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鮑威爾陷三重困境 新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社揭秘鴨式應(yīng)對(duì)策略

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《鮑威爾的”鴨子”困境：美聯(lián)儲(chǔ)主席在滯脹威脅與政治壓力中艱難求索》

華爾街見(jiàn)聞特約作者李笑寅

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾正站在職業(yè)生涯的十字路口，面對(duì)著經(jīng)濟(jì)滯脹陰影、政治干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部意見(jiàn)分裂的三重考驗(yàn)。3月18日，《華爾街日?qǐng)?bào)》刊登了被譽(yù)為”新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的Nick Timiraos深度分析，揭示了鮑威爾在剩余任期內(nèi)的復(fù)雜處境。這位即將卸任的央行行長(zhǎng)不僅要應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)可能引發(fā)的滯脹危機(jī)，還要在特朗普政府的政治壓力下捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，更要調(diào)和政策委員會(huì)內(nèi)部日益擴(kuò)大的分歧。

Timiraos以”鴨子”為喻，形象地描繪了鮑威爾當(dāng)前的處境——表面平靜無(wú)波，實(shí)則暗流涌動(dòng)。這種比喻恰如其分地展現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)主席在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的微妙狀態(tài)：既不采取激進(jìn)的鴿派立場(chǎng)，也不選擇強(qiáng)硬的鷹派策略，而是在復(fù)雜的水域中艱難求索。

滯脹陰影籠罩經(jīng)濟(jì)前景

Timiraos在文章開(kāi)篇就點(diǎn)明了鮑威爾面臨的核心挑戰(zhàn)：貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的關(guān)稅上漲可能點(diǎn)燃滯脹風(fēng)險(xiǎn)。隨著各國(guó)加征關(guān)稅，物價(jià)水平持續(xù)攀升，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻可能因此陷入停滯。這種困境迫使美聯(lián)儲(chǔ)官員必須在刺激經(jīng)濟(jì)和抑制通脹之間做出艱難抉擇。GlobalData TS Lombard經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dario Perkins一針見(jiàn)血地指出：”如果美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在降息，那很可能只是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)變得更糟。”這句話精準(zhǔn)地概括了鮑威爾的兩難處境——既要控制通脹，又要避免經(jīng)濟(jì)衰退，稍有不慎就可能陷入進(jìn)退維谷的境地。

Timiraos警告稱，通脹重燃的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷累積。移民減少和政府削減開(kāi)支可能影響勞動(dòng)力供給，而大幅提高關(guān)稅則可能制造出”經(jīng)濟(jì)停滯與物價(jià)上漲的最糟組合”。文章特別提及了2021年美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)疫情后通脹的失誤：當(dāng)時(shí)央行將價(jià)格上漲視為”暫時(shí)性”現(xiàn)象，最終卻不得不迅速收緊政策、大幅加息。這一”前車之鑒”讓鮑威爾及其同事們?cè)谥贫ㄕ邥r(shí)更加謹(jǐn)慎，也更加關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)通脹的長(zhǎng)期影響。Timiraos認(rèn)為，新任財(cái)長(zhǎng)建議將關(guān)稅引起的通脹視為暫時(shí)現(xiàn)象，這種觀點(diǎn)可能隱藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普政府的政治干預(yù)

與特朗普首個(gè)任期相比，現(xiàn)任政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)壓力明顯增大。盡管特朗普政府聲稱不會(huì)直接干預(yù)利率政策，但其一系列行動(dòng)已間接威脅到央行的獨(dú)立性。前國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任Kevin Hassett公開(kāi)批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)在通脹問(wèn)題上的處理方式，而政府發(fā)布的行政命令雖然豁免了貨幣政策監(jiān)督，但其模糊的執(zhí)行方式仍可能限制美聯(lián)儲(chǔ)的自主權(quán)。更令人擔(dān)憂的是，特朗普的司法部正在尋求推翻1935年出臺(tái)的保護(hù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立性的法律先例。一旦這一先例被推翻，美聯(lián)儲(chǔ)的自主性將受到嚴(yán)重削弱，使其更容易受到政治干預(yù)。

內(nèi)部意見(jiàn)分裂加劇挑戰(zhàn)

鮑威爾面臨的困境不僅來(lái)自外部，內(nèi)部同樣存在嚴(yán)重分歧。FOMC成員的立場(chǎng)正在出現(xiàn)明顯分化，一些曾經(jīng)的”鴿派”變成了”鷹派”，反之亦然。文章特別關(guān)注了兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事：沃勒和鮑曼。沃勒被視為鮑威爾的潛在繼任者，近期表現(xiàn)出更為”鴿派”的姿態(tài)，甚至用特朗普風(fēng)格的比喻形容美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹：”我感覺(jué)像一個(gè)MMA格斗士，把通脹卡在鎖喉狀態(tài)，等待它認(rèn)輸。”而鮑曼則公開(kāi)反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策。這些不同的立場(chǎng)和政治抱負(fù)，使得鮑威爾在制定政策時(shí)需要更加謹(jǐn)慎，也大大增加了他在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部協(xié)調(diào)的難度。

在當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境下，鮑威爾必須像一只精明的鴨子一樣，在保持表面平靜的同時(shí)，在暗流涌動(dòng)的水域中尋找最佳路徑。這位即將卸任的央行行長(zhǎng)，正面臨著職業(yè)生涯中最具挑戰(zhàn)性的考驗(yàn)。

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