替罪羊即將出現(xiàn)，而且它可能身著西裝。

撰文：Matti

編譯：Luffy，F(xiàn)oresight News

這是一個由神話、傳說和歷史類比編織而成，而不是從基本原理出發(fā)的故事。在我的寫作過程中，我一直將勒內(nèi)?吉拉爾的替罪羊理論應(yīng)用于加密貨幣領(lǐng)域，建議你在深入閱讀之前先熟悉一下他的理論體系。

理性告訴我，隨著加密行業(yè)的成熟，用傳統(tǒng)的周期視角來看待加密領(lǐng)域已經(jīng)過時了。然而，深受吉拉爾理論影響的我，又無法逃避那些不斷出現(xiàn)的神話般的模式。當(dāng)你手中拿著一把錘子時，看什么都像是釘子。

在這篇文章中，我將探討加密牛市是如何分兩幕展開的：第一幕背后是一段 「模仿危機(jī)」 的插曲，接下來是第二幕，最終以 「犧牲危機(jī)」 告終。

第一幕以價格上漲開啟，這種上漲讓整個社區(qū)都產(chǎn)生了模仿性的欲望。隨后的價格暴跌引發(fā)了混亂和沖突 ，可以說是一種象征性的 「人人自?！?的局面，內(nèi)部沖突吞噬了整個加密社區(qū)。

第二幕則通過價格的再次飆升來解決第一幕的危機(jī)，從而結(jié)束整個周期，并找到最終的替罪羊。每個周期都因其基本原則的過度發(fā)展而走向終結(jié)，而且每個周期都有一個替罪羊。

這既揭示了一種周期性（ 這次其實(shí)也沒什么不同），同時也體現(xiàn)了一種線性的發(fā)展進(jìn)程（這次實(shí)際上又有所不同）。到最后，我們總是會處于一個新的境地。

首次代幣發(fā)行（ICO）的崩潰讓以太坊陷入了荒蕪，而去中心化金融（DeFi）夏季的狂歡又讓它得以重生。DeFi 之夏引發(fā)了人們對比特幣能否成為金融化資產(chǎn)的懷疑，而 Microstrategy 和貝萊德又重新恢復(fù)了人們的信心。

2017 年的牛市是由 ICO 驅(qū)動的以太坊牛市。以太坊這個 「世界計(jì)算機(jī)」 變成了一臺老虎機(jī)。隨著 ICO 項(xiàng)目將募集的以太坊套現(xiàn)，這臺 「計(jì)算機(jī)」 自我崩塌，直到 2020 年 DeFi 熱潮才得以復(fù)蘇，而 DeFi 熱潮最終以過度杠桿化的投機(jī)者（如 三箭資本和 SBF）的崩潰而告終。2017 年的替罪羊沒有那么個體化，但卻是真實(shí)存在的。

2017 年，以太坊的 ICO 項(xiàng)目既是繁榮的源頭，也是衰敗的原因；2021 年，DeFi 之夏的英雄們也經(jīng)歷了同樣的歷程。最好的替罪羊是那些最初帶來財(cái)富和狂歡的人，比如以太坊 ICO 帶來的財(cái)富、或者 DeFi 瘋狂的借貸和代幣發(fā)行，參與者僅僅通過參與就能成為百萬富翁 ，但最終卻成為了衰敗的原因。

泡沫是模仿的副作用

2017 年和 2021 年的牛市都明顯地分為兩幕，并且有一個驚人的相似之處：在 2017 年和 2021 年的夏天都出現(xiàn)了大幅的價格下跌。這些插曲（短暫但激烈的衰敗期）打斷了最初的價格上漲勢頭，然而在第二幕中，在新的市場領(lǐng)導(dǎo)者的推動下，這種上漲勢頭又以同樣的熱情重新燃起。

模仿性沖突的升級

在這些插曲中，由于還沒有替罪羊出現(xiàn)，模仿性沖突轉(zhuǎn)向了內(nèi)部。熟悉吉拉爾理論的人知道，這種 「人人自?！?的混亂局面是不可持續(xù)的；而尋找替罪羊的行為后來會起到一種凈化機(jī)制的作用。但在此之前，沖突會不斷加劇。

2017 年，ICO 的繁榮以及比特幣的擴(kuò)容困境引發(fā)了初夏的一次價格暴跌 ：比特幣從 2700 美元跌至 2000 美元以下，以太坊從 400 美元跌至 150 美元，這引發(fā)了集體沖突。隔離見證（SegWit）之爭讓比特幣社區(qū)成員在區(qū)塊大小的問題上產(chǎn)生了分歧，而比特幣現(xiàn)金（BCH）的分叉則進(jìn)一步加深了這種分裂。

以太坊的 ICO 泡沫破裂之時，用戶和開發(fā)者相互指責(zé)，以太坊基金會也被指責(zé)是造成了網(wǎng)絡(luò)擁堵和欺詐行為的背后根源。以太坊經(jīng)典（ETC）和以太坊（ETH）之間的沖突爆發(fā)，ETC 宣揚(yáng)著一種 「純粹」 的愿景，在 6 月至 8 月期間價格飆升了 10 倍，而礦工和用戶之間的費(fèi)用爭議則進(jìn)一步分裂了社區(qū)。

2021 年，在 5 月的價格暴跌之后也出現(xiàn)了類似的模式。比特幣從 64000 美元跌至 30000 美元，以太坊從 4000 多美元跌至 1700 美元，這是由埃隆?馬斯克對比特幣的批評以及中國的監(jiān)管打擊所引發(fā)的。

沖突在更復(fù)雜的局面中爆發(fā)：以太坊的 Gas 費(fèi)用問題引發(fā)了 L1 和 L2 陣營之間關(guān)于擴(kuò)容的爭論；比特幣礦業(yè)委員會讓純粹主義者和實(shí)用主義者產(chǎn)生了分歧；DeFi 的流動性挖礦項(xiàng)目（如 Iron Finance）的崩潰讓投機(jī)者們相互對立；而 Tether 的負(fù)面?zhèn)髀剟t加劇了穩(wěn)定幣之間的競爭。

第二幕

從吉拉爾的理論視角來看，這些插曲是轉(zhuǎn)折點(diǎn)：第一幕中占主導(dǎo)地位的參與者因不可持續(xù)的過度繁榮而崩潰，引發(fā)了內(nèi)部沖突，直到第二幕將人們的欲望重新導(dǎo)向新的資產(chǎn)，從而推遲了最終的犧牲危機(jī)。

2017 年，第一幕由以太坊和 ICO 項(xiàng)目主導(dǎo)。到 6 月，在像 Bancor 和 Tezos 等代幣銷售項(xiàng)目的推動下，以太坊的價格從 8 美元飆升至 400 美元，而比特幣的表現(xiàn)則稍遜一籌。在插曲之后的第二幕中，由于散戶投資者的 FOMO 情緒，比特幣價格飆升至 20000 美元，比特幣現(xiàn)金（峰值達(dá)到 4000 美元）和被稱為 「以太坊殺手」 的 EOS 也加入了上漲行列。

第一幕是以太坊和 ICO 的天下；第二幕則由比特幣主導(dǎo)。

2021 年，第一幕的主角是比特幣、以太坊以及像 Aave 和 Uniswap 這樣的 DeFi 藍(lán)籌項(xiàng)目，它們逐漸發(fā)展成為 「機(jī)構(gòu)級」 的資產(chǎn)。在插曲之后的第二幕中，市場的注意力轉(zhuǎn)向了 LUNA 的迅猛崛起、OlympusDAO 的（3,3）質(zhì)押熱潮以及 Solana 達(dá)到 260 美元的峰值，雪崩協(xié)議（AVAX）、波卡幣（DOT）和 Meme 代幣（DOGE、SHIB）也跟風(fēng)上漲。

第一幕屬于比特幣、以太坊和 DeFi 藍(lán)籌項(xiàng)目；第二幕則屬于 LUNA、OlympusDAO 分叉項(xiàng)目、Solana 以及更廣泛的山寨幣上漲行情。

原罪

與 2017 年的 ICO 和 2021 年的 DeFi 所代表的技術(shù)創(chuàng)新不同，本輪周期的根本推動力是機(jī)構(gòu)的采用。這是由比特幣現(xiàn)貨交易型開放式指數(shù)基金（ETF）和 MicroStrategy 的資金推動的一種自上而下的轉(zhuǎn)變。然而，所有的周期都有一個共同的金融工程主線：2017 年的全球資本協(xié)作、2020 年的鏈上收益以及 2024 年的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入。

盡管對 Meme 代幣的追逐可能會讓觀察者分心，但它僅僅是一種誘餌，就像上一個周期中的非同質(zhì)化代幣 NFT 一樣。這是一個大周期中的小周期。但它在揭示人們對宏大抱負(fù)的拒絕方面起到了關(guān)鍵作用：價格既成為了手段，也成為了目的，這是在機(jī)構(gòu)完全掌控局面、欺詐成為白領(lǐng)們的專屬領(lǐng)域之前，試圖擺脫困境的最后一搏。

機(jī)構(gòu)已經(jīng)入局。這不再是 2017 年企業(yè)以太坊聯(lián)盟的一個空談，而是 2024 年的現(xiàn)實(shí)，比特幣現(xiàn)貨 ETF 于 1 月 11 日推出。唐納德?特朗普當(dāng)選總統(tǒng)，他承諾讓美國成為加密超級大國，這標(biāo)志著加密貨幣向前邁出了一大步。到 2024 年 11 月，加密市場一片狂熱，華爾街入局，戰(zhàn)略儲備似乎即將成為現(xiàn)實(shí)，一項(xiàng)穩(wěn)定幣法案也暗示著一種新的美元化形式。

但特朗普在 2025 年 1 月的就職帶來了焦慮。在貿(mào)易戰(zhàn)的負(fù)面?zhèn)髀労秃暧^經(jīng)濟(jì)動蕩中，人們對政府會像神明般干預(yù)市場的期望落空了。加密社區(qū)意識到，作為頂級影響力人物的特朗普，用他自己的 Meme 代幣摧毀了市場，突然結(jié)束了 Meme 代幣的超級周期。第一幕就此結(jié)束，社區(qū)指望著機(jī)構(gòu)來拯救他們，但此時還看不到替罪羊的身影。

在第二幕之前，底部尚未到來

現(xiàn)在是 2025 年 3 月，我們正處于第一幕插曲階段，比特幣價格從高點(diǎn)下跌，整個山寨幣市場也遭到了嚴(yán)重的打擊。這個插曲階段會失控的原因是人們真的認(rèn)為一切都結(jié)束了。沖突愈演愈烈，社區(qū)陷入混亂，但替罪羊仍未出現(xiàn)。

歷史暗示我們，第二幕往往會引發(fā)價格的瘋狂上漲，重新引導(dǎo)人們的欲望，并推遲犧牲危機(jī)的到來。然而，這并不意味著價格一定會瘋狂飆升。問題在于，當(dāng)機(jī)構(gòu)采用的過度發(fā)展最終難以為繼時，我們會指責(zé)誰。

替罪羊必然會來自那些帶來本輪周期希望的機(jī)構(gòu)。會不會是一種模糊的、集體的呼聲 —— 「機(jī)構(gòu)扼殺了加密市場」 —— 把矛頭指向貝萊德的 ETF 帝國，或者那些將我們的反抗美元化的匿名西裝革履之人？

又或者，它會具體化為更明確、更個人化的對象？MicroStrategy 會不會崩潰，它 400 億美元的比特幣押注在一場壯觀的杠桿崩潰中化為烏有，讓 Michael Saylor 成為最終的投機(jī)之王 —— 曾經(jīng)被譽(yù)為有遠(yuǎn)見卓識之人，如今卻為我們的過錯而成為犧牲品？也許，用 Meme 代幣炒作拋棄我們的頂級 KOL 特朗普也會成為眾矢之的。

這還不是底部，至少現(xiàn)在還不是。模仿性的混亂仍在繼續(xù)，第二幕即將來臨。它是否會像過去那樣先帶來一場瘋狂的上漲，然后再陷入更深的深淵，還有待觀察。

有一點(diǎn)是確定的：替罪羊即將出現(xiàn)，而且它可能身著西裝。如果它沒有穿著西裝，它可能會因此而受到指責(zé)。

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