使在家庭時(shí)期，他仍活躍于投資領(lǐng)域，持有蘋果、富國(guó)銀行等藍(lán)籌股，并與妻子創(chuàng)立家庭基金會(huì)支持教育、動(dòng)物福利等慈善事業(yè)。

GameStop 賭局

2020 年 9 月，當(dāng)大多數(shù)投資者認(rèn)為 GameStop 是一家瀕臨倒閉的實(shí)體零售商時(shí)，Ryan Cohen 看到了不同的潛力：一家擁有強(qiáng)大品牌和忠實(shí)客戶群的公司，卻缺乏有效利用這些資產(chǎn)的管理層。RC Ventures 投資了 GameStop 近 10% 的股份，成為最大股東。這一舉動(dòng)令華爾街分析師困惑，但 Cohen 認(rèn)為 GameStop 不僅是零售商，更是游戲社區(qū)的文化地標(biāo)?？蛻粼敢鉃榍楦羞B接支付溢價(jià)，但管理層卻將其視為傳統(tǒng)零售商。

2021 年 1 月，Cohen 加入 GameStop 董事會(huì)，消息引發(fā)散戶投資者瘋狂購(gòu)買，股價(jià)兩周內(nèi)上漲 1500%。Cohen 重建 GameStop 的方式與他打造 Chewy 的策略相似：首先裁掉領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，引入亞馬遜和 Chewy 的電商專家；全面削減低效環(huán)節(jié)，保留客戶相關(guān)部分；目標(biāo)是即使銷售額下降也能保持盈利。經(jīng)過(guò)三年重組，GameStop 首次實(shí)現(xiàn)盈利，2023-2024 年將 2.15 億美元的虧損轉(zhuǎn)化為 1.31 億美元的利潤(rùn)。他的策略是數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實(shí)體店需要適應(yīng)變化，而 GameStop 的未來(lái)在于線上游戲社區(qū)。

Cohen 還獲得了進(jìn)行戰(zhàn)略投資的權(quán)力，并儲(chǔ)備了現(xiàn)金。2023 年 9 月 28 日，他出任 CEO，薪水為零，薪酬與股價(jià)掛鉤。他的投資組合包括蘋果、富國(guó)銀行等，并支持教育、動(dòng)物福利等慈善事業(yè)。GameStop 首次進(jìn)軍加密領(lǐng)域，推出游戲相關(guān) NFT 市場(chǎng)，但市場(chǎng)崩潰后于 2024 年 2 月關(guān)閉 NFT 功能。這次失敗并未終結(jié) GameStop 的加密貨幣業(yè)務(wù)，Cohen 制定了更成熟的數(shù)字資產(chǎn)策略。

押注比特幣

2025 年 5 月 28 日，GameStop 悄然購(gòu)買 4,710 枚比特幣，價(jià)值 5.13 億美元。Cohen 的理由是比特幣和黃金可作為對(duì)沖全球貨幣貶值和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。與黃金相比，比特幣具有便攜性、可驗(yàn)證性、存儲(chǔ)便利性和稀缺性等優(yōu)勢(shì)。此舉使 GameStop 成為全球第 14 大比特幣持有者。公司通過(guò)可轉(zhuǎn)換債券而非核心資本購(gòu)買比特幣，仍保持超過(guò) 40 億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。這一策略體現(xiàn)了多元化和審慎，而非孤注一擲。消息公布后，GameStop 股價(jià)下跌，但 Cohen 似乎并不在意。6 月 25 日，公司通過(guò)超額配售權(quán)額外籌集 4.5 億美元，使可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行總額達(dá) 27 億美元，資金將用于購(gòu)買比特幣等戰(zhàn)略投資。

Cohen 擁有一支「猿人軍團(tuán)」

GameStop 故事中最不尋常的部分是數(shù)百萬(wàn)堅(jiān)持不拋售的散戶投資者，他們自稱「猿猴」，行為與普通股民截然不同。他們不會(huì)根據(jù)盈利報(bào)告或分析師評(píng)級(jí)交易，而是相信 Cohen 的遠(yuǎn)見(jiàn)，希望見(jiàn)證未來(lái)。這種「耐心資本」在公開(kāi)市場(chǎng)極為罕見(jiàn)。Cohen 可以專注于長(zhǎng)期戰(zhàn)略，無(wú)需擔(dān)心季度性波動(dòng)，因?yàn)樗暮诵耐顿Y者群體極為穩(wěn)定。