原文標題：Paradigm Shifts：Inside one of crypto』s most trusted institutions with Co-founder and Managing Partner Matt Huang
原文作者：Dom Cooke，Colossus Review 作者
原文編譯：idea2003小 Deep

編者按：文章詳細介紹了由馬特·黃（Matt Huang）和弗雷德·埃爾薩姆（Fred Ehrsam）創(chuàng)立的加密投資公司 Paradigm，從其起源、發(fā)展到在加密貨幣領域的獨特定位，強調其通過研究驅動和技術創(chuàng)新，不僅投資于未來，還積極構建加密生態(tài)系統(tǒng)的核心基礎設施，吸引頂尖人才并推動行業(yè)進步的故事。

以下為原文內容（為便于閱讀理解，原內容有所整編）：

「有時候我覺得自己像是在管理 X 戰(zhàn)警學院，」Matt Huang 這樣描述他價值 120 億美元的加密投資公司 Paradigm，他認為這是一個聚集了擁有非凡能力的杰出怪才的地方。

以公司首位員工查理·諾伊斯（Charlie Noyes）為例。這位 19 歲的麻省理工輟學生甚至不會使用日歷，他第一次 10 點鐘的會議遲到了五個小時，完全沒有歉意；如今他已成為公司的一般合伙人。再比如 Paradigm 的首席技術官喬治奧斯·康斯坦托普洛斯（Georgios Konstantopoulos），他從一個《魔獸世界》的沉迷者轉型為加密領域最多產的工程師之一。還有一位僅以 X 賬號「transmissions11」知名的開發(fā)者，Paradigm 在他在高中時通過 Discord 服務器發(fā)現了他的才華。

「他們有時候會制造出令人抓狂的混亂，你真想揪掉自己的頭發(fā)，」Huang 說，「但當你看到他們的能力時，就會驚嘆，天哪，世界上沒有其他人能做到這個?！?/p>

在我訪問 Paradigm 的那個寒冷的早晨，地點是舊金山，Huang 的兩位團隊成員正在研究一種機制，這種機制可能會重塑數千億美元數字貨幣在金融系統(tǒng)中的流動方式。在一間頂層會議室里，房間的弧形設計如同大教堂的回音廊，合伙人丹·羅賓遜（Dan Robinson）穿著 Paradigm 綠色的 Nike Air Force 1 鞋，輕敲著地板，以高頻交易的速度解釋他們最新的突破。研究合伙人戴夫·懷特（Dave White）戴著六邊形眼鏡，留著凌亂的胡子，俯身盯著筆記本電腦，不時停下來討論他發(fā)明的這個想法背后的方程式。Huang 專注地聽著，他穿著樸素的黑色日本毛衣，身材健碩，舉止中帶著一種始終領先于潮流的安靜權威。

「他接觸的一切都很出色，」曾在 2014 年至 2018 年 Huang 在紅杉資本（Sequoia）期間擔任其負責人的道格·利昂（Doug Leone）說，「他非常聰明，又極其謙遜。很難在見到馬特后不覺得他是個特別的人。」

透過舊金山聯合廣場上方兩扇巨大的拱形窗戶，傳統(tǒng)金融的混凝土高塔在東邊若隱若現，而 SoMa 的初創(chuàng)企業(yè)群向南延伸。這是一個適合連接傳統(tǒng)金融與前沿科技的公司的絕佳視角——對 Huang 來說也是如此，他的職業(yè)生涯一直以發(fā)現革命性潛力而著稱。

2012 年，在為期一周的北京度假中，他拜訪了一家在兩間公寓單元內運營的初創(chuàng)公司。創(chuàng)始人張一鳴（Zhang Yiming）正在打造一款個性化新聞應用——Huang 起初認為這個想法注定失敗。但坐在一張靠近塵土飛揚的冰箱的舊宜家桌子旁，看著張一鳴通過翻譯講話，Huang 注意到一種超越語言的東西：「我記得有種很深的直覺，這個人極其能干、專注、進取，同時又保持平衡，不會讓自己崩潰。他對自己要構建的東西有極強的清晰度，還有一種征服世界的野心?！箯堃圾Q是他共處過的最令人印象深刻的人——如此令人印象深刻，以至于 Huang 不得不投資。那家公司后來成為字節(jié)跳動（ByteDance），也就是 TikTok 的創(chuàng)造者，Huang 的股份如今已變成九位或十位數的財富——他不做電子表格，所以無法給出確切數字。

這種發(fā)現人才的本能是 Paradigm 的核心。2018 年，Coinbase 聯合創(chuàng)始人弗雷德·埃爾薩姆（Fred Ehrsam）在紅杉資本找到 Huang，提出了一個不同類型投資公司的愿景。他們以平等合伙人的身份起步，但埃爾薩姆后來退居幕后，將時間分給加密貨幣和他的新腦機接口初創(chuàng)公司，他認為 Huang「天生就是為管理 Paradigm 而生的」。

作為一位全球最杰出的金融理論家之子和一位開創(chuàng)性計算機科學教授的兒子，Huang 在數學、經濟學和科技的交匯處長大。六年間，他的公司從管理 4 億美元增長到超過 120 億美元，通過對基礎加密項目的早期集中投資，同時構建加密核心基礎設施的重要部分。Paradigm 的研究員——同時也是投資者——開發(fā)基礎創(chuàng)新，然后將其開源供整個行業(yè)使用。這對一家金融公司來說是個不尋常的做法，但 Paradigm 并不是一家典型的投資公司。它更像是一個研究實驗室與工程團隊的結合體，包裹在西海岸華爾街的精致外殼中。

他非常聰明又極其謙遜。很難在見到馬特后不覺得他是個特別的人?！栏瘛だ?，紅杉資本

回到頂層會議室，羅賓遜和懷特正在研究「靶心流動性」（bullseye liquidity），這一突破可能改變穩(wěn)定幣——與美元掛鉤的數字代幣——的交易方式。穩(wěn)定幣已成為加密金融管道的關鍵部分，但其交易基礎設施仍很原始，每對交易都需要獨立的資本池。他們的創(chuàng)新將這些分散的市場整合成一個高效的系統(tǒng)。盡管這可能為 Paradigm 的投資組合公司（如 Uniswap 和 Noble）帶來顯著優(yōu)勢，他們仍計劃在博客上公開研究成果?！溉绻麆e人實現了這個想法并讓加密整體變得更好，我們也完全沒問題，」羅賓遜說。

懷特暫停了與 OpenAI 的 o1 Pro 合作驗證數學證明的工作，細化了關于 n 維空間的一個觀點。在屏幕上，羅賓遜投影出一個數學可視化圖形，看起來像是美國隊長盾牌的四分之一。Huang 大多時候在傾聽——他總是更喜歡傾聽——但當他開口時，顯然他已完全吸收了他們展示的復雜內容。

多年前，當他們還是孩子時，羅賓遜回憶說，他們的朋友圈會無休止地爭論，直到馬特開口?！杆挷欢啵沽_賓遜說，「但我們最后總是按他說的做。」最了解 Huang 的人形容他是一個安靜外表下隱藏著非凡能力的人。「與馬特交流時，每分鐘的洞察力都很高，即便有很多時候他一言不發(fā)，」Stripe 聯合創(chuàng)始人帕特里克·科利森（Patrick Collison）觀察道，他在 2021 年將 Huang 加入董事會。他的細致關注延伸到他接觸的一切——從 Paradigm 網站的速度，到他偏愛的日本小眾街頭服飾，再到他雇用的人?！杆麑ψ吭接泻芨叩臉藴?，」Coinbase 首席執(zhí)行官布賴恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）說，「他對平庸零容忍?！?/p>

然而，在這種強烈個性之下，是一種令人放松的謙遜。正如利昂所說：「他有很好的幽默感，但因為他身上有太多美好品質，你不由得會認真對待他。」或許最能說明問題的是，這些見解都來自他人——Huang 是那種最偉大成就被低語而非宣揚的人，他的影響更多是被人感受到而非宣傳。科利森補充說：「并非每個偉大的投資者或領導者都是好人。在所有關于『這個人能否做你孩子的教父』的正直測試中，他都以優(yōu)異的成績通過。」

Paradigm 不是一家典型的投資公司。它更像是一個研究實驗室與工程團隊的結合體，包裹在西海岸華爾街的精致外殼中。

這種技術卓越與安靜正直的結合，幫助 Paradigm 成為加密領域最重要的機構之一。在一個從零增長到 3 萬億美元、經歷多次投機與崩盤的行業(yè)中，該公司的開源工具如今為 90% 的智能合約開發(fā)提供支持。其創(chuàng)新幫助數千億美元的數字貨幣更高效地流動。它的投資贏得了全球最精明的投資者——包括哈佛、斯坦福、紅杉和耶魯——的信任。

覺醒

Matt Huang 最早的記憶之一，是他九歲時獨自走在東京街頭，穿梭于世界上最大的城市。每天早晨，他穿過狹窄的小巷和繁忙的大街，往返學校一小時。這種早期的獨立性塑造了他的世界觀?！敢坏┠阌辛藘煞N經歷的對比，」他說起東京與紐約的比較，「就會改變你對一切的看法?！?/p>

1997 年，他的父親 Huang 志富（Chi-fu Huang）被派往日本建立長期資本管理公司（LTCM）的亞洲辦公室，全家搬到日本。在搬遷前，Huang 志富曾在格林威治管理 LTCM 的亞洲交易業(yè)務，下午 4 點工作到凌晨 3 點以匹配市場時間。作為臺灣四姐妹中唯一的兒子，Huang 志富的父母用微薄的積蓄送他獨自赴美。他從那里努力成為麻省理工學院的經濟學教授，隨后加入高盛，創(chuàng)建并領導固定收益衍生品研究部門，最后加入 LTCM——一家由諾貝爾獎得主組成的團隊，完美融合了學術理論與市場實踐。

Huang 的母親陳美娜（Marina Chen）在從臺灣移民后，也在學術界開辟了自己的道路。在加州理工學院，她在傳奇技術專家卡弗·米德（Carver Mead）的指導下開創(chuàng)了并行計算研究，開發(fā)的技術至今仍用于現代處理器。盡管她作為耶魯首批女性計算機科學教授之一，似乎注定擁有杰出的學術生涯，陳選擇離開學術界，專注于撫養(yǎng)三個兒子，將她的智力熱情投入到他們的教育中。

Huang 家的晚餐就像投資委員會會議。每晚，孩子們聽到車庫門打開的聲音，就會爭先恐后完成父親布置的閱讀任務——精心挑選、根據年齡調整的文章，涵蓋經濟原理到《科學美國人》。晚餐時，他們需要回答關于各自主題的問題。每個兄弟都發(fā)展出不同的應對父母強度的機制。據長子馬特說，他的本能是反抗。

他們在東京的時光在 1998 年戛然而止，當時 LTCM 在俄羅斯金融危機中模型失靈。這次崩盤清空了 Huang 家的積蓄。然而，Huang 志富從廢墟中崛起，于 1999 年與 LTCM 同事、諾貝爾獎得主邁倫·斯科爾斯（Myron Scholes）共同創(chuàng)立了 Platinum Grove 資產管理公司。該公司在不到九年內從 4500 萬美元增長到 60 億美元，成為 2008 年金融危機前全球最大的固定收益對沖基金之一。這種在混亂中看到機會、從系統(tǒng)性崩盤中構建新事物的模式，對他的兒子來說變得熟悉。

東京之后，紐約郊區(qū)的斯卡斯代爾成為 Huang11 年內的第四個家。在一所主要是猶太學生的學校里，作為僅有的三名亞裔學生之一，這些不斷的搬遷和文化適應磨練了他解讀社交動態(tài)并與不同個性建立聯系的能力。

課堂上，Huang 坐不住。他的不安導致他因反復干擾其他學生而被中文周末學校開除?！笩o法控制，」他的父母后來在婚禮上這樣形容他。然而，當以自己的方式投入時，他展現出專注的能力。與他那群「不酷但學術傾向」的朋友一起，Huang 導演業(yè)余電影，辯論自由主義哲學，精通游戲。他對《星際爭霸》的處理方式——在國際服務器上半職業(yè)競技——預示了他標志性的對細節(jié)的關注，這種特質甚至延伸到他現在對手倒立的癡迷。

張一鳴通過翻譯講話，但 Huang 發(fā)現自己被這位創(chuàng)始人的非語言線索所吸引——他的手勢、表情和強度描繪出一幅無需言語就能理解的畫面。

一切在發(fā)現數學時改變了。數學俱樂部揭示了他對這門學科的天然親和力，雖然他在全國競賽中不是頂尖選手，但這向父母證明，他們難以控制的兒子在適當挑戰(zhàn)下能在學校表現出色。撲克和象棋成為他分析頭腦的另一些出口。

這位改過自新的學生努力進入麻省理工學院，在 2006 年，他發(fā)現自己置身于「地球上怪人最集中的地方之一」。他學習數學，曾休學一學期玩在線撲克，同時操作八張桌子。但決定性時刻（除了遇見未來的妻子）發(fā)生在一位密友阿爾伯特·倪（Albert Ni）宣布輟學加入一家名為 Dropbox 的小型初創(chuàng)公司，成為其第六名員工。對一個被培養(yǎng)成為博士的人來說，放棄學士學位似乎不可思議。然而，倪并非失敗——他是 Huang 認識的最有能力的人之一，做出深思熟慮的選擇去創(chuàng)造新事物。這促使他閱讀保羅·格雷厄姆（Paul Graham）的所有文章，通過這些文章，Huang 發(fā)現了硅谷和終極叛逆的誘惑：開辟自己的道路。

在麻省理工的最后一年，Huang 與室友申請了 Y Combinator，最初被拒。格雷厄姆告訴他們：「我們很喜歡你們，但非常討厭你們的想法?！沽鶄€月后，帶著一個工作原型，他們被錄取。麻省理工畢業(yè)生們在六天內開車橫穿美國來到舊金山。在 YC，他們打造了 Huang 現在稱為「糟糕想法」的東西——一個流媒體時代的電視指南網站 Hotspots。這段持續(xù)兩年的「失敗初創(chuàng)」經歷，仍然讓他對創(chuàng)始人產生了深深的共鳴，并促成了 Twitter 的收購，在那里他觀察到一家上市前「管理糟糕」的公司。

到 2012 年，Huang 準備開辟新路。在他看來，硅谷變得過于顯而易見；消費領域對有趣工作和豐厚回報來說太可預測。在 Twitter 休假一周，考慮在中國創(chuàng)立科技公司時，他前往北京會見了六位創(chuàng)始人。其中一位是張一鳴，他正在打造一個看似注定失敗的消費應用。張一鳴通過翻譯講話，但 Huang 發(fā)現自己被這位創(chuàng)始人的非語言線索所吸引——他的手勢、表情和強度描繪出一幅無需言語就能理解的畫面。離開公寓時，Huang 心想：「我得想辦法支持這個人?！?/p>

他在字節(jié)跳動估值 2000 萬和 3000 萬美元時寫下支票，這是他當時最大的個人投資。如今字節(jié)跳動價值 3000 億美元，他的投資增長了大約 1 萬倍——50 萬美元變成了 5 億美元。他仍持有大部分股份，雖然他「對此越來越淡然」，但他承認「這絕對會讓你頭腦發(fā)熱，這可能是我做過的最好投資」。同年，他在舊金山對 YC 公司 Instacart、Benchling、PlanGrid 和 Amplitude 進行了種子投資——這些公司如今都價值數十億美元。

2014 年，當他在 Twitter 時收到紅杉招聘人員的電子郵件，他最初以為是垃圾郵件。盡管他有令人矚目的成績，但他無意成為投資者。但好奇心占了上風，他的面試作業(yè)——關于紅杉應投資的一家公司的單頁報告——讓他寫下了當時只有七名員工的 Coinbase。

在紅杉，Huang 發(fā)現了他所說的「我經歷過的標準最高的地方」。在他第二天上班時，Facebook 以 190 億美元收購 WhatsApp，合伙人們在休息室短暫聚集。香檳被倒出但無人觸碰。五分鐘內，所有人回到工作崗位。百億級別的退出在公司傳奇投資組合的陰影下黯然失色，這個組合包括蘋果、谷歌和英偉達等萬億級企業(yè)。這種文化以提升他已相當大的野心的方式要求卓越。

「你開始看到坐標軸能延伸多遠，偉大創(chuàng)始人是什么樣子，」Huang 談及他在那里的四年說，「如果沒有接觸到這些，你對可能性的整個認知就缺少頂端的動態(tài)范圍?！辜t杉還向他展示了卓越有多種形式。與風格迥異但在關鍵維度上一致的投資者共事，給了他發(fā)展自己方式的信心：「意識到我可以按自己的方式做事非常解放。」

紅杉也從中獲得了寶貴回報?！讣t杉美國每年在撲克錦標賽中都被紅杉中國打得落花流水，」利昂回憶說，「他去了，為紅杉美國贏了回來。多虧了 Matt Huang，我們帶回了唐·瓦倫丁那件色彩鮮艷的瘋狂夾克?！鼓悴粫?Huang 口中聽到這個故事，他從不吹噓自己的成就。像他的許多事跡一樣，你得從別人那里得知，或知道該問什么。

離開家

Huang 在 2010 年于麻省理工首次接觸比特幣，立刻被其數學、經濟學、計算機科學和博弈論的優(yōu)雅融合所吸引。

「我內心認為這是一個非常美的想法，」Huang 回憶道。但在早期，它更像是一種智力好奇，而非投資機會。直到 2012 年，他在當時的主流交易所 Mt. Gox 上購買了一些比特幣，經歷了第一次大泡沫?！改銕缀跣枰诘谝淮翁濆X，」他反思道，「然后你就放棄了，覺得它死了。當你看到它復蘇、并未死去時，你開始好奇?！?/p>

多方消息稱，傳奇投資者邁克爾·莫里茨（Michael Moritz）稱 Huang 為「紅杉歷史上唯一令人遺憾的損失」。利昂說：「他是我職業(yè)生涯中第一個主動離開紅杉的人。」

在紅杉，Huang 發(fā)現很少有同事分享他對加密重要性日益增長的信念。公司支持他的興趣——他代表公司領導了幾項加密投資——但他越來越多地在公司外尋找對話伙伴。他開始在舊金山參加每月一次的晚餐，與六到八位對加密好奇的投資者探討新興技術的前沿想法。

正是在 2017 年這一時期，剛從 Coinbase 總裁職位卸任的弗雷德·埃爾薩姆寫了一篇博客文章，主張加密貨幣是元宇宙。仍在紅杉的 Huang 聯系他討論這個想法?！肝抑牢也粫@這個創(chuàng)立公司，」埃爾薩姆想，「但為了好玩向紅杉推銷這個想法會很有趣?！?/p>

從智力練習開始的交流，演變成兩人之間 40 封郵件的深入探討，深入挖掘加密的可能性。他們的背景完美互補：埃爾薩姆共同創(chuàng)立并運營了加密領域最重要的公司，而 Huang 帶來了頂尖投資經驗。

「在遇到馬特之前，沒有什么感覺完全對，」埃爾薩姆說，他曾與幾位潛在伙伴探討創(chuàng)立專注于加密的基金。在六個月內，他們有條不紊地探索合作，從投資哲學到基金結構，測試彼此的一致性。他們特別注重確保真正的伙伴關系——一切都五五分成，這一原則「讓一些人抓狂」，但對他們兩人來說至關重要。

離開紅杉對 Huang 來說是痛苦的。那是他第一個真正感到歸屬的地方：「感覺像是我可以退休的地方，如果他們愿意留下我?！苟喾较⒎Q，傳奇投資者邁克爾·莫里茨稱 Huang 為「紅杉歷史上唯一令人遺憾的損失」。利昂說：「他是我職業(yè)生涯中第一個主動離開紅杉的人?！沟?Huang 確信加密將成為未來幾十年最重要的技術趨勢之一。「當他告訴我他認為這是千載難逢的機會時，我很容易就放手了。追隨你的夢想，去追求吧，」利昂帶著一絲遺憾說，「我很生自己的氣，因為他一直在談比特幣，而我通常嗅覺很靈。如果我真的聰明，我會跟隨這個線索，為他在紅杉內部創(chuàng)造一個做基金的機會。」

顛覆現狀：Huang 與埃爾薩姆

Huang 與埃爾薩姆在 2018 年 6 月創(chuàng)立了 Paradigm，基于兩個論點：首先，加密將是未來幾十年最重要的技術和經濟轉變之一；其次，這個領域缺乏他們作為創(chuàng)業(yè)者希望擁有的那種投資者——一種深植于「加密原生」的投資者。

東巖資本（East Rock Capital）創(chuàng)始人兼 Paradigm 顧問格雷厄姆·鄧肯（Graham Duncan）——Huang 認為他是公司早期最有幫助的人——從一開始就被他們的信念震撼?！杆麄兪冀K在從規(guī)模角度規(guī)劃可能發(fā)生的事情，這對我來說幾乎顯得荒謬，」鄧肯說，「這讓我震驚，但完全不是自大。他們的時間視野完全不同，他們計劃的事情最終都發(fā)生了?！?/p>

他們在 2018 年底募集了第一只基金，從包括哈佛、斯坦福和耶魯在內的頂尖機構籌集了 4 億美元——這些大學首次重大投資于加密——還有紅杉。基金結構新穎：開放式，沒有固定的資本回報時間表，允許持有公開加密資產和私人投資。然后他們做出了更大膽的舉動：不像大多數風險投資公司逐步調用資本，他們迅速要求全額 4 億美元，并開始平均買入比特幣和以太坊，這些頭寸最初占基金約 90%。比特幣的平均買入價在每枚 4000 至 5000 美元之間——這是一個巨大的賭注，賭的是 2018 年比特幣下跌超 70% 的加密寒冬最終會解凍。

他們的前三名員工體現了他們愿景的不同方面。查理·諾伊斯是 Huang 在討論比特幣現金分叉的 Telegram 聊天中認識的，成為他們的第一名員工?！笍乃南⒖?，我以為他是個 40 歲留胡子、很憤世嫉俗又粗獷的人，」Huang 回憶說，「當他出現在晚餐時，我真的很驚訝他才 19 歲?！?/p>

諾伊斯從 12 歲起就沉浸在加密世界，通過游戲圈發(fā)現了比特幣。他已發(fā)表過關于加密應用的論文，兩次贏得英特爾科學競賽，之后輟學進入麻省理工，又從那里輟學加入 Paradigm。他最初適應辦公室生活很困難——他認為「通過郵件評論投資計劃，每周來辦公室一次」是正常的。第一天遲到時，Huang 坐下來向他解釋職業(yè)期望。這種耐心得到了回報。

如今，25 歲的諾伊斯已是 Paradigm 的一般合伙人。Huang 將他比作藝術家，能夠通過壓縮大量零散信息做出直覺上的大躍進，最終得出清晰的投資論點。比如他在 2020 年識別出 MEV（最大可提取價值）是區(qū)塊鏈的關鍵問題，并成為 Flashbots 的領投人，其基礎設施如今幾乎觸及以太坊上的每筆交易，為 4500 億美元的生態(tài)系統(tǒng)建立了關鍵市場規(guī)則。

丹·羅賓遜，Huang 的中學朋友，也是「我小時候認識的最聰明的人」，體現了推進加密前沿所需的技術深度。在哈佛法學院讓他失望后，羅賓遜轉向編程，并在區(qū)塊鏈公司 Stellar 工作時探索加密。Huang 和埃爾薩姆為他量身打造了一個獨特角色，涵蓋投資、研究和幫助投資組合公司建設。這一妥協(xié)成為 Paradigm 研究驅動方法的模板，羅賓遜隨后為加密領先的去中心化交易所 Uniswap 發(fā)明了關鍵機制。

她是馬特和弗雷德的第三位合伙人，完全打造了這家公司?！窭锥蚰贰む嚳希瑬|巖資本

Paradigm 的管理合伙人：Huang 與帕爾梅多

阿拉娜·帕爾梅多（Alana Palmedo）在 Paradigm 成立四周后加入，當時公司還在按周租用辦公空間，她帶來了連接加密與傳統(tǒng)金融所需的機構嚴謹性。雖然她并非「深入了解加密」，但她在波士頓大學基金會和比爾·蓋茨投資辦公室管理復雜運營的經驗，尤其是在 2008 年金融危機期間，證明是無價的。最初持懷疑態(tài)度，她被 Huang 和埃爾薩姆打造機構級公司的深思熟慮方式，以及她作為價值投資者的直覺——比特幣跌得如此之低，「這肯定是底部」——所打動。

「她是馬特和弗雷德的第三位合伙人，完全打造了這家公司，」幫助面試帕爾梅多的鄧肯說。她最初管理從交易結算到財務再到合規(guī)的一切事務，之后為每個職能招聘專家，讓投資團隊專注于交易?，F在，作為管理合伙人，她構建了 Paradigm 的高績效文化，要求每個人無論角色如何，都要保持徹底的透明度和每日自我反思。「每個人都必須在自己的領域里名列前 1%，」帕爾梅多堅持說。

到 2019 年中，隨著加密價格開始回升，但大多數投資者仍對該領域持謹慎態(tài)度，Paradigm 再次進入市場。其初始投資者基礎又承諾了 3.6 億美元。這一時機體現了 Huang 的方式：在別人懷疑時募集資本，從那些相信加密將從根本上重塑金融的伙伴那里獲得支持。

盡管加密尚未完全實現其變革性承諾，Paradigm 的投資已帶來卓越回報。根據公開文件，其首只旗艦基金到 2024 年底從 7.6 億美元增長到 83 億美元。與公司接近的消息人士透露，Paradigm 還已將其有限合伙人的初始資本全部返還，從該基金中支付了超過 10 億美元。

長遠眼光

盡管 Paradigm 早期取得了成功，人們不禁好奇，為什么 Huang 這樣一個早已無需為錢擔憂、似乎在紅杉擁有完美工作的人，會費心涉足加密這個狂野世界。

Coinbase 首席執(zhí)行官兼聯合創(chuàng)始人布賴恩·阿姆斯特朗也思考過類似的問題——「誰會離開紅杉那樣的工作，對吧？」——然后回答說：「他是個沉默的殺手。我們行業(yè)需要更多像他這樣有高誠信度、為長遠目標和正確理由而努力的人。他有如此堅定的信念，走上了不尋常的道路。」

對 Huang 來說，答案很簡單：「我想我一直對權威有些懷疑，所以當我看到權威施加影響時，我會想：這是我們希望世界運轉的方式嗎？」

「美國人看著中國說，那看起來像反烏托邦，」他說，「我不認為他們完全意識到西方也在發(fā)生同樣的事情。」

以奧巴馬政府的「扼殺點行動」（Operation Choke Point）為例，美國司法部試圖限制某些行業(yè)獲取銀行服務。2013-2017 年的「扼殺點行動 1.0」針對被認為「高風險」的行業(yè)，如發(fā)薪日貸款和高風險行業(yè)，如發(fā)薪日貸款和槍支經銷商。在拜登政府下，「扼殺點行動 2.0」聚焦于「去銀行化」加密。甚至像 Uniswap 創(chuàng)始人海登·亞當斯（Hayden Adams）和 Gemini 聯合創(chuàng)始人泰勒·溫克爾沃斯（Tyler Winklevoss）這樣的個人，也發(fā)現他們的個人銀行賬戶突然無故關閉。

Huang 認為加密將經歷三個關鍵階段的演變：首先作為貨幣，然后作為金融系統(tǒng)，最后作為互聯網平臺。每個階段都建立在前一階段之上并促成下一階段?！肛泿攀羌用芷渌糠值纳嫌?，」他解釋說，「購買你的第一枚比特幣或設置你的第一個錢包，往往是使用其他加密應用的第一步。這就像獲得你的 AOL 賬戶并第一次連接到互聯網?！?/p>

貨幣階段已產生驚人成果。比特幣從 2008 年的一篇白皮書發(fā)展到如今價值近 2 萬億美元的資產，成為自其發(fā)布以來最有價值的初創(chuàng)公司。令人驚訝的是，甚至連國家——包括美國——也開始采用它。

2018 年嘲笑該行業(yè)的機構（如黑巖首席執(zhí)行官拉里·芬克（Larry Fink），曾稱比特幣為「洗錢指數」）如今擁抱這項技術。2024 年，黑巖的比特幣 ETF 在短短 11 個月內聚集了 500 億美元——史上增長最快的 ETF 推出。傳統(tǒng)投資組合模型也在轉變，富達現在建議 1-3% 的加密資產敞口。經典的 60/40 投資組合正變?yōu)椤?9/39/2」，機構為加密資產開辟專用配置。

第二階段——構建全新金融系統(tǒng)——正在加速。傳統(tǒng)金融通過多層中介運作，而加密可以實現近乎即時的交易、全天候市場和新型金融工具，所有這些都建立在無需許可的軌道上。穩(wěn)定幣——基于區(qū)塊鏈、與美元等穩(wěn)定資產掛鉤的數字貨幣——展示了這種潛力，自 Paradigm 成立以來，其流通量從 5 億美元增長到超過 2000 億美元。

第三階段——作為互聯網平臺——仍是最初級且最難以理解的階段。與當今由平臺控制用戶數據和在線資產的互聯網不同，加密可能實現真正的數字所有權和用戶間的直接交互，無需中介。高交易成本阻礙了社交媒體和游戲等日常應用的發(fā)展，但 Huang 認為，隨著新的擴展技術大幅降低成本，這種情況將改變。今天支持 NFT 和迷因幣的基礎設施，最終將促成更嚴肅的應用，就像 YouTube 從貓咪視頻發(fā)展成為全球最重要的平臺之一。

Huang、埃爾薩姆和帕爾梅多在舊金山辦公室頂層外的合影

當然，像每項新技術一樣，加密也有其陰暗面。詐騙和黑客攻擊司空見慣，迷因幣促進短期思維而非真正所需的建設，代幣價格波動劇烈，項目崩潰，整個行業(yè)常常看起來更像賭場而非金融的未來。

然而，Huang 保持長遠眼光。就像早期互聯網吸引了杰出的研究者同時也伴隨著詐騙者和欺詐者，加密的開放前沿既促成了創(chuàng)新也滋生了不良行為。每一波新浪潮，包括從外部看似非理性的投機泡沫，都帶來了新的人才和資本來構建關鍵基礎設施。

穩(wěn)定幣就是一個完美例子。2017 年的 ICO（首次代幣發(fā)行）泡沫將主流注意力帶入加密領域，并催生了一代新的加密富豪投資者。其中一些資本流入開發(fā)穩(wěn)定幣，導致其基礎設施顯著改進。在以太坊上，發(fā)送 USDC（一種流行的美元掛鉤穩(wěn)定幣）的成本從 2021 年的 12 美元降至如今的 1 美元。在 Coinbase 流行的 Layer 2 網絡 Base 上，相同交易成本不到一分錢。反過來，流通量呈指數級增長，自泡沫破裂以來增長了 400 倍，現實世界的用例也隨之出現。

SpaceX 使用穩(wěn)定幣從新興市場匯回收入，將當地貨幣轉換為即時轉移的數字美元。Scale AI 通過穩(wěn)定幣軌道支付其全球數據標注網絡，消除了跨境摩擦和成本。像 Ramp 這樣的公司財務團隊發(fā)現了另一個優(yōu)勢：雖然儲蓄賬戶的利息微乎其微，但由國庫券支持的穩(wěn)定幣可以捕獲銀行通常留給自己的大部分收益。

數據證實了這一敘述。交易量連續(xù)五年每年增長 120%。2024 年，穩(wěn)定幣處理了 5.6 萬億美元的支付，接近 Visa 13.2 萬億美元的近一半。這一勢頭促使 Stripe 在 2024 年 10 月收購了穩(wěn)定幣支付平臺 Bridge?！阜€(wěn)定幣是金融服務的常溫超導體，」Stripe 聯合創(chuàng)始人帕特里克·科利森寫道，「多虧了穩(wěn)定幣，全球企業(yè)將在未來幾年受益于速度、覆蓋范圍和成本的顯著改進?！?/p>

馬特的性格很獨特。他冷靜、嚴謹、耐心——這些特質特別適合像加密這樣后果滯后的復雜技術?！撂乩锟恕た评琒tripe

這種采用反映了加密的更廣泛演變：比特幣于 2009 年推出，2011 年達到首個百萬用戶。以太坊于 2015 年推出，2017 年達到相同里程碑。接著是 2019 年的穩(wěn)定幣，2021 年的 DeFi，2022 年的 NFT，以及 2023 年的社交應用。

批評者常指出加密對日常業(yè)務缺乏影響。Huang 認為穩(wěn)定幣是下一個殺手級應用，但也區(qū)分了像 AI 這樣的「單人」技術（提供即時效用）和像加密這樣的「多人」技術（需要協(xié)調采用）?！高@就像采用一種新語言或定居一個新城市，」他解釋說，「如果你獨自做這件事毫無用處。」他指出電子郵件是一個有啟發(fā)性的類比。早期批評者稱其「技術上有趣但經濟上天真」，與如今對加密的懷疑類似。

與 Huang 交談時，他對加密整體的從容態(tài)度令人注目。帕特里克·科利森將 Huang 加入 Stripe 董事會，既因其加密專長，也因其更廣泛的商業(yè)洞察力，他說：「馬特的性格很獨特。他冷靜、嚴謹、耐心——這些特質特別適合像加密這樣后果滯后的復雜技術。」

他的獨特之處在于能夠同時持有投資論點的兩面。「他能處理熊市案例，這些案例通常比牛市案例具體得多，」科利森說，「然后他理解技術的可能性，看到微小的新生事物如何在未來變成大事。」

最近，人工智能成為科技的新前沿，其清晰且即時的應用吸引了全世界的想象。Huang 和 Paradigm 團隊甚至考慮過擴展關注領域包括 AI。但他們堅持對加密貨幣的承諾，Huang 解釋說：「AI 無論有沒有我們都會發(fā)展得很好。加密是一項非常重要的技術，需要與 AI 共存，但沒有多少優(yōu)秀的捍衛(wèi)者。我們認為致力于它很重要，確保它真正成功?！?/p>

發(fā)明

這種確保加密成功的承諾，促使 Paradigm 發(fā)展出一種不尋常的投資方式。雖然大多數風險投資公司等待支持贏家，但 Paradigm 幫助創(chuàng)造獲勝的條件。這意味著不僅僅是分析趨勢或開支票——而是解決擴展整個行業(yè)能力的基礎技術問題。

公司研究驅動的風格幾乎是偶然形成的。當 Huang 聘請他的中學朋友兼伴郎丹·羅賓遜時，并不清楚一位從律師轉型為自學程序員的人如何融入投資公司?！肝覀兿胍ぜ尤雸F隊，因為他是我認識的最聰明的人，」Huang 說，「但他并非最商業(yè)化，我們不確定他如何參與投資流程?！怪饕菫榱俗屗尤?，他們創(chuàng)造了一個新穎角色，包括讓羅賓遜從事開源項目的時間，他們共同稱之為「探索性研究」。

「事實證明，這種特定類型在加密中非常重要，」羅賓遜解釋說，「大多數投資研究是關于收集和分析現有信息。我們試圖發(fā)明新東西?！寡芯繄F隊的突破往往來自在公司甚至還未意識到需要答案前探索理論問題，比如靶心流動性。

加密的獨特之處在于數學機制如何創(chuàng)造巨大杠桿。傳統(tǒng)交易所可能需要數千臺服務器和數百名員工來匹配買賣雙方。但當維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）在 2016 年于 Reddit 上提出一個簡單方程（x*y=k）時，他為萬億美元市場自主運行于區(qū)塊鏈奠定了基礎。挑戰(zhàn)在于，這一優(yōu)雅解決方案雖然計算效率高，但通過將流動性分散到所有可能價格，浪費了大量資本。

羅賓遜認識海登·亞當斯（Hayden Adams），后者將布特林的概念發(fā)展為 Uniswap，來自早期的以太坊研究社區(qū)。加入 Paradigm 幾周內，他寫了一份關于 Uniswap 的備忘錄，促成了種子投資，并開始積極改進。他對 Uniswap v2 的貢獻實現了任何基于以太坊的代幣間交易，幫助該協(xié)議從 20 億美元交易量擴展到超過 1 萬億美元。

但羅賓遜和亞當斯在 2019 年的大部分時間都在尋找更根本的突破。通過數學探索，團隊發(fā)現了一種在特定價格范圍內有效集中流動性的方法——讓交易者將資本集中在實際需要的地方。這一創(chuàng)新成為 Uniswap v3，將資本效率提高了高達 4000 倍。500 萬美元的頭寸現在可以提供與 20 億美元分散在所有可能價格相同的交易深度。到 2022 年 10 月，Uniswap 估值達到 17 億美元。

當他們與其他公司競爭時，Paradigm 實際上能幫你打造一家加密公司。他們有協(xié)議設計、安全、法律甚至政策的專家?！假嚩鳌ぐ⒛匪固乩剩珻oinbase

這種研究促成突破性產品的模式在 Paradigm 的投資組合中反復出現。去年，當 Blur 向公司提出增加保證金交易時，團隊面臨一個根本挑戰(zhàn)：如何安全地針對難以確定價值的非流動性 NFT 放貸？研究團隊花了四個月開發(fā)了一種全新的借貸協(xié)議 Blend?！溉绻隳芙鉀Q針對 NFT 的借貸問題，」羅賓遜指出，「你就可能解決針對任何非流動性資產的借貸?！雇瞥鰩讉€月內，Blend 創(chuàng)建并主導了一個全新的借貸類別。

與將技術資源與投資決策分開的傳統(tǒng)風險投資公司不同，Paradigm 的研究員是每項投資的核心。他們參加每場推介會，幫助做出每個決定。這種整合意味著他們常能發(fā)現別人錯過的機會，因為他們已在研究類似技術挑戰(zhàn)。當算法穩(wěn)定幣如 Terra 流行時，Paradigm 避而遠之——多年嘗試設計更好穩(wěn)定幣機制的經驗告訴公司，這些項目并未解決根本問題。

這種深入技術工作在尋找和達成交易以及招聘人才方面創(chuàng)造了強大競爭優(yōu)勢?！府斔麄兣c其他公司競爭時，」Coinbase 的阿姆斯特朗解釋說，「Paradigm 實際上能幫你打造一家加密公司。他們有協(xié)議設計、安全、法律甚至政策的專家?！?/p>

「我們流程的最大部分是弄清楚什么才是最重要的問題，」羅賓遜解釋說。這需要緊跟加密快速演變的前沿?！富ヂ摼W的世代很短，」Huang 指出，類比夏洛克·福爾摩斯從倫敦街頭流浪兒網絡中獲取關鍵情報，「即使兩年也能在理解加密文化上產生差異。」

這種洞察促成了 Paradigm Fellowship 計劃，旨在識別仍在學校里的杰出年輕開發(fā)者。該計劃部分源于公司與 transmissions11 的經驗，團隊在他在高中時通過 Discord 發(fā)現了他。當他有一次從學校集會上撥入推介會時，這既凸顯了與加密下一代創(chuàng)新者合作的挑戰(zhàn)，也展現了機會。

勾勒下一個突破：康斯坦托普洛斯、諾伊斯和羅賓遜

加密 加密 加密

2023 年 5 月的最后一個星期四，加密新聞公司 The Block 的記者發(fā)現了一個引發(fā)行業(yè)爭議的事件。通過互聯網檔案館的 Wayback Machine，他們注意到 Paradigm 悄悄從其主頁和社交媒體上刪除了所有「加密」字樣，重新定位為「研究驅動的技術投資公司」。這一看似明顯的發(fā)現——盡管變化已有一個月——引發(fā)了即時反彈。在一個忠誠度深厚、背叛被嚴厲懲罰的行業(yè)中，這感覺像是背叛。

「我們不想再為你工作了，」一家投資組合公司在推特上寫道，提到這次重新定位以及 Paradigm 對 FTX 的投資，「這成為我們整個行業(yè)的傷疤」。批評刺痛人心，但體現了加密的殘酷坦誠。Paradigm 不僅恢復了「加密」一詞，還加倍努力，在主頁上添加了閃爍的霓虹燈標牌，寫著：「加密 加密 加密」。

變化背后的現實更為平淡。團隊中的兩名研究員抱怨，潛在的 AI 合作者看到 Paradigm 主頁上的「加密」后不回郵件?！肝覀兿?，好吧，所有加密圈的人都已經認識我們，他們從不去我們的主頁。他們看我們的博客，每家投資組合公司和博客文章都與加密有關。所以這有什么大不了的？」Huang 解釋說，「事后看，這顯然是個錯誤。人們把網站視為你引以為傲的集體聲明?！梗ㄅ撂乩锟恕た评椭赋?，Paradigm 網站「可能是你今年用過的最快的」。）

然而，這一事件揭示了更深層的緊張局勢。到 2022 年 11 月，比特幣從 2021 年峰值下跌 75%，至 1.6 萬美元以下。以太坊下跌 80%。同月，ChatGPT 推出，引發(fā) AI 熱潮，讓加密看似昨日的前沿。主要風險投資公司已將注意力和資本轉向 AI。

對 Paradigm 來說，網站爭議標志著一個令人謙卑的時期。僅 18 個月前，公司看似無懈可擊。其比特幣頭寸增長了 15 倍。最早投資之一的 Coinbase 以 850 億美元估值上市。它募集了一只 25 億美元的風險基金。然而，2021 年的狂熱將考驗即使是最自律的加密投資者。

弗雷德·埃爾薩姆看到了警告信號。2021 年 3 月，他向投資組合公司發(fā)送了一封題為「度過加密周期」的信。在指出價格在短短兩個月內翻倍，比特幣突破 1 萬億美元，「像素化的加密藝術動輒賣出數百萬」后，他警告說：「參議員甚至都有激光眼！狂熱無處不在。」憑借他在 Coinbase 的經驗——2014-2017 年低迷期三分之一員工離開——他列出了具體準備措施：對系統(tǒng)進行 10-100 倍使用激增的壓力測試，考慮在資本可用時籌資，向新員工警示加密的殘酷周期。

低谷年比高峰年更容易。信號與噪聲比很高，價格下跌，但從長遠看，這并不困擾我們?！狹att Huang，Paradigm

他的警告雖有先見之明但不足以應對一切?！肝覀冊谀莻€時期犯了很多錯誤，」Huang 反思說，「當你過于關注對手時，你會變得更像對手。」他解釋說，看著競爭對手 a16z 募集巨額資金讓他們質疑是否需要匹配那個規(guī)模。Paradigm 從 18 人增長到 62 人?！肝覀兇_實讓質量標準下滑了，」他承認，「我記得有些時候妥協(xié)了，感覺如果不這樣做或不雇那個人，我們會落后。事后看，那些都是錯誤的決定。」

Huang 不擅長電子表格，不記得公司最大的峰谷回撤，但有一個時刻刻在他記憶中：FTX。Paradigm 在該交易所投資了 2.78 億美元，是公司歷史上最大投資之一。到 2022 年，FTX 已成為加密的公眾形象，創(chuàng)始人薩姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）在會議上演講、在國會作證、登上雜志封面。那年 10 月，他在 Paradigm 的 LP 會議上發(fā)表主題演講。幾周后，FTX 因欺詐指控和客戶資金被挪用的揭露而崩潰。

投資失敗是徹底的，但背叛更傷人。在盡職調查中，Paradigm 已識別出關鍵風險：FTX 與班克曼-弗里德的交易公司 Alameda Research 的關系。團隊直接提問，得到的卻是虛假保證。后來 Huang 在班克曼-弗里德的刑事審判中出庭作證，這段經歷強化了關于創(chuàng)始人一致性的重要教訓。

「當時就很明顯，他與我們改善加密的愿景不一致，」Huang 說，「對他來說，這是賺大錢然后捐出去的方式?！乖谡哂懻撝?，這種分歧變得明顯，班克曼-弗里德主張的妥協(xié)被 Paradigm 認為會損害加密的核心承諾。

FTX 并非 Paradigm 唯一的失誤。公司在 NFT 熱潮頂峰時與人共同領投了 OpenSea 的 3 億美元 C 輪融資，估值 13.3 億美元。此后，該 NFT 市場的交易量下跌 98%。另一家投資組合公司 BlockFi 因 FTX 曝光而破產。

「在風險投資中，總會有一些投資不如你所愿，」Huang 說，「這總是反思的機會，我們做了很多反思。」他堅持認為熊市實際上比牛市提供更清晰的信號?！傅凸饶瓯雀叻迥旮菀?。信號與噪聲比很高，價格下跌，但從長遠看，這并不困擾我們?！?/p>

公司從這一時期走出時規(guī)模更小但更專注。2021 年增長到 20 人的投資和研究團隊被裁減到 11 人。標準收緊，新投資增加了一個明確過濾條件：創(chuàng)始人必須與 Paradigm 推進加密前沿的使命一致。

網站事件以另一種方式提供了啟示。迅速的負面反應顯示，加密社區(qū)已將 Paradigm 視為不僅僅是一家投資公司。它是行業(yè)的標桿。

書寫未來

喬治奧斯·康斯坦托普洛斯的辦公桌后放著一把迷你電吉他，偶爾在即興會議中拿出來彈奏。這位公司首席技術官在討論區(qū)塊鏈架構時突然彈起 riff 的形象，捕捉到了他方法的核心：技術精湛與對實用性的直覺結合。

2019 年，康斯坦托普洛斯是一位備受追捧的研究員和軟件工程師，因其開發(fā)技能在加密圈內聞名。他的技術工作如此徹底，以至于 Paradigm 的投資組合公司不斷提到他的名字。

Huang 在一次會議上初次見到他時，康斯坦托普洛斯正在權衡是擴展咨詢業(yè)務還是加入初創(chuàng)公司。但 Huang 以他一貫發(fā)現非凡人才的能力，看到了不同的道路。他提議創(chuàng)建一個類似羅賓遜的角色，讓康斯坦托普洛斯結合技術研究與投資評估。

這個角色以意想不到的方式演變。2020 年，在幫助投資組合公司 Optimism 實施研究時，他注意到許多項目都在相同的基礎問題上掙扎。挑戰(zhàn)不在于想法，而在于構建它們所需的工具?？邓固雇衅章逅共辉僦鹨恢С止?，而是思考能否構建開源基礎設施，推動整個行業(yè)前進。

人們告訴你很難的事情通常并不難。只是因為你無法掌控你的工具才顯得難。——喬治奧斯·康斯坦托普洛斯，Paradigm

這種哲學促成了他的首個重大貢獻 Foundry?？邓固雇衅章逅够艘粋€周末打造了一個工具，大幅簡化了編寫安全智能合約的過程?？梢詫⑵湎胂鬄閰^(qū)塊鏈代碼的拼寫檢查——但它不是捕捉拼寫錯誤，而是防止數百萬美元的漏洞。幾個月內，它成為行業(yè)標準，如今市場滲透率達 90%，保障了超過 1000 億美元的智能合約（至今）。

但 Foundry 的成功凸顯了一個更深層次的挑戰(zhàn)。以太坊，作為推動加密創(chuàng)新的主要平臺，運行在低效軟件上，擴展幾乎不可能。就像試圖通過撥號連接流式傳輸 4K 視頻?？邓固雇衅章逅固岢隽艘粋€大膽的解決方案：從頭重建以太坊的核心節(jié)點軟件。

「你瘋了，」他的團隊說，「這得花五年?！沟邓固雇衅章逅冠A得了他們的信任，他通過獨特的招聘方式比任何人都了解他們的能力。他不采用傳統(tǒng)面試，而是通過開源項目的貢獻找到工程師?！复a不會撒謊，」他說，「我想看到人們如何思考真實問題。」

由此產生的項目 Reth 僅用了 18 個月完成。雖然其功能看似簡單——下載交易、在本地執(zhí)行并寫入數據庫——但影響深遠。通過優(yōu)化這一基礎流程，Reth 比替代方案小 80%，速度快 10 倍。Coinbase 的 Base、WorldCoin 和 Optimism（2022 年估值 16.5 億美元）等主要平臺已依賴其卓越性能（2024 年 6 月推出）。

這些技術貢獻形成了一個良性循環(huán)。Paradigm 的研究員在評估投資時識別問題。他們構建的開源解決方案成為行業(yè)標準。這些工具吸引了最優(yōu)秀的開發(fā)者，他們要么加入投資組合公司，要么成為創(chuàng)始人，甚至有時加入 Paradigm。

這一策略在去年 10 月達到高潮，Paradigm 分拆出 Ithaca，并投資 2000 萬美元。作為首席執(zhí)行官（同時保留 Paradigm 首席技術官角色），康斯坦托普洛斯旨在將其團隊所建商業(yè)化?！钙渌麍F隊需要 20-30 名工程師、種子資金和兩年才能做到的事，」他指出，「我們幾周就能完成?！?/p>

他的信心源于構建了從底層加密到用戶界面的每一層，中間有 Reth 和 Foundry?！溉藗兏嬖V你很難的事情通常并不難，」他主張，「只是因為你無法掌控你的工具才顯得難?！惯@種徹底自力更生的哲學——構建行業(yè)所需的任何工具——改變了 Paradigm 在加密中的角色。

至于他自己的轉變，康斯坦托普洛斯以典型的希臘式語言描述：「馬特是我唯一無法超越的導師?！勾蠖鄶祵熥罱K會被超越，但在 Huang 身上，康斯坦托普洛斯找到了一個與團隊共同成長的領導者。雖然他這樣水平的工程師大多會離開創(chuàng)立自己的公司，但他和其他人留在 Paradigm，因為 Huang 與他們一同成長。「他們每天推動我成為更好的自己。」Huang 說，「我不想被超越?！?/p>

在 Huang 的 MacBook 背面，一個細節(jié)引人注目：三個貼紙完美排列，Foundry 和 Reth 的標志分列 Paradigm 標志兩側。這既反映了他對細節(jié)的關注，也透露出他對風險投資演變愿景的窗口?！溉绻t杉不僅支持谷歌，還創(chuàng)立了谷歌會怎樣？」他越來越常想。這個問題指向一個未來，投資者與建設者之間的界限模糊。

在康斯坦托普洛斯從游戲迷到加密核心基礎設施架構師的旅程中，Huang 和埃爾薩姆的原始論點得以實現：加密需要一種不同的投資者。不僅僅是能評估技術的杰出怪才，更是能通過代碼塑造金融未來的建設者。在一個天生敵視中央權威的行業(yè)中，Paradigm 通過專注于創(chuàng)造而非控制，成為加密最受信賴的機構之一。Huang 和他的團隊不僅在投資未來——他們一行行地書寫著未來。

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