2025 年 5 月 19 日，Coinbase Global（股票代碼：COIN）正式被納入標(biāo)普 500 指數(shù)，加密貨幣股票正在逐步邁入主流視野。隨后，穩(wěn)定幣發(fā)行巨頭 Circle Internet Group（股票代碼：CRCL）于 6 月 5 日在紐約證券交易所上市，IPO 定價(jià) 31 美元，截至 6 月 19 日股價(jià)已飆升逾 600%，美股迎來「山寨季」行情。

加密企業(yè)股票正在成為一種特殊的「加密熱點(diǎn)」：傳統(tǒng)市場(chǎng)投資者開始重視加密行業(yè)中的企業(yè)，而幣圈人則將幣股的股價(jià)變化視作市場(chǎng)變動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)之一。這篇文章將梳理近期美股加密概念股的炒作標(biāo)的。

注：本文寫于 6 月 19 日，由于中東戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)的升級(jí)，當(dāng)前股價(jià)和文中價(jià)格可能存在一定的差異。

Circle 及穩(wěn)定幣概念

Circle Internet Group（股票代碼：CRCL）

上市時(shí)間： 2025 年 6 月 | 交易所： NYSE | 股票代碼： CRCL |市值：約 420 億美元

2025 年 6 月 5 日，「穩(wěn)定幣第一股」Circle Internet Group（股票代碼：CRCL）正式登陸紐約證券交易所，成為自 Coinbase 以來首家成功 IPO 的大型加密貨幣企業(yè)。IPO 定價(jià)為 31 美元，首日即翻倍，截至 6 月 19 日，股價(jià)已飆升至 199.81 美元，創(chuàng)下自 2020 年以來美股 IPO 三日累計(jì)表現(xiàn)新紀(jì)錄。

Circle 成立于 2013 年，最初以 P2P 支付應(yīng)用 Circle Pay 切入市場(chǎng)，曾一度涉足交易所業(yè)務(wù)（如 Poloniex），但并未取得突破。2018 年，Circle 開始向穩(wěn)定幣賽道轉(zhuǎn)型，與 Coinbase 合作聚焦于 USDC 的發(fā)行與管理。目前，USDC 也早已在包括 Binance、Uniswap 等多個(gè)平臺(tái)廣泛使用，成為 DeFi 與跨境支付中最活躍的穩(wěn)定幣之一。

在美國 GENIUS 法案以及香港穩(wěn)定幣監(jiān)管條例相繼落地的背景下，CRCL 的暴漲不僅是市場(chǎng)對(duì)其基本面和營(yíng)收模型的認(rèn)可，也折射出對(duì)穩(wěn)定幣賽道未來價(jià)值的集中押注。穩(wěn)定幣正逐漸從邊緣工具向核心基礎(chǔ)設(shè)施演進(jìn)，華爾街的大型金融機(jī)構(gòu)也頻頻釋放穩(wěn)定幣發(fā)行意圖，Circle 的稀缺性與政策紅利共同推動(dòng)其估值狂飆。

此外，Circle 在全球跨境清算、鏈上結(jié)算、政府合作等多個(gè)方向持續(xù)拓展落地場(chǎng)景。越來越多的企業(yè)將 USDC 作為替代 SWIFT 的實(shí)時(shí)穩(wěn)定支付手段，試圖以區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建更高效透明的資金流動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。未來，CRCL 的表現(xiàn)不僅是投資者對(duì)一家科技公司的估值判斷，更是對(duì)新一代全球支付體系可能性的定價(jià)。

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Coinbase Global（股票代碼：COIN）

上市時(shí)間： 2021 年 4 月 14 日 | 交易所： NASDAQ | 股票代碼： COIN | 市值：約 750 億美元

Coinbase 成立于 2012 年，服務(wù)超過 1.2 億用戶，覆蓋 100 多個(gè)國家。平臺(tái)支持多種加密資產(chǎn)交易，同時(shí)提供零售和機(jī)構(gòu)服務(wù)，包括 Coinbase Custody 和 Prime，管理資產(chǎn)超 2000 億美元。Coinbase 持有美國多州牌照，同時(shí)在公鏈、基建設(shè)施、支付等加密領(lǐng)域持續(xù)深耕。

最近，Coinbase 生態(tài)迎來多重重磅更新：其 Layer2 網(wǎng)絡(luò) Base 表現(xiàn)亮眼，DeFi TVL 超 50 億美元，并宣布將 Base 上 DEX 集成至主應(yīng)用，為鏈上資產(chǎn)注入流動(dòng)性；同時(shí)，聯(lián)合 Shopify 推出 USDC 結(jié)賬功能，推動(dòng)穩(wěn)定幣商業(yè)支付落地；在消費(fèi)端，還攜手美國運(yùn)通推出首張加密信用卡 Coinbase One Card；此外，Coinbase 亦在美國推出 CFTC 合規(guī)的永續(xù)合約功能，并收購期權(quán)交易所 Deribit，加速布局衍生品市場(chǎng)。

在 CRCL 暴漲的背后，市場(chǎng)似乎忽略了 Coinbase 才是這場(chǎng)盛宴的最大贏家。USDC 由 Circle 和 Coinbase 于 2018 年通過 Centre 聯(lián)盟共同推出，而在該聯(lián)盟于 2023 年解散后，Coinbase 于同年 8 月獲得了 Circle 的股權(quán)。根據(jù) Circle 的 IPO 文件披露，Coinbase 從 Circle 的 USDC 儲(chǔ)備中獲得一半的剩余收入，「躺賺」50%。

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「比特幣儲(chǔ)備」概念

MicroStrategy Incorporated（股票代碼：MSTR）

上市時(shí)間：1998 年 6 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代碼：MSTR | 市值：約 1030 億美元

在涉足加密領(lǐng)域之前，MicroStrategy 的核心業(yè)務(wù)是提供商業(yè)智能軟件平臺(tái)，幫助企業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析、報(bào)表制作和信息發(fā)布，表現(xiàn)平平無奇。真正讓 MicroStrategy 進(jìn)入主流視野的，是其比特幣戰(zhàn)略儲(chǔ)備策略。

自 2020 年 8 月起，CEO Michael Saylor 率先將比特幣作為公司資產(chǎn)負(fù)債表上的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式不斷加倉 BTC。截至 2025 年中，公司持有比特幣總量已超過 50 萬枚，占全球比特幣流通量近 3%，并承諾「不會(huì)賣出一枚比特幣」

這一策略使 MicroStrategy 成為美股比特幣概念的「準(zhǔn) ETF」標(biāo)的，對(duì)許多機(jī)構(gòu)投資者而言，MSTR 提供了一種「通過傳統(tǒng)金融市場(chǎng)間接持有比特幣」的通道。受益于比特幣價(jià)格的不斷攀升，MSTR 的股價(jià)也從 2020 年的 12 美元飆升至 360 美元以上，漲幅超過 30 倍，市值與比特幣價(jià)格相關(guān)性在 0.7-0.9 之間，具有非常強(qiáng)的正相性。

在比特幣金融化進(jìn)程加快、ETF 審批落地以及機(jī)構(gòu)配置需求激增的背景下，MicroStrategy 的「BTC 本位」戰(zhàn)略早已不再是孤例，而是演化為整個(gè)加密行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。其先行模式引發(fā)連鎖效應(yīng)，越來越多企業(yè)開始效仿「微策略路徑」——通過融資、發(fā)債等方式積極買入比特幣，將其納入資產(chǎn)負(fù)債表，掀起新一輪「上市公司囤幣潮」。

GameStop Corp.（股票代碼：GME）

上市時(shí)間： 2002 年 6 月 | 交易所：NYSE | 股票代碼：GME | 市值：約 105 億美元

GameStop 是一家總部位于美國的多渠道電子游戲與消費(fèi)電子零售商，其業(yè)務(wù)覆蓋美國、加拿大、歐洲和澳大利亞。公司通過旗下 GameStop、EB Games 和 Micromania 等品牌門店以及國際電商平臺(tái)銷售新舊游戲主機(jī)、實(shí)體及數(shù)字版游戲軟件和各類配件，硬件及周邊設(shè)備是其收入的主要來源。

2025 年 2 月，CEO Ryan Cohen 與 MicroStrategy 創(chuàng)始人 Michael Saylor 會(huì)面，這場(chǎng)會(huì)談被市場(chǎng)視為 GameStop 仿效 MicroStrategy「囤幣」模式的重要信號(hào)。3 月份，公司宣布計(jì)劃將比特幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)。3 月股價(jià)飆升了 12%。2 月的傳言也助推了 GME 股價(jià) 18% 的漲幅。

5 月末，公司確認(rèn)已購入約 4710 枚比特幣（價(jià)值約 5.13 億美元），首次將比特幣納入其資產(chǎn)負(fù)債表，正式加入「微策略模式」，使其一躍成為全球第 13 大比特幣持有企業(yè)。受短時(shí)消息刺激，6 月 11 日，公司公布 17.5 億美元票據(jù)發(fā)行計(jì)劃，用于比特幣的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。票據(jù)發(fā)行消息公布后，GME 股價(jià)曾于 6 月 11 日盤后下跌超 11%，6 月 12 日 GME 股價(jià)暴跌超 23%，部分歸因于第一季度營(yíng)收下降 17% 至 7.324 億美元，此外還反映投資者對(duì)潛在股份稀釋和比特幣投資策略的擔(dān)憂。近日，GME 完成 22.5 億美元可轉(zhuǎn)換高級(jí)票據(jù)發(fā)行，用以強(qiáng)化比特幣戰(zhàn)略。GME 股價(jià) 6 月 17 日收于 22.99 美元，日內(nèi)下跌約 1.4%

Trump Media & Technology Group Corp（股票代碼：DJT）

上市時(shí)間：2021 年 9 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代碼：DJT | 市值：約 51 億美元

Trump Media & Technology Group 是一家專注于社交媒體、數(shù)字流媒體與技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的綜合性科技公司。公司旗下主打產(chǎn)品 Truth Social 致力于打造一個(gè)鼓勵(lì)言論自由、去中心化審查的輿論空間，同時(shí)也是重要的是川普概念股。

2025 年 5 月 27 日，DJT 突然宣宣布啟動(dòng)一項(xiàng) 25 億美元的比特幣金庫戰(zhàn)略，明確將比特幣納入其資產(chǎn)儲(chǔ)備，用于「財(cái)務(wù)穩(wěn)定及長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)存」。此消息直接刺激比特幣短線拉升 1.17%，價(jià)格突破 11.2 萬美元關(guān)口。DJT 的股價(jià)在消息公布后經(jīng)歷了過山車式的波動(dòng)，盤前一度上漲，隨后短時(shí)下跌近 12%，創(chuàng)下自 2025 年 3 月 10 日以來最大單日跌幅，反映市場(chǎng)投資者對(duì)比特幣投資的擔(dān)憂。

6 月，DJT 公布其 S-3 注冊(cè)聲明獲 SEC 批準(zhǔn)生效，并隨即啟動(dòng)與約 50 家投資者的股權(quán)及可轉(zhuǎn)債協(xié)議，總?cè)谫Y金額高達(dá) 23 億美元。根據(jù)披露，該筆融資的大部分將直接用于購買比特幣，使 DJT 成為繼 MicroStrategy 又一家將比特幣作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)儲(chǔ)備的大型美股上市公司。

其他公司

微策略在當(dāng)時(shí)被視為高風(fēng)險(xiǎn)的小眾策略在五年后正在演變?yōu)榭缧袠I(yè)公司競(jìng)相模仿的主流敘事路徑。越來越多企業(yè)開始將加密資產(chǎn)納入儲(chǔ)備體系，試圖通過「加密儲(chǔ)備 + 資本市場(chǎng)杠桿」重構(gòu)自身的估值邏輯。

健身器材制造商 Interactive Strength（股票代碼：TRNR）和醫(yī)療公司 Semler Scientific（股票代碼：SMLR）都已投入資金購買比特幣，分別批準(zhǔn)了多達(dá) 500 萬美元和 1570 個(gè)比特幣的投資計(jì)劃。人工智能公司 Genius Group（股票代碼：GNS）也不甘落后，斥資 1400 萬美元購買 153 個(gè)比特幣。此外，還有多家企業(yè)如 Rumble（股票代碼：RUM）、Anixa Biosciences（股票代碼：ANIX）和 LQR House(股票代碼：YHC) 等紛紛加入比特幣投資行列。

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「幣股合一」概念

SharpLink Gaming（股票代碼：SBET）

上市時(shí)間：1997 年 5 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代碼：SBET | 市值：約 6 億美元

SharpLink Gaming 是一家在體育博彩和在線賭場(chǎng)游戲領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)的在線技術(shù)公司，將體育迷與獲得許可的在線體育博彩運(yùn)營(yíng)商聯(lián)系起來，為體育迷提供個(gè)性化的投注優(yōu)惠。公司的經(jīng)營(yíng)狀況并不理想，連年虧損。2023 年凈利潤(rùn)為 -1424.32 萬美元，2024 年總營(yíng)收-457.12 萬美元。

5 月 27 日，SharpLink Gaming 發(fā)行以每股 6.15 美元的價(jià)格向投資者發(fā)售 69,100,313 股普通股或等價(jià)證券，預(yù)計(jì)總收益約為 4.25 億美元，此次募集的資金將購買以太坊作為公司主要金庫儲(chǔ)備資產(chǎn)。此次私募的領(lǐng)投為 Consensys Software Inc.，參投方包括 ParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital 等。

消息公布后，SBET 股價(jià)單日漲幅超 650%，三日累計(jì)漲幅達(dá) 17.56 倍，最高股價(jià)達(dá)到 120 美金。隨后公司向 SEC 提交了一份 S-3 注冊(cè)聲明，以便將來出售證券之后。盡管公司澄清該消息實(shí)際上被誤解，并不意味著立即的股份稀釋。股價(jià)卻仍然大幅下跌，幾乎抹去了近期所有的漲幅。

SBET 在短期可能已經(jīng)迅速經(jīng)歷了其「微策略」的漲幅，卻又短時(shí)暴跌回原點(diǎn)，建立加密貨幣儲(chǔ)備可能不再是股票價(jià)格的保證推動(dòng)力。

DeFi Development Corp（股票代碼：DFDV）

上市時(shí)間：2023 年 7 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代碼：DFDV | 市值：約 4.6 億美元

DeFi Development Corp 原本是一家房地產(chǎn)融資公司，使用 AI 驅(qū)動(dòng)的在線平臺(tái)連接貸款人和商業(yè)地產(chǎn)買家。2025 年 4 月，一支由前 Kraken 交易所高管組成的團(tuán)隊(duì)購買了 DeFi Development Corp 的 728632 股普通股，前 Krken 首席戰(zhàn)略官 Joseph Onorati 已被任命為董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。

此后，公司轉(zhuǎn)型為一家 Solana 財(cái)庫公司，并于 4 月 8 日首次購買了 2858 枚 SOL，在四月份完成了十倍的上漲。截至 5 月末，公司 SOL 持有量增至 609190 枚，其價(jià)值超過 9700 萬美元。股價(jià)在 5 月份再次實(shí)現(xiàn)了 5 倍的上漲。

Trident Digital Tech Holdings（股票代碼：TDTH）

上市時(shí)間：2024 年 9 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代碼：TDTH | 市值：約 1900 萬美元

2025 年 6 月，TDTH 是一家總部位于新加坡的數(shù)字轉(zhuǎn)型領(lǐng)導(dǎo)者，已宣布計(jì)劃籌集 5 億美元，以創(chuàng)建世界上第一個(gè)大規(guī)模的公司 XRP 儲(chǔ)備，并計(jì)劃將 XRP 整合到其數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)中，用于實(shí)時(shí)支付和 DeFi 應(yīng)用。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，它將涉及持有，積累和深入?yún)⑴c Ripple 生態(tài)系統(tǒng)，以改善其分散的金融戰(zhàn)略。消息公布后，股價(jià)從 0.45 美元跌超 50% 至 0.2 美元。

此外，其他三家大型公司也宣布計(jì)劃將 XRP 作為其財(cái)政儲(chǔ)備的一種資產(chǎn)，用于其支付基礎(chǔ)設(shè)施。制藥公司 Wellgistics Health（股票代碼：WGRX）向 XRP 投資 5000 萬美元；能源集團(tuán) VivoPower International（股票代碼：VVPR）計(jì)劃購買 1 億美元的 XRP；酒旅行業(yè)龍頭 Webus International（股票代碼：WETO）將籌集 3 億美元以建立 XRP 儲(chǔ)備。消息公布后，公司股價(jià)均出現(xiàn)一定程度的下跌，反映出 XRP 等山寨幣尚未得到主流金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，仍為風(fēng)險(xiǎn)較大的投資。

SRM Entertainment, Inc.（股票代碼：SRM）

上市時(shí)間：2023 年 8 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代碼：SRM | 市值：約 1.9 億美元

2025 年 6 月 16 日，玩具和紀(jì)念品設(shè)計(jì)及開發(fā)公司 SRM 宣布獲得 1 億美元的股權(quán)投資，用于啟動(dòng) TRON 代幣（TRX）儲(chǔ)備戰(zhàn)略。與此同時(shí)，TRON 區(qū)塊鏈創(chuàng)始人 Justin SUN 被任命為公司顧問，并將與 Tron 通過反向合并的方式在納斯達(dá)克上市。

消息公布后，SRM 的股價(jià)漲超十倍，創(chuàng)歷史新高，市值突破 1 億美元。

Circle 與 MicroStrategy 的暴漲讓市場(chǎng)看到了穩(wěn)定幣賽道與「微策略」模式的巨大增長(zhǎng)空間，越來越多的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、科技巨頭、中小企業(yè)都會(huì)紛紛參與到穩(wěn)定幣賽道，圍繞加密貨幣儲(chǔ)備構(gòu)建新的財(cái)務(wù)策略。不過，這種模式能否穿越周期、抵御波動(dòng)，仍有賴于市場(chǎng)的長(zhǎng)期檢驗(yàn)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

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