美國總統(tǒng)特朗普近日宣布將建立國家戰(zhàn)略加密儲備，涵蓋比特幣及其他山寨幣，消息一出，加密貨幣市場應(yīng)聲飆升。然而，這一計劃背后的現(xiàn)實遠(yuǎn)比市場狂熱所顯示的更為復(fù)雜。歐洲區(qū)塊鏈協(xié)會政策主管Erwin Voloder在接受BeInCrypto采訪時指出，美國若想從沒收資產(chǎn)之外獲取更多加密貨幣，必須克服國會立法障礙及公眾審查的挑戰(zhàn)。

市場初現(xiàn)看漲態(tài)勢
特朗普在社交媒體上宣布創(chuàng)建加密戰(zhàn)略儲備的計劃后，市場迅速作出反應(yīng)。令人意外的是，他明確表示儲備將包含以太坊、瑞波幣、索拉納和卡爾達(dá)諾等主流山寨幣。”這一舉措將提振關(guān)鍵行業(yè)，使其擺脫拜登政府長期以來的打壓，我通過行政命令指示工作組推進(jìn)包括XRP、SOL和ADA的儲備建設(shè)，確保美國成為全球加密中心。”特朗普在社交平臺上寫道。受此推動，相關(guān)代幣價格出現(xiàn)戲劇性上漲，買盤壓力持續(xù)增加。

盡管市場短期內(nèi)呈現(xiàn)看漲態(tài)勢，分析師們已開始審視特朗普承諾的可行性及其對加密貨幣實際采用的潛在影響。

儲備目標(biāo)與挑戰(zhàn)
設(shè)立國家戰(zhàn)略加密儲備的核心目標(biāo)在于推動機構(gòu)采用并影響全球加密貨幣監(jiān)管框架。作為國家數(shù)字資產(chǎn)儲備，該機制旨在實現(xiàn)金融穩(wěn)定、經(jīng)濟多元化及地緣政治戰(zhàn)略優(yōu)勢。”該儲備將使美國在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，通過持有比特幣、以太坊等主要加密貨幣的混合資產(chǎn)，為潛在的經(jīng)濟和地緣政治風(fēng)險提供戰(zhàn)略緩沖，同時作為長期價值儲存工具和對沖貨幣貶值及市場波動的手段。”Voloder向BeInCrypto解釋道。

然而，特朗普的聲明引發(fā)了關(guān)于儲備關(guān)鍵運營細(xì)節(jié)的諸多疑問。

法律與運營不確定性
儲備的法律授權(quán)來源成為爭議焦點。部分人士主張需要國會立法支持，而另一些人則認(rèn)為行政命令即可完成設(shè)立。這種模糊性導(dǎo)致儲備建立的時間表和流程懸而未決，若缺乏明確授權(quán)，可能面臨法律挑戰(zhàn)。”沒有法律基礎(chǔ)，儲備的運營細(xì)節(jié)便無從談起。”Voloder指出。BitMex聯(lián)合創(chuàng)始人Arthur Hayes在社交平臺上直言：”這里沒有新內(nèi)容，只是空談。若要獲得國會批準(zhǔn)借款或重新評估黃金價格，請告知我。沒有這些，他們根本沒錢購買比特幣。”

儲備資產(chǎn)分配標(biāo)準(zhǔn)缺失
盡管聲明中提及五種加密貨幣，但具體分配比例和標(biāo)準(zhǔn)仍不明確。”每種資產(chǎn)的數(shù)量、在儲備中的占比，以及其他代幣是否納入等問題均未解答。這意味著儲備可能過度集中于比特幣，或形成多元化資產(chǎn)組合尚不清晰。”Voloder補充道。另一個關(guān)鍵問題是如何確保數(shù)字資產(chǎn)的托管及密鑰管理。這一任務(wù)需要嚴(yán)格的安全協(xié)議，以防范黑客攻擊和內(nèi)部風(fēng)險。聲明中并未涉及聯(lián)邦機構(gòu)是否直接持有資產(chǎn)，或是否使用第三方托管，也未說明如何保障安全透明度。

儲備戰(zhàn)略必要性存疑
特朗普宣布的懷疑者正質(zhì)疑加密儲備的必要性和時機。”與戰(zhàn)略石油儲備不同，加密儲備如何管理及何種情況下使用尚不明確。政府何時或為何動用加密持倉未作說明。”Voloder指出。與直接影響經(jīng)濟的石油不同，比特幣的經(jīng)濟角色仍不明確，其作為戰(zhàn)略資產(chǎn)的必要性備受爭議。這種不一致性使得明確儲備目的尤為關(guān)鍵。

沒收資產(chǎn)利用路徑
根據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)，各國政府持有的比特幣總量占其總供應(yīng)量的2.2%，多數(shù)國家通過執(zhí)法部門沒收非法所得獲取比特幣。美國目前持有最多沒收資產(chǎn)，約20萬枚比特幣，按當(dāng)前價格計算價值超200億美元，為戰(zhàn)略儲備提供了良好起點。”從經(jīng)濟角度，這是重要的儲備基礎(chǔ)，無需額外購買。將沒收資產(chǎn)用于公共利益更具說服力。”Voloder表示。使用沒收的犯罪比特幣作為儲備主要來源對市場影響最小，因為這些硬幣已從公開市場移除。與德國等已出售沒收比特幣的國家不同，美國儲備支持者主張保留這些資產(chǎn)，實際上將其無限期移出市場。這一做法可能對加密貨幣價格產(chǎn)生溫和看漲效應(yīng)，但市場可能預(yù)期最終出售，導(dǎo)致供應(yīng)收緊。

新幣種收購審查
美國政府目前持有的加密貨幣主要為比特幣，以太坊儲備相對較少，而瑞波幣、索拉納和卡爾達(dá)諾等資產(chǎn)儲備匱乏。若要實現(xiàn)儲備多樣化，這些山寨幣必須通過新購獲得。”除非計劃改變，政府將不得不從市場購買XRP、SOL、ADA等。”Voloder指出。白宮尚未澄清新幣種收購流程，引發(fā)了一系列爭議問題。關(guān)于各類資產(chǎn)數(shù)量、占比及是否引入其他代幣等關(guān)鍵細(xì)節(jié)缺失，使得儲備可能過度集中于比特幣，或形成多元化資產(chǎn)組合尚不清晰。加密支持者Coinbase首席執(zhí)行官Brian Armstrong建議：”只有比特幣最合適——簡單明了，作為黃金繼承者。若要更多多樣性，可建立市值加權(quán)的加密資產(chǎn)指數(shù)。”

資金來源：納稅人資金與債務(wù)
特朗普及加密沙皇David Sacks均未說明新幣種收購的資金來源，引發(fā)公眾猜測。政府可采取多種途徑提供資金，但均面臨障礙。通過稅收或發(fā)行國債直接撥款購買加密貨幣存在重大問題。”政府直接撥款購買加密貨幣，要么通過稅收收入，更有可能是發(fā)行新國債。這意味著增加國家債務(wù)或從其他項目中轉(zhuǎn)移資金。鑒于美國龐大的國家債務(wù)和利息成本，數(shù)十億美元用于加密貨幣可能被視為不明智。”Voloder指出。用納稅人資金為可能被視為政治冒險的行為提供資金，本質(zhì)上是在用波動性資產(chǎn)賭博公共資金，除非能證明長期投資回報，否則難以獲得立法者和公眾支持。

美國當(dāng)前財政赤字狀況下，用納稅人資金資助加密貨幣購買面臨巨大阻力。發(fā)行更多債務(wù)購買大量波動性資產(chǎn)在許多人中不受歡迎。若加密貨幣長期升值，可能得到回報；若崩盤，政府及納稅人將承擔(dān)損失。這種動態(tài)將被密切關(guān)注。短期內(nèi)，100億美元比特幣購買將增加同等赤字，若未抵消，在經(jīng)濟體中雖非巨大，但象征意義重大。市場可能將資金充足的儲備視為看漲信號，但債券投資者或評級機構(gòu)可能將其視為國家承擔(dān)投機風(fēng)險。

政府購買對市場影響
儲備新聞本身已推動比特幣等幣種價格上漲。宣布后，索拉納小時內(nèi)上漲超15%，瑞波幣上漲近20%，卡爾達(dá)諾上漲60%。若政府選擇公開市場收購，后果將非常重大。這種政府購買將引入大量新需求，可能推高價格。”持續(xù)購買若定期進(jìn)行，可能產(chǎn)生向上價格偏見——交易員會在預(yù)期政府購買前提前行動，形成自我強化效應(yīng)。但政府若成為市場推動者，風(fēng)險是成為某種投機工具。”Voloder解釋道。美國政府大量收購將迅速減少市場供應(yīng)，引入新”大鯨魚”，其行動受政治驅(qū)動，易受投機影響。同時，政府出售儲備持倉可能導(dǎo)致市場大幅下跌。

替代資金來源探索
除了沒收資產(chǎn)或直接撥款，其他資金來源也被探討。使用外匯穩(wěn)定基金（ESF）是其中之一，該基金持有外匯貨幣，可用于調(diào)整匯率。ESF可通過行政行動直接購買或持有比特幣，其龐大資產(chǎn)允許潛在加密貨幣分配，無需國會批準(zhǔn)。這種”準(zhǔn)預(yù)算外”方法避免了新稅收或債務(wù)，利用現(xiàn)有財政部資源，具有政治優(yōu)勢。但ESF規(guī)模有限，重新分配資產(chǎn)為加密貨幣可能減少外匯危機緩沖，增加對加密貨幣波動的敞口。ESF行動也可能面臨法律審查。

黃金儲備作為潛在資金
美國擁有世界最大黃金儲備，約8133噸。去年，Arthur Hayes提出貶值黃金創(chuàng)建比特幣儲備，理由是貶值可迅速為美元產(chǎn)生信用。黃金貶值幅度越大，信貸就越大。Voloder認(rèn)為，美國可將部分黃金庫存貨幣化，為加密貨幣購買提供資金。直接出售部分黃金換取現(xiàn)金，或重新評估黃金賬面價值產(chǎn)生會計收益。重新評估通過將黃金持有量賬面價值提高到當(dāng)前市場價格來增加財政部資金，差額可用于購買加密資產(chǎn)。若黃金被出售，將交換一種儲備資產(chǎn)為另一種，從黃金轉(zhuǎn)向加密貨幣。若重新評估而非出售，避免直接影響黃金價格，代表會計調(diào)整，允許財政部記錄一次性收益。

主權(quán)財富基金與長期債券
創(chuàng)建美國主權(quán)財富基金（SWF）和發(fā)行超長期債券也是潛在選項。SWF涉及貨幣化現(xiàn)有資產(chǎn)，如聯(lián)邦土地、礦產(chǎn)權(quán)利和頻譜許可證，投資于高收益資產(chǎn)。若實施，可能成為重要資金來源，但杠桿式SWF方法是風(fēng)險的：就像政府在運營對沖基金，若投資比特幣等超過借貸成本，國家獲利；若表現(xiàn)不佳，納稅人將承擔(dān)損失。政府可通過發(fā)行50年或100年期長期債券融資，吸引投資者鎖定固定利率。長期債券會延遲償還，若外國債務(wù)持有者交換零息票債券，可能釋放資金。世紀(jì)債券可能被視為愛國融資，但可能被視為延遲債務(wù)問題的把戲，若與加密貨幣掛鉤，可能被視為用長期債務(wù)換取投機資產(chǎn)。

美國基礎(chǔ)設(shè)施基金（USIF）提案
戰(zhàn)略家提出創(chuàng)建USIF以減少財政赤字。USIF允許美國國債持有者將債務(wù)換成基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)，減少利息負(fù)擔(dān)，創(chuàng)造潛在收入流。USIF提供雙重好處：改善基礎(chǔ)設(shè)施和減少債務(wù)。成功可間接為通過產(chǎn)生的股息或儲蓄分配資金到加密儲備提供理由。這種做法發(fā)出全面?zhèn)鶆?wù)策略信號，重組債務(wù)以改善財政狀況，并資助戰(zhàn)略投資。USIF是一種迂回資金路徑，試圖可持續(xù)，不依賴持續(xù)納稅人資金注入，而是利用經(jīng)濟增長和資本重新分配支持儲備。政治上，USIF聽起來負(fù)責(zé)任，將儲備與基礎(chǔ)設(shè)施和債務(wù)減免掛鉤，但批評者可能認(rèn)為過于復(fù)雜或?qū)ζ淇尚行员硎緫岩伞?/p>

盡管Voloder認(rèn)為沒有單一解決方案可有效為國家戰(zhàn)略加密儲備提供資金，但可利用不同機制特點，以負(fù)責(zé)任和戰(zhàn)略方式創(chuàng)建對美國納稅人影響最小的儲備。