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市場(chǎng)總讓人重蹈覆轍：為何我們總在虧損中循環(huán)

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市場(chǎng)總讓人重蹈覆轍：為何我們總在虧損中循環(huán)

在時(shí)間的長(zhǎng)河中，我們或許能逐漸學(xué)會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，卻始終無(wú)法逃脫失敗的宿命。作者：hitesh.eth 編譯：深潮TechFlow

2017年初，當(dāng)我真正領(lǐng)悟到比特幣的無(wú)限潛力時(shí)，那種感覺(jué)宛如在數(shù)字紀(jì)元發(fā)現(xiàn)了火種。這并非僅僅是一種新型資產(chǎn)，而是一場(chǎng)徹底的范式革命，一項(xiàng)足以重塑貨幣本質(zhì)的顛覆性技術(shù)。它構(gòu)建了一個(gè)去中心化的金融體系，掙脫了政府與央行的束縛，為每一個(gè)選擇參與的人賦予了前所未有的財(cái)務(wù)自主權(quán)。這絕非簡(jiǎn)單的投資行為，而是一場(chǎng)深刻的社會(huì)變革。我渴望讓周圍的人都能見(jiàn)證我所見(jiàn)的未來(lái)圖景。

我精心撰寫了一條長(zhǎng)信息，通過(guò)WhatsApp發(fā)送給100位聯(lián)系人，誠(chéng)摯建議他們投資比特幣，并分享了一項(xiàng)咨詢服務(wù)，旨在協(xié)助他們提升比特幣持有量。彼時(shí)，我在另類投資領(lǐng)域已取得初步成功，因此自信能在數(shù)月內(nèi)將每位聯(lián)系人的比特幣資產(chǎn)翻倍。然而，我對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知仍處于萌芽階段，未能完全洞察敘事與情緒如何在一個(gè)尚處襁褓期的市場(chǎng)中驅(qū)動(dòng)價(jià)格波動(dòng)。

市場(chǎng)總讓人重蹈覆轍：為何我們總在虧損中循環(huán)

基于當(dāng)時(shí)有限的信息，我構(gòu)建了市場(chǎng)認(rèn)知模型。2015至2017年間涌現(xiàn)的大部分山寨幣缺乏足夠長(zhǎng)的交易歷史。它們的價(jià)格圖表呈現(xiàn)出看似永無(wú)止境的上漲趨勢(shì)，偶有的小幅回調(diào)僅僅被視為下一次飆升前的短暫休整。這種模式令人沉醉——買入、持有、靜待，見(jiàn)證投資組合的持續(xù)增值。加密貨幣市場(chǎng)注定會(huì)不斷攀升的信念在我心中根深蒂固。當(dāng)時(shí)，波動(dòng)性并未令我畏懼，反而將其視為過(guò)程的必然組成部分。

理論上，我相信自己能夠輕松穿越那些回調(diào)期，但2017年第二季度的首次重大回調(diào)徹底擊碎了這種幻想。市場(chǎng)不僅回調(diào)——它徹底崩盤了。第一季度的大部分主流幣種跌至歷史新低，跌幅高達(dá)70%-80%。仿佛腳下的地面突然消失無(wú)蹤。看著投資組合日復(fù)一日地縮水，興奮逐漸被恐慌取代，樂(lè)觀轉(zhuǎn)為懷疑。盡管如此，我依然堅(jiān)持信念，認(rèn)為這只是下一次必然到來(lái)的上漲前的過(guò)渡階段。然而最終，我非但未能實(shí)現(xiàn)比特幣持有量翻倍的目標(biāo)，反而損失了70%-80%，回到了原點(diǎn)。

不確定性開(kāi)始蔓延。比特幣從1萬(wàn)美元飆升至2萬(wàn)美元，而山寨幣卻難以復(fù)蘇。圍繞比特幣的情緒極度混亂——今天它被譽(yù)為貨幣的未來(lái)，明天又充斥著關(guān)于它”死亡”的報(bào)道。中國(guó)的禁令、監(jiān)管打壓、黑客攻擊——每一條負(fù)面消息都在市場(chǎng)中掀起巨浪。我最初的信念開(kāi)始動(dòng)搖：我們真的站在金融革命的十字路口，還是僅僅經(jīng)歷了一場(chǎng)注定破滅的投機(jī)泡沫？

市場(chǎng)總讓人重蹈覆轍：為何我們總在虧損中循環(huán)

2018年1月，這個(gè)月徹底重塑了我對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知。山寨幣不僅復(fù)蘇——它們迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)。TRX在短短幾周內(nèi)實(shí)現(xiàn)了100倍漲幅。無(wú)數(shù)曾被認(rèn)為已無(wú)希望的項(xiàng)目強(qiáng)勢(shì)回歸，部分漲幅甚至達(dá)到10倍、20倍。這是一場(chǎng)純粹的狂熱盛宴。每個(gè)人都自詡為市場(chǎng)天才。過(guò)去幾個(gè)月的焦慮在一根綠色K線圖中煙消云散。就這樣，我腦海中形成了一種新的認(rèn)知——或許這就是市場(chǎng)的固有運(yùn)行模式。即使經(jīng)歷毀滅性的回調(diào)，它總會(huì)以更強(qiáng)勁的姿態(tài)卷土重來(lái)。

正是這種信念編織了一層自欺欺人的假象。我們紛紛說(shuō)服自己，這就是新的市場(chǎng)常態(tài)。每一次下跌都只是為下一次瘋狂上漲埋下伏筆。我們翹首以盼那個(gè)綠油油的月份回歸，堅(jiān)信耐心終將得到回報(bào)。但它從未如期而至。市場(chǎng)持續(xù)失血，曾經(jīng)令人興奮的游戲變成了一場(chǎng)緩慢而痛苦的覺(jué)醒：我們被自己的期望所囚禁。周期已向我們展示了它的詭計(jì)。

每個(gè)周期都會(huì)帶來(lái)極度狂喜的時(shí)刻，而在上一個(gè)周期中，我們?cè)贜FT領(lǐng)域目睹了同樣的現(xiàn)象。某些NFT系列在三個(gè)獨(dú)立的一個(gè)月周期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)了100倍漲幅。這感覺(jué)就像2018年的重演。炒作、堅(jiān)信這只是開(kāi)始、害怕錯(cuò)過(guò)（FOMO）——這一切以相同的方式上演。因?yàn)樵诮?jīng)歷兩次回調(diào)后周期仍在繼續(xù)，我們誤以為”或許這就是市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律”，于是繼續(xù)堅(jiān)守持有（HODLing）。結(jié)果，再一次，我們損失慘重。我在NFT上的虧損與以往如出一轍。

市場(chǎng)總讓人重蹈覆轍：為何我們總在虧損中循環(huán)

人們常說(shuō)，從過(guò)去的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)會(huì)讓你變得更睿智，但市場(chǎng)總有辦法讓你遺忘。你的大腦會(huì)欺騙你，讓你相信這次會(huì)截然不同。”我現(xiàn)在懂得規(guī)則了。我不會(huì)再犯同樣的錯(cuò)誤。”但欺騙始終存在。那種你掌控局面、破解了市場(chǎng)密碼的錯(cuò)覺(jué)，讓你在游戲中停留的時(shí)間遠(yuǎn)超應(yīng)有長(zhǎng)度。

而最終，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是贏家。隨著時(shí)間的推移，你或許能學(xué)會(huì)減少損失，但你始終會(huì)經(jīng)歷失敗。我們?cè)俅文慷昧诉@一幕。這次輪到代幣發(fā)行（ICO）登場(chǎng)。公開(kāi)發(fā)行迅速實(shí)現(xiàn)了100倍漲幅，ICO突然卷土重來(lái)。一切又在上演，只是換上了新的外衣。我們?cè)俅蜗嘈?，這個(gè)周期可能會(huì)延續(xù)數(shù)周或數(shù)月。就在這時(shí)，我們重復(fù)了同樣的錯(cuò)誤——明知故犯，卻無(wú)法停止。你幾乎無(wú)法控制自己的情緒。

此刻，你或許正情緒化地思考——一切都結(jié)束了，現(xiàn)在只有少數(shù)幣種會(huì)繼續(xù)上漲。但市場(chǎng)總是與預(yù)期背道而馳，它會(huì)再次打出同樣的牌。你可能會(huì)被迫在繼續(xù)留在市場(chǎng)或徹底退出之間做出選擇，而這可能是大多數(shù)散戶投資者的最終歸宿。在這場(chǎng)游戲中，唯一能幫助你獲勝的方法，就是在留在市場(chǎng)時(shí)最大化收益，在退出市場(chǎng)時(shí)盡量減少錯(cuò)失的收益。但這說(shuō)起來(lái)容易，做起來(lái)卻難。

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