DeFi 已不再是傳統(tǒng)金融的替代品，而是正在成為全球金融體系的重要支柱。

作者：LSTMaximalist

編譯：深潮TechFlow

2025 年，DeFi 正處于變革的關(guān)鍵節(jié)點。從最初面向加密原生用戶的小眾實驗，逐漸演變?yōu)橐粋€復(fù)雜且快速擴張的去中心化金融生態(tài)系統(tǒng)。如今，機構(gòu)投資者的深度參與、監(jiān)管框架的逐步完善，以及擴展性與跨鏈互操作性技術(shù)的顯著進步，讓 DeFi 的效率和可訪問性達到了新的高度。DeFi 的發(fā)展并不僅限于技術(shù)層面，其應(yīng)用范圍也在不斷拓展——從現(xiàn)實世界資產(chǎn)的代幣化到鏈上衍生品的優(yōu)化，再到風(fēng)險管理解決方案的引入。

本文將深入探討 2025 年 DeFi 的四大關(guān)鍵趨勢：機構(gòu)采用的加速、監(jiān)管環(huán)境的演變、Layer-2 技術(shù)（第二層擴容方案）和跨鏈技術(shù)的突破，以及新興用例的崛起。隨著 DeFi 的日益成熟，它已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的流動性挖礦或去中心化借貸的范疇，正在重新定義金融的未來格局。

機構(gòu)采用

2025 年，DeFi 正迎來與傳統(tǒng)金融（TradFi）深度融合的重要時刻。曾經(jīng)主要服務(wù)于加密原生用戶和零售投資者的去中心化金融，如今吸引了銀行、資產(chǎn)管理公司和金融科技企業(yè)的目光。例如，2025 年 1 月，美國首個現(xiàn)貨比特幣 ETF在經(jīng)過長期等待后終于正式獲批，這一里程碑事件被稱為“打開了主流參與的大門”，并為隨后幾個月內(nèi)推出以太坊等其他 ETF 鋪平了道路。

與此同時，美國新一屆政府釋放出對加密貨幣友好的信號，進一步提升了機構(gòu)對 DeFi 的信心。多家傳統(tǒng)金融巨頭也開始積極探索 DeFi 應(yīng)用場景，例如：摩根大通、高盛和貝萊德正研究流動性挖礦和去中心化借貸服務(wù)，尋求將區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)品融入其業(yè)務(wù)體系。一些大型銀行甚至已經(jīng)開始進行DeFi 交易的試點，例如，匯豐銀行和花旗銀行在 2024 年通過 Aave 的私有網(wǎng)絡(luò)完成了一次外匯結(jié)算實驗，而 Swift 正與 Chainlink 合作，測試代幣化資產(chǎn)的結(jié)算方案，旨在連接傳統(tǒng)金融系統(tǒng)與去中心化生態(tài)。

機構(gòu)投資者的參與背后有著明確的動機：DeFi 高效自動化的協(xié)議能夠提供更高的收益率和 24/7 全天候的流動性，這在低利率環(huán)境下對對沖基金、國債甚至共同基金都極具吸引力。此外，機構(gòu)的采用也加速了 DeFi 產(chǎn)品的創(chuàng)新和合規(guī)化發(fā)展。Aave Arc 等許可型 DeFi 池正在興起，允許通過 KYC和 AML驗證的機構(gòu)用戶安全地進行借貸操作。同時，托管和保險解決方案的完善，也讓專業(yè)投資者在分配資金到 DeFi 時感到更加安心。“機構(gòu) DeFi”這一術(shù)語逐漸成為行業(yè)熱詞，標志著 DeFi 的高收益特性正與傳統(tǒng)金融級別的風(fēng)險管理相互結(jié)合。

隨著機構(gòu)資本的涌入，DeFi 市場的流動性和穩(wěn)定性有望進一步提升，同時也帶來了更嚴格的監(jiān)管需求。事實上，到 2025 年，監(jiān)管機構(gòu)本身也開始積極參與 DeFi 的研究與實踐。中央銀行和其他相關(guān)機構(gòu)正在密切關(guān)注DeFi并進行試驗。例如，歐洲中央銀行和美國監(jiān)管機構(gòu)在 2024 年底啟動了受監(jiān)管 DeFi 應(yīng)用的指導(dǎo)方針起草工作，以確保銀行在參與 DeFi 時符合安全與合規(guī)要求?？傮w來看，2025 年是機構(gòu)采用 DeFi 的重要轉(zhuǎn)折點，許多人預(yù)測，這一年將因成功彌合 DeFi 與 TradFi 之間的差距而被人們銘記。

監(jiān)管動態(tài)

DeFi 的監(jiān)管環(huán)境正在快速演變。在歐盟，具有里程碑意義的《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（Markets in Crypto-Assets，簡稱 MiCA）于 2025 年初正式生效，為成員國提供了統(tǒng)一的監(jiān)管框架。MiCA 要求加密資產(chǎn)服務(wù)提供商（CASPs）獲取運營許可，并遵守一定的披露和合規(guī)標準。盡管 MiCA 的主要目標是中心化參與者（如交易所和穩(wěn)定幣發(fā)行方），但它的實施也促使 DeFi 項目團隊開始反思自身的“去中心化程度”，并考慮未來可能受到哪些規(guī)則的影響。

歐洲監(jiān)管機構(gòu)（如歐洲證券和市場管理局 ESMA 和歐洲銀行管理局 EBA）也開始關(guān)注 DeFi 的特定風(fēng)險。例如，一份歐盟聯(lián)合報告指出，歐盟地區(qū)大約有 720 萬 DeFi 用戶（約占總?cè)丝诘?1.6%），但其中只有不到 15% 的用戶定期使用 DeFi。這表明監(jiān)管機構(gòu)正在收集相關(guān)數(shù)據(jù)，并可能據(jù)此制定針對 DeFi 的具體政策。

在美國，2024 年的監(jiān)管以強硬執(zhí)法為主，但進入 2025 年后，監(jiān)管態(tài)度出現(xiàn)了顯著變化。美國證券交易委員會（SEC）在新領(lǐng)導(dǎo)層的指導(dǎo)下重新審視其策略：2025 年 2 月，SEC 宣布終止對 Uniswap Labs 的高調(diào)調(diào)查，決定不采取進一步的執(zhí)法行動。在此之前，SEC 還停止或撤回了對其他加密公司的多項行動，這一系列舉措被認為是監(jiān)管環(huán)境可能“解凍”的信號。Uniswap 團隊對此表示，這是 DeFi 的“重大勝利”，也讓市場對未來監(jiān)管機構(gòu)可能提供更清晰指導(dǎo)而非追溯性處罰充滿期待。

與此同時，美國監(jiān)管機構(gòu)正在探索現(xiàn)有金融法律（如證券法和商品法）如何適用于 DeFi 協(xié)議，一些行業(yè)領(lǐng)袖也正在推動在 2025 年出臺更具針對性的定制規(guī)則。在全球范圍內(nèi)，其他地區(qū)也在積極探索 DeFi 的監(jiān)管策略：例如，新加坡和香港正在為受監(jiān)管的 DeFi 項目創(chuàng)建監(jiān)管沙盒。一些發(fā)展中國家也將 DeFi 視為推動金融普惠的潛力工具，但對其風(fēng)險依然保持謹慎態(tài)度。

在 DeFi 的監(jiān)管議題中，AML和 KYC合規(guī)性是一個被反復(fù)提及的重點。金融行動特別工作組（FATF）強調(diào)，DeFi 不應(yīng)成為非法資金的避風(fēng)港，并敦促各國在加密平臺實施“旅行規(guī)則”（Travel Rule）等反洗錢措施。實踐中，這已經(jīng)導(dǎo)致部分 DEX 聚合器等前端界面對用戶進行地理封鎖或篩選，同時也推動了去中心化身份解決方案的發(fā)展，以支持許可型 DeFi 的合規(guī)需求。

稅務(wù)合規(guī)也是近期的一個重要領(lǐng)域。各國開始發(fā)布有關(guān)流動性挖礦、質(zhì)押和流動性提供的稅務(wù)指導(dǎo)，這些政策將直接影響用戶的行為模式?？傮w來看，全球范圍內(nèi)的監(jiān)管清晰度正在逐步提升：歐洲的全面監(jiān)管框架，以及美國可能更為寬松的態(tài)度，為 DeFi 的發(fā)展帶來了積極信號。然而，行業(yè)內(nèi)的項目團隊仍然保持謹慎，因為任何關(guān)于 DAO（去中心化自治組織）責(zé)任或協(xié)議注冊的新規(guī)則，都可能對 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生深遠影響。

Layer 2 擴展與跨鏈互操作性

到 2025 年，隨著擴展性和互操作性技術(shù)的重大突破，DeFi 的使用已不再依賴于特定的區(qū)塊鏈。這得益于以太坊上的 Layer-2 (L2) 解決方案（例如 Arbitrum、Optimism 和 zk-Rollups）的快速發(fā)展。這些 L2 網(wǎng)絡(luò)不僅顯著降低了交易費用，大幅提升了交易速度，同時也繼承了以太坊主網(wǎng)的安全性。這種組合為因以太坊主網(wǎng)高昂費用而被排除在外的用戶提供了理想的解決方案。

到 2024 年底，Arbitrum 和 Optimism 的總鎖倉價值（TVL）已達到數(shù)十億美元，并成功承載了諸如 Uniswap、Aave 和 GMX 等熱門 DeFi 應(yīng)用，其用戶活躍度已經(jīng)可以與以太坊主網(wǎng)相媲美。此外，Coinbase 于 2023 年推出的 L2 鏈 Base 也迅速崛起，在上線的頭幾個月內(nèi)便占據(jù)了約 2.8% 的 DeFi 總鎖倉價值。這些發(fā)展有效緩解了以太坊的吞吐量瓶頸：隨著大量用戶將日常 DeFi 活動轉(zhuǎn)移到 L2 或側(cè)鏈，以太坊主網(wǎng)的 Gas 費用已從峰值下降約 98%。

這一變化不僅讓 DeFi 對普通用戶更加友好，小額交易或貸款重新變得經(jīng)濟可行，還推動了鏈上高頻交易策略的興起。展望未來，針對特定需求的專用應(yīng)用鏈和 Rollup 正不斷涌現(xiàn)（例如專注于衍生品交易或游戲資產(chǎn)的 Rollup），將會進一步推動 DeFi 活動向多鏈分布化發(fā)展。

與此同時，跨鏈互操作性技術(shù)也取得了顯著進展，使得鏈間流動性更加高效和靈活。早期的 DeFi 用戶需要手動橋接資產(chǎn)以在孤立的區(qū)塊鏈之間轉(zhuǎn)移，而 2024 年的技術(shù)突破改變了這一狀況。通用消息協(xié)議（如 LayerZero 和 IBC，即跨區(qū)塊鏈通信協(xié)議）開始流行，允許不同區(qū)塊鏈上的智能合約之間進行安全通信。

2025 年的新興用例

2020 年的 DeFi 主要提供交易、借貸和流動性挖礦等基礎(chǔ)功能，而到了 2025 年，DeFi 已經(jīng)拓展到更多樣化的金融服務(wù)領(lǐng)域。

其中一個備受關(guān)注的領(lǐng)域是現(xiàn)實資產(chǎn) (Real-World Asset, RWA) 的代幣化。在 2024 年經(jīng)歷快速增長后，RWA 平臺開始將鏈下資產(chǎn)（如國債、房地產(chǎn)和商業(yè)發(fā)票）連接到 DeFi 的流動性池中。通過 MakerDAO、Goldfinch 和 Centrifuge 等協(xié)議，現(xiàn)實世界的貸款和債券被引入鏈上，為用戶帶來由傳統(tǒng)資產(chǎn)支持的穩(wěn)定收益。

另一個快速崛起的用例是面向 NFT 和游戲資產(chǎn)的 DeFi 服務(wù)。過去，NFT 主要作為投機性收藏品存在，而從 2024 年開始，一些項目已經(jīng)允許用戶將高價值的 NFT 用作貸款抵押品。預(yù)計這一趨勢將在未來加速發(fā)展——用戶可以快速將有價值的 NFT 或游戲內(nèi)資產(chǎn)抵押換取穩(wěn)定幣，從而將原本難以變現(xiàn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動資金。

鏈上衍生品和結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品也在不斷演進。除了永續(xù)期貨交易所的持續(xù)增長外，2025 年還涌現(xiàn)出更多用戶友好的期權(quán)產(chǎn)品、保險庫和自動化策略工具，為用戶提供了更多樣化的選擇。

與此同時，DeFi 保險和風(fēng)險管理也逐漸成為一個收到公眾認可的領(lǐng)域。Nexus Mutual、InsurAce 和 Risk Harbor 等平臺正在為智能合約漏洞或穩(wěn)定幣價格偏離（脫錨）等風(fēng)險提供保險服務(wù)。預(yù)計到 2025 年，主流 DeFi 平臺將直接集成保險功能，為用戶降低風(fēng)險。

去中心化身份和信用評分則是另一項新興用例，盡管目前仍在早期階段。一些基于鏈上聲譽的項目正在探索低抵押貸款的可能性，這一進展有望將更廣泛的消費金融服務(wù)引入 DeFi 生態(tài)。

總的來說，2025 年的 DeFi 已不僅僅局限于交易和流動性挖礦；它正在逐步涵蓋傳統(tǒng)金融的核心功能（如資產(chǎn)管理、保險、支付和信用服務(wù)），并以去中心化的方式加以實現(xiàn)。

結(jié)論

2025 年的 DeFi 生態(tài)與其初期相比，已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。隨著機構(gòu)采用的加速、監(jiān)管框架的逐步清晰（盡管進展緩慢）以及底層技術(shù)的不斷完善，DeFi 正從實驗階段邁向更成熟、更緊密與傳統(tǒng)金融融合的階段。

然而，挑戰(zhàn)依然存在。監(jiān)管的不確定性仍然是行業(yè)發(fā)展的主要障礙，安全風(fēng)險依舊高企，行業(yè)需要在保持創(chuàng)新活力的同時，確保合規(guī)性和用戶資產(chǎn)安全。但可以肯定的是，DeFi 已不再是傳統(tǒng)金融的替代品，而是正在成為全球金融體系的重要支柱。無論是通過許可化 DeFi、現(xiàn)實資產(chǎn)代幣化，還是先進的跨鏈流動性解決方案，這一領(lǐng)域都在展現(xiàn)其強大的適應(yīng)能力和韌性。

展望未來，人們不再懷疑DeFi能否成功 ，而是關(guān)注它將如何繼續(xù)演變。接下來，DeFi發(fā)展的重點將演變?yōu)槿绾蝺?yōu)化用戶體驗、推動可持續(xù)增長，并最終彌合去中心化金融與傳統(tǒng)金融之間的鴻溝，為更廣泛的用戶群體提供服務(wù)。

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