美國(guó)總統(tǒng)特朗普近日宣布將建立國(guó)家戰(zhàn)略加密儲(chǔ)備，涵蓋比特幣及其他山寨幣，消息一出，加密貨幣市場(chǎng)應(yīng)聲飆升。然而，這一計(jì)劃背后的現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比市場(chǎng)狂熱所顯示的更為復(fù)雜。歐洲區(qū)塊鏈協(xié)會(huì)政策主管Erwin Voloder在接受BeInCrypto采訪時(shí)指出，美國(guó)若想從沒(méi)收資產(chǎn)之外獲取更多加密貨幣，必須克服國(guó)會(huì)立法障礙及公眾審查的挑戰(zhàn)。

市場(chǎng)初現(xiàn)看漲態(tài)勢(shì)
特朗普在社交媒體上宣布創(chuàng)建加密戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的計(jì)劃后，市場(chǎng)迅速作出反應(yīng)。令人意外的是，他明確表示儲(chǔ)備將包含以太坊、瑞波幣、索拉納和卡爾達(dá)諾等主流山寨幣。”這一舉措將提振關(guān)鍵行業(yè)，使其擺脫拜登政府長(zhǎng)期以來(lái)的打壓，我通過(guò)行政命令指示工作組推進(jìn)包括XRP、SOL和ADA的儲(chǔ)備建設(shè)，確保美國(guó)成為全球加密中心。”特朗普在社交平臺(tái)上寫(xiě)道。受此推動(dòng)，相關(guān)代幣價(jià)格出現(xiàn)戲劇性上漲，買(mǎi)盤(pán)壓力持續(xù)增加。

盡管市場(chǎng)短期內(nèi)呈現(xiàn)看漲態(tài)勢(shì)，分析師們已開(kāi)始審視特朗普承諾的可行性及其對(duì)加密貨幣實(shí)際采用的潛在影響。

儲(chǔ)備目標(biāo)與挑戰(zhàn)
設(shè)立國(guó)家戰(zhàn)略加密儲(chǔ)備的核心目標(biāo)在于推動(dòng)機(jī)構(gòu)采用并影響全球加密貨幣監(jiān)管框架。作為國(guó)家數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備，該機(jī)制旨在實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)多元化及地緣政治戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)。”該儲(chǔ)備將使美國(guó)在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，通過(guò)持有比特幣、以太坊等主要加密貨幣的混合資產(chǎn)，為潛在的經(jīng)濟(jì)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)提供戰(zhàn)略緩沖，同時(shí)作為長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)存工具和對(duì)沖貨幣貶值及市場(chǎng)波動(dòng)的手段。”Voloder向BeInCrypto解釋道。

然而，特朗普的聲明引發(fā)了關(guān)于儲(chǔ)備關(guān)鍵運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)的諸多疑問(wèn)。

法律與運(yùn)營(yíng)不確定性
儲(chǔ)備的法律授權(quán)來(lái)源成為爭(zhēng)議焦點(diǎn)。部分人士主張需要國(guó)會(huì)立法支持，而另一些人則認(rèn)為行政命令即可完成設(shè)立。這種模糊性導(dǎo)致儲(chǔ)備建立的時(shí)間表和流程懸而未決，若缺乏明確授權(quán)，可能面臨法律挑戰(zhàn)。”沒(méi)有法律基礎(chǔ)，儲(chǔ)備的運(yùn)營(yíng)細(xì)節(jié)便無(wú)從談起。”Voloder指出。BitMex聯(lián)合創(chuàng)始人Arthur Hayes在社交平臺(tái)上直言：”這里沒(méi)有新內(nèi)容，只是空談。若要獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)借款或重新評(píng)估黃金價(jià)格，請(qǐng)告知我。沒(méi)有這些，他們根本沒(méi)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)比特幣。”

儲(chǔ)備資產(chǎn)分配標(biāo)準(zhǔn)缺失
盡管聲明中提及五種加密貨幣，但具體分配比例和標(biāo)準(zhǔn)仍不明確。”每種資產(chǎn)的數(shù)量、在儲(chǔ)備中的占比，以及其他代幣是否納入等問(wèn)題均未解答。這意味著儲(chǔ)備可能過(guò)度集中于比特幣，或形成多元化資產(chǎn)組合尚不清晰。”Voloder補(bǔ)充道。另一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是如何確保數(shù)字資產(chǎn)的托管及密鑰管理。這一任務(wù)需要嚴(yán)格的安全協(xié)議，以防范黑客攻擊和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。聲明中并未涉及聯(lián)邦機(jī)構(gòu)是否直接持有資產(chǎn)，或是否使用第三方托管，也未說(shuō)明如何保障安全透明度。

儲(chǔ)備戰(zhàn)略必要性存疑
特朗普宣布的懷疑者正質(zhì)疑加密儲(chǔ)備的必要性和時(shí)機(jī)。”與戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備不同，加密儲(chǔ)備如何管理及何種情況下使用尚不明確。政府何時(shí)或?yàn)楹蝿?dòng)用加密持倉(cāng)未作說(shuō)明。”Voloder指出。與直接影響經(jīng)濟(jì)的石油不同，比特幣的經(jīng)濟(jì)角色仍不明確，其作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的必要性備受爭(zhēng)議。這種不一致性使得明確儲(chǔ)備目的尤為關(guān)鍵。

沒(méi)收資產(chǎn)利用路徑
根據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)，各國(guó)政府持有的比特幣總量占其總供應(yīng)量的2.2%，多數(shù)國(guó)家通過(guò)執(zhí)法部門(mén)沒(méi)收非法所得獲取比特幣。美國(guó)目前持有最多沒(méi)收資產(chǎn)，約20萬(wàn)枚比特幣，按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算價(jià)值超200億美元，為戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備提供了良好起點(diǎn)。”從經(jīng)濟(jì)角度，這是重要的儲(chǔ)備基礎(chǔ)，無(wú)需額外購(gòu)買(mǎi)。將沒(méi)收資產(chǎn)用于公共利益更具說(shuō)服力。”Voloder表示。使用沒(méi)收的犯罪比特幣作為儲(chǔ)備主要來(lái)源對(duì)市場(chǎng)影響最小，因?yàn)檫@些硬幣已從公開(kāi)市場(chǎng)移除。與德國(guó)等已出售沒(méi)收比特幣的國(guó)家不同，美國(guó)儲(chǔ)備支持者主張保留這些資產(chǎn)，實(shí)際上將其無(wú)限期移出市場(chǎng)。這一做法可能對(duì)加密貨幣價(jià)格產(chǎn)生溫和看漲效應(yīng)，但市場(chǎng)可能預(yù)期最終出售，導(dǎo)致供應(yīng)收緊。

新幣種收購(gòu)審查
美國(guó)政府目前持有的加密貨幣主要為比特幣，以太坊儲(chǔ)備相對(duì)較少，而瑞波幣、索拉納和卡爾達(dá)諾等資產(chǎn)儲(chǔ)備匱乏。若要實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備多樣化，這些山寨幣必須通過(guò)新購(gòu)獲得。”除非計(jì)劃改變，政府將不得不從市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)XRP、SOL、ADA等。”Voloder指出。白宮尚未澄清新幣種收購(gòu)流程，引發(fā)了一系列爭(zhēng)議問(wèn)題。關(guān)于各類(lèi)資產(chǎn)數(shù)量、占比及是否引入其他代幣等關(guān)鍵細(xì)節(jié)缺失，使得儲(chǔ)備可能過(guò)度集中于比特幣，或形成多元化資產(chǎn)組合尚不清晰。加密支持者Coinbase首席執(zhí)行官Brian Armstrong建議：”只有比特幣最合適——簡(jiǎn)單明了，作為黃金繼承者。若要更多多樣性，可建立市值加權(quán)的加密資產(chǎn)指數(shù)。”

資金來(lái)源：納稅人資金與債務(wù)
特朗普及加密沙皇David Sacks均未說(shuō)明新幣種收購(gòu)的資金來(lái)源，引發(fā)公眾猜測(cè)。政府可采取多種途徑提供資金，但均面臨障礙。通過(guò)稅收或發(fā)行國(guó)債直接撥款購(gòu)買(mǎi)加密貨幣存在重大問(wèn)題。”政府直接撥款購(gòu)買(mǎi)加密貨幣，要么通過(guò)稅收收入，更有可能是發(fā)行新國(guó)債。這意味著增加國(guó)家債務(wù)或從其他項(xiàng)目中轉(zhuǎn)移資金。鑒于美國(guó)龐大的國(guó)家債務(wù)和利息成本，數(shù)十億美元用于加密貨幣可能被視為不明智。”Voloder指出。用納稅人資金為可能被視為政治冒險(xiǎn)的行為提供資金，本質(zhì)上是在用波動(dòng)性資產(chǎn)賭博公共資金，除非能證明長(zhǎng)期投資回報(bào)，否則難以獲得立法者和公眾支持。

美國(guó)當(dāng)前財(cái)政赤字狀況下，用納稅人資金資助加密貨幣購(gòu)買(mǎi)面臨巨大阻力。發(fā)行更多債務(wù)購(gòu)買(mǎi)大量波動(dòng)性資產(chǎn)在許多人中不受歡迎。若加密貨幣長(zhǎng)期升值，可能得到回報(bào)；若崩盤(pán)，政府及納稅人將承擔(dān)損失。這種動(dòng)態(tài)將被密切關(guān)注。短期內(nèi)，100億美元比特幣購(gòu)買(mǎi)將增加同等赤字，若未抵消，在經(jīng)濟(jì)體中雖非巨大，但象征意義重大。市場(chǎng)可能將資金充足的儲(chǔ)備視為看漲信號(hào)，但債券投資者或評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可能將其視為國(guó)家承擔(dān)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。

政府購(gòu)買(mǎi)對(duì)市場(chǎng)影響
儲(chǔ)備新聞本身已推動(dòng)比特幣等幣種價(jià)格上漲。宣布后，索拉納小時(shí)內(nèi)上漲超15%，瑞波幣上漲近20%，卡爾達(dá)諾上漲60%。若政府選擇公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu)，后果將非常重大。這種政府購(gòu)買(mǎi)將引入大量新需求，可能推高價(jià)格。”持續(xù)購(gòu)買(mǎi)若定期進(jìn)行，可能產(chǎn)生向上價(jià)格偏見(jiàn)——交易員會(huì)在預(yù)期政府購(gòu)買(mǎi)前提前行動(dòng)，形成自我強(qiáng)化效應(yīng)。但政府若成為市場(chǎng)推動(dòng)者，風(fēng)險(xiǎn)是成為某種投機(jī)工具。”Voloder解釋道。美國(guó)政府大量收購(gòu)將迅速減少市場(chǎng)供應(yīng)，引入新”大鯨魚(yú)”，其行動(dòng)受政治驅(qū)動(dòng)，易受投機(jī)影響。同時(shí)，政府出售儲(chǔ)備持倉(cāng)可能導(dǎo)致市場(chǎng)大幅下跌。

替代資金來(lái)源探索
除了沒(méi)收資產(chǎn)或直接撥款，其他資金來(lái)源也被探討。使用外匯穩(wěn)定基金（ESF）是其中之一，該基金持有外匯貨幣，可用于調(diào)整匯率。ESF可通過(guò)行政行動(dòng)直接購(gòu)買(mǎi)或持有比特幣，其龐大資產(chǎn)允許潛在加密貨幣分配，無(wú)需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。這種”準(zhǔn)預(yù)算外”方法避免了新稅收或債務(wù)，利用現(xiàn)有財(cái)政部資源，具有政治優(yōu)勢(shì)。但ESF規(guī)模有限，重新分配資產(chǎn)為加密貨幣可能減少外匯危機(jī)緩沖，增加對(duì)加密貨幣波動(dòng)的敞口。ESF行動(dòng)也可能面臨法律審查。

黃金儲(chǔ)備作為潛在資金
美國(guó)擁有世界最大黃金儲(chǔ)備，約8133噸。去年，Arthur Hayes提出貶值黃金創(chuàng)建比特幣儲(chǔ)備，理由是貶值可迅速為美元產(chǎn)生信用。黃金貶值幅度越大，信貸就越大。Voloder認(rèn)為，美國(guó)可將部分黃金庫(kù)存貨幣化，為加密貨幣購(gòu)買(mǎi)提供資金。直接出售部分黃金換取現(xiàn)金，或重新評(píng)估黃金賬面價(jià)值產(chǎn)生會(huì)計(jì)收益。重新評(píng)估通過(guò)將黃金持有量賬面價(jià)值提高到當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格來(lái)增加財(cái)政部資金，差額可用于購(gòu)買(mǎi)加密資產(chǎn)。若黃金被出售，將交換一種儲(chǔ)備資產(chǎn)為另一種，從黃金轉(zhuǎn)向加密貨幣。若重新評(píng)估而非出售，避免直接影響黃金價(jià)格，代表會(huì)計(jì)調(diào)整，允許財(cái)政部記錄一次性收益。

主權(quán)財(cái)富基金與長(zhǎng)期債券
創(chuàng)建美國(guó)主權(quán)財(cái)富基金（SWF）和發(fā)行超長(zhǎng)期債券也是潛在選項(xiàng)。SWF涉及貨幣化現(xiàn)有資產(chǎn)，如聯(lián)邦土地、礦產(chǎn)權(quán)利和頻譜許可證，投資于高收益資產(chǎn)。若實(shí)施，可能成為重要資金來(lái)源，但杠桿式SWF方法是風(fēng)險(xiǎn)的：就像政府在運(yùn)營(yíng)對(duì)沖基金，若投資比特幣等超過(guò)借貸成本，國(guó)家獲利；若表現(xiàn)不佳，納稅人將承擔(dān)損失。政府可通過(guò)發(fā)行50年或100年期長(zhǎng)期債券融資，吸引投資者鎖定固定利率。長(zhǎng)期債券會(huì)延遲償還，若外國(guó)債務(wù)持有者交換零息票債券，可能釋放資金。世紀(jì)債券可能被視為愛(ài)國(guó)融資，但可能被視為延遲債務(wù)問(wèn)題的把戲，若與加密貨幣掛鉤，可能被視為用長(zhǎng)期債務(wù)換取投機(jī)資產(chǎn)。

美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施基金（USIF）提案
戰(zhàn)略家提出創(chuàng)建USIF以減少財(cái)政赤字。USIF允許美國(guó)國(guó)債持有者將債務(wù)換成基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)，減少利息負(fù)擔(dān)，創(chuàng)造潛在收入流。USIF提供雙重好處：改善基礎(chǔ)設(shè)施和減少債務(wù)。成功可間接為通過(guò)產(chǎn)生的股息或儲(chǔ)蓄分配資金到加密儲(chǔ)備提供理由。這種做法發(fā)出全面?zhèn)鶆?wù)策略信號(hào)，重組債務(wù)以改善財(cái)政狀況，并資助戰(zhàn)略投資。USIF是一種迂回資金路徑，試圖可持續(xù)，不依賴(lài)持續(xù)納稅人資金注入，而是利用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資本重新分配支持儲(chǔ)備。政治上，USIF聽(tīng)起來(lái)負(fù)責(zé)任，將儲(chǔ)備與基礎(chǔ)設(shè)施和債務(wù)減免掛鉤，但批評(píng)者可能認(rèn)為過(guò)于復(fù)雜或?qū)ζ淇尚行员硎緫岩伞?/p>

盡管Voloder認(rèn)為沒(méi)有單一解決方案可有效為國(guó)家戰(zhàn)略加密儲(chǔ)備提供資金，但可利用不同機(jī)制特點(diǎn)，以負(fù)責(zé)任和戰(zhàn)略方式創(chuàng)建對(duì)美國(guó)納稅人影響最小的儲(chǔ)備。