此刻的每一次回調(diào)，都是歷史為清醒者預(yù)留的船票。撰文：Daii

今天早上，比特幣價(jià)格再次出現(xiàn)波動(dòng)，跌破7.7萬美元的關(guān)口，目前在8萬美元附近震蕩。市場(chǎng)似乎又一次進(jìn)入了「回調(diào)時(shí)刻」。面對(duì)價(jià)格的起伏，相信很多朋友都在思考同一個(gè)問題：現(xiàn)在究竟是「下車避險(xiǎn)」還是「逢低入場(chǎng)」？這個(gè)問題看似簡(jiǎn)單，實(shí)則復(fù)雜。尤其是在加密貨幣市場(chǎng)，短期波動(dòng)劇烈，各種信息噪音交織，很容易讓人迷失方向。

當(dāng)我們身處「回調(diào)時(shí)刻」，更需要一份冷靜的思考，將目光從眼前的價(jià)格波動(dòng)中抽離出來，放到更宏大的「趨勢(shì)」與「周期」框架中去審視。誠然，比特幣這輛「車」還能否繼續(xù)前行，是所有「乘客」共同的疑問。但正如我們今天要探討的，在「趨勢(shì)之上，周期之間」，隱藏著解答這個(gè)疑問的關(guān)鍵線索。今天，我將通過「趨勢(shì)與周期」的框架，帶您撥開迷霧，一起進(jìn)行一次關(guān)于比特幣「回調(diào)時(shí)刻」的冷思考。

首先，讓我們從理解「趨勢(shì)」與「周期」的基本概念開始。一圖勝千言。下面這張圖可以讓我們很快對(duì)「趨勢(shì)」與「周期」有一個(gè)感性的認(rèn)識(shí)。請(qǐng)注意，下圖的縱軸是一個(gè)對(duì)數(shù)坐標(biāo)，從0到1的高度等于從1到10，這是為了看清早期的價(jià)格變化。

趨勢(shì)：一直向上的紅色箭頭。代表了比特幣價(jià)格長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)。這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)嗎？這是我們今天要重點(diǎn)回答的問題，后面會(huì)詳細(xì)講。幾個(gè)重要的長(zhǎng)期指標(biāo)會(huì)讓你對(duì)比特幣的未來充滿信心。

周期：四個(gè)不同顏色的色塊。分別代表了一個(gè)周期的不同階段。前面3個(gè)周期的階段劃分是相對(duì)明確的，但是從2023年開始的第四個(gè)階段的劃分不但沒有完成，而且，也存在很大的爭(zhēng)議。這也是今天需要向你重點(diǎn)說明的。一個(gè)重要的反向指標(biāo)，應(yīng)該很容易讓你做出「上車」的決定。

通過上面的圖表展示，我相信你應(yīng)該對(duì)趨勢(shì)與周期有了比較直觀的感知，下面我們就來認(rèn)真了解一下，到底什么是趨勢(shì)？什么是周期？

1. 趨勢(shì)、周期分別是什么？

理解任何市場(chǎng)，都應(yīng)該首先要區(qū)分「趨勢(shì)」與「周期」這兩個(gè)關(guān)鍵概念，加密市場(chǎng)自然也不例外。

趨勢(shì) (Trend)：趨勢(shì)是事物發(fā)展的長(zhǎng)期方向，是宏大而持久的力量。它代表著事物最本質(zhì)、最核心的走向，如同奔騰不息的江河，一旦形成便難以逆轉(zhuǎn)。

周期 (Cycle)：周期則是事物發(fā)展過程中呈現(xiàn)出的短期波動(dòng)，是圍繞趨勢(shì)線上下擺動(dòng)的節(jié)律性變化。簡(jiǎn)單說，周期在趨勢(shì)之中。但是，簡(jiǎn)單的包含還不足以表達(dá)它們之間的復(fù)雜關(guān)系。如果將「趨勢(shì)」比作一棵樹的樹干，而「周期」則好比樹干上那一圈圈的年輪。正如一棵樹的樹干，決定了它最終能長(zhǎng)多高，長(zhǎng)向何方一樣。然而，樹木的生長(zhǎng)并非一帆風(fēng)順，它會(huì)受到季節(jié)、氣候、土壤肥力等各種因素的影響，這些影響會(huì)在樹干上留下「年輪」的印記。

以此類比到比特幣的市場(chǎng)。比特幣的長(zhǎng)期趨勢(shì)，是技術(shù)革新、全球采用、機(jī)構(gòu)入場(chǎng)、政策演變等宏觀因素共同塑造的，它決定了比特幣價(jià)格的長(zhǎng)期向上或向下的大方向。這個(gè)趨勢(shì)一旦形成，就如同奔流不息的江河，縱然前方道路曲折，也難以改變其最終匯入大海的宏大方向。比特幣的短期周期，受到市場(chǎng)情緒、宏觀經(jīng)濟(jì)、突發(fā)事件、資金流動(dòng)等短期因素的影響，如同江河中翻滾的浪花，雖然波瀾壯闊，但終究是趨勢(shì)長(zhǎng)河中的短暫現(xiàn)象。在比特幣市場(chǎng)中，牛市和熊市的交替，短期價(jià)格的漲漲跌跌，都屬于周期的范疇。

但是，很多時(shí)候，我們并不能分清什么是趨勢(shì)，什么是是周期。這又是為什么呢？

2. 為什么「趨勢(shì)與周期」不容易分清？

原因很簡(jiǎn)單，卻又深深根植于人性，以及市場(chǎng)的復(fù)雜性之中。

人的大腦，天生就對(duì)「變化」更敏感，尤其是短期的、劇烈的變化。試想一下，你站在森林中，最先吸引你目光的，是風(fēng)中搖曳的樹葉，是枝頭跳躍的松鼠，而不是那棵百年古樹的巍然屹立。同樣，在加密貨幣這個(gè)「數(shù)字森林」中，我們的大腦，也更容易被每天的價(jià)格波動(dòng)所吸引，被短期的「浪花」所迷惑，而忽略了背后長(zhǎng)期奔流的「江河」——長(zhǎng)期趨勢(shì)。

尤其是比特幣市場(chǎng)，波動(dòng)之劇烈，堪稱「數(shù)字海洋」中的「狂風(fēng)暴雨」。一天之內(nèi)，價(jià)格暴漲暴跌10%甚至20%，都是家常便飯。在如此劇烈的波動(dòng)之下，投資者的大腦，就像驚濤駭浪中的小船，時(shí)刻被眼前的巨浪所沖擊，哪里還有閑暇去顧及那浩瀚的海洋潮流呢？更何況，人性天生厭惡損失，趨利避害。價(jià)格下跌，賬戶縮水，「損失厭惡」的本能會(huì)讓我們無比焦慮，只想盡快「止損」離場(chǎng)，哪里還顧得上什么「長(zhǎng)期趨勢(shì)」？而價(jià)格暴漲，「貪婪」的欲望又會(huì)驅(qū)使我們因?yàn)镕OMO (Fear of Missing Out) 而入場(chǎng)，生怕錯(cuò)過「暴富」的機(jī)會(huì)，更不會(huì)冷靜思考，這究竟是趨勢(shì)的力量，還是僅僅是周期的脈動(dòng)？

更詭異的是，比特幣市場(chǎng)的周期性波動(dòng)，通常具有極強(qiáng)的迷惑性，它們常?！缸兡槨?，偽裝成「趨勢(shì)反轉(zhuǎn)」的模樣，讓人真假難辨，難以看清背后的真相。更復(fù)雜的是，比特幣市場(chǎng)充斥著各種各樣的「噪音」信息，這些「噪音」如同「迷霧」一般，干擾著我們的判斷，讓我們難以捕捉到真正的「信號(hào)」——長(zhǎng)期趨勢(shì)的指引。更糟糕的是，很多「噪音」信息，通常都是人為制造出來的，是市場(chǎng)「莊家」或「機(jī)構(gòu)」刻意釋放出來的「煙霧彈」，目的是為了混淆視聽，誤導(dǎo)散戶投資者，從而達(dá)到他們不可告人的目的。例如，在市場(chǎng)下跌時(shí)，他們會(huì)散布各種FUD (Fear, Uncertainty, Doubt) 信息，制造恐慌情緒，誘使散戶低價(jià)割肉；而在市場(chǎng)上漲時(shí)，他們又會(huì)發(fā)出各種樂觀消息，營(yíng)造愉快的氛圍，吸引散戶高位接盤。所以，有時(shí)我們分不清當(dāng)前的下跌屬于「周期的回調(diào)」還是「趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)」，也就情有可原了。

那么，當(dāng)前比特幣到底處于什么樣的狀況呢？周期性回調(diào)。其實(shí)，這個(gè)答案隱藏了一個(gè)重要的前提——比特幣繼續(xù)向上的大趨勢(shì)并沒有改變。真的是這樣嗎？這可能是你心中最大的問號(hào)。所以，我們應(yīng)該先弄清楚這個(gè)問題。因?yàn)?，只有先弄清了一艘「船」到底駛向哪里，你才有必要去決定是否應(yīng)該上「船」。

3. 為什么比特幣向上的趨勢(shì)沒有改？

答案就藏在那些宏大的、持久的力量之中，那些塑造比特幣長(zhǎng)期趨勢(shì)的基石之上。即使在短期市場(chǎng)回調(diào)的迷霧中，這些基石依然堅(jiān)如磐石，閃耀著指引趨勢(shì)的方向。

3.1 全球采用率：96%的「無人區(qū)」，預(yù)示著廣闊的增長(zhǎng)空間

到2025年，世界上只有4%的人口持有比特幣。這個(gè)數(shù)據(jù)，乍一看似乎令人失望，但換個(gè)角度來看，卻蘊(yùn)藏著令人難以置信的增長(zhǎng)潛力！想象一下，一個(gè)擁有百億人口的巨大市場(chǎng)，目前只開發(fā)了4%，還有96%的「無人區(qū)」等待我們?nèi)ラ_拓，去耕耘。這難道不是一個(gè)激動(dòng)人心的「藍(lán)?！故袌?chǎng)嗎？River公司的研究報(bào)告也印證了這一點(diǎn)：比特幣僅實(shí)現(xiàn)了其最大采用潛力的4%不到。這意味著，比特幣的全球普及之路，還僅僅處于「嬰兒期」，未來的路還很長(zhǎng)，增長(zhǎng)空間極其廣闊。尤其值得關(guān)注的是，發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，將是未來比特幣采用率增長(zhǎng)的主力軍。報(bào)告顯示，北美洲是目前比特幣采用率最高的地區(qū)，而非洲的采用率僅為1.6%。這恰恰說明，比特幣在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，仍然有巨大的普及空間。那么這3%多一點(diǎn)的全球采用率到底意味著什么呢？River的報(bào)告給出了類比，見下圖。這么低的采用率，相當(dāng)于1990的互聯(lián)網(wǎng)，1996年的在線銀行，2005年的社交媒體。也就是說，這是一個(gè)充滿機(jī)會(huì)的時(shí)代。即使你還沒有上船也來得及，淘寶不是第一個(gè)做電商的，谷歌不是第一個(gè)做搜索的，奈非也不是第一個(gè)做在線視頻的。一切都是剛剛開始。這96%的「無人區(qū)」，將是比特幣長(zhǎng)期趨勢(shì)向上最堅(jiān)實(shí)的「人口紅利」！

3.2 三駕馬車：機(jī)構(gòu)入場(chǎng)+監(jiān)管清晰+國(guó)家儲(chǔ)備

曾經(jīng)被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)「嗤之以鼻」的比特幣，如今，卻成為了他們爭(zhēng)相追逐的「香餑餑」。渣打銀行預(yù)測(cè)，比特幣價(jià)格將在特朗普任期內(nèi)達(dá)到50萬美元，并明確指出，「機(jī)構(gòu)采用的增長(zhǎng)」是關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素之一。渣打銀行數(shù)字資產(chǎn)研究主管Geoffrey Kendrick認(rèn)為，機(jī)構(gòu)的參與，不但會(huì)降低加密市場(chǎng)的波動(dòng)性，而且也會(huì)提升市場(chǎng)的安全性。還有，這個(gè)渣打也是唯一一個(gè)比較準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了比特幣當(dāng)前底部——6.9~7.65萬——的機(jī)構(gòu)。渣打認(rèn)為，另一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是美國(guó)更加清晰的監(jiān)管框架的建立。特朗普政府不僅設(shè)立「戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備」，還在積極推動(dòng)穩(wěn)定幣立法，美國(guó)眾議員斯泰爾（Bryan Steil）公開表示，美國(guó)在區(qū)塊鏈技術(shù)、Web3和加密貨幣方面擁有巨大的立法機(jī)會(huì)。斯泰爾目前擔(dān)任美國(guó)眾議院數(shù)字資產(chǎn)、金融科技和人工智能小組委員會(huì)主席。CoinShares的研究報(bào)告也指出，在美國(guó)建立戰(zhàn)略性比特幣儲(chǔ)備，將比ETF的推出，對(duì)比特幣的采用產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的長(zhǎng)期影響。當(dāng)前市場(chǎng)嚴(yán)重低估了美國(guó)戰(zhàn)略性比特幣儲(chǔ)備的價(jià)值，更多被短期的流動(dòng)性困住了。更詳細(xì)的解讀，推薦你看一下《數(shù)字諾克斯堡：白宮鎖倉19萬枚比特幣的陽謀》。在歐洲，DekaBank等銀行開始支持加密貨幣交易，Boerse Stuttgart Digital也在積極推動(dòng)加密貨幣的機(jī)構(gòu)級(jí)應(yīng)用。這一切都預(yù)示著，機(jī)構(gòu)資金正在加速涌入比特幣市場(chǎng)，傳統(tǒng)金融巨頭正在「跑步入場(chǎng)」。隨著監(jiān)管政策的不斷清晰，機(jī)構(gòu)、國(guó)家持有比特幣的份額將會(huì)越來越大，成為驅(qū)動(dòng)比特幣價(jià)格長(zhǎng)期上漲的主導(dǎo)力量。

3.3 宏觀向好：PMI與M2指向「積極逆轉(zhuǎn)」

盡管短期內(nèi)，特朗普政府的關(guān)稅政策，以及美元指數(shù)的走強(qiáng)，給比特幣市場(chǎng)帶來了一定的「逆風(fēng)」。但是，從更宏觀的經(jīng)濟(jì)和政策層面來看，比特幣長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)，依然得到了強(qiáng)有力的支撐。美國(guó)制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月進(jìn)入擴(kuò)張模式（大于50），這被視為「商業(yè)周期積極逆轉(zhuǎn)」的信號(hào)。Real Vision創(chuàng)始人Raoul Pal指出，PMI領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)大約一個(gè)月，而且，它不僅僅領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)，它領(lǐng)先于所有資產(chǎn)。他認(rèn)為，隨著商業(yè)周期的上行，比特幣有望在2025年底甚至2026年初見頂。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)（S&P Global Market Intelligence）的研究支持了Pal的觀點(diǎn)，見下圖。你會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)右側(cè)的PMI大于50時(shí)，GDP均會(huì)出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。研究認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)了「過去14年收益的每一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)」。另一個(gè)值得關(guān)注的指標(biāo)——全球M2貨幣供應(yīng)量——也出現(xiàn)了「急劇上升」的趨勢(shì)。Real Vision的研究表明，比特幣的價(jià)格通常會(huì)在10周左右的時(shí)間里，反映出全球M2的變化。分析師Colin Talks Crypto甚至通過數(shù)據(jù)分析，精確地計(jì)算出了全球M2變化影響比特幣價(jià)格的「46天和72天時(shí)滯」。Lyn Alden也指出，「比特幣在任何給定的12個(gè)月期間，有83%的時(shí)間與全球流動(dòng)性同向變動(dòng)，這使其成為流動(dòng)性狀況的強(qiáng)大晴雨表」。這意味著，全球宏觀流動(dòng)性的改善，將為比特幣價(jià)格的上漲，提供強(qiáng)勁的「助推」。

3.4 小結(jié)：比特幣長(zhǎng)期趨勢(shì)的三大基石

比特幣的長(zhǎng)期向上趨勢(shì)未改，核心支撐來自三個(gè)不可逆的宏觀力量：

96%的藍(lán)海市場(chǎng)：當(dāng)前全球比特幣持有者僅占4%，發(fā)展中國(guó)家采用率不足2%，其滲透率相當(dāng)于1990年代的互聯(lián)網(wǎng)，增長(zhǎng)潛力遠(yuǎn)超市場(chǎng)短期波動(dòng)。

機(jī)構(gòu)與國(guó)家戰(zhàn)略入場(chǎng)：渣打銀行預(yù)測(cè)特朗普任期內(nèi)比特幣或達(dá)50萬美元，美國(guó)正建立「戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備」并加速穩(wěn)定幣立法，歐洲銀行如DekaBank已開放加密貨幣交易，形成「機(jī)構(gòu)+監(jiān)管+主權(quán)儲(chǔ)備」的三重推力。

宏觀周期共振：美國(guó)PMI連續(xù)擴(kuò)張預(yù)示商業(yè)周期逆轉(zhuǎn)，全球M2增速與比特幣價(jià)格存在46-72天滯后關(guān)聯(lián)，流動(dòng)性寬松與比特幣「數(shù)字黃金」屬性形成長(zhǎng)期協(xié)同。

所以，短期的7.7萬回調(diào)只是周期浪花，趨勢(shì)的江河依然奔涌向前。那么，7.7萬的價(jià)格是否到底了呢？現(xiàn)在是入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)嗎？其實(shí)，如果你認(rèn)可了上面我對(duì)于趨勢(shì)的論證，答案是不言自明的。雖然你不一定能買在最低點(diǎn)，但是，也不會(huì)買在高點(diǎn)。你唯一需要控制的是自己的欲望，不要加太大的杠桿。

結(jié)語：與時(shí)間為友，與趨勢(shì)共舞

歷史不會(huì)重復(fù)，但總是押韻。當(dāng)黃金從美洲大陸流向歐洲，成就了大航海時(shí)代的財(cái)富神話；當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)從實(shí)驗(yàn)室走進(jìn)千家萬戶，重塑了人類文明的連接方式——今天，我們正站在數(shù)字資產(chǎn)革命的潮頭，見證比特幣從代碼躍升為全球價(jià)值載體的史詩級(jí)躍遷。當(dāng)96%的全球人口尚未持有比特幣，當(dāng)主權(quán)基金開始將加密資產(chǎn)納入資產(chǎn)負(fù)債表，當(dāng)區(qū)塊鏈技術(shù)成為大國(guó)博弈的新戰(zhàn)場(chǎng)——這輛疾馳的「數(shù)字方舟」，才剛剛駛出建造它的船塢。

與趨勢(shì)共舞的秘訣，不在于預(yù)測(cè)浪花的形狀，而在于聽懂潮汐的韻律。那些在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時(shí)堅(jiān)守亞馬遜的投資者，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)萌芽期重倉蘋果的遠(yuǎn)見者，都深諳一個(gè)真理：趨勢(shì)從不是平滑的直線，而是由無數(shù)周期震蕩構(gòu)成的上升螺旋。正如此刻7.7萬美元的波動(dòng)，不過是加密文明交響曲中一個(gè)短暫的和弦，主旋律始終向著哈希算力構(gòu)筑的信任高地昂揚(yáng)攀升。

真正的舞者從不需要聚光燈照亮整條道路。當(dāng)96%的觀眾仍在臺(tái)下觀望，當(dāng)主權(quán)基金開始調(diào)整舞步節(jié)奏，聰明人早已在區(qū)塊鏈的樂譜上標(biāo)注屬于自己的音符——或許會(huì)踏錯(cuò)節(jié)拍，或許會(huì)短暫踉蹌，但只要雙腳始終站在技術(shù)革命的地殼運(yùn)動(dòng)帶上，終將見證金融大陸架的重新拼合。

趨勢(shì)是海，周期為舟，愚者計(jì)算浪花的高度，智者校準(zhǔn)風(fēng)帆的角度。趨勢(shì)決定了市場(chǎng)的整體方向，而周期的波動(dòng)是沿著趨勢(shì)起伏的短期現(xiàn)象。當(dāng)法幣體系的黃昏遇見加密經(jīng)濟(jì)的破曉，與其在K線迷宮里追逐影子，不如躍入數(shù)字文明的洪流，登上時(shí)代浪潮托起的方舟。

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