APT 這次能抓住 SUI 的暴漲機(jī)遇嗎？ 撰文：shushu

在 Aptos 生態(tài)沉寂數(shù)月后，一項名為 AIP-119 的社區(qū)提案為這條 Layer 1 公鏈注入了新的爭議與生機(jī)。4 月 18 日，Aptos 社區(qū)成員 moon shiesty 發(fā)起「分階段降低質(zhì)押獎勵率」提案「AIP-119」，建議將質(zhì)押獎勵率從目前的約 7%，在未來 3 個月內(nèi)每月遞減 1%，最終年化收益率降至 3.79%。提案認(rèn)為，降低質(zhì)押獎勵率將有助于 Aptos 生態(tài)的長期增長，特別是推動在 DeFi 領(lǐng)域更積極地參與競爭，同時也有利于增強(qiáng) APT 的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，以支持其長期可持續(xù)發(fā)展。作為 Aptos 經(jīng)濟(jì)模型改革的第一步，提案將接受社區(qū)反饋，若提案通過將設(shè)置 6 個月觀察期評估影響。

在許多觀察者眼中，這不僅是一項技術(shù)治理上的調(diào)整，更是一次對 Aptos 經(jīng)濟(jì)模型底層邏輯的重構(gòu)嘗試。

高收益的隱患與結(jié)構(gòu)性通脹

Aptos 當(dāng)前的質(zhì)押收益率在 L1 公鏈中名列前茅，但其帶來的問題也日益凸顯。7% 的無風(fēng)險年化回報雖吸引了大量用戶將 APT 鎖定參與質(zhì)押，卻同時造成了嚴(yán)重的通脹壓力與資金使用效率低下。社區(qū)普遍認(rèn)為，這種模式正不斷稀釋代幣價值，也阻礙了生態(tài)資金向更具風(fēng)險與創(chuàng)新性的應(yīng)用流動。正如提案發(fā)起人所比喻，質(zhì)押獎勵在鏈上扮演了「央行利率」的角色，而此刻的「利率」可能已偏離了市場實際。

在過去兩年間，Aptos 雖以超高性能和 Move 語言的安全性吸引了開發(fā)者，但生態(tài)活躍度始終未能與之匹配。與此同時，與其同為「Move 雙子星」的 Sui 持續(xù)走強(qiáng)，形成鮮明對比。許多社區(qū)成員將此歸因于 Aptos 代幣模型的結(jié)構(gòu)性問題——高比例代幣集中在基金會與核心節(jié)點手中，疊加早期設(shè)定的高質(zhì)押收益，使得生態(tài)資金過度集中于「躺賺」，反而抑制了建設(shè)性創(chuàng)新。

新官上任三把火

提案的提出背景，是 Aptos 近期在管理層與市場定位上的一系列變化。據(jù)社區(qū)消息，Aptos 創(chuàng)始人 Mo Shaikh 與早期成員有法律爭議，最終結(jié)果是華裔 Avery Ching 接任 Aptos Labs CEO（原為 CTO），Mo Shaikh 退出日常管理。在他上任后，Aptos 的戰(zhàn)略敘事也從「可擴(kuò)展 L1」轉(zhuǎn)向「下一代全球交易引擎」，更明確強(qiáng)調(diào)性能與交易體驗為核心競爭力。

更為顯著的是，Aptos 重新?lián)肀A語市場的姿態(tài)：設(shè)立中文社區(qū) MovemakerCN、舉辦多場黑客松并提供千萬美元級別的生態(tài)資助，顯示出其重新構(gòu)建社區(qū)信任與拓展全球開發(fā)者網(wǎng)絡(luò)的決心。技術(shù)上，Aptos 也不斷推進(jìn) Zaptos 升級與 Block-STM v2 等性能優(yōu)化，希望在「低收益高性能」的新生態(tài)中吸引開發(fā)者以真實需求驅(qū)動的 PMF（產(chǎn)品市場契合）為核心重建繁榮。

社區(qū)怎么看？

盡管 AIP-119 的提出觸碰了既得利益者的蛋糕，社區(qū)整體反饋卻未陷入情緒化對抗。相反，包括最大流動質(zhì)押協(xié)議 Amnis Finance 在內(nèi)的多方意見表現(xiàn)出較為理性的審視與反饋。Amnis 在公開回應(yīng)中指出，當(dāng)前提案方向合理，但執(zhí)行節(jié)奏過于激進(jìn)，可能損害 Aptos 的競爭力。他們認(rèn)為，質(zhì)押收益率類似于新興市場的利率工具，對于 Aptos 這樣的公鏈而言，高收益是吸引資本的關(guān)鍵。若降至 3.79%，Aptos 將在 L1 陣營中處于收益最低梯隊，可能導(dǎo)致資金流向 Solana 或美國國債等更高回報的選項。此外，反對者擔(dān)憂，收益驟降會削弱散戶的鎖倉動力，增加 APT 的市場流通量，從而加劇拋壓。DeFi 生態(tài)也可能因杠桿質(zhì)押策略的萎縮而面臨 TVL 下滑的風(fēng)險。

針對驗證節(jié)點，反對者指出，收益率降低將顯著影響小型節(jié)點的盈利能力。以 100 萬 APT 的質(zhì)押量為例，3.79% 的收益率和 7% 的傭金僅帶來約 13,000 美元的年收入，而運營成本可能高達(dá) 72,000 至 96,000 美元。這可能迫使小節(jié)點退出，加劇網(wǎng)絡(luò)的中心化風(fēng)險。為此，提案中提到的社區(qū)驗證者支持計劃成為關(guān)注的焦點，但具體實施方案尚未明確。

支持者則強(qiáng)調(diào)，Aptos 要走出當(dāng)前困境，必須優(yōu)先解決通脹預(yù)期和代幣濫發(fā)問題。高收益質(zhì)押機(jī)制制造的「信用幻覺」，正悄然侵蝕生態(tài)根基。每一輪價格反彈都淪為質(zhì)押用戶的「出貨窗口」，形成價格天花板，這不僅扭曲了市場行為，也削弱了長期持有者的信心。更值得關(guān)注的是，提案提出了「社區(qū)質(zhì)押支持計劃」，試圖在降息之余，扶持質(zhì)押量較小的驗證節(jié)點，緩解去中心化程度下滑的風(fēng)險。與其他 L1 如 Solana 采取的委托支持計劃類似，Aptos 也開始正視其網(wǎng)絡(luò)安全與去中心化之間的微妙平衡。

生態(tài)進(jìn)化的拐點

AIP-119 更深層的意義，是 Aptos 在面對市場周期性衰退、DeFi 流動性下降和「高 APY 陷阱」后，對其經(jīng)濟(jì)模型與生態(tài)機(jī)制做出的主動調(diào)整。在當(dāng)前 L1 公鏈普遍「增發(fā) – 質(zhì)押 – 通脹」的惡性循環(huán)中，Aptos 成為罕見主動壓縮基礎(chǔ)收益、釋放長期潛力的嘗試者。

這也引發(fā)了更深層的討論：是否一條鏈的健康發(fā)展，必須以犧牲無風(fēng)險利率為代價？是否「高 APY=強(qiáng)吸引力」的邏輯，正在失效？真正的競爭力來自網(wǎng)絡(luò)效用和生態(tài)持續(xù)性，而非短期激勵。正如 Hashkey Capital 成員 Rui 所指出的那樣，「驗證節(jié)點的基礎(chǔ)收益率不能高，通過 LST 賺 Mev 的錢增加收益率，通過 DeFi 和生態(tài)給大戶更多的對網(wǎng)絡(luò)的 ownership，其次是進(jìn)入退出隨意（APT 搞了 Delegators Pool）?！?/p>

AIP-119 仍處于草案階段，但它或許已成為 Aptos 擺脫沉疴、重新定義經(jīng)濟(jì)模型的一個重要節(jié)點。在這個決策上，Aptos 選擇的不只是數(shù)字的調(diào)整，更是一次集體治理機(jī)制的再驗證，以及對「長期主義」價值的公開宣示。當(dāng)然，降低質(zhì)押收益的同時，Aptos 需要提供更清晰、更具吸引力的替代激勵方案，否則短期資金出逃與社區(qū)信任損失將不可避免。但至少，從「自斷一臂」到「重塑生態(tài)」，這條鏈開始試圖回答那個被反復(fù)提出卻少有項目認(rèn)真面對的問題：我們究竟是為了什么而設(shè)計這套系統(tǒng)？

截至撰稿時，APT 代幣價格為 5.58 美元，24 小時上漲 5.5%；4 月以來，較市場大跌期間幣價回升明顯。

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