元老隱退，新兵折戟，但牌局未終。適者生存，逆者出局。

作者：Sankalp Shangari

編譯：深潮TechFlow

這不僅僅是另一輪普通的加密貨幣周期，而更像是你最喜歡的地下酒吧被收購(gòu)后變成了一家高檔雞尾酒酒廊。那些曾經(jīng)主導(dǎo)市場(chǎng)的“去中心化賭徒”和散戶投機(jī)者正舔舐著自己的傷口，而對(duì)沖基金、主權(quán)財(cái)富基金和傳統(tǒng)金融巨頭們則穿著量身定制的西裝，帶著算法策略強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)，準(zhǔn)備主導(dǎo)這場(chǎng)游戲。

那些加密貨幣的元老們經(jīng)歷了比真人秀還要多的戲劇性事件——從Mt. Gox崩盤(pán)、ICO狂潮，到DeFi夏季熱潮和變成車(chē)庫(kù)甩賣(mài)的NFT淘金熱。他們現(xiàn)在寄希望于比特幣能盡快漲回12萬(wàn)到15萬(wàn)美元，思考著是該像退休的撲克高手一樣套現(xiàn)離場(chǎng)，還是還有機(jī)會(huì)再打一手“瘋狂的牌”。

但話說(shuō)回來(lái)——加密貨幣并沒(méi)有消亡，它只是在經(jīng)歷一場(chǎng)“企業(yè)化改造”。新規(guī)則正在形成，而問(wèn)題是：你是選擇適應(yīng)，還是還在問(wèn)“狗狗幣能漲到10美元嗎？”

1.市場(chǎng)已不復(fù)當(dāng)年

加密貨幣市場(chǎng)就像一個(gè)曾經(jīng)無(wú)序的西部邊境小鎮(zhèn)，現(xiàn)在卻開(kāi)了一家星巴克，還設(shè)立了規(guī)劃委員會(huì)——混亂正在褪去，機(jī)構(gòu)資金正在涌入。過(guò)去那個(gè)靠一個(gè)“梗”和一場(chǎng)夢(mèng)就能讓資產(chǎn)翻百倍的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。新的游戲規(guī)則是：西裝革履、監(jiān)管合規(guī)和宏觀經(jīng)濟(jì)博弈。

比特幣的新“操盤(pán)手”：宏觀經(jīng)濟(jì)，而非“減半仙子”

如果你還認(rèn)為比特幣的價(jià)格完全由四年周期決定，那你就像還在等撥號(hào)上網(wǎng)連接的“老古董”一樣，脫離了現(xiàn)實(shí)。比特幣現(xiàn)在是一個(gè)宏觀資產(chǎn)，像一個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的華爾街交易員一樣，對(duì)利率、全球流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)情緒做出反應(yīng)。如果你不了解宏觀經(jīng)濟(jì)，那你就像帶著指尖陀螺去下國(guó)際象棋。

散戶退場(chǎng)，機(jī)構(gòu)接管

還記得你的Uber司機(jī)和理發(fā)師都在推銷(xiāo)山寨幣并爭(zhēng)論以太坊Gas費(fèi)的時(shí)候嗎？那些日子已經(jīng)一去不復(fù)返了。現(xiàn)在是BlackRock、主權(quán)財(cái)富基金和傳統(tǒng)金融巨頭在操控市場(chǎng)。ETF為市場(chǎng)注入了數(shù)十億美元，但也讓比特幣變成了一種企業(yè)資產(chǎn)——不再是狂野的駿馬，而更像是帶點(diǎn)戲劇性的特斯拉股票。

流動(dòng)性分化：比特幣和以太坊成VIP，山寨幣被冷落

機(jī)構(gòu)資金像香檳一樣涌入BTC、ETH和少數(shù)藍(lán)籌山寨幣，而其他資產(chǎn)的流動(dòng)性卻在迅速枯竭，快過(guò)你新年健身的雄心。許多小型山寨幣正在變成“鬼鏈”——被過(guò)去牛市的夢(mèng)想和不愿割肉的持幣者所困擾。

特朗普效應(yīng)：是“梗”魔法還是流動(dòng)性陷阱？

特朗普最近的親加密立場(chǎng)為市場(chǎng)注入了新活力，比如討論建立美國(guó)戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備以及快速推動(dòng)穩(wěn)定幣監(jiān)管。然而，他的“梗幣賭場(chǎng)”（如$TRUMP、$MELANIA）卻成了一個(gè)流動(dòng)性黑洞，吸走了投機(jī)資金，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)喘不過(guò)氣來(lái)。這就像一個(gè)狂歡節(jié)，大家花光最后一塊錢(qián)試圖贏得一個(gè)大泰迪熊，卻發(fā)現(xiàn)自己連回家的車(chē)費(fèi)都沒(méi)了。

2.Web3承諾了一場(chǎng)革命，但實(shí)用性在哪里？

Web3本該改變世界，但現(xiàn)在感覺(jué)更像是拉斯維加斯的自助餐——炒作滿天飛，只有少數(shù)幾道菜還算不錯(cuò)，其他的全是垃圾食品。DeFi本想取代銀行，NFT本想重新定義所有權(quán)，元宇宙則本該成為人們的新聚集地。但在經(jīng)歷了數(shù)十億美元的承諾后，唯一真正被廣泛使用的東西只有穩(wěn)定幣。

唯一的殺手級(jí)應(yīng)用：穩(wěn)定幣（也就是“高級(jí)互聯(lián)網(wǎng)美元”）

忘掉DeFi革命和NFT帝國(guó)吧，加密貨幣唯一真正成功的地方就是創(chuàng)造了更少中間商、更高效的數(shù)字美元。如果Web3是一部科幻電影，穩(wěn)定幣就是唯一真正運(yùn)作的外星科技，而其他一切都只是概念藝術(shù)和粉絲理論。

投機(jī)經(jīng)濟(jì)：炒作依然是主旋律

加密貨幣仍然像一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的龐氏狂歡節(jié)，梗幣、網(wǎng)紅拉盤(pán)和過(guò)度炒作的“下一代”公鏈（如TIA、SEI、MONAD、BERACHAIN）動(dòng)輒以50億美元以上的估值上線，而用戶卻寥寥無(wú)幾。這就像開(kāi)了一家五星級(jí)餐廳，花了數(shù)百萬(wàn)做營(yíng)銷(xiāo)，卻忘了請(qǐng)廚師。

“胖協(xié)議”理論的崩塌

多年來(lái)，區(qū)塊鏈的“胖協(xié)議”理論認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施的價(jià)值應(yīng)該超過(guò)其上的應(yīng)用程序。但事實(shí)證明，這就像投資道路卻期望它比連接的城市更有價(jià)值?，F(xiàn)實(shí)中的企業(yè)估值通常是5-15倍的市盈率，而一些停滯不前的L1和L2仍然以150倍到1000倍的倍數(shù)存在，盡管沒(méi)有任何增長(zhǎng)。這些鏈現(xiàn)在更像是一個(gè)沒(méi)有游樂(lè)設(shè)施的主題公園——門(mén)票昂貴，卻充滿了破碎的承諾。

VC仍需退出流動(dòng)性（而你就是那個(gè)“流動(dòng)性”）

許多“創(chuàng)新”項(xiàng)目的存在僅僅是為了讓早期投資者退出，就像2017年的ICO狂潮。如果一個(gè)項(xiàng)目上線時(shí)就有即時(shí)代幣解鎖機(jī)制和比Coinbase還高的完全稀釋估值，那么恭喜你——你不是在投資，而是成為了他們的退出流動(dòng)性。這就像買(mǎi)了一套房子，卻發(fā)現(xiàn)前房主把土地、墻壁，甚至房間里的空氣都單獨(dú)賣(mài)給了你。

3. 加密行業(yè)的人才流失：開(kāi)發(fā)者正在轉(zhuǎn)向AI

加密領(lǐng)域的頂尖開(kāi)發(fā)者正在像老鼠逃離沉船一般轉(zhuǎn)向AI——或者更準(zhǔn)確地說(shuō)，就像Web3網(wǎng)紅在一夜之間刪掉“去中心化永存”的推文，轉(zhuǎn)型為AI領(lǐng)域的“思想領(lǐng)袖”。

為什么開(kāi)發(fā)者拋棄加密轉(zhuǎn)向AI？

因?yàn)锳I是新的熱點(diǎn)，而加密貨幣更像是那個(gè)靠2017年的一首老歌試圖繼續(xù)賣(mài)座的過(guò)氣搖滾明星。

• 更明確的監(jiān)管

AI就像一個(gè)有潛力但稍顯恐怖的天才兒童——各國(guó)政府還在猶豫是應(yīng)該培養(yǎng)它還是嚴(yán)加監(jiān)控。而加密貨幣？依然像那個(gè)刷爆奶奶信用卡買(mǎi)狗狗幣的叛逆少年，被政府視為問(wèn)題兒童。

• 更好的融資環(huán)境

風(fēng)投們對(duì)AI的投資就像對(duì)待下一個(gè)谷歌，而加密貨幣創(chuàng)始人則只能在空蕩蕩的會(huì)議室里推銷(xiāo)他們第12個(gè)“革命性”L1項(xiàng)目。

• 更少的起伏周期

AI像一個(gè)穩(wěn)定的優(yōu)等生，而加密貨幣更像那個(gè)要么贏得科學(xué)展大獎(jiǎng)、要么燒毀實(shí)驗(yàn)室的學(xué)生——沒(méi)有中間地帶。

從Web3到AI的大遷徙

那些曾經(jīng)承諾要去中心化世界的“愿景者”，現(xiàn)在卻在訓(xùn)練AI模型寫(xiě)企業(yè)郵件，甚至生成令人不安的高度逼真的深度偽造視頻。

• 加密貨幣曾想取代銀行。

• AI只是想取代你。

按照目前的趨勢(shì)，留在加密領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)者，要么是真正的信仰者，要么是懶得更新LinkedIn的人。

4. OG們正在套現(xiàn)，但游戲還沒(méi)結(jié)束

那些加密貨幣的元老——經(jīng)歷過(guò)Mt. Gox崩盤(pán)、ICO狂潮、DeFi跑路，以及“我不小心把整個(gè)投資組合發(fā)送到錯(cuò)誤地址”階段的人——終于開(kāi)始套現(xiàn)了。他們已經(jīng)在這個(gè)行業(yè)待得足夠久，知道當(dāng)BlackRock開(kāi)始買(mǎi)入比特幣時(shí)，那種指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。

他們?nèi)チ四睦铮?/strong>