Binance Alpha 已在項(xiàng)目方、社區(qū)活躍分子和散戶等多個群體中形成了廣泛的價值共識。項(xiàng)目方通過 Alpha 向 Binance「上供」，社區(qū)活躍分子則批量完成 KYC 認(rèn)證開啟新一輪套利征程，而散戶則在積分限制、幸運(yùn)尾號和交易磨損中尋找獲利空間。從 Alpha 上線即成為 meme 幣最佳退出窗口，到 Alpha2.0 早期幾輪的「暴力送錢」，再到推出積分制篩選用戶、代幣發(fā)行方排隊(duì)上線 Alpha，Binance 逐步重新奪回了鏈上市場的流量與定價權(quán)。這一切背后，是 Binance 在產(chǎn)品側(cè)被 OKX 甩開之后，通過流動性話語權(quán)重新組織生態(tài)的野心表達(dá)。150 天過去，Binance Alpha 已從一項(xiàng)錢包功能演化成為整個加密市場最具話語權(quán)的結(jié)構(gòu)性機(jī)制。5 個月，Alpha 都干了什么？

2024 年，加密市場在比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲批與 meme 狂潮的雙重刺激下迎來牛市繁榮。然而在流動性回暖的表象之下，一個更深層的問題是，一級市場與二級市場之間的定價機(jī)制逐漸失靈。VC 項(xiàng)目估值虛高，項(xiàng)目方發(fā)幣周期被一再拉長，用戶參與門檻不斷抬升，而最終的上市窗口往往變成項(xiàng)目方與早期投資人集體兌現(xiàn)的終點(diǎn)，留給散戶的只是一地雞毛。正是在這樣的背景下，Binance 于 2024 年 12 月 17 日推出 Binance Alpha。起初，它只是 Binance Web3 錢包中用于發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的一個試驗(yàn)功能，但很快演化為 Binance 在鏈上市場重構(gòu)定價權(quán)的核心工具。

Binance 聯(lián)創(chuàng)何一在一場回應(yīng)社區(qū)爭端的 Space 中承認(rèn) Binance 上幣存在「開盤即巔峰」的問題，并坦言傳統(tǒng)上幣機(jī)制在當(dāng)前體量與監(jiān)管約束下已難以為繼。Binance 也曾作出過投票上幣、荷蘭拍等機(jī)制來約束新幣上線后的價格表現(xiàn)，但效果始終差強(qiáng)人意。于是 Alpha 上幣便成為了那個階段 Binance 可控范圍內(nèi)的策略性替代方案?！赴堰@些市場上有熱點(diǎn)的項(xiàng)目放在 Binance Alpha 中，進(jìn)入觀察區(qū)的項(xiàng)目并不能保證上 Binance，一個項(xiàng)目只有對社會有益的時候才能有收入、利潤，才可能會將收益分享給用戶?！乖?Space 中，何一給出了這樣的承諾。

12 月 18 日，Binance Alpha 公布第一批項(xiàng)目名單，直到 2 月 13 日，Binance Alpha 總共上線 BSC、Solana、Base 等生態(tài) 80 余個代幣，主要以 meme 和 AI 代幣為主。不過，市場并沒有如 Binance 預(yù)料的那樣，降低對開盤即下跌的 VC 幣的討伐，而且上線 Alpha 反而成為 meme 幣預(yù)期的最后一站。一直到 2025 年 2 月初，BSC 生態(tài)從測試幣 TST 開始，才打通了 Alpha 與流量之間的通道，也是從那個時期開始，Alpha 開始上線非 meme 型代幣，例如 ONDO、MORPHO、AERO 等。

3 月，由于 OKX DEX 關(guān)停，Binance 錢包在這一時間點(diǎn)推出了 Binance Alpha2.0，通過將 Binance Alpha 直接集成到 CEX，用戶可以直接使用所內(nèi)資金進(jìn)行 Alpha 代幣交易。由此，Binance 錢包的交易量和活躍用戶一舉反超，占據(jù)加密錢包交易量 80% 份額，成為錢包產(chǎn)品增長曲線中最為陡峭的一環(huán)。與此同時，Binance 對 Alpha 用戶的篩選標(biāo)準(zhǔn)也在不斷演進(jìn)，自最初的「做任務(wù)積分制」已不足以形成有效區(qū)隔，平臺很快引入了幸運(yùn)尾號、積分消耗等制度，以激發(fā)更頻繁的交互行為。這套機(jī)制兼顧了用戶參與的連續(xù)性與差異化，也為項(xiàng)目方提供了相對精準(zhǔn)的空投目標(biāo)群體。

項(xiàng)目方不再彷徨從 Alpha 機(jī)制推出伊始，項(xiàng)目方的選擇題就已經(jīng)發(fā)生了變化。面對主站上幣窗口的高度不確定、鏈上社區(qū)的兌現(xiàn)壓力、VC 賬面的估值倒掛，越來越多的團(tuán)隊(duì)開始意識到：若要獲得市場關(guān)注與流動性支持，僅靠講故事、維護(hù)社群或等待傳統(tǒng)上幣流程，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。與其繼續(xù)耗在無法測算結(jié)果的路線中，不如主動適應(yīng) Alpha 所帶來的新范式。在 Alpha 系統(tǒng)里，代幣流向、空投額度、交易活躍度，都能直接反映為平臺可觀察的數(shù)據(jù)。而這些數(shù)據(jù)很可能就是通向 Binance 正式上線的前置門票，而且上 Alpha 還能收獲市場關(guān)注度，幾乎沒有負(fù)面影響。正因如此，項(xiàng)目方們開始迅速調(diào)整策略，不再彷徨于發(fā)不發(fā)、上不上、什么時候上的多重拉扯中，而是有針對性地為 Alpha 機(jī)制量身定做一套「低成本上 Binance」的執(zhí)行模型。

背刺社區(qū)成常態(tài)Binance Alpha 目前有兩種上幣選擇，要么是已流通項(xiàng)目，要么是未流通的新項(xiàng)目，而圍繞這兩條主線又有不同細(xì)節(jié)指標(biāo)衡量。這使得 Alpha 成為一個制度明確、標(biāo)準(zhǔn)清晰的入口點(diǎn)。執(zhí)行層面，Binance Alpha 通往主站現(xiàn)貨的節(jié)奏極為克制，近五個月的現(xiàn)貨名額遠(yuǎn)低于 Binance 以往的現(xiàn)貨上幣節(jié)奏。這種限量稀缺的設(shè)計，構(gòu)建了典型的 Web2 式增長飛輪——撒錢獲取流量、設(shè)立門檻篩選用戶、持續(xù)優(yōu)化內(nèi)卷規(guī)則，最終實(shí)現(xiàn)用戶留存與生態(tài)結(jié)構(gòu)性強(qiáng)化。為進(jìn)入這一體系，項(xiàng)目方通常需要做出顯著調(diào)整，包括但不限于將代幣部署或映射至 BSC、重新設(shè)計激勵結(jié)構(gòu)、犧牲部分社區(qū)原定空投額度。某種程度上，Alpha 不僅僅是一個錢包產(chǎn)品，更像一個輕量化、中心化的鏈上發(fā)幣協(xié)議，配合了 Binance 平臺的數(shù)據(jù)選幣與風(fēng)險對沖需求。

Base 生態(tài)的 Zora 宣布首發(fā)上 Binance Alpha 后，擼毛群里有人說了句「期待別太高，可能肝了幾年不如別人玩一下 Alpha」，沒想到一語成讖，符合要求的 Binance Alpha 用戶收到 4276 枚 ZORA 代幣，價值接近 90U；而社區(qū)里不少從 Zora 上線就一直保持關(guān)注、參與生態(tài)活動的用戶反應(yīng)，自己只拿到了 30U 空投，更甚只有個位數(shù)代幣。這種繞過原有社區(qū)直接服務(wù) Alpha 用戶的情況，在 Alpha 已上線的項(xiàng)目中并不罕見。以 PRAI 為例，據(jù)參與其 KOL 輪的用戶反饋，「VC 及 KOL 輪拿到就是虧」，一方面項(xiàng)目對社區(qū)用戶采取鎖倉政策，限制代幣流通；另一方面 Alpha 用戶則無需承擔(dān)早期參與或資金鎖定的成本，僅憑錢包積分和交互記錄即可獲得價值近百美元的代幣空投。這種明顯的激勵反差，使得項(xiàng)目原本的「生態(tài)內(nèi)部公平」被打破。

曾參與 Sui 生態(tài)借貸協(xié)議 Haedal 的存款用戶告訴 BlockBeats，Haedal 的空投額度跨度極大，幾乎忽略早期存入者的參與成本，僅為 Alpha 用戶留下顯著回報。而 Osmosis 上 Celestia 流動性質(zhì)押衍生品協(xié)議的 MilkyWay 上線 Alpha 之前，社區(qū)用戶不僅承受 TIA 下跌，項(xiàng)目方劃分給早期用戶的份額很少，不僅要鎖倉還要做任務(wù)解鎖。而光持有 NFT 但沒綁定積分系統(tǒng)的不給空投，而窗口期也很短，收益遠(yuǎn)低于 Alpha 用戶。這種背離項(xiàng)目原生支持群體、將資源重新傾斜至 Alpha 用戶的做法，雖引發(fā)廣泛討論，但對多數(shù)項(xiàng)目方而言卻是現(xiàn)實(shí)選擇：在資源有限的前提下，優(yōu)先向可帶來二級流動性與平臺曝光的路徑投放資源，是一種效率最大化的策略。

上線 Alpha 之后Binance Alpha 的上幣核心指標(biāo)在于能夠提供多少籌碼，而這也與「擁抱 Binance 生態(tài)系統(tǒng)和 BNB 鏈」的理念相吻合。據(jù)加密 KOL AB Kuai.Dong 統(tǒng)計，Puffer 在發(fā)幣七個月后上線 Alpha，根據(jù)鏈上數(shù)據(jù)顯示，項(xiàng)目方將約 3.16% 的代幣映射至 BNB 鏈，其中 1.24% 直接劃入了 Alpha 用戶空投池，同時還向 PancakeSwap 注入了近 50 萬枚 USDC 的流動性。綜合估算，Puffer 為這次 Alpha 空投付出的總成本接近 300 萬美元。如 AB 所言，「代價不小，但收益也顯而易見」，通過 Alpha 功能入口直接獲得了 Binance CEX 交易通道，在未獲期貨或主站上幣前，已提前完成流動性預(yù)熱與市場認(rèn)知鋪墊。類似路徑也可見于 ZK 賽道的明星項(xiàng)目 Polyhedra，其代幣 ZKJ 在未上 Binance 主站的情況下進(jìn)入 Alpha，成為首個被納入該機(jī)制的前百市值代幣。項(xiàng)目方為了支撐幣價，先后推出高達(dá) 150% 的質(zhì)押收益與積分競賽，吸引用戶刷交易行為、累積錢包活躍度。在策略上來說，或許項(xiàng)目方想借助 Alpha 內(nèi)部指標(biāo)積累影響力，并最終推動 Binance 上市決策的實(shí)現(xiàn)。ZKJ 近期一直居于 Alpha 交易量榜首；圖源：Panda Jackson(@pandajackson42)

這種鏈上行為-積分回報-平臺收錄的閉環(huán)重構(gòu)了 Binance 與項(xiàng)目方之間的博弈結(jié)構(gòu)：過去「市值+社區(qū)」決定能否上所，如今則是「鏈上數(shù)據(jù)+Alpha 表現(xiàn)」主導(dǎo)上所節(jié)奏。新項(xiàng)目的策略則更為激進(jìn)。Stakestone 自 4 月中旬上線 Binance Alpha 后，采用了極其主動的市場打法，首先通過錢包 IDO 分發(fā) 5% 代幣，再以 1.5% 空投覆蓋 Alpha 用戶，額外向社區(qū)老用戶釋放近 4% 激勵，累計發(fā)放超過總量一成。與此同時，項(xiàng)目方將部分融資款直接投入二級市場，引導(dǎo)幣價在公開流通初期維持穩(wěn)定。這一系列操作最終換來 Binance 主站的上線通道。正如熟悉流程的業(yè)內(nèi)人士所言：「Binance 上幣標(biāo)準(zhǔn)變化后，項(xiàng)目不再需要講故事，而是需要展示數(shù)據(jù)與控制力。」

散戶心理學(xué)與項(xiàng)目方精于計算、布局周密的策略相比，散戶的角色顯得復(fù)雜而曖昧。在傳統(tǒng)打新邏輯中，散戶可憑借信息敏銳度與資金敏捷性獲取一級套利機(jī)會。但在 Alpha 構(gòu)建的積分體系下，散戶的獲利路徑被制度化、透明化，同時也變得高度內(nèi)卷。Alpha 激活的并非是幣價增長的想象，而是「積分-空投-上所跳板」這一套鏈上轉(zhuǎn)化機(jī)制。對部分用戶而言，這種機(jī)制確實(shí)重構(gòu)了公平的概念。長期留存在錢包中的中小用戶，如果能維持活躍，即便資金量不大，仍有機(jī)會從 Alpha 中獲得遠(yuǎn)超成本的回報。自 Alpha 開啟積分制以來，據(jù) BlockBeats 統(tǒng)計，如果普通用戶每一期 Alpha 空投和錢包打新活動都參與，將會獲得近 1700U 的收益。然而，高收益的另一面是高度結(jié)構(gòu)化的篩選系統(tǒng)，這套表面上人人可參與的積分游戲，實(shí)則設(shè)定了隱性門檻，對用戶的行為路徑、交易頻率乃至參與持續(xù)性提出了不小的要求。

Binance 本身并不直接發(fā)放空投，而是提供積分分發(fā)、數(shù)據(jù)篩選、用戶分類等基礎(chǔ)設(shè)施。空投由項(xiàng)目方承擔(dān)，但發(fā)給誰、依據(jù)什么標(biāo)準(zhǔn)，則由 Binance Alpha 的機(jī)制決定。這一制度設(shè)計核心不是「獎勵」，而是「篩選」。誰能被識別為「高價值用戶」，誰就能持續(xù)獲得空投。質(zhì)疑也隨之而來，一些用戶指出，Alpha 上的交易量與實(shí)際用戶需求存在偏差，「沒有積分和空投就沒有交易」，導(dǎo)致項(xiàng)目方數(shù)據(jù)虛高、用戶留存表象化，「這種激勵方式跟 TGE 后就完全沒人用的鬼鏈、偽游戲空投有什么區(qū)別？」。據(jù)加密 KOL 孤鶴的統(tǒng)計，在統(tǒng)計樣本中，僅有 22% 的用戶每天正常交易即可獲得足夠積分拿到空投，而剩下的人則需要不斷重復(fù)交易，抑或是跟不上積分節(jié)奏而放棄參與。但不可否認(rèn)的是，在當(dāng)前市場整體流動性稀缺、項(xiàng)目缺乏持續(xù)關(guān)注機(jī)制的背景下，Alpha 仍是少數(shù)做點(diǎn)什么就可能獲得回報的渠道。在收益與確定性并存的前提下，這套機(jī)制仍具強(qiáng)大吸引力。

在這種體系下，散戶的參與邏輯從價值判斷轉(zhuǎn)向了機(jī)制博弈，他們的收益不再取決于對項(xiàng)目未來的判斷，而是對 Alpha 機(jī)制的理解程度與執(zhí)行能力。誰是 Alpha 的真正受益者？盡管散戶與項(xiàng)目方在 Alpha 機(jī)制中各有博弈，但回到整體框架，Alpha 真正重塑的，其實(shí)是交易平臺與資產(chǎn)之間的底層關(guān)系。在產(chǎn)品體驗(yàn)與工具生態(tài)方面，Binance 相較 OKX 等平臺并不具備顯著優(yōu)勢，但通過 Alpha 構(gòu)建起的流動性入口機(jī)制，依然讓其在資產(chǎn)啟動階段保有極強(qiáng)的話語權(quán)。哪怕項(xiàng)目首發(fā)不在 Binance，Alpha 提供的流量篩選與積分路徑，也足以讓大量新幣在尚未接入主站交易對之前，就已經(jīng)完成了一輪市場預(yù)熱與定價錨定，它改變了發(fā)幣起點(diǎn)，也延伸了 Binance 在資產(chǎn)側(cè)的影響邊界。

昨日上線 Alpha 的鏈游 NXPC 便是一個很好的案例，鏈上流動性池開放后，Alpha 空投間隔不久便同步發(fā)放給積分用戶，Binance 合約和現(xiàn)貨則分別滯后近半小時與數(shù)小時，以及在 Bybit、Upbit 等其它交易平臺也存在一定價差。不同節(jié)奏下的交易窗口，決定了資金在各階段的獲利，也強(qiáng)化了 Alpha 在流動性啟動中的前置作用。過去，項(xiàng)目上線 Binance 意味著已經(jīng)完成了一級定價，到達(dá)了終點(diǎn)站。而現(xiàn)在 Alpha 是項(xiàng)目上架的起點(diǎn)，是定價的源頭，它把原本屬于 OKX、Bybit 等其它交易平臺的冷啟動場域挪回了 Binance 體系之中。Alpha 的項(xiàng)目一旦漲起來，接入 Binance 合約和現(xiàn)貨就有了理由，項(xiàng)目自然也愿意按規(guī)則「上供」份額，拿出代幣份額和資金注入，換取平臺曝光與流動性鋪墊，這就是流量反哺平臺的閉環(huán)。這也讓 Binance 不必再承擔(dān)過去那種「上幣即巔峰」的輿論包袱。CZ 曾表示希望消除 Binance 上幣帶來的溢價效應(yīng)，讓市場回歸基本面。Alpha 實(shí)際上是他對這句話的兌現(xiàn)路徑，不再直接以「Binance 上所」為權(quán)威，而是通過 Alpha 建立一套新的流動性篩選機(jī)制，拉平項(xiàng)目之間的起跑線，再在鏈上數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上決定誰能繼續(xù)向前走。目前，這一路徑看起來是成功的，Alpha 已經(jīng)不僅是 Binance 錢包中的一個功能，這套機(jī)制背后，是 Binance 對自身角色的重新理解。它的成功不在于產(chǎn)品體驗(yàn)是否極致，而在于它將 Binance 的一級資產(chǎn)組織能力，從幕后拉到了鏈上、公開、可量化。比起 OKX 在錢包領(lǐng)域的產(chǎn)品打磨路線，Binance 選擇用積分換流量，用空投換注意力。Binance 錢包業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人 Winson 公開表示過 Binance 錢包不會照搬任何競品模式，而是選擇差異化發(fā)展，「市場不需要兩個一模一樣的錢包」。他認(rèn)為與其重做產(chǎn)品，不如重構(gòu)場景。面對空投刷量、交易數(shù)據(jù)失真等行業(yè)頑疾，Binance 并不試圖去消除這些行為，而是搭建了一個機(jī)制，讓項(xiàng)目先自證吸引力，再觀察能否形成穩(wěn)定用戶基礎(chǔ)與真實(shí)交易深度。刷量與真實(shí)行為之間的邊界，在 Alpha 的積分體系中被延后判斷，也被數(shù)據(jù)化。但從另一個角度來說，不少人仍然認(rèn)為 Binance Alpha 只是成功地吸引了擼毛黨，并沒未吸引真實(shí)交易量，用戶在選擇鏈上行為的時候仍然不會將 Binnace 錢包作為首選。過去的周期某種程度上是「to VC」的，靠講故事融錢，現(xiàn)在則是「to 流動性」，而 Alpha 就是 Binance 重新統(tǒng)治流動性的錨點(diǎn)。在一個 VC 不再可靠、社區(qū)已然流失、產(chǎn)品競爭陷入同質(zhì)化的時代，Binance Alpha 可能不是創(chuàng)新的最優(yōu)解，但卻是承接泡沫最有效的辦法。