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加密U卡業(yè)務(wù)萎縮：合規(guī)成本高企利潤微薄運營負擔(dān)沉重

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加密U卡業(yè)務(wù)萎縮：合規(guī)成本高企利潤微薄運營負擔(dān)沉重

加密支付卡U卡業(yè)務(wù)正面臨前所未有的萎縮危機。6月17日，Infini聯(lián)創(chuàng)郡主Christine在X平臺上發(fā)布公告，正式停止面向消費者的加密U卡業(yè)務(wù)，并揭示了背后的深層原因：合規(guī)成本居高不下、利潤微薄且運營負擔(dān)沉重。她坦承，to C卡業(yè)務(wù)耗費了公司99%的時間和成本，卻幾乎未能帶來任何收入貢獻，這一決定標(biāo)志著Infini徹底退出to C卡市場，轉(zhuǎn)而專注理財和B端服務(wù)。

回顧1-2年前，U卡曾被視為加密貨幣與傳統(tǒng)金融融合的里程碑式創(chuàng)新。通過支持USDT、USDC等穩(wěn)定幣直接消費，U卡迅速吸引了加密社區(qū)用戶；同期ChatGPT的興起也催生了訂閱服務(wù)熱潮，而U卡恰好填補了海外用戶無銀行卡支付的國際支付缺口。出金需求代表著加密圈對支付安全的極致追求，ChatGPT則激活了全新的支付場景，但如今這兩個需求似乎都讓U卡失去了剛需屬性。隨著同類項目接連倒下，這門生意的殘酷性日益凸顯。

Infini的退出并非孤例。公開數(shù)據(jù)顯示，U卡業(yè)務(wù)收縮案例頻發(fā)：2024年9月OneKey停止新注冊和充值；2025年1月31日其U卡服務(wù)正式終止，官方雖未明說原因，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為與支付服務(wù)商中斷或合規(guī)壓力有關(guān)；2023年12月Binance終止歐洲經(jīng)濟區(qū)卡服務(wù)，同年8月已在拉丁美洲和中東部分地區(qū)叫停，這被視作對區(qū)域監(jiān)管趨嚴(yán)的被動應(yīng)對；更早的2018年，Visa因合規(guī)問題終止與WaveCrest合作，導(dǎo)致Bitwala、Cryptopay等U卡提供商全面停業(yè)。這些案例共同印證了U卡業(yè)務(wù)在全球范圍內(nèi)面臨的系統(tǒng)性困境。

從用戶視角看，U卡產(chǎn)品看似簡單直觀，只需關(guān)注費率和磨損度；但從運營角度，其復(fù)雜的多方協(xié)作機制和高昂成本才是癥結(jié)所在。U卡運作依賴用戶充值穩(wěn)定幣、卡提供商通過off-ramp兌換法幣、支付網(wǎng)絡(luò)完成結(jié)算的完整鏈條。但上游環(huán)節(jié)——尤其是支付網(wǎng)絡(luò)和銀行——始終掌握在傳統(tǒng)金融手中，使U卡淪為其”附庸”。

為何市面上存在眾多品牌U卡？交易所、錢包、支付創(chuàng)業(yè)團隊都能發(fā)行，這得益于”技術(shù)提供商”的賦能。以Coinbase VISA卡為例，其背后由Marqeta提供技術(shù)支持，實現(xiàn)加密借記卡發(fā)行和實時資金轉(zhuǎn)換。技術(shù)提供商通過提供”發(fā)卡即服務(wù)”(Card Issuance as a Service)，向發(fā)卡方輸送安全技術(shù)、支付處理系統(tǒng)和用戶界面，幫助其簡化運營。發(fā)卡方僅需調(diào)用API或SaaS方案即可完成加密卡發(fā)行管理，但這也意味著發(fā)卡鏈條上的每一環(huán)都試圖分一杯羹，最終導(dǎo)致下游發(fā)卡項目利潤被嚴(yán)重擠壓。

U卡收入主要來自交易手續(xù)費，但支付網(wǎng)絡(luò)抽成(1-3%)、穩(wěn)定幣兌換成本、銀行賬戶維護費等會迅速侵蝕利潤。更棘手的是固定成本無法削減：實時交易處理與安全保障需要持續(xù)技術(shù)投入，客戶支持需應(yīng)對退款咨詢，且由于上游環(huán)節(jié)過長，當(dāng)技術(shù)方或卡組織出現(xiàn)問題時，發(fā)卡方往往被動承擔(dān)損失。

合規(guī)風(fēng)險同樣沉重。KYC/AML是基本門檻，北美和歐洲業(yè)務(wù)還需滿足FinCEN注冊和MiCA法規(guī)要求。USDT作為洗錢跑分熱門資產(chǎn)，更迫使U卡加強風(fēng)控。部分企業(yè)采用”海外注冊國內(nèi)辦公”模式，在加密行業(yè)國內(nèi)監(jiān)管的特殊環(huán)境下，面臨更大的法律風(fēng)險。近期社交媒體流傳的U卡關(guān)停傳聞雖未經(jīng)證實，但U卡業(yè)務(wù)在遵循地方法規(guī)、應(yīng)對資金流監(jiān)控、規(guī)避輿論風(fēng)險等方面付出的努力，遠超許多鏈上業(yè)務(wù)。

“吃力不討好，操心不賺錢”或許是大多數(shù)U卡項目的真實寫照。對交易所而言，U卡更適合作為客戶忠誠度管理工具，在交易業(yè)務(wù)盈利基礎(chǔ)上提供差異化服務(wù)。Bybit、Bitget仍保留U卡服務(wù)，Coinbase則計劃推出支持美國運通網(wǎng)絡(luò)的Coinbase One Card，用戶消費最高可獲4%比特幣返利。但U卡業(yè)務(wù)的成功，最終取決于發(fā)卡方的合規(guī)資源與風(fēng)控能力，目前正呈現(xiàn)寡頭化趨勢。

從附庸到獨立，這場博弈折射出加密行業(yè)與傳統(tǒng)金融的深層矛盾。傳統(tǒng)金融機構(gòu)憑借合規(guī)優(yōu)勢和資源積累，在穩(wěn)定幣、RWA、加密資產(chǎn)儲備等領(lǐng)域步步為營；而加密行業(yè)在原生業(yè)務(wù)外拓展時，卻始終受制于人。U卡困境實質(zhì)上反映了加密行業(yè)在與傳統(tǒng)體系互動時的被動地位。若堅持鏈上結(jié)算繞過傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)，則面臨合規(guī)現(xiàn)實；若試圖通過收購銀行等掌握產(chǎn)業(yè)鏈，又將進一步推高成本。當(dāng)創(chuàng)新只能在封閉生態(tài)內(nèi)延續(xù)，草根級獨立加密出圈機會尚未到來。

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