“One word $Doge” — Elon Musk

作者：b12ny

狗狗幣（$Doge）長期以來被視為迷因幣領域的領頭羊，在2024年底因美國大選期間特朗普與馬斯克效應的疊加影響下價格飆升。然而隨后市場進入大幅回調階段，跌幅一度超過60%，這與迷因幣板塊整體下跌趨勢一致，凸顯其短期動能受市場情緒主導的鮮明特征。在機構布局方面，灰度Grayscale于2025年1月創(chuàng)新性地推出了狗狗幣信托基金（管理費為2.5%），該信托僅限合格投資者參與。盡管當前規(guī)模仍較小（近200萬美元AUM），但其象征意義遠超數(shù)字本身，標志著$Doge正式進入機構可投資資產范圍，也被視為狗狗幣從迷因導向向機構投資轉型的關鍵里程碑。與此同時，由Bitwise推動的$Doge ETF申請正在SEC審核中，若獲批準將可能進一步擴大其市場流動性。但截至目前尚未有批準案例，未來發(fā)展仍需密切關注監(jiān)管環(huán)境的變化。

$Doge兼具短期投機價值與長期應用場景的潛力，其價格長期與馬斯克存在高度相關性。當前X平臺正在積極探索支付系統(tǒng)的整合方案，若$Doge被納入X支付體系，這或將成為自2021年以來最大的市場催化劑。未來發(fā)展方向將取決于三個關鍵變數(shù)：支付應用拓展、機構投資進程與籌碼動向。目前$Doge仍以社群推動的投機性資產為主，若X或特斯拉擴展支付應用，可能帶來新的市場需求。此外，ETF申請進度與監(jiān)管政策也將直接影響機構資金流入，進而改變DOGE的市場結構。本文將通過歷史回顧、敘事經濟以及籌碼結構的深度解析，全面評估$Doge的當前定位與未來潛在機會。

歷史回顧

$Doge誕生于2013年，最初由Billy Markus和Jackson Palmer為諷刺加密貨幣市場泡沫化而創(chuàng)立，卻意外發(fā)展成為全球市值最高的迷因幣。其歷史發(fā)展可劃分為以下幾個主要階段：

2013-2017：社群驅動與慈善文化
Reddit社群推動$Doge成為網絡打賞貨幣，2014年贊助牙買加雪橇隊參加冬奧，2015年Elon Musk首次公開表示對$Doge的興趣。

2018-2020：低流動性與市場邊緣化
$Doge長期維持低價，無明顯敘事驅動市場，主要流動性來自社群交易，未受機構關注。

2021-2022：Elon Musk與迷因幣浪潮
GME事件與馬斯克發(fā)文推動$Doge，在4個月內上漲100倍，市值一度突破900億美元，成為前三大加密貨幣。Robinhood、Coinbase、Binance、OKX主流交易所陸續(xù)上架$Doge。

2023-2025：機構資本進場與支付化進程
Elon Musk收購Twitter（現(xiàn)X）情緒推動$Doge上漲，特斯拉開始接受$Doge支付部分商品，特朗普當選美國總統(tǒng)后態(tài)度轉變?yōu)榧用茇泿庞押貌⒖赡芡苿酉嚓P政策。X Money代碼與相關資訊流傳，市場預期可能支持加密支付為$Doge。Grayscale推出$Doge信托基金，Bitwise提交$Doge ETF申請。

敘事經濟

$Doge的市場價值主要依賴敘事驅動，這些敘事決定了$Doge未來的發(fā)展與流動性來源，也影響了機構與散戶的資本輪動模式。目前影響市場的核心敘事包括：

迷因幣龍頭與POW機制

迷因幣龍頭
自$Doge誕生后，早期主要由Reddit社群推動成為網絡打賞功能，自上一輪牛市后因馬斯克關系奠定當前市值最大的迷因幣龍頭地位。雖然主要受整體市場趨勢影響，但也與其他迷因幣長期具有相關性，并催化了$Shib、$Floki等迷因幣的誕生。值得注意的是，相較于其他相容/存在公鏈上的迷因代幣（Token），$Doge是市值最大的POW迷因幣（僅次于$BTC），第三名為$LTC。

POW機制
在上一輪牛市中常聽到”比特金、萊特銀、狗狗銅”的說法，是因為它們的技術架構都為POW且代碼相近。而$Doge與$LTC、$BTC最大的不同在于通貨膨脹機制——$Doge每年固定增發(fā)50億枚，其余兩者則有最大供應上限。下表為三者資訊與機制比較：

早期在2014年，$LTC算力高達600GH/s，而$Doge不到40GH/s，導致DOGE遭受礦池攻擊與錢包被駭，價格迅速崩盤95.26%。為加強安全性，LTC創(chuàng)始人Charles Lee建議$Doge社群與$LTC進行聯(lián)合挖礦（AuxPoW），最終社群選擇與$LTC綁定。通過共享算力，$Doge全網算力不斷成長，使得攻擊成本增加，保障了鏈的安全，同時礦工獲得的$Doge收益也成為主要收入來源，這一舉措帶來了雙贏局面。

馬斯克效應與$Doge的相關性
眾所周知，2021年$Doge再次暴漲背后最大的推手是馬斯克。隨著時間推移，$Doge市場影響力與馬斯克的連結逐步擴大，包括2021年4月28日馬斯克宣布登上《周六夜現(xiàn)場》（SNL），并于5月8日直播。直播中被問及$Doge是什么，他笑著回應：”It’s a hustle（這是一場騙局）”，價格直接從$0.74崩跌30%，當時Grayscale負責人Barry Silbert甚至發(fā)文表示在FTX上以100萬美元做空$Doge。因果輪回，如今$Doge成為灰度信托基金的幣種，也反映出明顯的態(tài)度轉變。馬斯克在這輪選舉中大力支持特朗普執(zhí)政，去年甚至提出政府效率部門（縮寫為D.O.G.E）負責提高政府效率與減少花費成本，市場初期將這一舉動與$Doge價格綁定，今年1月初官方網站還短暫換為$Doge的logo圖案。但如今市場不再買單馬斯克單純的口號迷因或推文，將上漲預期放在馬斯克能通過其他方式進一步實際支持$Doge。

支付敘事（特斯拉、X Money）
2025年X宣布即將推出支付服務X Money，這是馬斯克將X打造成”All-in-one程序”的關鍵一步。根據(jù)目前掌握的資訊，X Money已具備數(shù)位錢包、即時轉賬、QR碼支付以及與Visa的功能，預期接下來可能有更深度的整合系統(tǒng)釋出。身為Crypto交易者更關注的是X Money與$Doge的預期結合是否能落地實現(xiàn)。此外，已存在的特斯拉支付方式包含$Doge（僅限于部分商品），有新聞媒體指出，美國境內部分超級充電站也支援充電付款。

特斯拉
根據(jù)@inevitable360查詢前端代碼，在cybertruck頁面可以找到”DOGECOIN”的代碼，2022-2023年期間也發(fā)現(xiàn)”DOGEPAY”與”DOGECOIN”等相關代碼，后續(xù)馬斯克發(fā)文正式開放支付功能。因此這個資訊配合支付敘事來看，非常有可能于今年實現(xiàn)支援付款買入車輛的選擇。

X Money
@aaronp613發(fā)布的資訊顯示，X預計先在美國推出X money，由于X Money尚未獲得美國50州的完整許可，可能會選擇先在已獲準的39個州率先上線，通過部分州的測試驗證。另外為每位使用者提供一個二維碼，類似掃碼付款可互相進行轉賬與匯款。根據(jù)個人過去研究的經驗與解讀，當初在2023年4月馬斯克為兌現(xiàn)2022年的承諾，將藍鳥logo改為$Doge的狗狗logo，包括前段講的D.O.G.E短暫將官網logo換成狗狗，我認為馬斯克是會遵守當初的承諾或是玩笑（收購推特也是）。在實際層面，假設X Money正式支援金融服務，X可以測試支付服務的可行性，再根據(jù)市場反應進行優(yōu)化與擴張，而監(jiān)管就會成為炒作題材，X Money是否能克服監(jiān)管障礙，也可能成為市場焦點，吸引資本投機于$Doge，而$Doge更可以實現(xiàn)跨境支付的通用方法之一。

其中最知名的是在2022年，最大$Doge持有地址Robinhood的執(zhí)行長Vladimir Tenev發(fā)文表示：如果狗狗幣想要成為未來日常支付和交易的資產，可以透過提高區(qū)塊大小和縮減出塊時間來解決交易吞吐量太低的問題，狗狗幣共同創(chuàng)辦人和馬斯克也對他的看法表示支持。Tenev首先提到狗狗幣的交易費用已經夠小，足以作為可行的電子現(xiàn)金領先者，但他認為如果要更廣泛地采用，狗狗幣的區(qū)塊大小和出塊時間是需要改進的主要重點。因此，如果可以再縮小速度上的問題（我相信馬斯克想做肯定是完全沒問題），加上現(xiàn)在特斯拉已經實現(xiàn)$Doge支付方式，那么走向配合X Money支付應用的場景可能就大大擴增至全球。

機構投資與ETF申請

機構投資
除了灰度Grayscale在今年推出的狗狗幣信托基金（近200萬美元AUM），被視為$Doge從迷因導向向機構投資轉型的關鍵一步之外，狗狗幣基金會（Dogecoin Foundation）也是致力于推廣和支持狗狗幣發(fā)展的核心角色。基金會也在2023年初宣布設立”核心開發(fā)基金”，投入500萬$Doge（約36萬美元），用于支持狗狗幣核心開發(fā)者的工作。2024年11月，基金會發(fā)布籌款呼吁，尋求大型贊助商的支持，以推動2025年的狗狗幣大規(guī)模采用，資金將用于構建名為”Dogebox”的去中心化支付基礎設施，協(xié)助中小型企業(yè)接受狗狗幣作為支付方式。

此外在基金會成員上面也是值得關注，2021年基金會重組，顧問委員會成員包括：狗狗幣共同創(chuàng)辦人Billy Markus、核心開發(fā)人員Max Keller、以太坊創(chuàng)辦人V神以及馬斯克的長期合作伙伴Jared Birchall，這些人物都是大家熟知具有影響力的名人。

ETF申請
2月初時，彭博分析師James Seyffart和Eric Balchunas就$Sol、$Doge、$Ltc和$Xrp這四大加密貨幣ETF的批準機率作出預測：$Doge（75%）：作為最大的迷因幣，灰度與Bitwise提交的19b-4文件得到了SEC的認可，因此獲得批準機率較高。機構部分則是因特朗普的政策與發(fā)言傾向于減少監(jiān)管、鼓勵市場發(fā)展，這對$Doge ETF而言也是提升了批準的機率，因此，真正的問題不是會不會通過，是什么時候會通過。個人認為至少必須在今年年底前通過，才不會讓ETF這個敘事的利好效果隨著邊際效應而減少，目前可能申請與提交的幣種ETF越來越多，必須把握在年底前通過，市場對價格的預期才會提高（以流動性先后與多寡的角度）。而身為迷因幣龍頭的$Doge假設真的如期批準，那么作為合法支付的地位與機率可能大幅提高，也就是說，接下來特朗普的Crypto政策是否真正推動，也對馬斯克在$Doge支付與金融市場的發(fā)展產生關鍵影響。

籌碼結構

由于$Doge籌碼集中在少數(shù)地址上，前115位持有者占據(jù)了總流通量的65.4%，甚至Robinhood單一機構就持有了21.06%的籌碼，因此深入了解分析這些籌碼對于價格漲跌的影響，通常能在行情開始與結束前發(fā)現(xiàn)端倪，在個人過去交易經驗上也是非常有幫助的，下表為個人整理過去的Top 20與Robinhood持有量比較：

根據(jù)《馬斯克之外：Dogecoin真正的價格推手？！籌碼分配、價格影響一次看！快速掌握價格暴漲前的關鍵信號》分析$Doge前20大持有者，特別是聰明錢地址的鏈上轉移行為，可以發(fā)現(xiàn)這些持有大額$Doge地址的操作時機與價格漲跌高度相關，下表為文章統(tǒng)計與價格相關性較高的地址：

可參考地址轉移行為輔助交易規(guī)劃低點買入、高點賣出的策略，以及大規(guī)模轉出導致的賣壓，往往成為市場短期走勢的參考訊號。對于交易者而言，關注這些地址的動向，能提供分析評估未來的價格走勢，不過其市場行為顯示，大額的聰明錢參與使其籌碼動態(tài)更具復雜性。

$Doge當前定位與未來的潛在機會

以過去價格與周期來看，非常有可能在0.18至0.2形成相對低點再次向上突破歷史高點，個人也在先前的推文表示愿意在0.18大額買入，如果要給一個價格預測，那我認為本輪周期到1美元的機率是最高的，如同十萬之于$Btc的歷史意義一樣?，F(xiàn)階段的$Doge仍然依賴市場敘事與資本流動性，中短期內可能還是跟隨整體市場維持高波動性，假設X Money、ETF獲批等關鍵事件如預期實現(xiàn)，那么就可能從迷因幣真正轉型為”支付型加密貨幣”。

這篇內容是我從進圈以來累積了五年對于狗狗幣的深度理解與分析，如果喜歡我的內容或想進一步交流，歡迎留言或按贊轉發(fā)。我們月球見。

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