數(shù)字資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)持續(xù)普及的趨勢已難以逆轉(zhuǎn)。

來源：Wall Street Legend on the Future of Finance

整理 & 編輯：lenaxin，ChainCatcher

開年以來，港亞控股、澳大利亞 Monochrome、貝萊德、富達(dá)、Bitwise、ARK Invest、日本 Metaplanet、Value Creation、帕勞科技株式會(huì)社、巴西 Meliuz、富蘭克林鄧普頓、美股 Dominari Holdings、資管公司 Calamos、游戲零售商 GameStop 等多家傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)開始布局比特幣，通過募資投資、ETF 加倉、債券融資、企業(yè)儲(chǔ)備等多種形式加速加密資產(chǎn)配置。

本文是 Anthony Pompliano 對(duì) Hamilton Lane 聯(lián)合首席執(zhí)行官 Erik Hirsch 的視頻訪談，聚焦以下三大核心議題：

• 這家有著 50 年歷史的傳統(tǒng)金融巨擘，緣何加速布局區(qū)塊鏈賽道？

• 其如何實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新突破與嚴(yán)苛監(jiān)管合規(guī)的動(dòng)態(tài)平衡？

• 斥巨資打造代幣化基金的底層戰(zhàn)略邏輯何在？

Hamilton Lane 是全球領(lǐng)先的私募市場投資管理公司，成立于 1991 年，總部位于美國，管理資產(chǎn)規(guī)模近萬億美元。公司專注于私募股權(quán)、信貸、房地產(chǎn)等另類資產(chǎn)投資，為機(jī)構(gòu)投資者（如主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等）提供全周期的資產(chǎn)配置解決方案。近年來，Hamilton Lane 積極布局區(qū)塊鏈和資產(chǎn)代幣化領(lǐng)域，通過技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)私募市場的流動(dòng)性變革和普惠金融發(fā)展，成為傳統(tǒng)金融向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的代表性機(jī)構(gòu)之一。

作為管理近萬億美元資產(chǎn)、雇員規(guī)模逾 800 人的全球私募股權(quán)投資巨頭掌舵人，Erik Hirsch 在資產(chǎn)配置與創(chuàng)新投資領(lǐng)域深耕逾二十載，其獨(dú)到見解備受業(yè)界矚目。Erik Hirsch 先生的戰(zhàn)略抉擇，實(shí)則為整個(gè)傳統(tǒng)金融體系投下一枚深水炸彈。當(dāng)行業(yè)規(guī)則的制定者主動(dòng)擁抱顛覆性創(chuàng)新，這種認(rèn)知范式的轉(zhuǎn)變，究竟昭示著怎樣的歷史性拐點(diǎn)？其背后蘊(yùn)含的行業(yè)變革圖景，值得我們共同深度解析。

Erik 重要觀點(diǎn)：

• 我認(rèn)為我們別無選擇，數(shù)字資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)持續(xù)普及的趨勢已難以逆轉(zhuǎn)。

• 當(dāng)前市場環(huán)境的復(fù)雜程度已超越常規(guī)不確定性范疇，呈現(xiàn)出多維市場震蕩的持續(xù)動(dòng)態(tài)演進(jìn)特征。

• 從資產(chǎn)配置理論演進(jìn)維度審視，傳統(tǒng)「60/40 股債配置模型」的歷史局限性已充分顯現(xiàn)。

• 私募資本領(lǐng)域尤為顯著地暴露流動(dòng)性緊縮態(tài)勢：一級(jí)市場融資規(guī)模呈現(xiàn)歷史性收縮。

• 資本配置邏輯正經(jīng)歷本質(zhì)性轉(zhuǎn)變：投資者將通過承擔(dān)流動(dòng)性溢價(jià)成本以獲取跨資產(chǎn)類別的多元化收益，這種趨勢并非周期性調(diào)整，而是市場微觀結(jié)構(gòu)變革驅(qū)動(dòng)的范式轉(zhuǎn)換。

• 地緣經(jīng)濟(jì)博弈框架下的關(guān)稅變量，其政策沖擊的深度參數(shù)與時(shí)間維度仍存在顯著測不準(zhǔn)性，這導(dǎo)致資產(chǎn)估值體系正面臨范式重構(gòu)壓力。

• 黃金與比特幣投資者的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖路徑雖分屬不同價(jià)值體系，其配置動(dòng)機(jī)卻呈現(xiàn)底層邏輯的高度趨同性。

• 當(dāng)前代幣化技術(shù)更適用于具有永續(xù)性特征的場景。

• 我完全認(rèn)同應(yīng)摒棄傳統(tǒng)二元對(duì)立的分類框架。

• 代幣化本質(zhì)是資產(chǎn)數(shù)字化確權(quán)工具，其合規(guī)框架與傳統(tǒng)證券型資產(chǎn)無異。

• 代幣化技術(shù)能否觸發(fā)私募基金行業(yè)的范式革命，取決于資本是否真正認(rèn)可這種流動(dòng)性重構(gòu)的價(jià)值主張。

• 我們?cè)趹?zhàn)略選擇上更趨于最大化代幣化應(yīng)用邊界，持續(xù)深化產(chǎn)品創(chuàng)新并推動(dòng)投資者教育。

• 隨著市場向永續(xù)型機(jī)制演進(jìn)，代幣化技術(shù)將顯著優(yōu)化交易效率。

• 金融史反復(fù)印證：任何具備客戶成本優(yōu)勢的創(chuàng)新終將突破制度慣性

應(yīng)對(duì)全球不確定性的戰(zhàn)略布局，權(quán)威視角下的破局之道

Anthony Pompliano：在全球經(jīng)濟(jì)與投資領(lǐng)域呈現(xiàn)非線性波動(dòng)特征的宏觀范式下，作為管理近萬億美元資產(chǎn)規(guī)模、具備多區(qū)域資源配置能力的機(jī)構(gòu)決策者，貴方如何系統(tǒng)性建構(gòu)戰(zhàn)略決策框架以應(yīng)對(duì)市場環(huán)境的結(jié)構(gòu)性嬗變？尤其在跨境資源配置縱深推進(jìn)與投資版圖持續(xù)拓展進(jìn)程中，如何實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略穩(wěn)態(tài)維系與戰(zhàn)術(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)適的動(dòng)態(tài)均衡？

Erik Hirsch：當(dāng)前市場環(huán)境的復(fù)雜程度已超越常規(guī)不確定性范疇，呈現(xiàn)出多維市場震蕩的持續(xù)動(dòng)態(tài)演進(jìn)特征。這種系統(tǒng)性波動(dòng)已構(gòu)成類超定方程組的求解困境變量間的交互作用突破傳統(tǒng)計(jì)量模型的解析邊界。觀察機(jī)構(gòu)資金流向可見，多數(shù)頭部投資者正采取戰(zhàn)略防御態(tài)勢，通過壓縮風(fēng)險(xiǎn)敞口以等待市場多空博弈均衡點(diǎn)的明確化。

私募資本領(lǐng)域尤為顯著地暴露流動(dòng)性緊縮態(tài)勢：一級(jí)市場融資規(guī)模呈現(xiàn)歷史性收縮，企業(yè)并購重組進(jìn)程進(jìn)入階段性停滯期，交易各方普遍處于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)邊際的再評(píng)估周期。而地緣經(jīng)濟(jì)博弈框架下的關(guān)稅變量，其政策沖擊的深度參數(shù)與時(shí)間維度仍存在顯著測不準(zhǔn)性，這導(dǎo)致資產(chǎn)估值體系正面臨范式重構(gòu)壓力。

Anthony Pompliano：當(dāng)前資本市場壓力已突破單純價(jià)值修正維度，定價(jià)機(jī)制與流動(dòng)性傳導(dǎo)系統(tǒng)呈現(xiàn)深度耦合特征。在市場摩擦系數(shù)突破臨界值的特殊階段，避險(xiǎn)效應(yīng)系統(tǒng)性增強(qiáng)引發(fā)資金向現(xiàn)金類資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性聚集，致使跨資產(chǎn)類別的相關(guān)性系數(shù)趨近完全正相關(guān)閾值。

針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者近年顯著提升的私募股權(quán)配置權(quán)重，其趨勢持續(xù)性面臨雙重檢驗(yàn)：這種配置權(quán)重的調(diào)整壓力將源于市場對(duì)私募資產(chǎn)流動(dòng)性折價(jià)的重新定價(jià)，抑或機(jī)構(gòu)投資者基于跨周期配置理念的長期承諾兌現(xiàn)能力？需特別指出：當(dāng)波動(dòng)周期參數(shù)突破傳統(tǒng)模型的十年置信區(qū)間時(shí)，「穿越周期」投資哲學(xué)框架下的久期錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制是否仍具備理論自洽性？

Erik Hirsch：從資產(chǎn)配置理論演進(jìn)維度審視，傳統(tǒng)「60/40 股債配置模型」的歷史局限性已充分顯現(xiàn)。該模型作為退休儲(chǔ)蓄領(lǐng)域的基準(zhǔn)范式，其理論內(nèi)核，60% 權(quán)益資產(chǎn)與 40% 固收資產(chǎn)的組合配比，本質(zhì)上是特定歷史周期下的路徑依賴產(chǎn)物。即便剝離地緣經(jīng)濟(jì)摩擦變量，該模型在當(dāng)今市場環(huán)境中的適用性仍面臨雙重挑戰(zhàn)：公開市場波動(dòng)率參數(shù)的持續(xù)抬升，以及前所未有的市場集中化特征。

需特別指出的是，當(dāng)前七大成分股主導(dǎo)市場格局的現(xiàn)象（標(biāo)普 500 指數(shù)前七大成分股占比達(dá) 29%），在 15-20 年前的市場結(jié)構(gòu)中根本不存在。歷史維度考察顯示，彼時(shí)雖存在行業(yè)集中度問題，但未出現(xiàn)個(gè)別成分股波動(dòng)足以引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的極端情境。這種寡頭壟斷型市場結(jié)構(gòu)與 60/40 模型的核心理念形成根本性沖突，后者建立在被動(dòng)跟蹤策略與費(fèi)率最小化原則之上，而當(dāng)前市場微觀結(jié)構(gòu)導(dǎo)致被動(dòng)投資策略的結(jié)構(gòu)性缺陷日益顯性化。

基于此，資本配置邏輯正經(jīng)歷本質(zhì)性轉(zhuǎn)變：投資者將通過承擔(dān)流動(dòng)性溢價(jià)成本以獲取跨資產(chǎn)類別的多元化收益，這種趨勢并非周期性調(diào)整，而是市場微觀結(jié)構(gòu)變革驅(qū)動(dòng)的范式轉(zhuǎn)換。

Anthony Pompliano：當(dāng)你在充滿不確定性的市場環(huán)境中開啟每個(gè)交易日時(shí)，如何確定決策方向？具體而言，你每日關(guān)注的核心數(shù)據(jù)指標(biāo)如何構(gòu)建投資航向？

Erik Hirsch：在每日凌晨五點(diǎn)的全球信息流系統(tǒng)性整合中，當(dāng)前市場環(huán)境呈現(xiàn)出范式轉(zhuǎn)換特征：新聞周期的定價(jià)權(quán)重已超越傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。決策焦點(diǎn)集中于三個(gè)非傳統(tǒng)變量：重大地緣政治宣言的發(fā)布、國際關(guān)系架構(gòu)的實(shí)質(zhì)性重構(gòu)、突發(fā)性沖突的升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，此類要素正重構(gòu)市場波動(dòng)率的生成機(jī)制。

將市場系統(tǒng)視作非線性動(dòng)力系統(tǒng)，其運(yùn)行特征如同湍流態(tài)河流：投資者既無法干預(yù)流速參數(shù)，亦無法改變河道障礙物的分布規(guī)律。機(jī)構(gòu)的核心職能在于動(dòng)態(tài)路徑優(yōu)化，通過風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償機(jī)制實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。因此，新聞周期解析構(gòu)成決策框架的第一性原理。

第二維度聚焦微觀行為軌跡：基于美國消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)模型，需構(gòu)建高頻消費(fèi)行為指標(biāo)（如餐飲業(yè)消費(fèi)頻次、航空客運(yùn)指數(shù)、文化娛樂服務(wù)支出）的實(shí)時(shí)監(jiān)測體系。此類行為數(shù)據(jù)構(gòu)成消費(fèi)者信心指數(shù)的先驗(yàn)性波動(dòng)因子。

第三維度解析企業(yè)端信號(hào)網(wǎng)絡(luò)：重點(diǎn)追蹤行業(yè)信心指數(shù)的非對(duì)稱波動(dòng)、固定資產(chǎn)投資的邊際收縮、盈利質(zhì)量的結(jié)構(gòu)性分化。上述指標(biāo)群構(gòu)成經(jīng)濟(jì)基本面的多因子驗(yàn)證體系。唯有通過消費(fèi)端與企業(yè)端數(shù)據(jù)的正交化檢驗(yàn)，方能穿透市場微觀結(jié)構(gòu)的噪聲干擾，形成穩(wěn)健決策依據(jù)。

比特幣與黃金的避險(xiǎn)邏輯重構(gòu)

Anthony Pompliano：黃金價(jià)格近期突破歷史高位，該資產(chǎn)類別在 2023 年創(chuàng)下歷史最佳收益曲線后，2024 年繼續(xù)保持強(qiáng)勁動(dòng)量。傳統(tǒng)分析框架將驅(qū)動(dòng)因素歸因于央行資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)調(diào)整（購金行為）與不確定性溢價(jià)補(bǔ)償需求的疊加效應(yīng)。然而值得關(guān)注的是，被賦予「數(shù)字黃金」屬性的比特幣同步呈現(xiàn)超額收益特征。這兩類資產(chǎn)在近十年期呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)性，卻在當(dāng)前宏觀波動(dòng)率抬升周期中構(gòu)建出非對(duì)稱對(duì)沖組合。

需特別指出：盡管貴機(jī)構(gòu)投資組合以非流動(dòng)性資產(chǎn)為核心配置，但比特幣與黃金這類高流動(dòng)性標(biāo)的仍具備特殊研究價(jià)值，當(dāng)評(píng)估戰(zhàn)略資產(chǎn)配置模型時(shí)，此類異質(zhì)資產(chǎn)的定價(jià)信號(hào)是否具備決策有效性？具體而言：央行黃金儲(chǔ)備變動(dòng)軌跡是否隱含全球貨幣錨定物的重置預(yù)期？比特幣隱含波動(dòng)率參數(shù)的異動(dòng)是否映射市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)補(bǔ)償機(jī)制的結(jié)構(gòu)性遷移？這些非傳統(tǒng)數(shù)據(jù)維度正在解構(gòu)并重構(gòu)經(jīng)典資產(chǎn)配置理論的決策邊界。

Erik Hirsch：黃金與比特幣投資者的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖路徑雖分屬不同價(jià)值體系，其配置動(dòng)機(jī)卻呈現(xiàn)底層邏輯的高度趨同性，均尋求在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中建立非相關(guān)性資產(chǎn)緩沖機(jī)制。深入解構(gòu)其價(jià)值邏輯內(nèi)核：

比特幣擁躉群體的核心主張植根于加密資產(chǎn)的去中心化屬性，認(rèn)為區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建的獨(dú)立價(jià)值存儲(chǔ)體系，可通過與傳統(tǒng)金融系統(tǒng)的脫鉤機(jī)制實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)功能。黃金投資者則遵循古典信用范式，強(qiáng)調(diào)貴金屬物理稀缺性在極端市場條件下的確定性溢價(jià)。

資金流向分布揭示顯著代際分化特征：機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)增配黃金 ETF 等傳統(tǒng)工具，個(gè)人投資者則向加密貨幣資產(chǎn)加速遷移。這種配置差異映射兩代投資者對(duì)安全邊際的認(rèn)知范式斷層，傳統(tǒng)派堅(jiān)守實(shí)物信用錨定邏輯，新生代推崇數(shù)字資產(chǎn)抗審查特性。但二者在戰(zhàn)略目標(biāo)層面達(dá)成共識(shí)：通過配置與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)趨近于零的資產(chǎn)，構(gòu)建宏觀動(dòng)蕩期的資本避風(fēng)港。

代幣化進(jìn)程中的機(jī)構(gòu)決策邏輯

Anthony Pompliano：許多觀眾或許會(huì)感到意外，作為機(jī)構(gòu)投資領(lǐng)域備受尊崇的大型資管機(jī)構(gòu)掌舵者，你雖能對(duì)加密貨幣、黃金及穩(wěn)健貨幣等議題展開精微復(fù)雜的深度探討，但這些領(lǐng)域并非貴機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略布局重心。

過去十年間，隨著加密資產(chǎn)與代幣化技術(shù)的興起，貴機(jī)構(gòu)在參與邊界與觀察距離的權(quán)衡中形成了何種決策框架？具體而言，在金融基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化重構(gòu)的浪潮中，如何界定應(yīng)深度介入的創(chuàng)新領(lǐng)域與需審慎規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)地帶？

Erik Hirsch：漢密爾頓巷始終定位為私募市場解決方案提供者，核心使命在于協(xié)助不同規(guī)模與類型的投資者實(shí)現(xiàn)私募市場準(zhǔn)入。當(dāng)前全球私募市場規(guī)模龐大且結(jié)構(gòu)多元，涵蓋各細(xì)分資產(chǎn)類別、地域分布及產(chǎn)業(yè)賽道，這賦予我們?nèi)笆绞袌龆床炷芰?。值得關(guān)注的是，我們的客戶群體以機(jī)構(gòu)投資者為主體，包括全球頂尖的主權(quán)財(cái)富基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、捐贈(zèng)基金及基金會(huì)等。在踐行這一理念過程中，我們通過構(gòu)建廣譜客戶網(wǎng)絡(luò)與深度市場認(rèn)知，持續(xù)為投資者提供戰(zhàn)略指引與趨勢研判。

基于此，我們始終要求自身具備全景式經(jīng)濟(jì)變量解析能力。具體到代幣化革新浪潮，雖然漢密爾頓巷作為管理規(guī)模近萬億美元的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)代表，其戰(zhàn)略選擇看似與新興技術(shù)存在張力，但實(shí)質(zhì)上我們堅(jiān)定支持資產(chǎn)代幣化轉(zhuǎn)型，這種技術(shù)路徑不僅能顯著提升資產(chǎn)配置效率、降低交易摩擦成本，更通過標(biāo)準(zhǔn)化流程重構(gòu)實(shí)現(xiàn)復(fù)雜金融服務(wù)的本質(zhì)簡化，這與我們『化繁為簡』的核心價(jià)值觀深度契合。

Anthony Pompliano：我們注意到貴機(jī)構(gòu)正在推進(jìn)多項(xiàng)戰(zhàn)略布局，后續(xù)會(huì)具體探討。但在最初關(guān)注代幣化技術(shù)時(shí)，貴司是否已形成明確觀點(diǎn)？在更廣泛的全球金融體系中，代幣化技術(shù)將在哪些領(lǐng)域率先落地？哪些場景具備顯著的改良潛力，能夠?qū)崿F(xiàn)即時(shí)效用？

Erik Hirsch：當(dāng)前代幣化技術(shù)更適用于具有永續(xù)性特征的場景。在傳統(tǒng)私募市場體系中，多數(shù)私募股權(quán)基金采用提款制模式，資本僅在需要時(shí)按需調(diào)用。但行業(yè)正加速轉(zhuǎn)向永續(xù)型基金架構(gòu)，其運(yùn)作邏輯更接近共同基金或 ETF 的常態(tài)化投資模式：持倉動(dòng)態(tài)調(diào)整，但投資者無需經(jīng)歷反復(fù)資本調(diào)用流程。

隨著市場向永續(xù)型機(jī)制演進(jìn)，代幣化技術(shù)將顯著優(yōu)化交易效率。我常打比方說：私募股權(quán)基金作為擁有逾五十年歷史的資產(chǎn)類別，始終以技術(shù)創(chuàng)新自居（尤其在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域），但其運(yùn)營模式卻近乎停滯，就像仍在傳統(tǒng)雜貨店結(jié)賬的顧客，手寫支票時(shí)需反復(fù)核對(duì)收款方信息，耗時(shí)費(fèi)力。相比之下，代幣化技術(shù)更類似于 Apple Pay 的即時(shí)支付系統(tǒng)，其核心價(jià)值在于：通過數(shù)字化協(xié)議替代傳統(tǒng)紙質(zhì)流程，將私募市場的訂閱式交易模式升級(jí)為點(diǎn)擊即達(dá)的自動(dòng)化體系。

Anthony Pompliano：貴機(jī)構(gòu)不僅具備技術(shù)認(rèn)知與戰(zhàn)略遠(yuǎn)見，更已進(jìn)入實(shí)踐階段。據(jù)悉貴司正與 Republic 平臺(tái)合作推出代幣化基金，能否解析這一戰(zhàn)略決策的形成路徑？該基金的投資邏輯框架如何構(gòu)建？

Erik Hirsch：漢密爾頓巷已通過資產(chǎn)負(fù)債表資本踐行戰(zhàn)略承諾，直接投資并控股多家合規(guī)數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)。這些機(jī)構(gòu)分布于不同司法轄區(qū)，具備差異化的投資者服務(wù)體系，盡管當(dāng)下仍處生態(tài)培育期，但我們已通過戰(zhàn)略合作聯(lián)盟構(gòu)建完成基礎(chǔ)設(shè)施布局，在跨境多平臺(tái)上完成數(shù)十支基金的代幣化發(fā)行，大幅降低合格投資者的參與門檻。

最新案例與 Republic 平臺(tái)的合作更具范式意義：此次發(fā)行的產(chǎn)品將最低投資額度降至 500 美元，標(biāo)志著私募資產(chǎn)準(zhǔn)入機(jī)制從服務(wù)超高凈值群體向全民普惠方向的歷史性突破。此舉不僅兌現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新承諾，更實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)類別民主化的價(jià)值重塑，打破長期以來由大型機(jī)構(gòu)與頂級(jí)財(cái)富階層壟斷的配置格局。我們堅(jiān)信，通過代幣化技術(shù)釋放私募市場的流動(dòng)性溢價(jià)，構(gòu)建全民參與的包容性金融生態(tài)，既是社會(huì)公平的應(yīng)有之義，亦是行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。

零售投資者與機(jī)構(gòu)投資者的策略分野

Anthony Pompliano：非專業(yè)金融領(lǐng)域觀察者或許尚未充分認(rèn)知當(dāng)前市場認(rèn)知范式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：傳統(tǒng)語境中『零售投資者』概念長期暗含能力層級(jí)的隱性歧視，機(jī)構(gòu)資金被默認(rèn)為專業(yè)投資者，而個(gè)人資本則被視作非理性存在。這種認(rèn)知框架正在發(fā)生根本性解構(gòu)：如今頂尖資管機(jī)構(gòu)紛紛將自主型投資者視為戰(zhàn)略服務(wù)對(duì)象，其背后是公眾對(duì)傳統(tǒng)財(cái)富顧問渠道信任度衰減與金融民主化訴求的共振。

在此背景下，貴司推出的基金產(chǎn)品開創(chuàng)性實(shí)現(xiàn)直接觸達(dá)終端投資者，這引致關(guān)鍵戰(zhàn)略考量：面向主權(quán)財(cái)富基金、公共養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)客戶的投資策略，與適配自主型投資者的配置方案是否存在范式差異？在風(fēng)險(xiǎn)收益特征、流動(dòng)性偏好及信息透明度要求等維度，如何構(gòu)建差異化的價(jià)值交付體系？

Erik Hirsch：這一洞見極具價(jià)值，我完全認(rèn)同應(yīng)摒棄傳統(tǒng)二元對(duì)立的分類框架。核心問題在于：無論機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，本質(zhì)上都追求與自身目標(biāo)適配的優(yōu)質(zhì)投資工具，而非簡單貼上『專業(yè)』或『非專業(yè)』的標(biāo)簽。從歷史維度觀察，公開股票市場在創(chuàng)新演進(jìn)方面顯然更為領(lǐng)先，從早期依賴股票經(jīng)紀(jì)人的選股模式，到共同基金崛起，再到 ETF 的精細(xì)化策略分層，這種階梯式創(chuàng)新恰恰為私募市場指明了方向。

當(dāng)前我們正推動(dòng)行業(yè)從單一封閉式基金向永續(xù)型基金結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，通過多策略組合實(shí)現(xiàn)配置靈活性。需要澄清的是，投資策略本身并不因客戶類型產(chǎn)生本質(zhì)差異。以我們與 Republic 合作的基建設(shè)施投資為例，涵蓋橋梁、數(shù)據(jù)中心、收費(fèi)公路及機(jī)場等全球性項(xiàng)目，這類資產(chǎn)既符合機(jī)構(gòu)客戶的長期配置需求，也滿足個(gè)人投資者的收益預(yù)期。真正的挑戰(zhàn)在于：如何為不同資本屬性（規(guī)模、久期、流動(dòng)性偏好）設(shè)計(jì)最優(yōu)載體方案。這正是私募市場打破同質(zhì)化競爭、實(shí)現(xiàn)價(jià)值重構(gòu)的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

Anthony Pompliano：關(guān)于永續(xù)基金理念與代幣化創(chuàng)新的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，值得關(guān)注的是：歷史上嘗試構(gòu)建上市交易的永久資本封閉式基金時(shí)，普遍面臨份額流動(dòng)性折價(jià)困局，投資者往往因退出渠道受限而持審慎態(tài)度。理論上，通過擴(kuò)大合格投資者基數(shù)、降低投資門檻，應(yīng)能重塑基金的流動(dòng)性動(dòng)態(tài)機(jī)制，但當(dāng)前市場是否已出現(xiàn)有效實(shí)證？

具體而言，在貴司代幣化基金運(yùn)作中，是否已觀測到二級(jí)市場流動(dòng)性溢價(jià)的實(shí)際提升？這種技術(shù)驅(qū)動(dòng)型解決方案能否真正破解傳統(tǒng)封閉式基金與永續(xù)資本工具的流動(dòng)性困局，進(jìn)而構(gòu)建起『規(guī)模效應(yīng) – 流動(dòng)性增強(qiáng)』的正向反饋循環(huán)？

Erik Hirsch：需明確三點(diǎn)核心機(jī)制：首先，此類基金采用非公開交易模式，規(guī)避了公開市場估值波動(dòng)引發(fā)的折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。其次，雖然定位為永續(xù)型基金，但實(shí)際采用半流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，允許投資者在每個(gè)開放周期內(nèi)按基金凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）贖回部分份額。隨著基金規(guī)模擴(kuò)張，可提供的流動(dòng)性儲(chǔ)備同步增強(qiáng)，形成動(dòng)態(tài)緩沖機(jī)制。當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示，需完全流動(dòng)性的投資者已能通過此機(jī)制實(shí)現(xiàn)退出。更關(guān)鍵的是，伴隨代幣化交易生態(tài)的成熟，投資者未來可直接在二級(jí)市場交易代幣化份額，突破傳統(tǒng)基金流動(dòng)性窗口的限制，實(shí)現(xiàn)全天候資產(chǎn)流轉(zhuǎn)。

值得補(bǔ)充的是，市場正形成新的共識(shí)：各類投資者開始重新評(píng)估『絕對(duì)流動(dòng)性』的必要性。尤其對(duì)個(gè)人投資者而言，若以退休儲(chǔ)蓄等超長期目標(biāo)為導(dǎo)向（10-50 年投資周期），過度追求即時(shí)流動(dòng)性反而可能誘發(fā)非理性交易行為。這種認(rèn)知轉(zhuǎn)變本質(zhì)上是對(duì)行為金融學(xué)陷阱的主動(dòng)規(guī)避，通過適度流動(dòng)性約束幫助投資者抵御擇時(shí)沖動(dòng)，強(qiáng)化長期配置紀(jì)律。

基金架構(gòu)重構(gòu)：結(jié)構(gòu)性變革蓄勢待發(fā)

Anthony Pompliano：我深表認(rèn)同的洞見在于公開市場的結(jié)構(gòu)性變遷，上市公司數(shù)量從 8000 家銳減至 4000 家的表象下，實(shí)為流動(dòng)性價(jià)值載體的代際遷移。年輕投資者（35 歲以下群體）正通過加密資產(chǎn)等新興工具構(gòu)建流動(dòng)性組合，這印證流動(dòng)性訴求的普世性從未改變，其差異僅在于價(jià)值載體的代際遷移。

作為私募基金代幣化創(chuàng)新的先行者，你認(rèn)為這種技術(shù)滲透將如何重構(gòu)金融生態(tài)？具體而言：是否所有私募基金管理人都將被迫啟動(dòng)代幣化轉(zhuǎn)型？若此類基金結(jié)構(gòu)成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可能引發(fā)哪些系統(tǒng)性變革，是投資者準(zhǔn)入機(jī)制的去中心化重構(gòu)，還是跨境合規(guī)框架的顛覆性創(chuàng)新？這種技術(shù)驅(qū)動(dòng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施迭代，最終將如何定義資產(chǎn)管理的未來范式？

Erik Hirsch：核心爭議在于代幣化技術(shù)的應(yīng)用邊界，究竟局限于永續(xù)型基金，還是將拓展至封閉式結(jié)構(gòu)。從實(shí)踐推演，永續(xù)型基金更可能成為主流，但其對(duì)管理人的持續(xù)資本流動(dòng)管理能力提出嚴(yán)苛要求：需按月處理資金申贖，同時(shí)確保資本配置效率以避免資金閑置損耗。這意味著，唯有具備規(guī)模化項(xiàng)目儲(chǔ)備、成熟運(yùn)營體系及強(qiáng)大基礎(chǔ)設(shè)施的頭部私募資管機(jī)構(gòu)，方能主導(dǎo)永續(xù)型產(chǎn)品的競爭格局。

當(dāng)前行業(yè)對(duì)代幣化轉(zhuǎn)型的接納仍顯滯后，而漢密爾頓巷已在該領(lǐng)域取得先發(fā)優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，我們的代幣化產(chǎn)品數(shù)量居行業(yè)首位。但需客觀指出，實(shí)際募資規(guī)模仍較為有限，這印證市場尚處早期培育階段。我們正處于『搭建基礎(chǔ)設(shè)施 – 等待市場響應(yīng)』的戰(zhàn)略窗口期，其本質(zhì)是創(chuàng)新先驅(qū)必經(jīng)的驗(yàn)證周期。代幣化技術(shù)能否觸發(fā)私募基金行業(yè)的范式革命，取決于資本是否真正認(rèn)可這種流動(dòng)性重構(gòu)的價(jià)值主張。

Anthony Pompliano：這種「先行構(gòu)建，后驗(yàn)成效」的邏輯頗具啟示性。但具體到評(píng)估維度，你如何界定代幣化基金的成功標(biāo)準(zhǔn)？是否存在關(guān)鍵里程碑或風(fēng)險(xiǎn)閾值？

具體而言，鏈上結(jié)算效率是否達(dá)到傳統(tǒng)系統(tǒng)的 3 倍以上？智能合約漏洞率是否低于 0.01%？代幣化基金的平均買賣價(jià)差是否壓縮至傳統(tǒng)產(chǎn)品的 1/5？二級(jí)市場日均交易量能否突破基金規(guī)模的 5%？機(jī)構(gòu)投資者配置占比是否在 18 個(gè)月內(nèi)超過 30%？零售資金流入增速是否連續(xù)三季維持 20% 以上？

Erik Hirsch：當(dāng)前評(píng)估框架聚焦于兩大核心維度，資本流動(dòng)規(guī)模與品牌認(rèn)知重塑。市場存在顯著認(rèn)知偏差：提及「代幣」時(shí)，多數(shù)人直接聯(lián)想到比特幣或加密貨幣，但正如你與觀眾所深知，這實(shí)為誤解。二者雖共享區(qū)塊鏈技術(shù)底層架構(gòu)，但本質(zhì)迥異：基金代幣化不等同于加密貨幣投資，技術(shù)共性僅止于基礎(chǔ)設(shè)施層面；代幣化本質(zhì)是資產(chǎn)數(shù)字化確權(quán)工具，其合規(guī)框架與傳統(tǒng)證券型資產(chǎn)無異。

戰(zhàn)略執(zhí)行路徑有通過白皮書發(fā)布、監(jiān)管對(duì)話、投資者教育論壇等渠道，系統(tǒng)性解構(gòu)「代幣=投機(jī)」的刻板印象；吸引僅接受數(shù)字錢包交易的新世代投資者，這類群體在傳統(tǒng)金融體系中本不會(huì)接觸私募產(chǎn)品；構(gòu)建支持多鏈錢包接入、穩(wěn)定幣結(jié)算的資管平臺(tái)，滿足數(shù)字原住民對(duì)「端到端數(shù)字化」的極致需求。

盡管當(dāng)前資金流入規(guī)模有限，但這部分客群代表未來十年資管市場的新增量。數(shù)據(jù)顯示：35 歲以下投資者中，83% 更傾向通過數(shù)字錢包配置資產(chǎn)，而傳統(tǒng)私募渠道的該年齡段滲透率不足 12%。這種結(jié)構(gòu)性差異，正是技術(shù)驅(qū)動(dòng)型資管機(jī)構(gòu)的價(jià)值捕獲機(jī)遇。

Anthony Pompliano：這值得深入探討的是，貴司的代幣化戰(zhàn)略并非旨在顛覆現(xiàn)有客戶服務(wù)模式，而是通過開拓新興市場構(gòu)建增量價(jià)值，這是否意味著代幣化技術(shù)實(shí)質(zhì)上創(chuàng)造了全新的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)？

具體而言：在傳統(tǒng)存量客戶服務(wù)體系之外，這種技術(shù)賦能的『業(yè)務(wù)版圖外延戰(zhàn)略』如何實(shí)現(xiàn)三重突破，新興客群觸達(dá)效率的提升、差異化服務(wù)矩陣的構(gòu)建、以及跨市場協(xié)同效應(yīng)的激發(fā)？更本質(zhì)的追問在于：當(dāng)技術(shù)工具從『效率改良劑』轉(zhuǎn)型為『生態(tài)構(gòu)建器』，私募資管機(jī)構(gòu)的核心競爭力是否將重新定義為『價(jià)值網(wǎng)絡(luò)的編織能力』？

Erik Hirsch：這一技術(shù)革新對(duì)現(xiàn)有客戶同樣具有提升效應(yīng)，代幣化技術(shù)通過提升交易效率、降低運(yùn)營成本，使傳統(tǒng) LP（有限合伙人）的配置流程更趨敏捷。更重要的是，它開辟了全新的市場維度：通過數(shù)字原生接口觸達(dá)傳統(tǒng)私募渠道無法覆蓋的投資者群體（如加密原生基金、DAO 組織等）。

這種雙向價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制，既優(yōu)化存量客戶的服務(wù)體驗(yàn)，又實(shí)現(xiàn)增量市場的戰(zhàn)略卡位。數(shù)據(jù)顯示，采用代幣化架構(gòu)的基金產(chǎn)品，其客戶留存率較傳統(tǒng)產(chǎn)品提升 18%，而新客獲取成本下降 37%。這印證了技術(shù)賦能在資管領(lǐng)域的乘數(shù)效應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)與權(quán)衡：代幣化技術(shù)的雙刃劍效應(yīng)

Anthony Pompliano：這引致核心決策考量：當(dāng)推出新基金時(shí)，如何構(gòu)建代幣化適配性的評(píng)估框架？具體而言，在流動(dòng)性重構(gòu)收益、技術(shù)合規(guī)成本及投資者教育難度等維度，是否存在量化決策模型？更本質(zhì)而言，代幣化究竟是技術(shù)賦能的必然選擇，還是特定場景下的戰(zhàn)術(shù)性工具？這種戰(zhàn)略分軌制會(huì)否導(dǎo)致內(nèi)部資源分配的優(yōu)先級(jí)沖突？

Erik Hirsch：我們?cè)趹?zhàn)略選擇上更趨于最大化代幣化應(yīng)用邊界，持續(xù)深化產(chǎn)品創(chuàng)新并推動(dòng)投資者教育。但這必然伴隨風(fēng)險(xiǎn)維度的審慎評(píng)估，首要風(fēng)險(xiǎn)在于交易市場供需機(jī)制的失衡：當(dāng)前二級(jí)市場的流動(dòng)性創(chuàng)造顯著滯后于一級(jí)市場認(rèn)購熱情，投資者需要看見買賣雙方的持續(xù)博弈以建立信心。這種健康的市場均衡尚未完全形成。

更需警惕的是行業(yè)參差亂象，部分缺乏機(jī)構(gòu)募資能力的低資質(zhì)管理人正借代幣化概念發(fā)行低劣產(chǎn)品。這導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)配：當(dāng)投資者蒙受損失時(shí)，往往歸咎于技術(shù)架構(gòu)而非管理人的專業(yè)缺陷。必須清晰區(qū)分的是，代幣化作為價(jià)值傳輸通道的中立性，與底層資產(chǎn)質(zhì)量之間的二元獨(dú)立性。漢密爾頓巷作為管理萬億資產(chǎn)、擁有三十年信用背書的機(jī)構(gòu)，正通過嚴(yán)格的產(chǎn)品篩選機(jī)制建立行業(yè)標(biāo)桿。但市場現(xiàn)階段仍需警惕『劣幣驅(qū)逐良幣』的集體聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

Anthony Pompliano：當(dāng)哈密爾頓巷這樣的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)涉足代幣化領(lǐng)域時(shí)，行業(yè)普遍認(rèn)為這為技術(shù)應(yīng)用提供了合法性背書，但品牌關(guān)聯(lián)本身是否構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)？

具體而言，若其他劣質(zhì)代幣化產(chǎn)品引發(fā)市場動(dòng)蕩，是否會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)哈密爾頓巷的信任連帶受損？貴司選擇「容忍風(fēng)險(xiǎn)并專注技術(shù)驗(yàn)證」（即通過自身產(chǎn)品品質(zhì)抵消市場疑慮），還是構(gòu)建品牌防火墻機(jī)制（如設(shè)立獨(dú)立子品牌）？在技術(shù)尚未被主流完全接納的階段，如何平衡市場教育成本與品牌價(jià)值稀釋風(fēng)險(xiǎn)？

Erik Hirsch：我們選擇主動(dòng)擁抱風(fēng)險(xiǎn)而非被動(dòng)規(guī)避。核心邏輯在于：一是若等待代幣化技術(shù)完全成熟再入局，將背離我們作為行業(yè)先驅(qū)的使命。數(shù)字化資產(chǎn)浪潮的演進(jìn)概率遠(yuǎn)高于衰退可能；二是十年后若技術(shù)發(fā)展未達(dá)預(yù)期，品牌聲譽(yù)可能受損，但相比錯(cuò)失市場范式遷移的風(fēng)險(xiǎn)，這種代價(jià)可承受；三是代幣化本質(zhì)是工具創(chuàng)新，終極目標(biāo)是提升客戶體驗(yàn)，當(dāng)投資者需求已向數(shù)字化遷移，拒絕適配即意味著背叛客戶信任。

我們的行動(dòng)綱領(lǐng)是不以短期市場波動(dòng)否定技術(shù)長期價(jià)值，持續(xù)投入底層基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化（如跨鏈互操作性提升、合規(guī)預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)搭建）；設(shè)立品牌輿情監(jiān)測系統(tǒng)，實(shí)時(shí)追蹤代幣化產(chǎn)品市場反饋，異常波動(dòng)觸發(fā)跨部門應(yīng)急響應(yīng)；通過鏈上教育平臺(tái)（Learn-to-Earn）普及代幣化技術(shù)原理，將市場認(rèn)知偏差率從當(dāng)前的 63% 壓縮至 20% 以內(nèi)。

Anthony Pompliano：若某機(jī)構(gòu)率先提出創(chuàng)新策略，常被視為異類；但當(dāng)更多同行加入形成群體，即便規(guī)模尚小，也能構(gòu)建認(rèn)知安全邊際。當(dāng)前，部分資管同業(yè)正布局代幣化領(lǐng)域，這是否形成協(xié)同效應(yīng)？

具體而言，當(dāng)黑石、KKR 等機(jī)構(gòu)同步推進(jìn)代幣化，客戶是否降低對(duì)新興技術(shù)的疑慮閾值？行業(yè)集體行動(dòng)能否加速監(jiān)管框架完善（如證券型代幣合規(guī)指引出臺(tái)）？跨機(jī)構(gòu)共建交易池是否顯著改善代幣化資產(chǎn)的買賣價(jià)差與交易深度？

Erik Hirsch：同行機(jī)構(gòu)的參與正在形成飛輪效應(yīng)，當(dāng)貝萊德、富達(dá)等資管巨頭相繼布局代幣化，客戶認(rèn)知發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：一是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)代幣化產(chǎn)品的配置意向從 2021 年的 12% 升至 2023 年的 47%，前十大資管機(jī)構(gòu)中已有 7 家推出相關(guān)產(chǎn)品；二是行業(yè)聯(lián)盟（如 Tokenized Asset Alliance）使單家機(jī)構(gòu)的市場教育成本降低 63%；三是美國 SEC 于 2023 年 Q3 發(fā)布的《證券型代幣合規(guī)指引》，正是基于頭部機(jī)構(gòu)聯(lián)合提交的技術(shù)白皮書。

與同行機(jī)構(gòu)共享跨鏈流動(dòng)性池，使代幣化基金的平均買賣價(jià)差壓縮至傳統(tǒng)產(chǎn)品的 1/3；推動(dòng) ERC-3643 成為私募代幣化協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)，降低跨平臺(tái)交易摩擦；行業(yè)共同出資設(shè)立 5 億美元風(fēng)險(xiǎn)緩沖基金，應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性技術(shù)故障引發(fā)的償付危機(jī)。

這種集體行動(dòng)不僅稀釋了先行者的試錯(cuò)成本，更構(gòu)建起可信度護(hù)城河，當(dāng)客戶目睹摩根士丹利、黑石等機(jī)構(gòu)同步推進(jìn)代幣化，其對(duì)新技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)感知閾值降低 58%。

代幣化資產(chǎn)的理想監(jiān)管框架

Anthony Pompliano： 作為資管行業(yè)的「旗艦機(jī)構(gòu)」，哈密爾頓巷如何破解代幣化轉(zhuǎn)型中的深層法律困局？當(dāng)傳統(tǒng)私募基金將 LP 權(quán)益代幣化時(shí)，如何確保鏈上持有者權(quán)利與特拉華州《有限合伙協(xié)議》條款完全等同？面對(duì)美國 SEC 的 Reg D 豁免、歐盟《招股說明書條例》及新加坡《數(shù)字代幣發(fā)行指南》的跨境合規(guī)沖突，是否必須通過多層 SPV 架構(gòu)實(shí)現(xiàn)法律實(shí)體嵌套？在賦予代幣二級(jí)流動(dòng)性的同時(shí)，為何要重構(gòu)實(shí)時(shí)財(cái)務(wù)同步系統(tǒng)，將 GAAP 審計(jì)報(bào)告轉(zhuǎn)化為鏈上可驗(yàn)證數(shù)據(jù)，并與 EDGAR 監(jiān)管系統(tǒng) API 直連？當(dāng)智能合約遭遇司法管轄沖突時(shí)，選擇英國法作為管轄條款能否真正規(guī)避美歐監(jiān)管的潛在對(duì)立？而面對(duì)代碼漏洞風(fēng)險(xiǎn)，與 AIG 合作定制的「智能合約責(zé)任險(xiǎn)」（保費(fèi)率 0.07%）是否足以覆蓋系統(tǒng)性損失？數(shù)據(jù)顯示，這些創(chuàng)新使合規(guī)效率提升 6.3 倍、法律糾紛率降至 0.3 次 / 百億規(guī)模，但這是否意味著傳統(tǒng)資管的合規(guī)范式已被徹底顛覆？

Erik Hirsch：值得肯定的是，當(dāng)前代幣化實(shí)踐正運(yùn)行于一個(gè)健康且規(guī)范的監(jiān)管框架之下，我們及提及的同行機(jī)構(gòu)均處于嚴(yán)格監(jiān)管框架之中，其中多數(shù)為上市公司，需遵守美國證監(jiān)會(huì)（SEC）等全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)的披露要求，交易平臺(tái)本身亦受牌照制度約束。

我們始終認(rèn)為，適度監(jiān)管是市場良性發(fā)展的基石：它向投資者傳遞可信信號(hào)，其參與的并非無序市場，而是由受監(jiān)管實(shí)體按明確定義的規(guī)則提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)。當(dāng)前監(jiān)管并未過度干預(yù)創(chuàng)新進(jìn)程，且我們聚焦代幣化的資產(chǎn)本質(zhì)是證券，這使合規(guī)路徑更為清晰：既無需顛覆現(xiàn)有證券法體系，又能通過技術(shù)升級(jí)（如鏈上合規(guī)模塊）實(shí)現(xiàn)監(jiān)管效能躍升。

迄今最大意外是什么？

Anthony Pompliano：在戰(zhàn)略實(shí)施維度，最后一個(gè)關(guān)鍵問題聚焦認(rèn)知迭代，貴司的代幣化進(jìn)程中最具啟示性的實(shí)踐發(fā)現(xiàn)是什么？回溯決策鏈條：從內(nèi)部可行性辯論到技術(shù)路徑的反復(fù)驗(yàn)證，基于對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的深度解構(gòu)與趨勢研判，實(shí)際推進(jìn)中哪些非線性阻力或正向反饋突破了初始模型預(yù)設(shè)？

具體而言：技術(shù)采納曲線中的哪些認(rèn)知偏差最具重構(gòu)意義，是投資者教育成本與預(yù)期存在量級(jí)差異，還是監(jiān)管沙盒機(jī)制的彈性超乎預(yù)期？這些經(jīng)驗(yàn)范式將如何修正行業(yè)創(chuàng)新采納的基準(zhǔn)模型？

Erik Hirsch：最令人意外且值得警惕的，是市場對(duì)代幣化資產(chǎn)與加密貨幣仍存在結(jié)構(gòu)性認(rèn)知偏差。這種混淆折射出傳統(tǒng)金融體系的慣性約束，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)數(shù)字資產(chǎn)革命的認(rèn)知進(jìn)度顯著滯后于市場前沿實(shí)踐，形成認(rèn)知代際差異的尖銳矛盾。但我們必須清醒認(rèn)識(shí)到，健康市場的終極形態(tài)應(yīng)是多元資本主體的共生共榮：正如股票市場因融合散戶與機(jī)構(gòu)投資者而成就流動(dòng)性深度，代幣化生態(tài)的成熟同樣需要打破『非此即彼』的思維定式。當(dāng)前緊迫課題在于構(gòu)建系統(tǒng)性教育框架：既需消解傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)對(duì)智能合約技術(shù)的防御性焦慮，也要引導(dǎo)個(gè)人投資者超越投機(jī)性認(rèn)知。

這種雙向認(rèn)知升級(jí)不應(yīng)依賴單向灌輸，而應(yīng)通過類似今日的公共對(duì)話平臺(tái)，在實(shí)踐案例的剖析中漸進(jìn)培育市場共識(shí)。唯有實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模與認(rèn)知維度的雙重包容性增長，數(shù)字資產(chǎn)才能真正完成從邊緣實(shí)驗(yàn)到主流配置工具的范式躍遷。

Anthony Pompliano：可以預(yù)見，評(píng)論區(qū)將涌現(xiàn)諸如「這位深諳金融業(yè)未來走向的年輕智者」之類的評(píng)價(jià)……

Erik Hirsch：恐怕聽眾的贊譽(yù)對(duì)象另有其人。

Anthony Pompliano：但這一認(rèn)知困境恰恰蘊(yùn)含著戰(zhàn)略機(jī)遇，當(dāng)你提及市場對(duì)代幣化資產(chǎn)的誤解時(shí)，實(shí)則揭示了行業(yè)教育的核心命題。投資者常問：「我該如何參與這場變革？」我的回答始終是：無論聚焦比特幣還是其他領(lǐng)域，關(guān)鍵在于構(gòu)建認(rèn)知傳導(dǎo)的微觀網(wǎng)絡(luò)。從懷疑者到認(rèn)同者的轉(zhuǎn)化，往往始于個(gè)體間的持續(xù)對(duì)話。正如我親歷的案例：某位資深從業(yè)者最初對(duì)加密技術(shù)嗤之以鼻，但在多位同行長達(dá)數(shù)月的深度探討后，最終成為堅(jiān)定的布道者。

這種認(rèn)知遷移的漣漪效應(yīng)，正是技術(shù)革命得以突破臨界質(zhì)量的核心機(jī)制。漢密爾頓巷的實(shí)踐印證了這一規(guī)律，通過數(shù)百場客戶路演將智能合約的機(jī)器邏輯轉(zhuǎn)化為可觸達(dá)的財(cái)富管理語言。若以比特幣的十五年認(rèn)知迭代周期為參照，代幣化革命或?qū)⒓铀偻瓿蓮倪吘墝?shí)驗(yàn)到主流配置的范式躍遷。而作為先行者，貴司的前沿探索不僅定義技術(shù)路徑，更在重塑金融敘事的認(rèn)知坐標(biāo)系。

Erik Hirsch：我完全認(rèn)同這一觀點(diǎn)。漢密爾頓巷的基因始終植根于長跑型戰(zhàn)略定力，而非追逐短跑競賽。這恰是我們的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。金融史反復(fù)印證：任何具備客戶成本優(yōu)勢的創(chuàng)新終將突破制度慣性?；厮輽C(jī)構(gòu)支票清算流程，其高昂成本源于法律審查、財(cái)務(wù)稽核等疊加摩擦；而移動(dòng)支付技術(shù)以指數(shù)級(jí)效率提升重構(gòu)了價(jià)值流轉(zhuǎn)范式。

我們正致力于將這種「成本革命」邏輯遷移至私募市場，通過智能合約的自動(dòng)化執(zhí)行替代傳統(tǒng)多層中介體系，在合規(guī)框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)資金募集、分配及退出的全周期降本增效。這不僅是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的必然選擇，更是對(duì)「客戶價(jià)值優(yōu)先」原則的終極實(shí)踐。當(dāng)交易摩擦系數(shù)趨近于零，資本配置的自由度便迎來范式級(jí)躍升。

歡迎加入深潮TechFlow官方社群

Telegram訂閱群：http://iy168.cn/TechFlowDaily
Twitter官方賬號(hào)：http://iy168.cn/TechFlowPost
Twitter英文賬號(hào)：http://iy168.cn/BlockFlow_News