一條隱秘的利益鏈逐漸浮出水面，其背后的黑幕之深，遠(yuǎn)超人們的想象。撰文：Fairy，ChainCatcher

流動(dòng)性是加密貨幣市場穩(wěn)定運(yùn)行的基石，而做市商則是這條生命線的守護(hù)者。然而，當(dāng)這些本應(yīng)維護(hù)市場秩序的守護(hù)者轉(zhuǎn)變?yōu)樗翢o忌憚的「掠奪者」，整個(gè)市場將陷入怎樣的混亂？這一問題的答案，或許就隱藏在最近發(fā)生的一系列驚心動(dòng)魄的事件中。

GPS 上線交易所后僅 20 分鐘，價(jià)格便跌破開盤價(jià)，從 0.15 美元的高點(diǎn)暴跌 74%。SHELL 也從 0.7 美元一路跌至 0.26 美元。GPS 與 SHELL 兩代幣的價(jià)格走勢圖呈現(xiàn)出驚人的相似性，仿佛被一只無形的手精準(zhǔn)操控。隨著幣安的深入調(diào)查和社區(qū)用戶的持續(xù)爆料，這一事件迅速成為全行業(yè)的焦點(diǎn)。Web3Port、Whisper、May Liu 等名字被推上風(fēng)口浪尖，而崩盤背后的黑幕，其復(fù)雜程度遠(yuǎn)超人們的初步認(rèn)知……

GPS、SHELL 的價(jià)格走勢圖

做市商單邊拋售引發(fā)幣價(jià)崩盤

幣安發(fā)布的公告揭示，GPS 價(jià)格異常波動(dòng)的主要元兇，竟是一家做市商的惡意操作。這家做市商在短短 21 小時(shí)內(nèi)，僅執(zhí)行賣出操作，完全無視買入義務(wù)，大規(guī)模拋售了 7000 萬枚 GPS 代幣，非法獲利約 500 萬美元。其瘋狂的拋售行為直接導(dǎo)致幣價(jià)斷崖式下跌，市場流動(dòng)性幾乎枯竭。

幣安的調(diào)查進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，GPS 和 SHELL 這兩個(gè)加密項(xiàng)目，竟然都委托了同一家做市商負(fù)責(zé)代幣的流動(dòng)性管理。面對這一嚴(yán)重違規(guī)行為，幣安果斷采取行動(dòng)，將該做市商從平臺(tái)上永久下架，禁止其從事任何做市活動(dòng)。同時(shí)，幣安宣布沒收該做市商通過違規(guī)操作所獲得的全部收益，并計(jì)劃將這些資金用于補(bǔ)償 GPS 和 SHELL 項(xiàng)目的受損用戶，具體的補(bǔ)償方案將由項(xiàng)目方另行公布。

幕后黑手浮出水面：市場操縱的完整鏈條

隨著事件的不斷發(fā)酵，社區(qū)的力量迅速顯現(xiàn)，通過深入挖掘，揭開了幕后黑手的真實(shí)身份。這次事件不僅暴露了一家操縱市場的做市商，更牽扯出一條長期潛伏在幣圈內(nèi)部的復(fù)雜套利鏈條。

加密 KOL @_FORAB 的爆料，將調(diào)查引向了更深的層次。他透露，GPS 和 SHELL 的被動(dòng)做市商是 GSR，而真正發(fā)起做市操作的主動(dòng)方，則是上海團(tuán)隊(duì) Web3Port。進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，Web3Port 將代幣配資給了自己關(guān)聯(lián)的做市商 Whisper，后者在 Web3port 的幣安賬戶下獲得了內(nèi)部許可，執(zhí)行了連續(xù)的賣出操作，最終釀成了市場的崩盤。多位行業(yè)人士證實(shí)，Web3Port 和 Whisper 同屬一個(gè)團(tuán)隊(duì)，形成了一個(gè)從代幣獲取到變現(xiàn)的完整套利鏈條。

May Liu 與「套利流水線」

Web3Port 合伙人 May Liu 在幣圈的長期商業(yè)運(yùn)作模式逐漸浮出水面——從 Spark Digital Capital 到 Web3Port，再到 Whisper，她精心打造了一條專門針對項(xiàng)目方和交易所的套利流水線。

Spark Digital Capital 時(shí)代（VC 偽裝）：May Liu 以 VC 機(jī)構(gòu)的名義活躍于幣圈，但實(shí)際上主要從事市場外包和 FA（財(cái)務(wù)顧問）業(yè)務(wù)。她通過包裝項(xiàng)目，獲取免費(fèi)代幣，再由 Spark Digital Capital 游說其他 VC 機(jī)構(gòu)投資，讓這些真正出資的 VC 變成「接盤俠」，而自己則無本套利。

Web3Port 孵化器（免費(fèi)代幣換服務(wù)）：2021 年和 2022 年后，隨著 VC 競爭加劇，項(xiàng)目方越來越不愿意無償提供代幣，這種套利模式受到挑戰(zhàn)。因此，May Liu 創(chuàng)立了 Web3Port 孵化器，專門服務(wù)早期項(xiàng)目，提供包裝、指導(dǎo)、對接 VC 資源等，并以此換取 1%-3% 的免費(fèi)代幣份額。

Whisper 做市商（變現(xiàn)出口）：僅靠免費(fèi)代幣并不足以完成套利，因此 Web3Port 還設(shè)立了 Whisper 做市商，表面上是為項(xiàng)目方提供流動(dòng)性，實(shí)則是為「自己的免費(fèi)代幣」提供變現(xiàn)渠道。Whisper 通過內(nèi)部授權(quán)，可以在幣安等交易所大規(guī)模賣出代幣，套現(xiàn)離場，而散戶投資者則成了長期的「提款機(jī)」。

@_FORAB 表示：「所謂的一年速通幣安，某種程度上，她們確實(shí)做到了，而且做了很久?！?/p>

爭議四起，到底誰該為這「垃圾市場」負(fù)責(zé)？

甩鍋?zhàn)鍪猩陶静蛔∧_

@yuyue_chris 表示：「項(xiàng)目方相當(dāng)于」印鈔機(jī)「，而做市商則是負(fù)責(zé)幫助項(xiàng)目方將代幣兌現(xiàn)，并按照約定的比例進(jìn)行分賬。這種利益綁定的關(guān)系，做市商單方面違背項(xiàng)目方意愿、擅自大規(guī)模出貨的可能性微乎其微。」

@silverfang88 表示：「我覺得砸盤的決策大概率是項(xiàng)目 + 做市商一起做的，在行情低迷的情況下，做市商可能會(huì)建議項(xiàng)目方盡早拋售，不要格局，因?yàn)椤箮虐残聨哦际瞧俨肌?，而?xiàng)目方對此認(rèn)可，最終達(dá)成共識(shí)，共同促成了市場上的連續(xù)拋售。」

另一方面，項(xiàng)目方本身未能吸引足夠的買盤，市場深度不足，既無法承受拋壓，也難以擴(kuò)展訂單簿，導(dǎo)致賣單始終占據(jù)主導(dǎo)，價(jià)格持續(xù)下行。

偉大博弈里面講過紐交所過去的做市商是如何利用交易所信息全開放來利用信息差操控市場割韭菜的?！?/p>

@0xJamesXXX 表示：「還有另外一個(gè)問題被大家忽略 按照項(xiàng)目方公開的 tokenomics，投資者 / 孵化機(jī)構(gòu)的代幣還離解鎖時(shí)間很遠(yuǎn)。 但是為什么這家機(jī)構(gòu)有這么多已經(jīng)解鎖的代幣可以拋售？ 項(xiàng)目方在欺騙投資者？還是用的其它解鎖代幣比如空投的名義給的這些代幣？」

各方逐利作惡，整個(gè)利益鏈條需反思

@forgivenever 表示：「市場之所以陷入當(dāng)前困境，是因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)的利益鏈條上充斥著各方作惡，卻又揣著明白裝糊涂。 將責(zé)任歸咎于個(gè)別替罪羊，無助于解決問題。真正需要反思的，是交易所、VC、項(xiàng)目方、KOL、做市商等各環(huán)節(jié)如何共同導(dǎo)致了散戶反復(fù)被收割的局面?！?/p>

針對幣安此次事件的處理方式，市場上也有許多聲音：

@armonio_liang 表示：「如果幣安此舉意在重塑行業(yè)規(guī)則，推動(dòng)交易所監(jiān)管體系的完善，我對此表示支持?；仡櫲A爾街的發(fā)展歷程，許多監(jiān)管制度正是源于行業(yè)自律，以實(shí)現(xiàn)更健康的市場環(huán)境。 然而，如果這一行動(dòng)僅是一次運(yùn)動(dòng)式清理，意在重新分配機(jī)構(gòu)與普通投資者之間的利益，那么剔除做市商的做法反而比傳統(tǒng)金融市場更顯獨(dú)斷專行，難以令人信服?！?/p>

支持派：幣安凈化市場環(huán)境

「點(diǎn)贊幣安，如果作惡沒成本，本來中性的也會(huì)逐漸偏向于惡。」

「保護(hù)用戶利益，打擊違規(guī)行為，幣安這波操作很給力。希望其他交易所也能跟進(jìn)，共同維護(hù)市場秩序。」

「幣安體現(xiàn)了對社區(qū)的重視和對行業(yè)公平性的追求。」

反對派：干預(yù)市場自由競爭

「雖然做法很正義，但這很不去中心化啊」

「幣安此次」鐵腕「整頓，究竟是出于保護(hù)散戶利益，還是意在進(jìn)一步強(qiáng)化自身對市場的掌控權(quán)？畢竟，交易所與做市商之間的微妙關(guān)系業(yè)內(nèi)皆知，而幣安自身也未必能置身于這一體系之外。」

這場由 GoPlus 和 MyShell 事件引發(fā)的風(fēng)波，牽扯出了加密行業(yè)中深層次的利益糾葛和監(jiān)管缺失。將市場亂象的責(zé)任歸咎于個(gè)別做市商，過于簡單化，忽略了交易所、VC、項(xiàng)目方、KOL 等多方在利益鏈條中的角色。

所以，到底誰該為這「垃圾市場」負(fù)責(zé)？ 未來，可能只會(huì)是一場無休止的「偉大的博弈」……

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