7 月 3 日，比特幣礦企 BitMine(股票代碼：BMNR) 股價(jià)單日收漲超 130%，自 6 月 30 日公司宣布將籌集資金主要用于增持 ETH 以來(lái)，短短時(shí)間內(nèi)股價(jià)從 4 美元飆漲至 135 美元，漲幅超過(guò) 30 倍。這一驚人走勢(shì)不僅帶動(dòng)了 SharpLink(股票代碼：SBET)、Bit Digital(股票代碼：BTBT) 等多只概念股的聯(lián)動(dòng)上漲，也暗示著一個(gè)新的市場(chǎng)趨勢(shì)正在崛起——以太坊式微策略的興起，正在逐漸席卷美股市場(chǎng)。

為什么是以太坊

BitMine，這家曾專注于比特幣挖礦的礦企，近日宣布完成一筆 2.5 億美元的私募融資，以每股 4.50 美元的價(jià)格發(fā)行 55,555,556 股。該交易由 MOZAYYX 領(lǐng)投，F(xiàn)ounders Fund、Pantera 等知名投資機(jī)構(gòu)參與，預(yù)計(jì)將于 2025 年 7 月 3 日左右完成交割，計(jì)劃將籌集資金用于增持 ETH，并將其作為核心儲(chǔ)備資產(chǎn)。同時(shí)，公司將繼續(xù)從事挖礦業(yè)務(wù)。在融資前，該公司已持有價(jià)值 1600 萬(wàn)美元的比特幣。

為什么這家比特幣礦企為什么會(huì)選擇 ETH 作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)？

這一決策背后，反映了比特幣挖礦面臨的盈利壓力以及加密行業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)型。隨著 2024 年比特幣減半后，挖礦的盈利能力顯著下降。比特幣的 PoW（工作量證明）機(jī)制以其強(qiáng)大的安全性和去中心化特性著稱，但代價(jià)是巨大的能源消耗，每年耗電量高達(dá) 67 至 240 太瓦時(shí)，單筆交易能耗約為 830 千瓦時(shí)。這不僅帶來(lái)環(huán)境問(wèn)題，也使礦工承擔(dān)高昂的電力成本和專用硬件投資。

相比之下，以太坊「合并」后轉(zhuǎn)向的 PoS（權(quán)益證明）機(jī)制展現(xiàn)出驚人的能源效率。PoS 系統(tǒng)通過(guò)驗(yàn)證者質(zhì)押代幣參與網(wǎng)絡(luò)安全和交易驗(yàn)證，消除了能源密集型計(jì)算需求。以太坊能耗因此降低了 99.95%，單筆交易能耗僅為 50 千瓦時(shí)。此外，PoS 機(jī)制提供了一種更具吸引力的盈利模式：質(zhì)押者通過(guò)貢獻(xiàn)網(wǎng)絡(luò)安全獲得被動(dòng)收入，類似于銀行存款利息。以太坊質(zhì)押年化收益率通常在 4% 至 7% 之間，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流。流動(dòng)性質(zhì)押衍生品（LSDs）的出現(xiàn)更是提高了效率，提升了資本效率，并降低了質(zhì)押的進(jìn)入壁壘，顯著增強(qiáng)了以太坊生態(tài)系統(tǒng)對(duì)機(jī)構(gòu)資本的吸引力。

隨著以太坊區(qū)塊鏈上穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的迅猛增長(zhǎng)，產(chǎn)生的費(fèi)用中相當(dāng)一部分已經(jīng)來(lái)自穩(wěn)定幣交易，進(jìn)一步推動(dòng)了 ETH 的市場(chǎng)需求。BitMine 決定將 ETH 作為核心儲(chǔ)備資產(chǎn)，正是看到了這一優(yōu)勢(shì)。

這一轉(zhuǎn)型與 Bit Digital 的戰(zhàn)略調(diào)整不謀而合。6 月 26 日，Bit Digital 宣布將重心從比特幣挖礦全面轉(zhuǎn)向「以太坊質(zhì)押」。2025 年第一季度，該公司僅產(chǎn)出 126.5 枚比特幣，同比下降 80%，與比特幣礦企面臨著相似的盈利困境。但不同于 BitMine，Bit Digital 表示將逐步關(guān)閉比特幣挖礦業(yè)務(wù)，將持有的比特幣全部換成以太坊，并將凈收益重新部署于 ETH 資產(chǎn)中。Bit Digital 自 2022 年起就開(kāi)始布局以太坊質(zhì)押，并聲稱已建立起「全球最大規(guī)模的機(jī)構(gòu)級(jí)以太坊質(zhì)押基礎(chǔ)設(shè)施之一」。

然而，在完成 1.5 億美元公開(kāi)募股后，Bit Digital 股價(jià)一度暴跌 15%，五日內(nèi)累計(jì)下跌 19%，反映出市場(chǎng)對(duì)其棄比特幣業(yè)務(wù)的擔(dān)憂。但隨著 BitMine 領(lǐng)銜的「以太坊微策略」在七月初集體發(fā)力，BitDigital 股價(jià)迅速反彈 50%，已收復(fù)先前所有跌幅。

「ETH 微策略」蔓延美股

SharpLink Gaming（股票代碼：SBET）

上市時(shí)間：1997 年 5 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代碼：SBET | 市值：約 6 億美元

SharpLink Gaming 是一家在體育博彩和在線賭場(chǎng)游戲領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)的在線技術(shù)公司，將體育迷與獲得許可的在線體育博彩運(yùn)營(yíng)商聯(lián)系起來(lái)，為體育迷提供個(gè)性化的投注優(yōu)惠。公司的經(jīng)營(yíng)狀況并不理想，連年虧損。2023 年凈利潤(rùn)為 -1424.32 萬(wàn)美元，2024 年總營(yíng)收-457.12 萬(wàn)美元。

5 月 27 日，SharpLink Gaming 發(fā)行以每股 6.15 美元的價(jià)格向投資者發(fā)售 69,100,313 股普通股或等價(jià)證券，預(yù)計(jì)總收益約為 4.25 億美元，此次募集的資金將購(gòu)買以太坊作為公司主要金庫(kù)儲(chǔ)備資產(chǎn)。此次私募的領(lǐng)投為 Consensys Software Inc.，參投方包括 ParaFi Capital、Electric Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital 等。

消息公布后，SBET 股價(jià)單日漲幅超 650%，三日累計(jì)漲幅達(dá) 17.56 倍，最高股價(jià)達(dá)到 120 美金。隨后公司向 SEC 提交了一份 S-3 注冊(cè)聲明，以便將來(lái)出售證券之后。盡管公司澄清該消息實(shí)際上被誤解，并不意味著立即的股份稀釋。股價(jià)卻仍然大幅下跌，幾乎抹去了近期所有的漲幅。

6 月 23 日至 6 月 30 日期間，SharpLink 花費(fèi)約 2,280 萬(wàn)美元增持 9,468 枚 ETH，買入均價(jià) 2,411 美元，目前公司以太坊總持有量已增至 198,167 枚并全部質(zhì)押。自 6 月 2 日該策略開(kāi)始以來(lái)，已獲得約 222 枚 ETH 質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)。七月初，股價(jià)在企穩(wěn)后迎來(lái)新一輪反彈，彰顯市場(chǎng)對(duì)「ETH 微策略」板塊重燃的關(guān)注與信心。

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BTCS Inc（股票代碼：BTCS）

上市時(shí)間：2021 年 9 月 | 交易所：NASDAQ | 股票代碼：BTCS | 市值：約 5300 萬(wàn)美元

區(qū)塊鏈技術(shù)公司 BTCS 以運(yùn)營(yíng)區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施為核心，主要布局以太坊與 BNB Chain 的驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)、加密資產(chǎn)質(zhì)押以及鏈上數(shù)據(jù)分析等業(yè)務(wù)。5 月 14 日，公司宣布與 ATW Partners 達(dá)成可轉(zhuǎn)換債券融資協(xié)議，擬募集最高 5780 萬(wàn)美元資金，并計(jì)劃將其全數(shù)用于增持 ETH。首期 780 萬(wàn)美元債券已完成發(fā)行，剩余 5000 萬(wàn)美元將視協(xié)商進(jìn)展分批推進(jìn)。截至 6 月 2 日，BTCS 已投入 1105 萬(wàn)美元購(gòu)入 4450 枚 ETH，持幣總量增至 13500 枚。

此次大手筆加倉(cāng) ETH，不僅進(jìn)一步鞏固了其在 PoS 生態(tài)的戰(zhàn)略地位，也被市場(chǎng)視為對(duì)以太坊長(zhǎng)期價(jià)值的強(qiáng)力押注。消息公布后半個(gè)月內(nèi)，公司股價(jià)上漲逾 50%。

總結(jié)

「ETH 微策略」正成為美股加密板塊的新敘事，BitMine、BTBT 等個(gè)股的暴漲顯示市場(chǎng)初步認(rèn)可這一模式，ETH 作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的邏輯正在形成。以太坊質(zhì)押帶來(lái)的穩(wěn)定收益、低能耗與更強(qiáng)的資本效率，為企業(yè)提供了新的增長(zhǎng)曲線。但這波上漲能否持續(xù)、背后是否存在炒作成分，仍需時(shí)間與市場(chǎng)進(jìn)一步檢驗(yàn)。

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