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Crypto共識崩塌期如何破局價值投資

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在當前的市場環(huán)境中，一個缺乏共識預期比單純的價格波動更為恐怖。撰文：Haotian

對于當下的一二級市場，我有以下幾點觀察：首先，當前關于牛熊的爭論已失去意義。牛熊市場不僅體現(xiàn)在幣價的持續(xù)漲跌，更關鍵的是市場預期共識的支撐。當市場普遍認為大部分項目都是「垃圾」，交易所上幣成為旅程終點，而項目方打造的「利好」被視而不見時，熊市便已然降臨。一個共識預期崩塌的市場，其破壞力遠超單純的價格停滯。

當前Crypto大環(huán)境呈現(xiàn)出一種矛盾狀態(tài)：既比以往任何時候都容易，又比以往任何時候都艱難。從最初ICO市場對去中心化基礎設施的初級構(gòu)建，到上一周期市場圍繞技術(shù)敘事的升級迭代，再到機構(gòu)通過主升浪和MEME幣實現(xiàn)財富效應的爆發(fā)，直至最終美國加密政府的支持與現(xiàn)貨ETF的兌現(xiàn)，所有外部因素似乎都在向好的方向發(fā)展。然而，反觀Crypto自身，真正不可取代的項目有哪些？具備大規(guī)模落地應用可能的技術(shù)基礎設施有哪些？哪些敘事能夠經(jīng)受住驗證？哪些幣種能夠長期陪伴成長？又或者哪些MEME幣能夠讓人安心隔夜？這些問題讓大多數(shù)投資者陷入迷茫。

顯然，只有外部因素的利好而缺乏內(nèi)部價值的支撐，市場仍將陷入「混沌」狀態(tài)。如果投資者完全忽視價值循跡，只盯著宏觀大放水的非理性投資，這樣的市場注定充滿煎熬。

面對這一局面，我們該如何應對？呼吁技術(shù)敘事回歸固然重要，但缺乏老技術(shù)項目的新創(chuàng)新應用顯然不可行。同樣，詬病MEME市場非理性，也是因為逃避了技術(shù)無法落地的主要矛盾。這一切都是行業(yè)自身的系統(tǒng)性問題，長期不透明、潛在操縱、無監(jiān)管、過分逐利等因素導致的「博弈 + 內(nèi)耗」。要打破這一困局，過程必然痛苦，且需要時間的檢驗。如何為有價值的項目合理定價？如何讓無價值收割的項目失去生存土壤？如何讓新敘事方向持續(xù)發(fā)展？這些問題都需要時間給出答案。

換個視角來看，當「資產(chǎn)多如牛毛」的市場投機潮退去，經(jīng)歷徹底的市場下壓之后，屬于價值投資者的機會才會真正到來。即使有再多垃圾項目，也總會有一些心懷偉大愿景，兼具創(chuàng)新力與執(zhí)行力，并堅持長期主義的團隊存在。事實上，Crypto行業(yè)每輪周期都經(jīng)歷了過度FOMO和悲觀絕望的時刻，但似乎總能意外找到破局之策?；赝^去，行業(yè)其實一直在進步。

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