原文標(biāo)題：《比特幣最大推手，金融帝國(guó)貝萊德的加密野望》原文作者：Nancy，PANews

一則關(guān)于「貝萊德 IBIT 年內(nèi)資金流入量超全球最大黃金基金」的消息，配合著比特幣在 5 月 8 日重返 10 萬(wàn)美元成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。比特幣 ETF 接棒加密社區(qū)，讓華爾街成為比特幣的重要買(mǎi)家，推動(dòng)這項(xiàng)曾經(jīng)的邊緣資產(chǎn)完成主流化與合規(guī)化的躍升，也成為貝萊德全球金融版圖的一塊關(guān)鍵拼圖。

貝萊德，全球最大的資產(chǎn)管理公司，管理著高達(dá) 11.5 萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。然而，這個(gè)「表面上的資管巨頭」，早已不止于資產(chǎn)管理者的角色。被稱為「影子央行」的金融中樞的貝萊德，深度參與全球資本流向的制定，政策導(dǎo)向的塑造，以及系統(tǒng)性金融工具的建設(shè)。

從 IBIT 到 BUIDL，貝萊德的鏈上布局

在傳統(tǒng)金融的秩序中，貝萊德長(zhǎng)期是掌控游戲規(guī)則的玩家。如今，這個(gè)金融巨獸正悄然打通傳統(tǒng)資本與數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值橋梁，試圖重構(gòu)未來(lái)金融秩序。

過(guò)去十年，加密市場(chǎng)懸而未決的核心議題之一，莫過(guò)于「美國(guó) SEC 何時(shí)批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨 ETF」。為此，數(shù)十家機(jī)構(gòu)前赴后繼，卻屢屢碰壁。直到 2023 年 6 月，貝萊德正式提交比特幣現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)，這不僅僅是一紙申請(qǐng)，更是一劑市場(chǎng)信心的催化劑。市場(chǎng)迅速意識(shí)到：當(dāng)連貝萊德也站隊(duì)比特幣，監(jiān)管的通過(guò)只是時(shí)間問(wèn)題。

2024 年 1 月，SEC 正式批準(zhǔn)了包括貝萊德 IBIT 在內(nèi)的多只比特幣現(xiàn)貨 ETF。這一事件不僅成為「比特幣合規(guī)化的分水嶺」，更意味著敘事權(quán)的重新分配：貝萊德用一只 ETF，把比特幣引入主流金融的正統(tǒng)舞臺(tái)。IBIT 上線后迅速吸引海量機(jī)構(gòu)資金，不僅終結(jié)了 Grayscale GBTC 在比特幣敞口上的壟斷地位，更在資本流入上超越了全球最大黃金 ETF GLD。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年初至今，IBIT 斬獲約 69.7 億美元凈流入，超過(guò) GLD 同期的 62.9 億美元。盡管比特幣同期漲幅僅 1.4%，黃金卻上漲 24.9%，資金卻逆勢(shì)涌入 IBIT，顯示出市場(chǎng)對(duì)其長(zhǎng)期配置價(jià)值的高度認(rèn)同。

彭博社高級(jí) ETF 分析師 Eric Balchunas 對(duì)此指出，在價(jià)格疲軟階段持續(xù)吸金，印證了比特幣作為「數(shù)字黃金」的資產(chǎn)配置價(jià)值，預(yù)計(jì) 3-5 年內(nèi) BTC ETF 規(guī)模將達(dá)黃金 ETF 三倍。Strategy 董事長(zhǎng) Michael Saylor 更大膽預(yù)測(cè)，貝萊德 IBIT 將在十年內(nèi)成為全球最大的 ETF。

然而，IBIT 只是貝萊德更大圖景中的起點(diǎn)。與其說(shuō)貝萊德在推廣一只 ETF，不如說(shuō)它正在重塑一套以代幣化為核心的新金融基礎(chǔ)設(shè)施。

2024 年 3 月，貝萊德推出代幣化貨幣市場(chǎng)基金 BUIDL，成為其首個(gè)完全鏈上運(yùn)行的傳統(tǒng)資產(chǎn)基金。截至 2025 年 5 月，BUIDL 的 TVL 已突破 28 億美元，穩(wěn)居全球 RWA 賽道首位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于 WisdomTree、Franklin Templeton 等競(jìng)品。也意味著，BUIDL 不再是實(shí)驗(yàn)性項(xiàng)目，而是被市場(chǎng)驗(yàn)證的現(xiàn)實(shí)路徑。

更進(jìn)一步的是，貝萊德還在近期申請(qǐng)?jiān)O(shè)立 DLT Shares，并宣布完成 1500 億美元資產(chǎn)的鏈上映射，涵蓋房地產(chǎn)信托、大宗商品等多元領(lǐng)域。這一案例不僅標(biāo)志著 RWA 邁入商業(yè)化和規(guī)模化階段，也使鏈上金融從邊緣實(shí)驗(yàn)走向傳統(tǒng)資本市場(chǎng)的延伸。

華爾街失意者的逆襲

一切的起點(diǎn)，或許可以追溯到 1986 年曼哈頓的一間辦公室。

那一年，Larry Fink 是華爾街炙手可熱的明星交易員，也是第一波士頓歷史上最年輕的董事總經(jīng)理，主導(dǎo)了當(dāng)時(shí)最前沿的金融創(chuàng)新——抵押貸款債券（CMO）。但一次利率押注的失誤，使他的公司損失超過(guò) 1 億美元，職業(yè)生涯陷入低谷。但這場(chǎng)金融滑鐵盧，反倒激發(fā)了他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的深刻反思，也埋下了貝萊德日后崛起的種子。

兩年后，Larry Fink 與幾位昔日戰(zhàn)友在黑石集團(tuán)的支持下創(chuàng)立了黑石金融管理公司，這也是貝萊德的前身，啟動(dòng)資金僅有 500 萬(wàn)美元。與當(dāng)時(shí)華爾街風(fēng)行的高頻交易和投機(jī)套利風(fēng)潮不同，Larry Fink 將風(fēng)險(xiǎn)管理作為核心理念。這種理念，日后成為貝萊德橫掃全球資產(chǎn)管理業(yè)的底層邏輯與護(hù)城河。

憑借對(duì)固定收益市場(chǎng)的深刻洞察和創(chuàng)新的資產(chǎn)管理模式，貝萊德迅速嶄露頭角。到了 1994 年底，貝萊德資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）從成立之初的 12 億美元激增至 530 億美元，并在同年正式從黑石集團(tuán)分拆，獨(dú)立更名為「BlackRock」（黑巖），開(kāi)啟了真正意義上的全球擴(kuò)張。

貝萊德奠定其核心護(hù)城河的，不只是資金規(guī)模，而是其開(kāi)發(fā)的劃時(shí)代金融風(fēng)險(xiǎn)分析平臺(tái)——Aladdin（阿拉丁）系統(tǒng)，這套風(fēng)控與資產(chǎn)配置分析平臺(tái)，被譽(yù)為全球資本市場(chǎng)的「超級(jí)大腦」，每天執(zhí)行超過(guò) 5000 次組合壓力測(cè)試、每周計(jì)算 1.8 億次期權(quán)調(diào)整，僅在 2022 年就為貝萊德帶來(lái)高達(dá) 14 億美元的收入。更重要的是，如今 Aladdin 已成為全球重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，全球超過(guò) 200 家大型金融機(jī)構(gòu)，包括瑞士銀行、德意志銀行、瑞士央行，甚至美聯(lián)儲(chǔ)，都在使用 Aladdin 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制與資產(chǎn)配置管理，其服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模超過(guò) 20 萬(wàn)億美元，幾乎等同于全球 GDP 的五分之一。在某種意義上，貝萊德的影響力已然超越傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)管理者，更是全球市場(chǎng)情緒和資金流向的「預(yù)測(cè)機(jī)」。

不僅如此，貝萊德也通過(guò) ETF 業(yè)務(wù)掌握了全球資本配置的話語(yǔ)權(quán)。2008 年房地產(chǎn)泡沫破裂后，市場(chǎng)急需一種透明度高、成本低、流動(dòng)性強(qiáng)的投資工具，ETF 迅速成為機(jī)構(gòu)與散戶投資者追求風(fēng)險(xiǎn)分散與資產(chǎn)配置效率的重要選擇。貝萊德隨后在 2009 年以 135 億美元收購(gòu)了英國(guó)巴克萊旗下的 BGI，獲得全球最大指數(shù)基金品牌 iShares ETF。

ETF 不僅是被動(dòng)投資工具，更是國(guó)際資本配置權(quán)的通道。誰(shuí)能被納入指數(shù)，誰(shuí)就能獲得流動(dòng)性，貝萊德成為這套全球資本游戲的制定者與裁判員。根據(jù)官方披露，iShares ETF 資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到 3.3 萬(wàn)億美元，管理著超過(guò) 1400 只 ETF，幾乎覆蓋全球主要市場(chǎng)。且通過(guò) ETF，貝萊德逐漸滲透到美國(guó)幾乎每一家大型上市公司的股東結(jié)構(gòu)中。據(jù) 2023 年的數(shù)據(jù)顯示，包括貝萊德在內(nèi)的指數(shù)基金三巨頭是超 90% 標(biāo)普 500 指數(shù)公司的最大單一股東，成為美國(guó)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中「看不見(jiàn)的手」。

「旋轉(zhuǎn)門(mén)」，貝萊德資本游戲的秘密武器

而真正讓貝萊德進(jìn)入全球公眾視野的，是其在歷次金融危機(jī)中扮演「幕后央行」的角色。特別是 2008 年全球金融危機(jī)，隨著雷曼兄弟倒閉、AIG 瀕臨破產(chǎn)，整個(gè)金融系統(tǒng)岌岌可危。美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)亟需一個(gè)既懂資產(chǎn)定價(jià)又能操盤(pán)清算的外部專業(yè)機(jī)構(gòu)，貝萊德接手了這個(gè)燙手山芋，不僅協(xié)助清算不良資產(chǎn)，還幫助美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)計(jì)了史上最大規(guī)模的資產(chǎn)救助方案 TARP。

自此之后，貝萊德的角色不再只是市場(chǎng)中的玩家，而是變成了政策執(zhí)行的橋梁。2020 年新冠疫情再度讓全球市場(chǎng)暴跌，美聯(lián)儲(chǔ)再度請(qǐng)出這位「老朋友」，并史無(wú)前例地通過(guò) ETF 直接干預(yù)市場(chǎng)，而執(zhí)行這一行動(dòng)的正是貝萊德旗下的 iShares 系列基金，這一舉動(dòng)也被批評(píng)者認(rèn)為貝萊德與美國(guó)政府關(guān)系「過(guò)于親密」。可以說(shuō)，貝萊德既是市場(chǎng)中的私營(yíng)巨頭，也是政府信賴的政策執(zhí)行工具。

這背后，隱藏的是一個(gè)更隱秘的系統(tǒng)：政商旋轉(zhuǎn)門(mén)。

過(guò)去，大量貝萊德的高層管理人員在離職后進(jìn)入美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)等政府機(jī)構(gòu)擔(dān)任要職，而一些曾在美國(guó)政府擔(dān)任職務(wù)的官員也會(huì)在離職后加入貝萊德。這種政商關(guān)系的交織，往往意味著信息不對(duì)稱下的前置優(yōu)勢(shì)，為貝萊德在全球舞臺(tái)上的戰(zhàn)略布局提供了獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

如今的貝萊德觸角早已不局限于金融領(lǐng)域。近年來(lái)，它持續(xù)布局能源、數(shù)據(jù)、醫(yī)療、物流乃至港口等各大經(jīng)濟(jì)動(dòng)脈。近期，貝萊德還擬以 228 億美元收購(gòu)李嘉誠(chéng)旗下長(zhǎng)江和記的 43 個(gè)港口項(xiàng)目，若交易完成，貝萊德將成為全球最大港口網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際控制者之一，涉及超過(guò) 100 個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作擁有更深遠(yuǎn)的影響力。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》透露，此類交易甚至得到了美國(guó)政府默許甚至支持。換言之，貝萊德已不僅是市場(chǎng)的參與者，而是大國(guó)權(quán)力博弈的執(zhí)行者。

貝萊德的故事，不只是華爾街的一個(gè)成功范例，更是一部全球化時(shí)代資本如何滲透權(quán)力、塑造市場(chǎng)規(guī)則、影響未來(lái)的現(xiàn)實(shí)教材。它不制造新聞，卻制造規(guī)則；它不直接執(zhí)政，卻影響財(cái)政政策；它不擁有公司，卻是幾乎所有公司背后的最大股東。這個(gè)隱形巨獸的存在，早已滲透到我們生活的每一個(gè)角落。

正因其對(duì)全球金融脈動(dòng)的高度敏感與系統(tǒng)性影響力，貝萊德率先感知到加密資產(chǎn)所引發(fā)的結(jié)構(gòu)性變革。「如果美國(guó)無(wú)法控制不斷膨脹的債務(wù)與財(cái)政赤字，美元賴以維持?jǐn)?shù)十年的「全球儲(chǔ)備貨幣的地位」，可能終將讓位于比特幣等新興數(shù)字資產(chǎn)?！关惾R德 CEO Larry FinK 在 2025 年長(zhǎng)達(dá) 27 頁(yè)的致投資者年度信中直言，并提到代幣化正成為重塑金融基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵力量。如果說(shuō) SWIFT 是郵政服務(wù)，那代幣化就是電子郵件本身——資產(chǎn)能夠直接、實(shí)時(shí)地流通，繞過(guò)所有中介。代幣化將讓投資和收益變得更加「民主化」。這或許并不是這位 CEO 的大膽暢想，而是對(duì)未來(lái)金融主權(quán)版圖的冷靜判斷。

在鏈上世界，貝萊德試圖主導(dǎo)的不僅是流動(dòng)性，更是標(biāo)準(zhǔn)的制定、基礎(chǔ)設(shè)施的搭建與監(jiān)管的對(duì)接。正如歷史一貫所示，貝萊德的意圖從不止于「投資多少資產(chǎn)」，而是能否制定下一代金融的游戲規(guī)則。

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