“One word $Doge” — Elon Musk

作者：b12ny

狗狗幣（$Doge）長期以來被視為迷因幣領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，在2024年底因美國大選期間特朗普與馬斯克效應(yīng)的疊加影響下價(jià)格飆升。然而隨后市場進(jìn)入大幅回調(diào)階段，跌幅一度超過60%，這與迷因幣板塊整體下跌趨勢(shì)一致，凸顯其短期動(dòng)能受市場情緒主導(dǎo)的鮮明特征。在機(jī)構(gòu)布局方面，灰度Grayscale于2025年1月創(chuàng)新性地推出了狗狗幣信托基金（管理費(fèi)為2.5%），該信托僅限合格投資者參與。盡管當(dāng)前規(guī)模仍較?。ń?00萬美元AUM），但其象征意義遠(yuǎn)超數(shù)字本身，標(biāo)志著$Doge正式進(jìn)入機(jī)構(gòu)可投資資產(chǎn)范圍，也被視為狗狗幣從迷因?qū)蛳驒C(jī)構(gòu)投資轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵里程碑。與此同時(shí)，由Bitwise推動(dòng)的$Doge ETF申請(qǐng)正在SEC審核中，若獲批準(zhǔn)將可能進(jìn)一步擴(kuò)大其市場流動(dòng)性。但截至目前尚未有批準(zhǔn)案例，未來發(fā)展仍需密切關(guān)注監(jiān)管環(huán)境的變化。

$Doge兼具短期投機(jī)價(jià)值與長期應(yīng)用場景的潛力，其價(jià)格長期與馬斯克存在高度相關(guān)性。當(dāng)前X平臺(tái)正在積極探索支付系統(tǒng)的整合方案，若$Doge被納入X支付體系，這或?qū)⒊蔀樽?021年以來最大的市場催化劑。未來發(fā)展方向?qū)⑷Q于三個(gè)關(guān)鍵變數(shù)：支付應(yīng)用拓展、機(jī)構(gòu)投資進(jìn)程與籌碼動(dòng)向。目前$Doge仍以社群推動(dòng)的投機(jī)性資產(chǎn)為主，若X或特斯拉擴(kuò)展支付應(yīng)用，可能帶來新的市場需求。此外，ETF申請(qǐng)進(jìn)度與監(jiān)管政策也將直接影響機(jī)構(gòu)資金流入，進(jìn)而改變DOGE的市場結(jié)構(gòu)。本文將通過歷史回顧、敘事經(jīng)濟(jì)以及籌碼結(jié)構(gòu)的深度解析，全面評(píng)估$Doge的當(dāng)前定位與未來潛在機(jī)會(huì)。

歷史回顧

$Doge誕生于2013年，最初由Billy Markus和Jackson Palmer為諷刺加密貨幣市場泡沫化而創(chuàng)立，卻意外發(fā)展成為全球市值最高的迷因幣。其歷史發(fā)展可劃分為以下幾個(gè)主要階段：

2013-2017：社群驅(qū)動(dòng)與慈善文化
Reddit社群推動(dòng)$Doge成為網(wǎng)絡(luò)打賞貨幣，2014年贊助牙買加雪橇隊(duì)參加冬奧，2015年Elon Musk首次公開表示對(duì)$Doge的興趣。

2018-2020：低流動(dòng)性與市場邊緣化
$Doge長期維持低價(jià)，無明顯敘事驅(qū)動(dòng)市場，主要流動(dòng)性來自社群交易，未受機(jī)構(gòu)關(guān)注。

2021-2022：Elon Musk與迷因幣浪潮
GME事件與馬斯克發(fā)文推動(dòng)$Doge，在4個(gè)月內(nèi)上漲100倍，市值一度突破900億美元，成為前三大加密貨幣。Robinhood、Coinbase、Binance、OKX主流交易所陸續(xù)上架$Doge。

2023-2025：機(jī)構(gòu)資本進(jìn)場與支付化進(jìn)程
Elon Musk收購Twitter（現(xiàn)X）情緒推動(dòng)$Doge上漲，特斯拉開始接受$Doge支付部分商品，特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)后態(tài)度轉(zhuǎn)變?yōu)榧用茇泿庞押貌⒖赡芡苿?dòng)相關(guān)政策。X Money代碼與相關(guān)資訊流傳，市場預(yù)期可能支持加密支付為$Doge。Grayscale推出$Doge信托基金，Bitwise提交$Doge ETF申請(qǐng)。

敘事經(jīng)濟(jì)

$Doge的市場價(jià)值主要依賴敘事驅(qū)動(dòng)，這些敘事決定了$Doge未來的發(fā)展與流動(dòng)性來源，也影響了機(jī)構(gòu)與散戶的資本輪動(dòng)模式。目前影響市場的核心敘事包括：

迷因幣龍頭與POW機(jī)制

迷因幣龍頭
自$Doge誕生后，早期主要由Reddit社群推動(dòng)成為網(wǎng)絡(luò)打賞功能，自上一輪牛市后因馬斯克關(guān)系奠定當(dāng)前市值最大的迷因幣龍頭地位。雖然主要受整體市場趨勢(shì)影響，但也與其他迷因幣長期具有相關(guān)性，并催化了$Shib、$Floki等迷因幣的誕生。值得注意的是，相較于其他相容/存在公鏈上的迷因代幣（Token），$Doge是市值最大的POW迷因幣（僅次于$BTC），第三名為$LTC。

POW機(jī)制
在上一輪牛市中常聽到”比特金、萊特銀、狗狗銅”的說法，是因?yàn)樗鼈兊募夹g(shù)架構(gòu)都為POW且代碼相近。而$Doge與$LTC、$BTC最大的不同在于通貨膨脹機(jī)制——$Doge每年固定增發(fā)50億枚，其余兩者則有最大供應(yīng)上限。下表為三者資訊與機(jī)制比較：

早期在2014年，$LTC算力高達(dá)600GH/s，而$Doge不到40GH/s，導(dǎo)致DOGE遭受礦池攻擊與錢包被駭，價(jià)格迅速崩盤95.26%。為加強(qiáng)安全性，LTC創(chuàng)始人Charles Lee建議$Doge社群與$LTC進(jìn)行聯(lián)合挖礦（AuxPoW），最終社群選擇與$LTC綁定。通過共享算力，$Doge全網(wǎng)算力不斷成長，使得攻擊成本增加，保障了鏈的安全，同時(shí)礦工獲得的$Doge收益也成為主要收入來源，這一舉措帶來了雙贏局面。

馬斯克效應(yīng)與$Doge的相關(guān)性
眾所周知，2021年$Doge再次暴漲背后最大的推手是馬斯克。隨著時(shí)間推移，$Doge市場影響力與馬斯克的連結(jié)逐步擴(kuò)大，包括2021年4月28日馬斯克宣布登上《周六夜現(xiàn)場》（SNL），并于5月8日直播。直播中被問及$Doge是什么，他笑著回應(yīng)：”It’s a hustle（這是一場騙局）”，價(jià)格直接從$0.74崩跌30%，當(dāng)時(shí)Grayscale負(fù)責(zé)人Barry Silbert甚至發(fā)文表示在FTX上以100萬美元做空$Doge。因果輪回，如今$Doge成為灰度信托基金的幣種，也反映出明顯的態(tài)度轉(zhuǎn)變。馬斯克在這輪選舉中大力支持特朗普?qǐng)?zhí)政，去年甚至提出政府效率部門（縮寫為D.O.G.E）負(fù)責(zé)提高政府效率與減少花費(fèi)成本，市場初期將這一舉動(dòng)與$Doge價(jià)格綁定，今年1月初官方網(wǎng)站還短暫換為$Doge的logo圖案。但如今市場不再買單馬斯克單純的口號(hào)迷因或推文，將上漲預(yù)期放在馬斯克能通過其他方式進(jìn)一步實(shí)際支持$Doge。

支付敘事（特斯拉、X Money）
2025年X宣布即將推出支付服務(wù)X Money，這是馬斯克將X打造成”All-in-one程序”的關(guān)鍵一步。根據(jù)目前掌握的資訊，X Money已具備數(shù)位錢包、即時(shí)轉(zhuǎn)賬、QR碼支付以及與Visa的功能，預(yù)期接下來可能有更深度的整合系統(tǒng)釋出。身為Crypto交易者更關(guān)注的是X Money與$Doge的預(yù)期結(jié)合是否能落地實(shí)現(xiàn)。此外，已存在的特斯拉支付方式包含$Doge（僅限于部分商品），有新聞媒體指出，美國境內(nèi)部分超級(jí)充電站也支援充電付款。

特斯拉
根據(jù)@inevitable360查詢前端代碼，在cybertruck頁面可以找到”DOGECOIN”的代碼，2022-2023年期間也發(fā)現(xiàn)”DOGEPAY”與”DOGECOIN”等相關(guān)代碼，后續(xù)馬斯克發(fā)文正式開放支付功能。因此這個(gè)資訊配合支付敘事來看，非常有可能于今年實(shí)現(xiàn)支援付款買入車輛的選擇。

X Money
@aaronp613發(fā)布的資訊顯示，X預(yù)計(jì)先在美國推出X money，由于X Money尚未獲得美國50州的完整許可，可能會(huì)選擇先在已獲準(zhǔn)的39個(gè)州率先上線，通過部分州的測試驗(yàn)證。另外為每位使用者提供一個(gè)二維碼，類似掃碼付款可互相進(jìn)行轉(zhuǎn)賬與匯款。根據(jù)個(gè)人過去研究的經(jīng)驗(yàn)與解讀，當(dāng)初在2023年4月馬斯克為兌現(xiàn)2022年的承諾，將藍(lán)鳥logo改為$Doge的狗狗logo，包括前段講的D.O.G.E短暫將官網(wǎng)logo換成狗狗，我認(rèn)為馬斯克是會(huì)遵守當(dāng)初的承諾或是玩笑（收購?fù)铺匾彩牵?。在?shí)際層面，假設(shè)X Money正式支援金融服務(wù)，X可以測試支付服務(wù)的可行性，再根據(jù)市場反應(yīng)進(jìn)行優(yōu)化與擴(kuò)張，而監(jiān)管就會(huì)成為炒作題材，X Money是否能克服監(jiān)管障礙，也可能成為市場焦點(diǎn)，吸引資本投機(jī)于$Doge，而$Doge更可以實(shí)現(xiàn)跨境支付的通用方法之一。

其中最知名的是在2022年，最大$Doge持有地址Robinhood的執(zhí)行長Vladimir Tenev發(fā)文表示：如果狗狗幣想要成為未來日常支付和交易的資產(chǎn)，可以透過提高區(qū)塊大小和縮減出塊時(shí)間來解決交易吞吐量太低的問題，狗狗幣共同創(chuàng)辦人和馬斯克也對(duì)他的看法表示支持。Tenev首先提到狗狗幣的交易費(fèi)用已經(jīng)夠小，足以作為可行的電子現(xiàn)金領(lǐng)先者，但他認(rèn)為如果要更廣泛地采用，狗狗幣的區(qū)塊大小和出塊時(shí)間是需要改進(jìn)的主要重點(diǎn)。因此，如果可以再縮小速度上的問題（我相信馬斯克想做肯定是完全沒問題），加上現(xiàn)在特斯拉已經(jīng)實(shí)現(xiàn)$Doge支付方式，那么走向配合X Money支付應(yīng)用的場景可能就大大擴(kuò)增至全球。

機(jī)構(gòu)投資與ETF申請(qǐng)

機(jī)構(gòu)投資
除了灰度Grayscale在今年推出的狗狗幣信托基金（近200萬美元AUM），被視為$Doge從迷因?qū)蛳驒C(jī)構(gòu)投資轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步之外，狗狗幣基金會(huì)（Dogecoin Foundation）也是致力于推廣和支持狗狗幣發(fā)展的核心角色?；饡?huì)也在2023年初宣布設(shè)立”核心開發(fā)基金”，投入500萬$Doge（約36萬美元），用于支持狗狗幣核心開發(fā)者的工作。2024年11月，基金會(huì)發(fā)布籌款呼吁，尋求大型贊助商的支持，以推動(dòng)2025年的狗狗幣大規(guī)模采用，資金將用于構(gòu)建名為”Dogebox”的去中心化支付基礎(chǔ)設(shè)施，協(xié)助中小型企業(yè)接受狗狗幣作為支付方式。

此外在基金會(huì)成員上面也是值得關(guān)注，2021年基金會(huì)重組，顧問委員會(huì)成員包括：狗狗幣共同創(chuàng)辦人Billy Markus、核心開發(fā)人員Max Keller、以太坊創(chuàng)辦人V神以及馬斯克的長期合作伙伴Jared Birchall，這些人物都是大家熟知具有影響力的名人。

ETF申請(qǐng)
2月初時(shí)，彭博分析師James Seyffart和Eric Balchunas就$Sol、$Doge、$Ltc和$Xrp這四大加密貨幣ETF的批準(zhǔn)機(jī)率作出預(yù)測：$Doge（75%）：作為最大的迷因幣，灰度與Bitwise提交的19b-4文件得到了SEC的認(rèn)可，因此獲得批準(zhǔn)機(jī)率較高。機(jī)構(gòu)部分則是因特朗普的政策與發(fā)言傾向于減少監(jiān)管、鼓勵(lì)市場發(fā)展，這對(duì)$Doge ETF而言也是提升了批準(zhǔn)的機(jī)率，因此，真正的問題不是會(huì)不會(huì)通過，是什么時(shí)候會(huì)通過。個(gè)人認(rèn)為至少必須在今年年底前通過，才不會(huì)讓ETF這個(gè)敘事的利好效果隨著邊際效應(yīng)而減少，目前可能申請(qǐng)與提交的幣種ETF越來越多，必須把握在年底前通過，市場對(duì)價(jià)格的預(yù)期才會(huì)提高（以流動(dòng)性先后與多寡的角度）。而身為迷因幣龍頭的$Doge假設(shè)真的如期批準(zhǔn)，那么作為合法支付的地位與機(jī)率可能大幅提高，也就是說，接下來特朗普的Crypto政策是否真正推動(dòng)，也對(duì)馬斯克在$Doge支付與金融市場的發(fā)展產(chǎn)生關(guān)鍵影響。

籌碼結(jié)構(gòu)

由于$Doge籌碼集中在少數(shù)地址上，前115位持有者占據(jù)了總流通量的65.4%，甚至Robinhood單一機(jī)構(gòu)就持有了21.06%的籌碼，因此深入了解分析這些籌碼對(duì)于價(jià)格漲跌的影響，通常能在行情開始與結(jié)束前發(fā)現(xiàn)端倪，在個(gè)人過去交易經(jīng)驗(yàn)上也是非常有幫助的，下表為個(gè)人整理過去的Top 20與Robinhood持有量比較：

根據(jù)《馬斯克之外：Dogecoin真正的價(jià)格推手？！籌碼分配、價(jià)格影響一次看！快速掌握價(jià)格暴漲前的關(guān)鍵信號(hào)》分析$Doge前20大持有者，特別是聰明錢地址的鏈上轉(zhuǎn)移行為，可以發(fā)現(xiàn)這些持有大額$Doge地址的操作時(shí)機(jī)與價(jià)格漲跌高度相關(guān)，下表為文章統(tǒng)計(jì)與價(jià)格相關(guān)性較高的地址：

可參考地址轉(zhuǎn)移行為輔助交易規(guī)劃低點(diǎn)買入、高點(diǎn)賣出的策略，以及大規(guī)模轉(zhuǎn)出導(dǎo)致的賣壓，往往成為市場短期走勢(shì)的參考訊號(hào)。對(duì)于交易者而言，關(guān)注這些地址的動(dòng)向，能提供分析評(píng)估未來的價(jià)格走勢(shì)，不過其市場行為顯示，大額的聰明錢參與使其籌碼動(dòng)態(tài)更具復(fù)雜性。

$Doge當(dāng)前定位與未來的潛在機(jī)會(huì)

以過去價(jià)格與周期來看，非常有可能在0.18至0.2形成相對(duì)低點(diǎn)再次向上突破歷史高點(diǎn)，個(gè)人也在先前的推文表示愿意在0.18大額買入，如果要給一個(gè)價(jià)格預(yù)測，那我認(rèn)為本輪周期到1美元的機(jī)率是最高的，如同十萬之于$Btc的歷史意義一樣?，F(xiàn)階段的$Doge仍然依賴市場敘事與資本流動(dòng)性，中短期內(nèi)可能還是跟隨整體市場維持高波動(dòng)性，假設(shè)X Money、ETF獲批等關(guān)鍵事件如預(yù)期實(shí)現(xiàn)，那么就可能從迷因幣真正轉(zhuǎn)型為”支付型加密貨幣”。

這篇內(nèi)容是我從進(jìn)圈以來累積了五年對(duì)于狗狗幣的深度理解與分析，如果喜歡我的內(nèi)容或想進(jìn)一步交流，歡迎留言或按贊轉(zhuǎn)發(fā)。我們?cè)虑蛞姟?/p>

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