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Berachain PoL飛輪效應深度解析及風險防范策略

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Berachain PoL飛輪效應深度解析及風險防范策略

Berachain 面臨的長期挑戰(zhàn)在于如何在持續(xù)擴展生態(tài)的同時，制定合理的網絡費用策略以應對通貨膨脹帶來的反向飛輪風險。本文由 Tranks 撰寫，DeSpread 研究分析師，旨在深入解析 Berachain 的經濟模型，幫助用戶理解其飛輪機制并規(guī)避潛在風險。對于 Berachain 新手，建議先閱讀《Berachain：一掌抓緊流動性與安全性??》和《Growth 0 to 1: Berachain》等基礎文章。

### 1. 引言

隨著迷因幣市場熱度消退，DeFi 領域重新成為市場焦點。Berachain 生態(tài)憑借低波動性高收益的特性，吸引大量新用戶加入。自 2025 年 2 月 6 日主網上線以來，Berachain TVL 穩(wěn)步增長，截至 3 月 4 日已達到 32 億美元，超越 Base 位列 TVL 排名第六。Kodiak、Yeet 和 Ramen Finance 等核心項目在測試網階段便已準備就緒，并在主網上線后陸續(xù)上線。然而，這些協(xié)議尚未在 $BGT 獎勵金庫中注冊，目前僅通過向 BeraSwap 五個流動性池提供流動性才能獲得 $BGT。

Berachain PoL飛輪效應深度解析及風險防范策略

用戶可通過 BeraSwap 流動性池提供流動性，獲取 LP 代幣，再將其存入 Infrared 和 Stride 等支持 $BGT 流動的協(xié)議，或存入流動性聚合器 Beradrome 以獲取 $BERO 代幣。通過質押 $BERA，用戶還能在 Beradrome 獲得累積獎勵，實現(xiàn)多樣化生態(tài)參與策略。Berachain 治理第一階段已于 2 月 26 日啟動生態(tài)協(xié)議獎勵金庫注冊流程，隨著協(xié)議整合和驗證者獎勵發(fā)放，生態(tài)玩法將更加豐富。$BGT 持有者將扮演關鍵角色，PoL 結構的飛輪效應將吸引更多用戶和流動性。

本文將詳細解析 Berachain 飛輪機制，幫助用戶管理風險，并探討潛在的反向飛輪風險及應對措施。

### 2. 了解 Berachain 飛輪

Berachain PoL飛輪效應深度解析及風險防范策略

Berachain 采用 PoL 結構，驗證者、生態(tài)協(xié)議和流動性提供者需相互創(chuàng)造價值。各參與者形成激勵一致狀態(tài)，彼此成長與衰退相互關聯(lián)。當生態(tài)良性發(fā)展時，飛輪機制將推動生態(tài)持續(xù)擴張：

1. 生態(tài)成長帶動協(xié)議對驗證者的激勵增加；
2. $BGT 獎勵增加促使用戶更傾向于提供流動性并減少 $BERA 發(fā)行；
3. 流動性供應增加推動生態(tài)整體擴張。

飛輪順利運轉需滿足三個條件：

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– 協(xié)議獎勵支出損失 波動性風險；
– 委托獎勵利潤 > 波動性風險。

當條件滿足時，飛輪持續(xù)運轉，$BERA 價格、協(xié)議 TVL 和生態(tài)利潤均將提升。反之，若條件無法滿足，飛輪將反向運轉：

– 生態(tài)收縮導致驗證者獎勵減少；
– $BGT 獎勵減少引發(fā)拋售，$BERA 發(fā)行增加；
– 流動性供應減少，生態(tài)進一步收縮。

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近期生態(tài)需求預測顯示，1）更多協(xié)議將發(fā)行代幣作為獎勵；2）$BGT 剛開始排放，用戶傾向于提供流動性和累積 $BGT。因此，飛輪可能在主網初期運轉，但宏觀市場等因素仍需關注。

### 3. 反向飛輪情節(jié)

#### 3.1 $BERA 崩潰

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$BERA 在 Berachain 中具有多重關鍵作用：運行節(jié)點質押、保證 $BGT 最低價值、作為流動性存款資產。其價值下降意味著網絡安全削弱、$BGT 價值下降和生態(tài)流動性降低。若飛輪運轉時 $BERA 價格下跌但激勵收益率維持，仍可創(chuàng)造需求。但若價值持續(xù)下跌，可能引發(fā)用戶燒毀 $BGT 兌換 $BERA 或移除流動性，觸發(fā)反向飛輪。

需特別關注以下情況：

##### 3.1.1 大規(guī)模 $BERA 解鎖

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除 $BGT 燃燒發(fā)行的 $BERA 外，另有 500M $BERA 解鎖計劃，解鎖時間表如下：

– 投資者、早期貢獻者、社群分配的線性解鎖計劃于 2026 年 2 月開始；
– 協(xié)議和社群通過 RFB 計劃分配（約 2.04% 總發(fā)行量）；
– Boyco 計劃分配（約 2% 總發(fā)行量）。

RFB 分配需至少 6 個月緩沖期，影響較小。但 Boyco 分配預計 2 個月后進行，約 2% $BERA 進入市場，可能引發(fā)拋售。此外，Boyco 計劃的資產解鎖可能減少生態(tài)流動性，共同觸發(fā)反向飛輪。

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##### 3.1.2 $BGT 持有者大規(guī)模退出

用戶可通過 BeraHub Redeem 功能隨時燒毀 $BGT 獲得伯 $BERA，解鎖時間約 5 小時。若大量 $BGT 持有者同時退出，$BERA 流通量激增，若價格暴跌可能引發(fā)恐慌性拋售。需監(jiān)控 $BGT 燒毀量趨勢，并關注流動性獎勵率和 $BGT 收益率趨勢。流動化 $BGT 相對于 $BERA 的溢價趨勢可反映其內在價值，但需考慮協(xié)議激勵分配等因素。

#### 3.2 通貨膨脹和增長放緩

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Berachain 對 $BGT 的年通脹率約為 10%，部分網絡費用被燒毀，但主要活動為流動性存款和利息，燒毀金額有限。即使三年后建立正飛輪，仍需吸引大于通脹率的外部資金流入。創(chuàng)始人 Smokey The Bera 提及動態(tài)通脹模型，但通脹持續(xù)存在，反向飛輪難以避免。

長期持有 $BERA 現(xiàn)貨低效，因通脹稀釋價值。用戶應將其存入生態(tài)協(xié)議產生利息，或使用 $BTC、$ETH、穩(wěn)定幣等保守資產累積 $BGT 進行復式存款。

#### 3.3 $BGT 壟斷

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PoS 結構中，大權益實體可獲更多獎勵，導致驗證者集中化風險。Berachain 亦存在此現(xiàn)象，且 $BGT 壟斷者可直接干預生態(tài)，風險高于其他 PoS 網絡。團隊通過 $BERA 質押上限（10M）和 Boosting 效率遞減機制限制，但可通過多節(jié)點操作或串通規(guī)避。

流動化 $BGT 協(xié)議因高價值流動性池優(yōu)勢，可大量累積 $BGT 排放投票權，建立獨立飛輪，增加對流動性需求。若多個協(xié)議如此操作，可能抑制其他協(xié)議發(fā)展，限制生態(tài)多樣性，引發(fā)反向飛輪。結構性約束雖可部分緩解，但需社群共識和持續(xù)關注防止壟斷。

### 4. 總結

Berachain PoL飛輪效應深度解析及風險防范策略

Berachain 飛輪的運轉依賴三個條件，若無法滿足將觸發(fā)反向飛輪。持續(xù)監(jiān)控網絡和生態(tài)指標至關重要。PoL 機制與 DeFi 協(xié)議結合的復雜性要求用戶主動了解持倉結構，防范風險。長期來看，Berachain 需在生態(tài)擴張和通脹應對間平衡，關注 Perp DEX 或鏈上游戲等消費應用能否帶來真實用戶流量。

本文幫助用戶理解 Berachain 生態(tài)，并有效應對反向飛輪風險。歡迎加入深潮 TechFlow 官方社群 Telegram 訂閱群：http://iy168.cn/TechFlowDaily，Twitter 官方賬號：http://iy168.cn/TechFlowPost，Twitter 英文賬號：http://iy168.cn/DeFlow_Intern。

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