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揭秘VC下場做市黑幕 項目方如何避免被背刺

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揭秘VC下場做市黑幕 項目方如何避免被背刺

加密做市商：揭開黑盒背后的操縱與博弈

做市商在加密貨幣市場中扮演著至關重要的角色，但它們也常常被視為神秘的”黑盒”，引發(fā)諸多爭議。本文將深入探討加密做市商的運作機制、風險問題以及各方關系，幫助讀者更清晰地認識這一市場參與者。

### 加密做市商概覽：市場格局與參與者

RootData數據顯示，目前市場上活躍的加密做市商約有60家，但實際參與者數量可能遠超此數。這些做市商通常在幕后運作，其具體參與項目的信息對普通用戶而言仍屬未知。從鏈上持倉規(guī)模來看，Jump Trading、Wintermute、QCP Capital等幾家機構在行業(yè)中處于領先地位，它們不僅資金規(guī)模龐大，而且廣受市場關注。

### 做市商類型：主動與被動的區(qū)別

做市商主要分為主動做市商和被動做市商兩類。主動做市商常被喻為市場”莊家”，可能通過操縱價格、與項目方合謀等方式獲利，這類機構往往風險較高，多采用隱匿身份的方式運作。而被動做市商則主要在交易平臺提供流動性支持，通過雙邊報價維持市場穩(wěn)定，其行為相對透明。

以Web3port為例，這家被Binance封禁的做市商曾以孵化器身份出現(xiàn)，近一年內參與了26次投資，其中至少6個項目已發(fā)行代幣。業(yè)內人士指出，”賺錢的做市機構往往都在做莊”，因為良性做市業(yè)務利潤有限，需要依賴平臺激勵。

揭秘VC下場做市黑幕 項目方如何避免被背刺

### 監(jiān)管視角：被調查與訴訟的做市商

2022年加密市場暴雷潮后，做市商成為監(jiān)管機構重點調查對象。Jump Crypto因在Terra UST崩盤中操縱市場被SEC起訴，最終以1.23億美元和解金了結案件。Cumberland DRW也因未注冊證券交易商指控而達成和解。2024年10月，SEC聯(lián)合FBI、DOJ對18家做市商發(fā)起集體訴訟，指控其參與meme幣操縱。

DWF Labs作為近年活躍的做市商，多次被媒體披露操縱行為。據The Block報道，DWF常向項目方承諾”拉盤”效果，通過配合利好消息操縱價格。

### 常見操縱手段：市場與項目方的雙重傷害

做市商的惡行主要體現(xiàn)在兩方面：一是通過清洗交易、欺詐訂單等手段操縱市場；二是對項目方實施”哄抬出貨”等策略。例如Jump Trading曾利用DIO代幣實施操縱計劃，最終導致項目方遭受巨額損失。

### 合作模式：Token Loan與月費制

做市商與項目方的合作模式多樣，主流的Token Loan模式下，項目方需將代幣借給做市商，到期后按約定期權價值歸還。月費模式則由項目方支付固定費用，但盈虧自負。Canoe創(chuàng)始人光武曾分享機構操盤代幣的三階段策略：吸籌、換手、出貨。

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### VC下場做市：利益驅動與內卷加劇

近年來VC機構紛紛自建做市團隊，部分團隊甚至缺乏專業(yè)能力。這一現(xiàn)象源于幣價成為項目核心價值，做市商能提前鎖定流動性。但項目方需警惕，做市商投資可能暗藏條件，甚至事后砸盤。

### 投資與資源支持：雙向博弈

做市商通過投資獲取項目早期資源，投后也能跟進項目進展。但這類投資可能并非真心，The Block指出DWF的投資更像場外交易。此外，做市商還提供流動性支持、資源對接等增值服務。

### 多家合作：分散風險與潛在問題

為規(guī)避風險，項目方常選擇多家做市商合作，但這也可能導致”三個和尚沒水吃”的局面，個別做市商可能消極配合，增加項目方監(jiān)督難度。

### 做惡能力與責任界定

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做市商雖非市場操縱的唯一因素，但確實是重要工具。福布斯與Bitwise的研究顯示，加密市場交易量中很大比例存在清洗交易。做市商的操縱行為在牛市時被掩蓋，但在熊市中則暴露無遺。

### 約束困境：監(jiān)管與制衡的缺失

做市商作惡難被約束的核心原因在于監(jiān)管缺失。項目方、交易平臺等交易對手難以有效制衡，且做市行為隱蔽，缺乏統(tǒng)一標準。即使采用月費模式，項目方仍需自行承擔風險。

### 行業(yè)趨勢：自律與監(jiān)管的探索

Binance對GPS事件的處理開創(chuàng)了行業(yè)先例，主動披露證據并采取行動。這一做法既是對監(jiān)管壓力的回應，也體現(xiàn)了行業(yè)自律精神，可能推動形成保護用戶的新趨勢。

### 結語

加密做市商在市場發(fā)展中扮演著復雜角色，既提供流動性，也可能成為操縱工具。項目方需保持警惕，選擇可靠合作模式，同時呼吁行業(yè)加強自律與監(jiān)管，共同維護市場健康發(fā)展。

本文網址：http://iy168.cn/news/1713.html

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