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Arthur Hayes：為何堅(jiān)持押注ETH 而非SOL 詳解投資邏輯

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Arthur Hayes 是加密貨幣領(lǐng)域的傳奇人物，作為 BitMEX 的聯(lián)合創(chuàng)始人，他深刻影響了早期數(shù)字資產(chǎn)交易格局。這位頗具爭(zhēng)議的金融家在2014年創(chuàng)立了全球知名的離岸交易平臺(tái)，后因違反美國金融監(jiān)管規(guī)定面臨法律制裁。近期，Hayes 承認(rèn)在反洗錢措施上存在疏漏，最終以緩刑和罰款結(jié)案，并在今年年初獲得特朗普總統(tǒng)的全面赦免。盡管身處法律漩渦，Hayes 依然活躍在投資界，通過家族基金 Maelstrom 管理著巨額資產(chǎn)，同時(shí)繼續(xù)在加密領(lǐng)域發(fā)聲。在迪拜 Token-2049 盛會(huì)上，《財(cái)富》雜志特約作者 Anna Tutova 深度專訪了這位重量級(jí)嘉賓，Hayes 分享了關(guān)于比特幣、以太坊、黃金以及市場(chǎng)未來的獨(dú)到見解，其預(yù)測(cè) BTC 短期內(nèi)可能沖擊 20 萬美元大關(guān)，并預(yù)計(jì) 2028 年將突破 100 萬美元。以下是訪談精粹，內(nèi)容經(jīng)過精心整理與擴(kuò)充。

Q1：關(guān)于美國的真實(shí)赤字
Anna：您將美國財(cái)政部近期的操作稱為「會(huì)計(jì)魔術(shù)」，能否詳細(xì)解釋？
Arthur Hayes：財(cái)政部通過操縱「支票賬戶」（Treasury General Account）和動(dòng)用「特別措施」來規(guī)避債務(wù)上限限制，導(dǎo)致 TGA 資金從 7500 億美元銳減至 4500 億美元。這意味著 3000 億美元的支出未通過正式借貸實(shí)現(xiàn)，實(shí)際債務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)超官方數(shù)據(jù)。這種操作手法令人費(fèi)解——在債務(wù)上限時(shí)期，理論上政府不能新增債務(wù)，但通過會(huì)計(jì)技巧維持支出。2025 年第一季度，財(cái)政部實(shí)際借款量同比激增 22%，赤字正在加速擴(kuò)大。

Q2：關(guān)于市場(chǎng)流動(dòng)性
Anna：這對(duì)比特幣有何啟示？
Arthur Hayes：美國政府的隱性借款需求遠(yuǎn)超公開數(shù)據(jù)，財(cái)長耶倫將被迫發(fā)行更多國債，并依賴銀行系統(tǒng)提供高杠桿融資。最終結(jié)果將是全球美元流動(dòng)性持續(xù)泛濫，因?yàn)檎С霾粩嗉哟a。這正是量化寬松的本質(zhì)，也是我認(rèn)為回購操作將推高市場(chǎng)流動(dòng)性的原因?；诖伺袛?，比特幣已在 4 月 9 日完成觸底，隨著政府持續(xù)借貸和Bessent 確保低成本融資，比特幣價(jià)格將迎來爆發(fā)式上漲。

Q3：關(guān)于山寨幣周期
Anna：比特幣需要突破多少才會(huì)啟動(dòng)山寨幣行情？關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是什么？
Arthur Hayes：比特幣需突破 11 萬美元，并持續(xù)放量上漲至 15-20 萬美元區(qū)間。這一進(jìn)程預(yù)計(jì)在今年夏季或第三季度初完成，隨后資金將開始輪動(dòng)至各類山寨幣。關(guān)鍵因素在于比特幣主鏈的穩(wěn)定性和增量資金入場(chǎng)信號(hào)。

Q4：關(guān)于牛市漲幅預(yù)期
Anna：您認(rèn)為山寨幣行情會(huì)重演 2021 年的超周期暴漲嗎？
Arthur Hayes：不太可能再現(xiàn) 2021 年所有幣種 100 倍漲幅的盛況。市場(chǎng)將出現(xiàn)新的敘事熱點(diǎn)，部分幣種可能暴漲，但長期滯漲的「恐龍幣」將保持沉默。許多項(xiàng)目估值虛高、缺乏真實(shí)用戶，目前價(jià)格已腰斬，這類資產(chǎn)在下一輪周期中難以表現(xiàn)亮眼。

Q5：關(guān)于個(gè)人收益期望
Anna：您本輪行情的預(yù)期收益率是多少？目標(biāo)價(jià)位如何設(shè)定？
Arthur Hayes：至少要超越比特幣漲幅。若配置資金，標(biāo)的資產(chǎn)必須實(shí)現(xiàn)超越比特幣的收益率。

Q6：關(guān)于特朗普加密政策
Anna：您對(duì)特朗普的加密政策有何期待？
Arthur Hayes：他的團(tuán)隊(duì)可能推出利好加密的政策，但這不代表特定項(xiàng)目會(huì)升值，也不代表政策會(huì)如期推進(jìn)。目前市場(chǎng)預(yù)期過高，特朗普的優(yōu)先事項(xiàng)眾多，加密政策可能被邊緣化。投資者需保持理性預(yù)期。

Q7：關(guān)于黃金配置
Anna：在金價(jià)飆升的背景下，您是否配置了黃金資產(chǎn)？
Arthur Hayes：我長期持有實(shí)物黃金，并投資黃金礦業(yè)股票——考慮到金價(jià)上漲，這些標(biāo)的仍被低估。各國央行持續(xù)增持，美國或?qū)⒅毓傈S金儲(chǔ)備價(jià)值，通過美元貶值實(shí)現(xiàn)債務(wù)稀釋。本輪行情結(jié)束時(shí)，金價(jià)可能突破 1 萬至 2 萬美元。黃金占我投資組合約 20%。

Q8：關(guān)于 ETH vs SOL
Anna：您更看好哪個(gè)？
Arthur Hayes：ETH 具有更大上漲潛力，盡管目前備受質(zhì)疑。它依然保持最高鏈上鎖倉量，擁有最龐大的開發(fā)者社區(qū)，是最安全的 PoS 區(qū)塊鏈。SOL 表現(xiàn)亮眼，但若以法幣配置，我認(rèn)為未來 18-24 個(gè)月 ETH 漲幅將超越 SOL。

Q9：關(guān)于 BTC 百萬美元目標(biāo)
Anna：您何時(shí)認(rèn)為比特幣會(huì)突破 100 萬美元？
Arthur Hayes：預(yù)計(jì)在特朗普總統(tǒng)任期結(jié)束前，即 2028 年底，比特幣將實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

Q10：關(guān)于年度走勢(shì)預(yù)期
Anna：您如何預(yù)判今年加密市場(chǎng)走勢(shì)？
Arthur Hayes：比特幣主導(dǎo)地位將持續(xù)強(qiáng)化，本輪上漲可能沖擊 20 萬美元。隨后山寨幣季節(jié)將到來，年底比特幣目標(biāo)價(jià)位約 25 萬美元。

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