成則萬鏈仰望，敗則英雄遲暮。這一句話道盡了區(qū)塊鏈?zhǔn)澜绲臍埧崤c榮耀，也映照著以太坊這十年來的跌宕起伏。十年前，以太坊橫空出世，以其革命性的智能合約功能，為整個加密世界打開了一扇全新的大門。在這十年間，以太坊不僅撐起了去中心化金融（DeFi）的繁榮景象，更引爆了非同質(zhì)化代幣（NFT）的浪潮，成為無數(shù)開發(fā)者、理想主義者們揮灑激情、構(gòu)建夢想的舞臺，譜寫了一曲曲令人熱血沸騰的加密敘事。

然而，時光荏苒，十年彈指一揮間，以太坊如今站在了命運(yùn)的十字路口。新公鏈如雨后春筍般涌現(xiàn)，不斷蠶食著市場關(guān)注度，敘事主導(dǎo)權(quán)也頻頻旁落。與此同時，以太坊的價格在漫長的調(diào)整中逐漸失去了動能，仿佛陷入了一片迷霧。

歷經(jīng)十年風(fēng)雨洗禮的以太坊，是否還能迎來一個巨大的「泵」，重拾往日榮光？近期市場上流傳著一種說法，認(rèn)為以太坊正在經(jīng)歷一場「換莊」的過程。有觀點(diǎn)指出，早期持有大量ETH的行業(yè)老OG們正在逐步退場，而籌碼則被華爾街等機(jī)構(gòu)悄然接手。這種轉(zhuǎn)換，究竟是真實(shí)發(fā)生，還是僅僅是一種自我安慰的故事？

鏈上分析師@Murphychen888通過對以太坊赫芬達(dá)爾指數(shù)（Herfindahl Index）的分析，提供了一個有趣的視角。該指數(shù)是衡量籌碼集中度的常用指標(biāo)，指數(shù)越高表示少數(shù)大持有者對市場的影響力越大，而指數(shù)越低則表示籌碼分布更加均勻。數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來，以太坊的赫芬達(dá)爾指數(shù)持續(xù)下降，表明籌碼正向散戶分散。然而，從2023年3月見底后，該指數(shù)在2024年12月突然開始上升，顯示出籌碼重新集中的趨勢。這背后，是鯨魚們的主動加倉還是被動補(bǔ)倉，尚不得而知，但無論如何，這種集中度的上升對后市價格趨勢而言，無疑是一個積極的信號。

然而，這個過程并非一帆風(fēng)順。由于仍有部分大戶在持續(xù)出貨，降低集中趨勢，因此籌碼的集中過程依然緩慢而曲折。對于市場參與者而言，這可能是一次漫長而煎熬的等待。盡管如此，這種趨勢的逆轉(zhuǎn)，或許預(yù)示著大資金的長期布局與信仰買家的堅(jiān)定支持。

除了籌碼集中度的變化，以太坊的「信仰買家」RSI（Relative Strength Index）也值得關(guān)注。自3月底以來，ETH的「信仰買家」RSI始終高達(dá)80，遠(yuǎn)超70的超買閾值，而虧損賣家則在4月中旬達(dá)到峰值后迅速降溫。這說明，盡管價格一度大幅回調(diào)，仍有堅(jiān)定買家持續(xù)接盤，從3月26日開始至今未停。這一現(xiàn)象進(jìn)一步印證了以太坊市場的韌性，以及信仰買家的重要性。

以太坊是否真的在「換莊」，目前尚無定論。但鏈上數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出的籌碼重新集中的趨勢，或許背后隱藏著大資金的長期布局與信仰買家的堅(jiān)守。這一切，都為以太坊的未來發(fā)展埋下了伏筆。

與此同時，以太坊也在積極尋求自身技術(shù)的突破。4月20日，以太坊核心開發(fā)者Vitalik Buterin發(fā)布了一個重磅提案，提出用開源指令集架構(gòu)RISC-V取代當(dāng)前的以太坊虛擬機(jī)（EVM），作為以太坊Layer 1執(zhí)行層的長期演進(jìn)方向。這一提案如果得以實(shí)施，將徹底改變以太坊智能合約的運(yùn)行方式，為其未來數(shù)十年的擴(kuò)展性奠定堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。

根據(jù)設(shè)計(jì)，現(xiàn)有EVM合約將繼續(xù)運(yùn)行，并與新架構(gòu)實(shí)現(xiàn)雙向兼容，賬戶模型、跨合約調(diào)用、存儲等核心抽象也將全面保留。同時，原有的操作碼如SLOAD、SSTORE、BALANCE、CALL等將被映射為RISC-V的系統(tǒng)調(diào)用。新架構(gòu)還支持用Rust等語言編寫合約，同時適配Solidity、Vyper等現(xiàn)有語言，開發(fā)者體驗(yàn)基本不受影響。

若這一方向成真，以太坊主網(wǎng)的性能將得到顯著提升，交易費(fèi)用有望大幅降低，Layer 2的價值可能下降，以太坊將正面挑戰(zhàn)Solana、Sui等高速公鏈。疊加去中心化與生態(tài)積累的優(yōu)勢，以太坊將插上速度的翅膀，重?zé)ㄉ鷻C(jī)。盡管該提案當(dāng)前還面臨著社區(qū)反對等風(fēng)險，但它的出現(xiàn)已釋放出一個強(qiáng)烈信號：以太坊重新將目光投向自身主網(wǎng)價值，致力于提升其核心競爭力。

傳統(tǒng)金融的「默認(rèn)選擇」？

近年來，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)似乎也偏愛以太坊。全球最大托管銀行之一的紐約梅隆銀行，最近在以太坊上推出了鏈上數(shù)據(jù)工具Digital Asset Data Insights，而貝萊德的代幣化基金B(yǎng)UIDL也已在以太坊上部署超過23億美元資金。這一系列動作，是否意味著傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)正在主動接觸以太坊生態(tài)，開始圍繞其安全性、透明性與可組合性進(jìn)行實(shí)驗(yàn)？

加密KOL藍(lán)狐提出一種前瞻性構(gòu)想：未來大型金融機(jī)構(gòu)是否會在以太坊安全層之上構(gòu)建專屬的L2或私有鏈？ LXDAO發(fā)起人brucexu.eth的看法或許能給我們一些啟示。他表示，近期接觸到的一些香港金融機(jī)構(gòu)和資產(chǎn)上鏈項(xiàng)目普遍選擇以太坊作為底層平臺，因?yàn)樵诋?dāng)前階段，它幾乎是唯一的優(yōu)選方案。他指出：「從功能性看，比特幣缺乏靈活的擴(kuò)展性；從穩(wěn)定性和中立性來看，金融機(jī)構(gòu)無法接受可能被國家干預(yù)或面臨宕機(jī)風(fēng)險的公鏈；而新興區(qū)塊鏈尚未經(jīng)過時間與安全性考驗(yàn)，其成熟度仍需驗(yàn)證?！惯@些早期動作或許只是序章，但以太坊在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的應(yīng)用前景值得期待。

萬鏈仰望，還是英雄遲暮？

從今年2月以太坊基金會更換核心團(tuán)隊(duì)開始，到近期提出支持RISC-V虛擬機(jī)的提案，以太坊正在顯露出「主動修正」的姿態(tài)。以太坊基金會執(zhí)行董事Tomasz K. Stańczak近期也坦言，以太坊的「次級目標(biāo)」是成為機(jī)構(gòu)優(yōu)選的基礎(chǔ)設(shè)施，贏下RWA和穩(wěn)定幣等市場。種種動向并不令人悲觀，甚至在技術(shù)面也初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

據(jù)Trend Research研究分析，ETH正處于支阻互換的關(guān)鍵位置，若突破或迎來有利的趨勢反轉(zhuǎn)。ETH自2024年12月至今經(jīng)歷了5個月的漫長下跌，盈利地址數(shù)下降到熊市更低的位置，持續(xù)超賣。當(dāng)前伴隨加密大盤的復(fù)蘇，進(jìn)入到關(guān)鍵的支阻互換區(qū)間。這一關(guān)鍵位置，可能成為以太坊的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

Trend Research指出，多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)亦釋放出潛在筑底信號。ETH的K線形態(tài)、均線、MACD與Momentum、RSI及MFI等多重指標(biāo)均指向短期內(nèi)多空轉(zhuǎn)折的可能。當(dāng)前價格也逼近下跌通道的上沿與橫向壓力位，正嘗試突破。以太坊似乎在迎來自己的「關(guān)鍵窗口期」，但如中國人常言「未慮勝，先慮敗」，即便局勢初現(xiàn)微光，也不免要追問一句：若終究功敗垂成，又將如何？

如果這些努力最終仍難以突破性能瓶頸、生態(tài)發(fā)展陷入停滯或未能重拾價格信心，以太坊是否會淪為新時代的「末日戰(zhàn)車」？十年，是時間的節(jié)點(diǎn)，更是信仰的考驗(yàn)。時代的車輪滾滾向前，成則萬鏈仰望，敗則英雄遲暮。以太坊的未來，究竟會走向何方？讓我們拭目以待。