DeFi 已不再是傳統(tǒng)金融的替代品，而是正在成為全球金融體系的重要支柱。

作者：LSTMaximalist

編譯：深潮TechFlow

2025 年，DeFi 正處于變革的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。從最初面向加密原生用戶的小眾實(shí)驗(yàn)，逐漸演變?yōu)橐粋€(gè)復(fù)雜且快速擴(kuò)張的去中心化金融生態(tài)系統(tǒng)。如今，機(jī)構(gòu)投資者的深度參與、監(jiān)管框架的逐步完善，以及擴(kuò)展性與跨鏈互操作性技術(shù)的顯著進(jìn)步，讓 DeFi 的效率和可訪問(wèn)性達(dá)到了新的高度。DeFi 的發(fā)展并不僅限于技術(shù)層面，其應(yīng)用范圍也在不斷拓展——從現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化到鏈上衍生品的優(yōu)化，再到風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案的引入。

本文將深入探討 2025 年 DeFi 的四大關(guān)鍵趨勢(shì)：機(jī)構(gòu)采用的加速、監(jiān)管環(huán)境的演變、Layer-2 技術(shù)（第二層擴(kuò)容方案）和跨鏈技術(shù)的突破，以及新興用例的崛起。隨著 DeFi 的日益成熟，它已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的流動(dòng)性挖礦或去中心化借貸的范疇，正在重新定義金融的未來(lái)格局。

機(jī)構(gòu)采用

2025 年，DeFi 正迎來(lái)與傳統(tǒng)金融（TradFi）深度融合的重要時(shí)刻。曾經(jīng)主要服務(wù)于加密原生用戶和零售投資者的去中心化金融，如今吸引了銀行、資產(chǎn)管理公司和金融科技企業(yè)的目光。例如，2025 年 1 月，美國(guó)首個(gè)現(xiàn)貨比特幣 ETF在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期等待后終于正式獲批，這一里程碑事件被稱為“打開(kāi)了主流參與的大門(mén)”，并為隨后幾個(gè)月內(nèi)推出以太坊等其他 ETF 鋪平了道路。

與此同時(shí)，美國(guó)新一屆政府釋放出對(duì)加密貨幣友好的信號(hào)，進(jìn)一步提升了機(jī)構(gòu)對(duì) DeFi 的信心。多家傳統(tǒng)金融巨頭也開(kāi)始積極探索 DeFi 應(yīng)用場(chǎng)景，例如：摩根大通、高盛和貝萊德正研究流動(dòng)性挖礦和去中心化借貸服務(wù)，尋求將區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)品融入其業(yè)務(wù)體系。一些大型銀行甚至已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行DeFi 交易的試點(diǎn)，例如，匯豐銀行和花旗銀行在 2024 年通過(guò) Aave 的私有網(wǎng)絡(luò)完成了一次外匯結(jié)算實(shí)驗(yàn)，而 Swift 正與 Chainlink 合作，測(cè)試代幣化資產(chǎn)的結(jié)算方案，旨在連接傳統(tǒng)金融系統(tǒng)與去中心化生態(tài)。

機(jī)構(gòu)投資者的參與背后有著明確的動(dòng)機(jī)：DeFi 高效自動(dòng)化的協(xié)議能夠提供更高的收益率和 24/7 全天候的流動(dòng)性，這在低利率環(huán)境下對(duì)對(duì)沖基金、國(guó)債甚至共同基金都極具吸引力。此外，機(jī)構(gòu)的采用也加速了 DeFi 產(chǎn)品的創(chuàng)新和合規(guī)化發(fā)展。Aave Arc 等許可型 DeFi 池正在興起，允許通過(guò) KYC和 AML驗(yàn)證的機(jī)構(gòu)用戶安全地進(jìn)行借貸操作。同時(shí)，托管和保險(xiǎn)解決方案的完善，也讓專業(yè)投資者在分配資金到 DeFi 時(shí)感到更加安心。“機(jī)構(gòu) DeFi”這一術(shù)語(yǔ)逐漸成為行業(yè)熱詞，標(biāo)志著 DeFi 的高收益特性正與傳統(tǒng)金融級(jí)別的風(fēng)險(xiǎn)管理相互結(jié)合。

隨著機(jī)構(gòu)資本的涌入，DeFi 市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性有望進(jìn)一步提升，同時(shí)也帶來(lái)了更嚴(yán)格的監(jiān)管需求。事實(shí)上，到 2025 年，監(jiān)管機(jī)構(gòu)本身也開(kāi)始積極參與 DeFi 的研究與實(shí)踐。中央銀行和其他相關(guān)機(jī)構(gòu)正在密切關(guān)注DeFi并進(jìn)行試驗(yàn)。例如，歐洲中央銀行和美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在 2024 年底啟動(dòng)了受監(jiān)管 DeFi 應(yīng)用的指導(dǎo)方針起草工作，以確保銀行在參與 DeFi 時(shí)符合安全與合規(guī)要求?？傮w來(lái)看，2025 年是機(jī)構(gòu)采用 DeFi 的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，許多人預(yù)測(cè)，這一年將因成功彌合 DeFi 與 TradFi 之間的差距而被人們銘記。

監(jiān)管動(dòng)態(tài)

DeFi 的監(jiān)管環(huán)境正在快速演變。在歐盟，具有里程碑意義的《加密資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管法案》（Markets in Crypto-Assets，簡(jiǎn)稱 MiCA）于 2025 年初正式生效，為成員國(guó)提供了統(tǒng)一的監(jiān)管框架。MiCA 要求加密資產(chǎn)服務(wù)提供商（CASPs）獲取運(yùn)營(yíng)許可，并遵守一定的披露和合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。盡管 MiCA 的主要目標(biāo)是中心化參與者（如交易所和穩(wěn)定幣發(fā)行方），但它的實(shí)施也促使 DeFi 項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)開(kāi)始反思自身的“去中心化程度”，并考慮未來(lái)可能受到哪些規(guī)則的影響。

歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)（如歐洲證券和市場(chǎng)管理局 ESMA 和歐洲銀行管理局 EBA）也開(kāi)始關(guān)注 DeFi 的特定風(fēng)險(xiǎn)。例如，一份歐盟聯(lián)合報(bào)告指出，歐盟地區(qū)大約有 720 萬(wàn) DeFi 用戶（約占總?cè)丝诘?1.6%），但其中只有不到 15% 的用戶定期使用 DeFi。這表明監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在收集相關(guān)數(shù)據(jù)，并可能據(jù)此制定針對(duì) DeFi 的具體政策。

在美國(guó)，2024 年的監(jiān)管以強(qiáng)硬執(zhí)法為主，但進(jìn)入 2025 年后，監(jiān)管態(tài)度出現(xiàn)了顯著變化。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）在新領(lǐng)導(dǎo)層的指導(dǎo)下重新審視其策略：2025 年 2 月，SEC 宣布終止對(duì) Uniswap Labs 的高調(diào)調(diào)查，決定不采取進(jìn)一步的執(zhí)法行動(dòng)。在此之前，SEC 還停止或撤回了對(duì)其他加密公司的多項(xiàng)行動(dòng)，這一系列舉措被認(rèn)為是監(jiān)管環(huán)境可能“解凍”的信號(hào)。Uniswap 團(tuán)隊(duì)對(duì)此表示，這是 DeFi 的“重大勝利”，也讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能提供更清晰指導(dǎo)而非追溯性處罰充滿期待。

與此同時(shí)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在探索現(xiàn)有金融法律（如證券法和商品法）如何適用于 DeFi 協(xié)議，一些行業(yè)領(lǐng)袖也正在推動(dòng)在 2025 年出臺(tái)更具針對(duì)性的定制規(guī)則。在全球范圍內(nèi)，其他地區(qū)也在積極探索 DeFi 的監(jiān)管策略：例如，新加坡和香港正在為受監(jiān)管的 DeFi 項(xiàng)目創(chuàng)建監(jiān)管沙盒。一些發(fā)展中國(guó)家也將 DeFi 視為推動(dòng)金融普惠的潛力工具，但對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)依然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

在 DeFi 的監(jiān)管議題中，AML和 KYC合規(guī)性是一個(gè)被反復(fù)提及的重點(diǎn)。金融行動(dòng)特別工作組（FATF）強(qiáng)調(diào)，DeFi 不應(yīng)成為非法資金的避風(fēng)港，并敦促各國(guó)在加密平臺(tái)實(shí)施“旅行規(guī)則”（Travel Rule）等反洗錢措施。實(shí)踐中，這已經(jīng)導(dǎo)致部分 DEX 聚合器等前端界面對(duì)用戶進(jìn)行地理封鎖或篩選，同時(shí)也推動(dòng)了去中心化身份解決方案的發(fā)展，以支持許可型 DeFi 的合規(guī)需求。

稅務(wù)合規(guī)也是近期的一個(gè)重要領(lǐng)域。各國(guó)開(kāi)始發(fā)布有關(guān)流動(dòng)性挖礦、質(zhì)押和流動(dòng)性提供的稅務(wù)指導(dǎo)，這些政策將直接影響用戶的行為模式?？傮w來(lái)看，全球范圍內(nèi)的監(jiān)管清晰度正在逐步提升：歐洲的全面監(jiān)管框架，以及美國(guó)可能更為寬松的態(tài)度，為 DeFi 的發(fā)展帶來(lái)了積極信號(hào)。然而，行業(yè)內(nèi)的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)仍然保持謹(jǐn)慎，因?yàn)槿魏侮P(guān)于 DAO（去中心化自治組織）責(zé)任或協(xié)議注冊(cè)的新規(guī)則，都可能對(duì) DeFi 生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

Layer 2 擴(kuò)展與跨鏈互操作性

到 2025 年，隨著擴(kuò)展性和互操作性技術(shù)的重大突破，DeFi 的使用已不再依賴于特定的區(qū)塊鏈。這得益于以太坊上的 Layer-2 (L2) 解決方案（例如 Arbitrum、Optimism 和 zk-Rollups）的快速發(fā)展。這些 L2 網(wǎng)絡(luò)不僅顯著降低了交易費(fèi)用，大幅提升了交易速度，同時(shí)也繼承了以太坊主網(wǎng)的安全性。這種組合為因以太坊主網(wǎng)高昂費(fèi)用而被排除在外的用戶提供了理想的解決方案。

到 2024 年底，Arbitrum 和 Optimism 的總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）已達(dá)到數(shù)十億美元，并成功承載了諸如 Uniswap、Aave 和 GMX 等熱門(mén) DeFi 應(yīng)用，其用戶活躍度已經(jīng)可以與以太坊主網(wǎng)相媲美。此外，Coinbase 于 2023 年推出的 L2 鏈 Base 也迅速崛起，在上線的頭幾個(gè)月內(nèi)便占據(jù)了約 2.8% 的 DeFi 總鎖倉(cāng)價(jià)值。這些發(fā)展有效緩解了以太坊的吞吐量瓶頸：隨著大量用戶將日常 DeFi 活動(dòng)轉(zhuǎn)移到 L2 或側(cè)鏈，以太坊主網(wǎng)的 Gas 費(fèi)用已從峰值下降約 98%。

這一變化不僅讓 DeFi 對(duì)普通用戶更加友好，小額交易或貸款重新變得經(jīng)濟(jì)可行，還推動(dòng)了鏈上高頻交易策略的興起。展望未來(lái)，針對(duì)特定需求的專用應(yīng)用鏈和 Rollup 正不斷涌現(xiàn)（例如專注于衍生品交易或游戲資產(chǎn)的 Rollup），將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng) DeFi 活動(dòng)向多鏈分布化發(fā)展。

與此同時(shí)，跨鏈互操作性技術(shù)也取得了顯著進(jìn)展，使得鏈間流動(dòng)性更加高效和靈活。早期的 DeFi 用戶需要手動(dòng)橋接資產(chǎn)以在孤立的區(qū)塊鏈之間轉(zhuǎn)移，而 2024 年的技術(shù)突破改變了這一狀況。通用消息協(xié)議（如 LayerZero 和 IBC，即跨區(qū)塊鏈通信協(xié)議）開(kāi)始流行，允許不同區(qū)塊鏈上的智能合約之間進(jìn)行安全通信。

2025 年的新興用例

2020 年的 DeFi 主要提供交易、借貸和流動(dòng)性挖礦等基礎(chǔ)功能，而到了 2025 年，DeFi 已經(jīng)拓展到更多樣化的金融服務(wù)領(lǐng)域。

其中一個(gè)備受關(guān)注的領(lǐng)域是現(xiàn)實(shí)資產(chǎn) (Real-World Asset, RWA) 的代幣化。在 2024 年經(jīng)歷快速增長(zhǎng)后，RWA 平臺(tái)開(kāi)始將鏈下資產(chǎn)（如國(guó)債、房地產(chǎn)和商業(yè)發(fā)票）連接到 DeFi 的流動(dòng)性池中。通過(guò) MakerDAO、Goldfinch 和 Centrifuge 等協(xié)議，現(xiàn)實(shí)世界的貸款和債券被引入鏈上，為用戶帶來(lái)由傳統(tǒng)資產(chǎn)支持的穩(wěn)定收益。

另一個(gè)快速崛起的用例是面向 NFT 和游戲資產(chǎn)的 DeFi 服務(wù)。過(guò)去，NFT 主要作為投機(jī)性收藏品存在，而從 2024 年開(kāi)始，一些項(xiàng)目已經(jīng)允許用戶將高價(jià)值的 NFT 用作貸款抵押品。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在未來(lái)加速發(fā)展——用戶可以快速將有價(jià)值的 NFT 或游戲內(nèi)資產(chǎn)抵押換取穩(wěn)定幣，從而將原本難以變現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)資金。

鏈上衍生品和結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品也在不斷演進(jìn)。除了永續(xù)期貨交易所的持續(xù)增長(zhǎng)外，2025 年還涌現(xiàn)出更多用戶友好的期權(quán)產(chǎn)品、保險(xiǎn)庫(kù)和自動(dòng)化策略工具，為用戶提供了更多樣化的選擇。

與此同時(shí)，DeFi 保險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理也逐漸成為一個(gè)收到公眾認(rèn)可的領(lǐng)域。Nexus Mutual、InsurAce 和 Risk Harbor 等平臺(tái)正在為智能合約漏洞或穩(wěn)定幣價(jià)格偏離（脫錨）等風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)服務(wù)。預(yù)計(jì)到 2025 年，主流 DeFi 平臺(tái)將直接集成保險(xiǎn)功能，為用戶降低風(fēng)險(xiǎn)。

去中心化身份和信用評(píng)分則是另一項(xiàng)新興用例，盡管目前仍在早期階段。一些基于鏈上聲譽(yù)的項(xiàng)目正在探索低抵押貸款的可能性，這一進(jìn)展有望將更廣泛的消費(fèi)金融服務(wù)引入 DeFi 生態(tài)。

總的來(lái)說(shuō)，2025 年的 DeFi 已不僅僅局限于交易和流動(dòng)性挖礦；它正在逐步涵蓋傳統(tǒng)金融的核心功能（如資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)、支付和信用服務(wù)），并以去中心化的方式加以實(shí)現(xiàn)。

結(jié)論

2025 年的 DeFi 生態(tài)與其初期相比，已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。隨著機(jī)構(gòu)采用的加速、監(jiān)管框架的逐步清晰（盡管進(jìn)展緩慢）以及底層技術(shù)的不斷完善，DeFi 正從實(shí)驗(yàn)階段邁向更成熟、更緊密與傳統(tǒng)金融融合的階段。

然而，挑戰(zhàn)依然存在。監(jiān)管的不確定性仍然是行業(yè)發(fā)展的主要障礙，安全風(fēng)險(xiǎn)依舊高企，行業(yè)需要在保持創(chuàng)新活力的同時(shí)，確保合規(guī)性和用戶資產(chǎn)安全。但可以肯定的是，DeFi 已不再是傳統(tǒng)金融的替代品，而是正在成為全球金融體系的重要支柱。無(wú)論是通過(guò)許可化 DeFi、現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化，還是先進(jìn)的跨鏈流動(dòng)性解決方案，這一領(lǐng)域都在展現(xiàn)其強(qiáng)大的適應(yīng)能力和韌性。

展望未來(lái)，人們不再懷疑DeFi能否成功 ，而是關(guān)注它將如何繼續(xù)演變。接下來(lái)，DeFi發(fā)展的重點(diǎn)將演變?yōu)槿绾蝺?yōu)化用戶體驗(yàn)、推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)，并最終彌合去中心化金融與傳統(tǒng)金融之間的鴻溝，為更廣泛的用戶群體提供服務(wù)。

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