在熊市中向「快手」轉(zhuǎn)型，pump.fun 的求生之路能否東山再起？

撰文：Cookie，BlockBeats

行業(yè)最大的 meme 發(fā)行平臺(tái) Pump.fun 將以 40 億美元的估值公開(kāi)募集 10 億美元的資金，這一消息早已成為圈內(nèi)熱議的焦點(diǎn)。隨著 meme 幣熱潮逐漸退去，金狗幣層出不窮的時(shí)代一去不復(fù)返，無(wú)論是中文圈還是英文圈，都彌漫著對(duì) Pump.fun 發(fā)幣可能抽取大量流動(dòng)性的擔(dān)憂，認(rèn)為這或許將為 meme 幣賽道畫(huà)上一個(gè)階段性的句號(hào)。

作為幣圈現(xiàn)象級(jí)的應(yīng)用層龍頭，Pump.fun 在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都扮演著行業(yè)印鈔機(jī)的角色。然而，隨著流動(dòng)性和敘事的退潮，Pump.fun 也開(kāi)始積極探索轉(zhuǎn)型之路，例如學(xué)習(xí)傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，打造平臺(tái)原生網(wǎng)紅引流。那么，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，Pump.fun 40億美元的估值是否依然合理？

40億美元估值，值不值？

Pump.fun 的歷史總收入約為7.58億美元，是 Web3 領(lǐng)域里最具盈利能力的項(xiàng)目之一。根據(jù) DefiLlama 數(shù)據(jù)，Pump.fun 近30日收入為4161萬(wàn)美元。在其之上的項(xiàng)目，要么是穩(wěn)定幣及其相關(guān)（Tether、Circle 和 Tron），要么是DEX（PancakeSwap、Hyperliquid），并且沒(méi)有任何 Solana 生態(tài)項(xiàng)目能與其匹敵。以近30日收入*12折算年化收入，大約為5億美元，對(duì)應(yīng)40億美元估值的話市銷率是8倍，從表面上看似乎并不離譜。然而，市場(chǎng)的質(zhì)疑更多集中在「現(xiàn)在的 Pump.fun 撐不起這個(gè)估值」，而非「輝煌時(shí)期的 Pump.fun 撐不起這個(gè)估值」。

Pump.fun 的收入與 meme 幣總體行情密切相關(guān)。去年的11月中旬與今年的1月中旬，是 Pump.fun 新發(fā)行代幣「畢業(yè)率」的高點(diǎn)，周新發(fā)行代幣「畢業(yè)率」分別達(dá)到1.67%和1.62%，是當(dāng)前的2倍。對(duì)應(yīng)的，這兩段時(shí)間內(nèi)的日均收入起碼都在400萬(wàn)美元以上，是當(dāng)前的3-4倍，甚至有單日收入破千萬(wàn)美元的情況。每日新發(fā)行代幣數(shù)量起碼也在5萬(wàn)個(gè)以上，是當(dāng)前的2倍。

無(wú)論 Pump.fun 選擇在巔峰期還是現(xiàn)在發(fā)幣，都會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議。如果在巔峰期發(fā)幣，將面臨破壞 meme 幣牛市的指責(zé)；如果在現(xiàn)在發(fā)幣，則會(huì)被認(rèn)為是火上澆油，抽取流動(dòng)性讓本就低潮的 meme 幣市場(chǎng)雪上加霜。然而，從另一個(gè)角度考慮，meme 幣是否還會(huì)出現(xiàn)之前那樣火熱的行情？或是像銘文那樣一蹶不振？此外，牛市有牛市的過(guò)法，熊市有熊市的過(guò)法。作為項(xiàng)目方的 Pump.fun，他們?cè)诋?dāng)前糟糕市場(chǎng)環(huán)境下所做的一些事情，是否能夠讓我們看到他們有重新振興 meme 幣市場(chǎng)的希望，并且在可能的 meme 幣牛市重新到來(lái)時(shí)仍然以某種護(hù)城河保持住自己的領(lǐng)先地位？

中文圈和英文圈的版本理解分化

在中文圈，圍繞 Pump.fun 最大的討論話題無(wú)疑是發(fā)幣。總體來(lái)說(shuō)，人們要么關(guān)注 Pump.fun 發(fā)幣會(huì)帶動(dòng)一些「平臺(tái)概念」的 meme 幣上漲，比如和創(chuàng)始人 @a1lon9 相關(guān)的 $alon 或是「吉祥物」$cupsey 等；要么更多地去關(guān)注 letsbonk.fun 等「新臺(tái)子」。比較有趣的觀點(diǎn)有二。其一來(lái)自 KOL 加密韋馱 @thecryptoskanda，他認(rèn)為 Pump.fun 的「大眾傳媒」屬性是獨(dú)特的，并且在捕獲注意力時(shí)長(zhǎng)極短的年輕一代用戶上，Pump.fun 是王者。雖然 @thecryptoskanda 的這個(gè)觀點(diǎn)伴隨著一定的爭(zhēng)議，但 meme 玩家群與傳統(tǒng)媒體間確實(shí)已經(jīng)形成了一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象。炒 meme 幣的玩家們?cè)谧分鹄麧?rùn)的不經(jīng)意間，變成了世界上極具效率的一幫「新聞?dòng)浾摺?。而傳統(tǒng)媒體的新聞?dòng)浾邆兛赡芡耆怀磶?，卻總會(huì)在傳統(tǒng)的媒體上報(bào)導(dǎo)幣圈發(fā)生的種種，無(wú)意間成為了 meme 幣的「宣傳大使」。其二來(lái)自 @memekiller365 對(duì) @brainletcto 近日發(fā)布的一張「meme 戰(zhàn)爭(zhēng)之圖」發(fā)表的觀點(diǎn)。隨著 $SPX 在過(guò)去一個(gè)月從底部持續(xù)拉升并在最近創(chuàng)出歷史新高，老牌 meme 幣和從 Pump.fun、letsbonk.fun 等平臺(tái)誕生的新 meme 幣有了 PK 的態(tài)勢(shì)，背后的力量各自為營(yíng)。

那么英文圈呢？英文圈并沒(méi)有形成鮮明的版本理解，還是該玩玩該鬧鬧，馬照跑舞照跳。不過(guò)，他們更多地關(guān)注到了 Pump.fun 的直播上，并且一些 Pump.fun 的社區(qū)幣也會(huì)讓人感覺(jué)到，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，Pump.fun 也放慢了腳步。

從「快節(jié)奏賭場(chǎng)」走向「慢節(jié)奏傳媒」？

Gainzy，以色列人，目前 Pump.fun 上最火的主播，在前段時(shí)間因?yàn)閼?zhàn)事，需要頻繁躲進(jìn)防空洞。在過(guò)去的一個(gè)月內(nèi)，越來(lái)越多的 Gainzy 直播切片在英文圈走紅。隨著熱度的攀升，Gainzy 自己發(fā)布的直播幣價(jià)格也不斷上升。在5月的時(shí)候，Pump.fun 創(chuàng)始人 alon 如此評(píng)論 Gainzy，「他一個(gè)人復(fù)興了以太坊、Pump.fun 直播以及脫毛診所」，并稱他為「上輪牛市的 ansem」。那么 ansem 就問(wèn)了（玩笑），「你知道誰(shuí)是 Gainzy 嗎」。超過(guò) 12000 次的投票，仍然有 34.8% 的投票者選擇了「不認(rèn)識(shí)」。即使到了現(xiàn)在，中文圈對(duì) Pump.fun 生態(tài)明星可能更多地仍停留在 ansem 階段，確實(shí)對(duì) Gainzy 不熟悉。

Gainzy 是誰(shuí)？根據(jù) @StarPlatinumSOL 的推文梳理，Gainzy 在 2017 年辭職并全職幣圈，在那個(gè) ICO 牛市中作為一個(gè) Rug 項(xiàng)目 Obsidian 的 dev 而首次被卷入爭(zhēng)議中。之后，他創(chuàng)建了一個(gè)交易機(jī)器人并在 2018 年賣出。Gainzy 還是最早力推 FTX 的 KOL 之一，巔峰時(shí)一個(gè)月返傭高達(dá) 5 萬(wàn)美金。在 Pump.fun 直播前，他曾是 Rollbit 贊助的主播，因?yàn)橐贿吜ν?$RLB 一邊自己偷偷砸盤(pán)再次引發(fā)爭(zhēng)議。 ZachXBT 在當(dāng)時(shí)也抨擊了 Gainzy，「為什么你在發(fā)推說(shuō)自己買了 40 萬(wàn)美元的 $RLB 后不到一天的時(shí)間內(nèi)瘋狂砸盤(pán)？」 Gainzy 最初的走紅是因?yàn)樗?ETH 整破防了然后在直播上狂噴 Vitalik 和整個(gè)以太坊基金會(huì)都是 SB，該次直播發(fā)生在 5 月 8 日。受該次直播影響，ETH 開(kāi)始上漲，英文圈調(diào)侃 Gainzy 幫助 ETH 筑牢了底部，拯救了以太坊。 他的直播沒(méi)有掃鏈，沒(méi)有打狗，只有一根接一根地抽煙然后分享自己對(duì)加密貨幣的種種看法。從直播風(fēng)格來(lái)看，他很像一個(gè)「賺到了錢但仍然像個(gè)草根一樣直播的 CSGO 主播茄子」。隨著熱度越來(lái)越大，諸如 Pudgy Penguins CEO Luca Netz、Yuga Labs 聯(lián)創(chuàng) Garga.eth 都和他進(jìn)行了連麥直播。

最新一個(gè) Pump.fun 的直播明星是 @rasmr_eth。和 Gainzy 一樣，他也是個(gè)大 KOL，在 Twitter 上有接近 11 萬(wàn)粉絲，并在 Twitch 上有超過(guò) 1 萬(wàn)名關(guān)注者。老哥上來(lái)就整活，像喬布斯一樣開(kāi)了場(chǎng)發(fā)布會(huì)，詳細(xì)解釋自己為什么要把天賦帶到 Pump.fun 上。 $rasmr 在發(fā)出后一度突破 1500 萬(wàn)美元市值，但現(xiàn)在已經(jīng)跌到 600 萬(wàn)美元市值以下。有傳言稱，Pump.fun 向 Gainzy、rasmr 支付了報(bào)酬從而讓他們到 Pump.fun 上來(lái)直播。這個(gè)傳言無(wú)法證實(shí)，但是 Pump.fun 對(duì)直播的重視，也可以從開(kāi)始于 5 月末的 100 萬(wàn)美元主播激勵(lì)中看出一二。

除了這些直播明星外，在 4 月底大幅上漲的 $HOUSE 也捧出了諸如 @Fapital3 、@bigtonebigtone 以及 @Primed25 等全新版本的影響力者。在上文的「meme 戰(zhàn)爭(zhēng)之圖」中，$neet 作為一個(gè)目前市值不到 500 萬(wàn)美元的小幣之所以能夠被列入其中，正是因?yàn)橛猩鲜?3 人的大力支持。該幣一度上漲至逼近 2500 萬(wàn)美元的市值。

「TYBT」，「謝謝 big tone」的縮寫(xiě)，上個(gè)月是 Pump.fun 火爆的 meme 之一。不過(guò)，最近 big tone 休息去了，只有在小群和偶爾的 Twitter Space 上能看見(jiàn)他的身影。今年以來(lái)，搞 Web3 直播的平臺(tái)已經(jīng)出現(xiàn)了不少，但 Pump.fun 毫無(wú)疑問(wèn)是所有的 Web3 直播中最有網(wǎng)感的那個(gè)。雖然大家的印象可能還較多停留在那個(gè)群魔亂舞的 Pump.fun 直播時(shí)代，但現(xiàn)在的 Pump.fun 似乎在努力走出早期快手蠻荒生長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，針對(duì)性地在培養(yǎng)起自己的流量矩陣體系。甚至，現(xiàn)在的 Pump.fun 會(huì)恍恍惚惚讓人感受到一種 PVE 的錯(cuò)覺(jué)，上到 $FARTCOIN 這樣破 10 億美元市值的大幣，下到 $neet、$chillhouse 等不到 1000 萬(wàn)美元市值的小幣，社區(qū)之間沒(méi)有爭(zhēng)斗，互動(dòng)頻繁，團(tuán)結(jié)得相當(dāng)緊密。

（到本文發(fā)出時(shí)，$chillhouse 的市值已經(jīng)突破了 1000 萬(wàn)美元，最高曾接近 1800 萬(wàn)美元）

而 Pump.fun 創(chuàng)始人 alon 似乎也對(duì)這些展現(xiàn)出不同面貌的小幣給予了相當(dāng)大的關(guān)注。他在接受 decrypt 采訪時(shí)特別提到了 $neet，因?yàn)樵搸庞闷脚_(tái)給予的創(chuàng)作者激勵(lì)在華爾街舉辦了一場(chǎng)線下的「不工作」抗議活動(dòng)。在該幣的官推發(fā)推表達(dá)感謝后，alon 進(jìn)行了轉(zhuǎn)發(fā)。 $chillhouse 則是以病毒式的口號(hào)「Thoughts on chillhouse?（你怎么看 chillhouse？）」席卷各大 Pump.fun 直播間和 KOL 的 Twitter 私信，這成為了 Pump.fun 生態(tài)最近最火的梗之一，沒(méi)有什么別的，就是無(wú)厘頭，就像一幫喝醉的人在大街上亂涂亂畫(huà)。alon 同樣對(duì) $chillhouse 的相關(guān)推文進(jìn)行了轉(zhuǎn)推。

「拒絕工作」的 $neet，病毒式無(wú)厘頭的 $chillhouse，這兩者都是相當(dāng)打動(dòng)年輕人的角度。Pump.fun 依然有著加密圈對(duì) Z 世代亞文化最好的嗅覺(jué)，這是他們的一道「軟性護(hù)城河」。

當(dāng)然，從創(chuàng)作者激勵(lì)到主播激勵(lì)，市場(chǎng)上對(duì) Pump.fun 抨擊的聲音從未停止。很多玩家認(rèn)為，Pump.fun 這是生意不好做了，終于鐵公雞拔毛拿出點(diǎn)錢來(lái)貼補(bǔ)。但如果站在做生意的項(xiàng)目方角度，每天都有金狗的火熱市場(chǎng)當(dāng)然是最好，但平淡的日子里也必須想招。招募影響力者、順勢(shì)捧新人、打造自己的流量矩陣，才有開(kāi)啟下一波市場(chǎng)狂熱的「引子」。畢竟，滿地金狗的市場(chǎng)，總是由一兩個(gè)金狗打頭陣開(kāi)始的。meme 幣發(fā)展至今，一個(gè)洗腦的表情包，或是從 Web2 直接搬運(yùn) meme，對(duì)玩家們消費(fèi)欲望的刺激已經(jīng)有限，也很難讓玩家們想象出多大的空間（鉆不住了）。

那怎么辦？Pump.fun 目前給出的答案是——抓年輕人的身份認(rèn)同（$house、$neet）、不單一指望熱點(diǎn)或靈光一現(xiàn)的 meme 幣產(chǎn)出，嘗試支持一些循著年輕人上頭的 meme 節(jié)奏以不斷梗（$chillhouse）以及能對(duì)幣圈 degen 口味的直播帶貨。

結(jié)語(yǔ)

我不認(rèn)為 Pump.fun 發(fā)幣會(huì)是 meme 幣的終局，有可能會(huì)是階段性的終局，但絕不會(huì)是 meme 幣的終局。一直以來(lái)，我們似乎喜歡把一個(gè)賽道的失敗歸咎于某個(gè)項(xiàng)目，比如 Blur 毀掉了 NFT。但是一個(gè)賽道如果能被一個(gè)項(xiàng)目摧毀，那說(shuō)明這個(gè)賽道其實(shí)早就死了。世界上還有無(wú)數(shù)個(gè)想要改變命運(yùn)的年輕人，而加密貨幣是至今為止生命力最持久，也相對(duì)最能吸引年輕人的地方。股票市場(chǎng)不缺敘事，是人們總會(huì)天然信服精英們寫(xiě)的故事。meme 幣不會(huì)死，因?yàn)椴莞鶄円惨凶约耗軌蚋淖兠\(yùn)的故事。

潮水退去后，我反而希望 Pump.fun「?jìng)髅健鼓軌蜃叩酶h(yuǎn)。在「幣股」吸走幣圈的注意力，成為精英們的游樂(lè)場(chǎng)時(shí)，Pump.fun 身上那股野蠻但年輕的加密味，變得親切了許多。

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