Joe Lubin 在 SharpLink 的戰(zhàn)略部署不僅帶來了顯著的財(cái)務(wù)效應(yīng)，更象征著以太坊從投機(jī)性技術(shù)向核心金融基礎(chǔ)設(shè)施的深刻轉(zhuǎn)型。撰文：Prathik Desai 編譯：Block unicorn

前言
兩周前，以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人、ConsenSys 創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官喬·盧賓（Joe Lubin）正式宣布，將出任 SharpLink Gaming 的董事會(huì)主席，并主導(dǎo)其 4.25 億美元的以太坊金庫戰(zhàn)略。這一舉措為復(fù)蘇全球第二大加密貨幣以太坊注入了強(qiáng)勁動(dòng)力，此前四個(gè)多月的時(shí)間里，以太坊價(jià)格始終徘徊在 3,000 美元下方。這一行動(dòng)與邁克爾·塞勒（Michael Saylor）推廣比特幣財(cái)務(wù)戰(zhàn)略如出一轍，Saylor 通過激勵(lì)大量上市公司參與比特幣金庫建設(shè)，成功推動(dòng)了比特幣的金融化進(jìn)程。本文將深入分析 Lubin 的舉措是否為以太坊的復(fù)興提供了最佳契機(jī)。

以太坊金庫
當(dāng) SharpLink Gaming 宣布啟動(dòng)以太坊金庫籌資計(jì)劃時(shí)，市場(chǎng)反應(yīng)迅速且熱烈。其股價(jià)在單日內(nèi)暴漲超過 450%，從每股 6.63 美元飆升至超過 35 美元。五個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)漲幅超過 17 倍，即使經(jīng)歷回調(diào)，其交易價(jià)格仍較上漲初期高出 3 倍以上。這一驚人漲幅背后的驅(qū)動(dòng)力是什么？市場(chǎng)普遍認(rèn)為，Lubin 的加入將幫助 SharpLink 復(fù)制 Saylor 在 Strategy（前身為 MicroStrategy）取得的輝煌成就。以太坊金庫戰(zhàn)略在 Lubin 領(lǐng)導(dǎo)下，有望超越比特幣金庫的被動(dòng)存儲(chǔ)模式，構(gòu)建一個(gè)既能保值又能增值的主動(dòng)型 ETH 金庫。

主動(dòng)型金庫理論
比特幣與以太坊金庫策略存在本質(zhì)區(qū)別。比特幣金庫的邏輯簡(jiǎn)單直接：購買比特幣、持有比特幣、享受價(jià)格增長(zhǎng)。這種模式優(yōu)雅高效，但本質(zhì)上屬于被動(dòng)型投資。以太坊金庫則采用不同策略：大部分 ETH 代幣將用于質(zhì)押，形成以太坊核心開發(fā)者埃里克·康納（Eric Conner）所描述的「高貝塔、可產(chǎn)生收益的 ETH 杠桿」。通過質(zhì)押策略，企業(yè)金庫將從靜態(tài)存儲(chǔ)轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕴痪W(wǎng)絡(luò)安全體系的積極參與者。Strategy 的比特幣持有不產(chǎn)生任何原生收益，而 SharpLink 的質(zhì)押 ETH 每年至少可獲得 2% 的收益，同時(shí)強(qiáng)化以太坊的共識(shí)機(jī)制。Conner 還強(qiáng)調(diào)，「飛輪效應(yīng)」是 ETH 金庫的核心優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可以以低于凈資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)格籌集資金，購買并質(zhì)押 ETH，若股票交易價(jià)格高于每股 ETH 價(jià)值，則可重復(fù)這一過程，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增值——這是 Strategy 循環(huán)模式的升級(jí)版，其收益能力遠(yuǎn)超比特幣金庫。

多元化收益策略
以太坊金庫的優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)不止基本質(zhì)押。去中心化金融（DeFi）協(xié)議通過借貸、流動(dòng)性提供以及比特幣生態(tài)系統(tǒng)中不存在的復(fù)雜金融工具，為投資者提供更多收益渠道。SharpLink 獲得 ParaFi Capital 和 Galaxy Digital 等 DeFi 領(lǐng)域?qū)＜业闹С郑砻魉麄兩羁汤斫膺@一潛力。這些創(chuàng)新策略將使企業(yè)金庫的收益模式更加豐富多元。

歷史對(duì)比與市場(chǎng)意義
2014 年以太坊的首次代幣發(fā)行（ICO）籌集了 1800 萬美元，當(dāng)時(shí) ETH 價(jià)格在 0.30 至 0.40 美元區(qū)間，為如今價(jià)值超過 3200 億美元的以太坊生態(tài)系統(tǒng)奠定了基礎(chǔ)。SharpLink 承諾的 4.25 億美元是 ICO 籌集資金的 20 倍以上，按當(dāng)前價(jià)格可收購超過 15 萬枚 ETH，但這僅占 ICO 期間售出 6000 萬枚 ETH 的 0.25%。2014 年的 ICO 為以太坊奠定了基礎(chǔ)，而當(dāng)前的金庫策略可能驗(yàn)證其作為機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的成熟度，并助力未來十年的金融基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建。

機(jī)構(gòu)投資者熱潮
除了金庫戰(zhàn)略，以太坊 ETF 在過去兩周的機(jī)構(gòu)資金流入表現(xiàn)同樣亮眼。截至 6 月 9 日，以太坊 ETF 連續(xù) 16 個(gè)交易日錄得凈流入，創(chuàng)自 2024 年 7 月獲批以來的最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。過去兩周分別流入 2.81 億美元和 2.85 億美元，是四個(gè)月來表現(xiàn)最優(yōu)異的兩周。全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德在 11 個(gè)交易日內(nèi)積累了價(jià)值超過 5 億美元的 ETH，其 ETHA ETF 現(xiàn)管理著近 40 億美元的資產(chǎn)。伯恩斯坦分析師近期研究指出：「過去 20 天，ETH ETF 流入資金達(dá) 8.15 億美元，年度凈流入轉(zhuǎn)為正值，達(dá) 6.58 億美元?！笴oinShares 數(shù)據(jù)顯示，連續(xù)七周共計(jì) 15 億美元的 ETF 流入標(biāo)志著「投資者情緒的顯著恢復(fù)」。基于以太坊的產(chǎn)品現(xiàn)占加密 ETP 總資產(chǎn)管理規(guī)模的 10.5%。伯恩斯坦表示：「圍繞公共區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)價(jià)值積累的敘事正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這開始反映在投資者對(duì) ETH ETF 流入的興趣上?！?/p>

我們的觀點(diǎn)
Lubin 在 SharpLink 的舉措不僅帶來直接財(cái)務(wù)效益，更標(biāo)志著以太坊從投機(jī)性技術(shù)向重要金融基礎(chǔ)設(shè)施的演變。當(dāng)支付巨頭 Visa、Mastercard 開發(fā)穩(wěn)定幣戰(zhàn)略，當(dāng) Coinbase 構(gòu)建商戶支付系統(tǒng)，當(dāng) Robinhood 計(jì)劃推出代幣化資產(chǎn)，這些行動(dòng)本質(zhì)上都在押注以太坊的發(fā)展方向。這或許正是伯恩斯坦所說的「關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)」，即區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變的時(shí)刻。時(shí)機(jī)選擇堪稱精準(zhǔn)。隨著穩(wěn)定幣立法在國會(huì)推進(jìn)、監(jiān)管清晰度提升，機(jī)構(gòu)投資者終于擁有了自信配置資產(chǎn)的框架。本周 Circle 成功 IPO，收盤價(jià)較上市價(jià)溢價(jià) 160%，充分展現(xiàn)了華爾街對(duì)加密基礎(chǔ)設(shè)施投資的熱情。

對(duì)于以太坊而言，企業(yè)金庫采納、機(jī)構(gòu) ETF 流入和監(jiān)管清晰度的協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造了以往周期中罕見的利好條件。若 SharpLink 的實(shí)驗(yàn)成功，可能引發(fā)企業(yè)采納的「多米諾效應(yīng)」，正如 Saylor 的 Strategy 對(duì)比特幣產(chǎn)生的影響。鑒于比特幣的類似風(fēng)險(xiǎn)模型已被證明是可控的，以太坊的采納進(jìn)程可能更快、規(guī)模更大。除了企業(yè)采用，若貝萊德持續(xù)增持，監(jiān)管環(huán)境如預(yù)期般鞏固，那么 Lubin 的這一舉動(dòng)或?qū)⒈汇懹洖橐蕴贿~向機(jī)構(gòu)化篇章的里程碑。