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龍F(tuán)ly2025報(bào)告：美國加密空投損失慘重，政策限制成最大障礙

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龍F(tuán)ly2025報(bào)告：美國加密空投損失慘重，政策限制成最大障礙

美國用戶和政府并未從加密空投中充分獲益。盡管2025年已到來，但回顧過去，有多少美國用戶真正因空投獲得顯著收益？若你未能分享這份紅利，不必沮喪——事實(shí)上，許多美國用戶甚至從未具備參與資格。這一現(xiàn)象背后隱藏著令人難以置信的事實(shí)：在中國加密社區(qū)，圍繞空投的”擼毛”產(chǎn)業(yè)已蓬勃發(fā)展，而在美國，政策法規(guī)的束縛卻讓多數(shù)加密項(xiàng)目在制定空投策略時(shí)選擇規(guī)避，將美國地區(qū)用戶排除在外。

隨著美國政府推出一系列親加密政策，總統(tǒng)頻繁就加密貨幣發(fā)表講話，加之更多美國企業(yè)開始囤積比特幣，美國在加密市場的影響力從未如此強(qiáng)大。政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變不僅重塑了空投市場的格局，也為其他國家提供了寶貴的創(chuàng)新參考。在此背景下，知名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)Dragonfly發(fā)布了《2025年空投現(xiàn)狀報(bào)告》，通過數(shù)據(jù)與深度分析量化美國政策對空投及加密經(jīng)濟(jì)的深遠(yuǎn)影響。深潮TechFlow對報(bào)告核心觀點(diǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)梳理與解讀，內(nèi)容如下：

關(guān)鍵結(jié)論：美國用戶與政府未能從空投中獲益

美國用戶受地理封鎖限制
2024年數(shù)據(jù)顯示，約92萬至520萬活躍美國用戶（占美國加密貨幣持有者5%-10%）因地理封鎖政策無法參與部分空投項(xiàng)目或使用相關(guān)服務(wù)。在全球活躍加密地址中，美國用戶占比高達(dá)22%-24%。

龍F(tuán)ly2025報(bào)告：美國加密空投損失慘重，政策限制成最大障礙

空投經(jīng)濟(jì)價(jià)值分析
樣本調(diào)查顯示，11個(gè)項(xiàng)目的空投總價(jià)值約71.6億美元，涉及190萬用戶，平均每個(gè)地址中位領(lǐng)取金額達(dá)4600美元。在11個(gè)實(shí)施地理封鎖的空投項(xiàng)目中，美國用戶損失約18.4億至26.4億美元（2020-2024年）。CoinGecko分析顯示，21個(gè)封鎖項(xiàng)目的潛在損失可能高達(dá)34.9億至50.2億美元。

稅收損失評估
個(gè)人稅收方面，聯(lián)邦稅收損失約4.18億至11億美元，州稅收損失約1.07億至2.84億美元，合計(jì)約5.25億至13.8億美元（未計(jì)入代幣出售產(chǎn)生的資本利得稅）。企業(yè)稅收損失更為顯著，以Tether為例，2024年62億美元利潤若完全受美國稅收監(jiān)管，可貢獻(xiàn)約13億美元聯(lián)邦稅和3.16億美元州稅。

為何美國空投受限？
美國監(jiān)管環(huán)境的特殊性導(dǎo)致空投市場發(fā)展受限，主要源于以下因素：
1. 模糊的監(jiān)管框架
美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）傾向于通過執(zhí)法案例確立規(guī)則，而非制定明確法律指南。這種”執(zhí)法優(yōu)先”模式使加密項(xiàng)目難以預(yù)測合規(guī)邊界，尤其對空投這種新興模式存在認(rèn)知空白。

2. 空投證券化風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)SEC Howey測試標(biāo)準(zhǔn)，若空投代幣滿足以下條件將被認(rèn)定為證券：
– 是否涉及資金投資
– 是否期待收益回報(bào)
– 是否依賴發(fā)行方努力
– 是否為共同事業(yè)投資
多數(shù)空投代幣因滿足這些條件而被SEC認(rèn)定為證券，迫使項(xiàng)目方遵守繁瑣注冊要求，否則面臨巨額罰款甚至刑事責(zé)任。

龍F(tuán)ly2025報(bào)告：美國加密空投損失慘重，政策限制成最大障礙

3. 復(fù)雜的稅務(wù)政策
現(xiàn)行稅法要求用戶在領(lǐng)取空投時(shí)按代幣市值繳納收入稅，即便未出售。這種不合理稅務(wù)負(fù)擔(dān)加上后續(xù)資本利得稅，顯著降低了美國用戶參與積極性。

4. 地理封鎖常態(tài)化
為規(guī)避證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，許多項(xiàng)目選擇直接屏蔽美國用戶。這種策略既保護(hù)了項(xiàng)目方合規(guī)性，也反映了美國監(jiān)管環(huán)境對創(chuàng)新的制約。

報(bào)告還詳細(xì)梳理了美國加密監(jiān)管法規(guī)對空投態(tài)度的演變歷程，以及關(guān)鍵項(xiàng)目的空投排除事件。

加密項(xiàng)目屏蔽美國用戶的常見手段
1. 地理封鎖
通過IP地址、DNS服務(wù)、支付信息等判斷用戶地理位置，限制美國用戶訪問。

龍F(tuán)ly2025報(bào)告：美國加密空投損失慘重，政策限制成最大障礙

2. IP地址封鎖
利用防火墻技術(shù)阻止被標(biāo)記為美國的IP地址訪問平臺。

3. VPN封鎖
監(jiān)控VPN流量，封鎖異常訪問的IP地址。

4. KYC驗(yàn)證
要求用戶提交身份信息確認(rèn)非美國身份，部分項(xiàng)目甚至要求錢包簽名聲明。

5. 法律聲明
在服務(wù)條款中明確排除美國用戶參與。

龍F(tuán)ly2025報(bào)告：美國加密空投損失慘重，政策限制成最大障礙

盡管項(xiàng)目方采取多重措施，但美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)并未提供明確合規(guī)指引，導(dǎo)致項(xiàng)目方對”充分屏蔽”缺乏清晰標(biāo)準(zhǔn)。這些措施不僅增加了運(yùn)營成本，也帶來了合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

美國缺席加密空投的經(jīng)濟(jì)影響
為量化地理封鎖政策的經(jīng)濟(jì)后果，報(bào)告選取11個(gè)封鎖項(xiàng)目和1個(gè)非封鎖項(xiàng)目進(jìn)行對比分析：
1. 美國用戶參與率
美國估計(jì)有1840萬至5230萬加密持有者，其中2024年月活躍用戶約92萬至520萬。全球加密地址中22%-24%屬于美國居民。

2. 潛在收入損失
11個(gè)項(xiàng)目的樣本數(shù)據(jù)顯示，美國居民在2020-2024年錯失18.4億至26.4億美元收入。

3. 稅收損失
估計(jì)2020-2024年稅收收入損失19億至50.2億美元，其中聯(lián)邦稅收損失4.18億至11億美元，州稅收損失1.07億至2.84億美元。

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4. 企業(yè)外遷影響
Tether2024年利潤62億美元，若完全受美國稅收監(jiān)管，可貢獻(xiàn)約16億美元（13億聯(lián)邦稅+3.16億州稅）。

部分已完全退出美國的項(xiàng)目包括：
– Bittrex：因監(jiān)管不確定性關(guān)閉美國業(yè)務(wù)
– Nexo：與監(jiān)管機(jī)構(gòu)18個(gè)月對話無果后逐步淘汰美國服務(wù)
– Revolut：暫停美國客戶加密貨幣服務(wù)

正在調(diào)整策略的公司：
– Coinbase：在百慕大設(shè)立運(yùn)營中心
– Ripple Labs：85%職位轉(zhuǎn)向海外
– Beaxy：因監(jiān)管訴訟暫停運(yùn)營

政策建議
為促進(jìn)健康發(fā)展，報(bào)告提出以下建議：
1. 建立加密空投”安全港”機(jī)制
要求發(fā)行方披露代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、治理機(jī)制等信息，實(shí)施至少三個(gè)月鎖倉期，禁止金錢交易分發(fā)現(xiàn)金代幣。

2. 擴(kuò)展證券法適用范圍
將規(guī)則701適用于技術(shù)平臺參與者，特別是通過空投分發(fā)的代幣。

3. 調(diào)整稅收處理方式
將空投代幣與信用卡獎勵類比，接收時(shí)不征稅，在出售時(shí)征收資本利得稅。

4. 優(yōu)化監(jiān)管框架
利用選舉周期推動創(chuàng)新，制定數(shù)字資產(chǎn)證券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)向正式規(guī)則制定而非執(zhí)法恐嚇。

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