美國數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管迎來重要里程碑《STABLE Act of 2025》正式提案

本周，美國國會(huì)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的重要力量——眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席 French Hill 與數(shù)字資產(chǎn)小組委員會(huì)主席 Bryan Steil 聯(lián)合推出了備受矚目的《穩(wěn)定法案》（STABLE Act of 2025）草案。該法案旨在為在美國發(fā)行和運(yùn)營支付穩(wěn)定幣構(gòu)建全面而清晰的監(jiān)管框架，標(biāo)志著美國在數(shù)字貨幣監(jiān)管方面邁出關(guān)鍵一步。French Hill 在提案中強(qiáng)調(diào)，該法案是本屆及上屆國會(huì)與各利益相關(guān)方經(jīng)過數(shù)月深入合作的結(jié)果，凝聚了廣泛的共識(shí)與智慧。

### 法案核心目標(biāo)與監(jiān)管范圍解析

《STABLE Act of 2025》的核心目標(biāo)在于通過建立嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保支付型穩(wěn)定幣的透明度與問責(zé)制，同時(shí)有效保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，維護(hù)金融市場穩(wěn)定，并堅(jiān)決打擊非法金融活動(dòng)。該法案特別關(guān)注促進(jìn)穩(wěn)定幣在構(gòu)建更完善賬本經(jīng)濟(jì)體系中的應(yīng)用，為數(shù)字貨幣的健康發(fā)展提供制度保障。

#### 支付型穩(wěn)定幣的定義與特征

法案對”支付型穩(wěn)定幣”進(jìn)行了明確定義：指以國家貨幣計(jì)價(jià)、旨在用作支付或結(jié)算手段的數(shù)字資產(chǎn)。其關(guān)鍵特征包括：

1. 發(fā)行人必須承諾以固定金額的貨幣價(jià)值進(jìn)行兌換、贖回或回購
2. 不屬于國家貨幣范疇
3. 不由投資公司發(fā)行或管理的證券

這一清晰界定有助于區(qū)分不同類型的數(shù)字資產(chǎn)，確保監(jiān)管措施精準(zhǔn)有效。

### 發(fā)行人資質(zhì)要求與核心監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

#### 資質(zhì)認(rèn)證體系

根據(jù)法案規(guī)定，只有獲得認(rèn)證的”獲準(zhǔn)的支付型穩(wěn)定幣發(fā)行人”才有資格發(fā)行穩(wěn)定幣，具體包括：

– 經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)存款機(jī)構(gòu)子公司
– 聯(lián)邦認(rèn)證的非銀行支付型穩(wěn)定幣發(fā)行方
– 州認(rèn)證的支付型穩(wěn)定幣發(fā)行方

這種分層認(rèn)證體系兼顧了聯(lián)邦與州層面的監(jiān)管需求，確保發(fā)行主體具備充足的資質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

#### 嚴(yán)格的核心監(jiān)管要求

法案對穩(wěn)定幣發(fā)行提出了多項(xiàng)硬性要求：

1. **儲(chǔ)備金要求**：發(fā)行人必須維持不低于未償付穩(wěn)定幣總量100%的儲(chǔ)備資產(chǎn)（1:1支持），可接受的資產(chǎn)包括美元現(xiàn)金、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行存款、受保存款機(jī)構(gòu)的活期存款、短期美國國債（93天內(nèi)到期）、特定條件的隔夜回購協(xié)議以及投資于上述資產(chǎn)的貨幣市場基金。

2. **贖回政策**：必須建立公開透明的贖回機(jī)制，確保用戶能夠及時(shí)兌換其持有的穩(wěn)定幣。

3. **透明度要求**：每月發(fā)布詳細(xì)的儲(chǔ)備金構(gòu)成報(bào)告，由獨(dú)立注冊會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行檢查，并需CEO和CFO出具書面證明。

4. **違規(guī)處罰**：故意違規(guī)最高可判處20年監(jiān)禁并罰款500萬美元；過失違規(guī)最高10年監(jiān)禁并罰款100萬美元。

5. **資本與風(fēng)險(xiǎn)管理**：需遵守主要聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的資本充足率、流動(dòng)性管理、運(yùn)營安全、合規(guī)管理、IT系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)安全等全面要求。

6. **業(yè)務(wù)限制**：僅限于發(fā)行、贖回穩(wěn)定幣及管理相關(guān)儲(chǔ)備和提供直接支持活動(dòng)，禁止向穩(wěn)定幣持有者支付利息或收益。

### 托管機(jī)制與監(jiān)管安排

#### 托管機(jī)構(gòu)資質(zhì)要求

法案對提供穩(wěn)定幣托管服務(wù)的機(jī)構(gòu)提出了嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)，僅允許受聯(lián)邦或州監(jiān)管并滿足相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)（如銀行、信托公司）提供此類服務(wù)，確?？蛻糍Y產(chǎn)安全隔離。

#### 托管核心要求

1. 客戶資產(chǎn)必須嚴(yán)格隔離，禁止與發(fā)行人自有資金混同
2. 客戶資產(chǎn)優(yōu)先于發(fā)行人債權(quán)人
3. 禁止將客戶資產(chǎn)納入自身資產(chǎn)負(fù)債表
4. 定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交托管操作流程說明

這些規(guī)定旨在建立完善的托管制度，保障投資者資金安全。

### 監(jiān)管體系與合規(guī)框架

#### 多層級(jí)監(jiān)管架構(gòu)

法案明確了多層級(jí)監(jiān)管體系：

– 貨幣監(jiān)理署（OCC）、美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)、美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）、美國信用合作社管理局（NCUA）作為主要聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)
– 各州可根據(jù)自身情況建立補(bǔ)充性監(jiān)管制度
– 外國發(fā)行方需滿足與美國相當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)

這種分層監(jiān)管架構(gòu)兼顧了聯(lián)邦與州層面的監(jiān)管需求，確保監(jiān)管體系既有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)又具備靈活性。

#### 違規(guī)處罰機(jī)制

針對違規(guī)行為，法案規(guī)定了全方位的處罰措施：

1. **監(jiān)管強(qiáng)制措施**：包括暫?；虺蜂N發(fā)行資格、發(fā)出停止令、移除關(guān)聯(lián)方等
2. **民事罰款**：未經(jīng)許可發(fā)行或?qū)嵸|(zhì)性違規(guī)每日最高10萬美元罰款
3. **刑事處罰**：針對虛假認(rèn)證等嚴(yán)重行為最高可處500萬美元罰款和20年監(jiān)禁

這種多維度處罰機(jī)制旨在形成有效震懾，確保法規(guī)得到嚴(yán)格執(zhí)行。

### 其他重要內(nèi)容

#### 證券屬性排除

法案明確將支付穩(wěn)定幣排除在”證券”定義之外，為穩(wěn)定幣發(fā)展掃清了法律障礙。

#### 互操作性保障

聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)將與美國國家技術(shù)信息服務(wù)局（NIST）等機(jī)構(gòu)合作，制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)支付穩(wěn)定幣的兼容性和互操作性。

#### 實(shí)施時(shí)間表

– 法案頒布后180天內(nèi)（約6個(gè)月），主要聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)將發(fā)布實(shí)施細(xì)則
– 非許可發(fā)行方在法案頒布之日即不得發(fā)行穩(wěn)定幣
– 托管中介機(jī)構(gòu)在法案頒布2年后才被禁止提供非許可發(fā)行方的穩(wěn)定幣服務(wù)
– “內(nèi)生抵押穩(wěn)定幣禁令”立即生效并持續(xù)2年

這些安排為市場提供了清晰的過渡期，確保平穩(wěn)過渡。

### 法案前景展望

目前，《STABLE Act of 2025》草案已提交眾議院金融服務(wù)委員會(huì)，將于下周三（4月2日）接受正式審議和修改。該法案若最終通過，將與美國參議院版本協(xié)調(diào)，經(jīng)兩院通過后送總統(tǒng)簽署成為法律。這一進(jìn)程備受市場關(guān)注，其通過將標(biāo)志著美國在數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管領(lǐng)域邁出重要一步，為全球數(shù)字貨幣監(jiān)管提供重要參考。