美國穩(wěn)定幣立法的推進，將成為數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。

作者：張海生

最近這幾周，美國對穩(wěn)定幣立法頻頻出手，密集出臺相關(guān)政策，并且呈現(xiàn)加速之勢，鼓點越來越急，大有山雨欲來風滿樓之勢，其中最具標志意義的，莫過于剛剛新鮮出爐的《STABLE Act》(穩(wěn)定幣透明度和問責制促進更好賬本經(jīng)濟法案)草案。該草案由美國眾議院金融服務(wù)委員會的三位民主黨議員Tlaib、García和Lynch于2020年 12月起草，隨后被民主黨政府束之高閣，直到2025年3月26日才全文公開，重見天日。預計這個法案將于另一個關(guān)于穩(wěn)定幣的法案 Stable Genius Act 共同塑造美國末來的穩(wěn)定而監(jiān)管框架。因此特別值得解讀。

由于穩(wěn)定幣在數(shù)字金融體系中具有的“牽一發(fā)而動全身”的軸心地位，美國在這個話題上的一舉一動都引人矚目。美國政府在此時推動穩(wěn)定而立法的真實動機何在?是限制穩(wěn)定幣的無法無天，還是將美元穩(wěn)定幣“武器化”?穩(wěn)定幣的合法化對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)意味著什么?又將打開怎樣的機會之門?《STABLEAct》的草案，為我們提供了一個窺視美國穩(wěn)定幣監(jiān)管思路的極佳文本。本文將深入分析該草案的核心內(nèi)容與背后的深層原因，探討其對美國及全球數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的深遠影響，并為Web3 從業(yè)者樹立信心，指明前行的方向，幫助在這一變革中占據(jù)有利位置。

一、草案說了什么？

這篇草案共 72 頁，洋洋灑灑幾千字，全文用美國立法文件的專用行文風格寫成，其中包含大段冗長而又不重要的篇幅。為了免去大家的閱讀之苦，我認真通讀了全文，把最重要的幾點信息進行了總結(jié)。

首先，草案定義了什么是穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣與國家法幣掛鉤，是一種支付和結(jié)算工具，而不是證券或存款。同時，草案規(guī)定了發(fā)行方必須可以以法幣進行贖回，這相當于給穩(wěn)定幣作為支付工具的法律地位做了蓋章認證。

其次，草案規(guī)定誰可以發(fā)行穩(wěn)定幣。眾所周知，今天在 crypto 領(lǐng)域，誰都可以發(fā)行穩(wěn)定幣，但是這種自由恐怕將一去不復返。草案建議，只有合規(guī)的穩(wěn)定幣發(fā)行商，包括保險存款機構(gòu)的子公司、聯(lián)邦合格非銀行發(fā)行商或州合格發(fā)行商，才可以在美國發(fā)行穩(wěn)定幣。

同時，草案還詳細規(guī)定了發(fā)行的具體要求。草案規(guī)定，發(fā)行商必須持有至少 1:1的儲備資產(chǎn)，包括美元、活期存款、短期國債、回購協(xié)議和貨幣市場基金證券等，還要求發(fā)行商定期披露儲備和贖回的情況

最后，草案也說了哪些事情不可以做。首先，法案規(guī)定在頒布后的兩年內(nèi)禁止發(fā)行算法穩(wěn)定幣，甚至從長期來看，獲批的可能性也不大。然后，未經(jīng)許可的機構(gòu)不得在美國境內(nèi)發(fā)行穩(wěn)定幣。此外，發(fā)行機構(gòu)不得向穩(wěn)定幣持有人支付利息或收益。

總而言之，該草案的核心目標是明確穩(wěn)定幣的法律地位，加強消費者保護，提高市場透明度，從而通過穩(wěn)定幣延續(xù)美元在全球金融體系的影響力和主導地位。

二、為何此時推出穩(wěn)定市法案?

這份草案的核心內(nèi)容并未超出行業(yè)預期，甚至它只是把市場預期的規(guī)則正式寫進了法律。那么問題來了:既然大家早有共識，美國為什么還要專門立法?你細品，這個時機真的耐人尋味。美國為何選擇在此刻正式推動這一立法?究竟是單純的金融監(jiān)管需求，還是為 Web3 行業(yè)鋪設(shè)合規(guī)道路?是數(shù)字美元的全球博弈，還是一場更深遠的全球貨幣戰(zhàn)爭即將拉開帷幕?接下來，我結(jié)合自己的理解，帶你探究竟

明確美元穩(wěn)定幣地位，推動數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)進入快車道

長期以來，穩(wěn)定幣的法律地位一直存在不確定性，這使得傳統(tǒng)金融機構(gòu)和大型機構(gòu)投資者不敢輕易涉足。然而，隨著最近立法明確了穩(wěn)定幣的合法性，這種政策的不確定性得到了有效消除，給金融機構(gòu)吃了一顆定心丸，并為其入場鋪平了道路。

在這一背景下，大量銀行、支付機構(gòu)以及大型投資基金將更加積極地發(fā)行和使用合規(guī)穩(wěn)定幣，為Web3行業(yè)帶來新的發(fā)展動力。這不僅促進了傳統(tǒng)金融與Web3 的融合，也加速了數(shù)字金融體系的進步和創(chuàng)新。

如此一來，Web3 行業(yè)將迎來一輪資本流入的熱潮，合規(guī)穩(wěn)定幣必定成為數(shù)字經(jīng)濟中的核心基礎(chǔ)設(shè)施。這將推動基于合規(guī)穩(wěn)定幣的支付、清算以及跨境結(jié)算逐步成為數(shù)字經(jīng)濟的主流支付方式，同時也大力促進 DeFi 和 RWA 等領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展，甚至可能將其引向主流金融市場。

因此，美國推動穩(wěn)定幣合規(guī)化的目標，就是通過讓全球資本更加順暢地流入 Web3 世界，進而推動數(shù)字資產(chǎn)的快速發(fā)展，助力整個行業(yè)快步邁向更加成熟的未來。

對沖貿(mào)易戰(zhàn)對美元地位的削弱，為全球民眾提供“投資美國”新通道

近年來，去美元化趨勢在一些國家逐漸顯現(xiàn)，許多經(jīng)濟體在國際貿(mào)易中試圖減少對美元的依賴。然而，與此形成鮮明對比的是，美元穩(wěn)定而卻悄然崛起，成為跨境支付和國際結(jié)算的新興工具，呈現(xiàn)出耐人尋味的局面。若美國能夠把握這一趨勢，積極推動美元穩(wěn)定幣的發(fā)展，它將有望成為對沖美元國際地位下滑的重要抓手。反之，如果監(jiān)管滯后、支持乏力，甚至讓其他國家的貨幣在數(shù)字穩(wěn)定幣領(lǐng)域占據(jù)主導地位，全球資金可能將進一步遠離美元體系，削弱美元的國際影響力。

為應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，美國通過立法將美元穩(wěn)定幣合法化。合法化的美元穩(wěn)定幣還繼續(xù)作為全球支付、貿(mào)易和投資的重要工具，同時因為它被納入了監(jiān)管體系，所以美國可以掌控全球數(shù)字資金流向，在必要的時候甚至可以將其作為金融戰(zhàn)爭的武器。

與此同時，合規(guī)的美元穩(wěn)定而還為其他資產(chǎn)流向美國提供了合法的重要途徑。這意味著，各國民眾可以借助美元穩(wěn)定幣規(guī)避本國貨幣貶值風險，并更加便捷地投資美元資產(chǎn)。由于資金能夠繞過本國的貨幣管制，直接流入美元資產(chǎn)池，全球資本在無形中進一步“被美元化”。從這一趨勢來看，未來合規(guī)化的美元穩(wěn)定幣必定會演變?yōu)?ldquo;全球數(shù)字美元”。

綜上所述，美元穩(wěn)定幣不僅是 Web3 的重要組成部分，更是美國在全球貨幣競爭中的戰(zhàn)略資產(chǎn)。通過強化監(jiān)管和利用全球數(shù)字資產(chǎn)流動，美國進一步鞏固了美元在支付、貿(mào)易和投資領(lǐng)域的主導地位。作為維護美元霸權(quán)的最新金融工具，美元穩(wěn)定幣在全球范圍內(nèi)發(fā)揮著重要作用，既增強了美國對金融市場的控制力，也成為打擊遏制競爭對手、穩(wěn)固美元主導地位的最新金融武器

激活 DeFi和 RWA 領(lǐng)域創(chuàng)新

作為法幣在 Web3 世界中的合法映射，穩(wěn)定幣不僅僅是支付工具，更是 RWA 領(lǐng)域的核心流通資產(chǎn)。此次草案的出臺意味著穩(wěn)定幣將在更大范圍內(nèi)流通從而推動數(shù)字資產(chǎn)與現(xiàn)實資產(chǎn)的深度融合。穩(wěn)定幣的應(yīng)用將覆蓋 DeFi、支付、跨境結(jié)算和 RWA，幫助企業(yè)和個人更便捷地進行全球交易，進而顛覆傳統(tǒng)的法而支付方式。

隨著穩(wěn)定幣監(jiān)管政策的落地，機構(gòu)資金將更加有信心進入數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，特別是在實物資產(chǎn)上鏈表達與流通方面。全球資產(chǎn)上鏈變得更加簡單，企業(yè)也能夠直接發(fā)行鏈上債券、房地產(chǎn)代幣等，進而使全球投資者能夠直接參與美國等地的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資。

更為重要的是，美國通過合規(guī)化的穩(wěn)定幣吸引全球投資者進入其數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)，從而形成資本虹吸效應(yīng)。借助穩(wěn)定幣的合規(guī)化，美國為全球投資者提供了一個更加安全和透明的投資渠道，吸引了大量的資本流入。這不僅為美國的數(shù)字資產(chǎn)市場注入了新的活力，還通過穩(wěn)定而的廣泛應(yīng)用，推動了美國經(jīng)濟的全球化與數(shù)字化進程。最終，全球投資者通過穩(wěn)定幣的交易、投資和資產(chǎn)配置，間接支持了美國經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展，鞏固了美國成為全球資本流動的中心。

加強控制，美元穩(wěn)定幣合規(guī)發(fā)展，與美國利益一致

草案的一個核心目標是確保穩(wěn)定幣的發(fā)展不會對美國的金融安全構(gòu)成威脅。它強調(diào)要防止未經(jīng)許可的穩(wěn)定幣擾亂金融市場，并確保穩(wěn)定幣體系牢牢掌握在合規(guī)機構(gòu)和政府手中。未經(jīng)許可的穩(wěn)定幣可能會帶來流動性風險，因此，草案通過嚴格的發(fā)行條件，確保穩(wěn)定幣不會對銀行體系造成威脅。

根據(jù)草案規(guī)定，穩(wěn)定幣發(fā)行人必須獲得許可，并遵守嚴格的資本儲備要求。這一規(guī)定借鑒了傳統(tǒng)銀行體系的模式，并延續(xù)了如1933年《格拉斯-斯蒂格爾法案》等歷史法規(guī)的核心精神，旨在確保用戶資金的安全、資產(chǎn)隔離以及透明度，從而加強消費者保護。

通過這一草案，美國不僅能夠有效監(jiān)管本國的穩(wěn)定幣市場，還能間接控制全球流通的美元穩(wěn)定幣。這一舉措有助于確保全球資本依然圍繞美元體系運行，加強對全球美元流動的掌控。

從這一草案的推出可以看出，這不僅僅是一次簡單的金融監(jiān)管，而是一個全新的貨幣戰(zhàn)爭的開始。美國在數(shù)字時代的目標不僅是維護美元霸權(quán)，還通過穩(wěn)定幣將全球資本吸引至美國，最終主導新一代的全球金融體系。

三、對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的影響

穩(wěn)定幣支付不僅構(gòu)成了數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，更作為其政策中的中樞環(huán)節(jié)，對整個行業(yè)的發(fā)展起到了牽一發(fā)而動全身的作用。從資本流入、行業(yè)合規(guī)性、RWA上鏈到創(chuàng)新發(fā)展，穩(wěn)定幣的合規(guī)化影響深遠，推動著數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的不斷成熟。

首先，穩(wěn)定幣支付的合規(guī)化為數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)吸引了大量機構(gòu)投資者。隨著相關(guān)法規(guī)的逐步明確，傳統(tǒng)金融機構(gòu)和大資金的進入變得更加順暢。合規(guī)的穩(wěn)定幣使得更多法幣能夠順利轉(zhuǎn)化為數(shù)字資產(chǎn)，進一步提升了市場的流動性，并為Web3 和DeFi等新興領(lǐng)域的廣泛發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。因此，穩(wěn)定幣成為了Web3基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，為行業(yè)注入了新的活力。

其次，穩(wěn)定幣的合規(guī)化促進了數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的成熟和規(guī)范化。隨著監(jiān)管框架的逐步建立，市場透明度得到了顯著提升，無序競爭和潛在的市場風險得到了有效遏制。明確的合規(guī)要求不僅降低了洗錢等不法行為的風險，還確保了資本流動的規(guī)范性，從而為行業(yè)的長期健康發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。

此外，穩(wěn)定幣合規(guī)化為 RWA的上鏈提供了可信賴的支付工具和流通載體。據(jù) BCG預測，RWA市場的規(guī)模有望達到 16萬億美元。隨著合規(guī)穩(wěn)定幣的普及，這一市場將迎來創(chuàng)新機會，推動資產(chǎn)的數(shù)字化上鏈與全球投資流動的發(fā)展，進一步推動數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的全球化和跨界融合。

然而，穩(wěn)定幣合規(guī)化也帶來了一些挑戰(zhàn)。較高的合規(guī)要求可能會增加小型穩(wěn)定幣發(fā)行商的運營成本，限制一些新興企業(yè)的進入。此外，嚴格的合規(guī)門檻可能會導致市場的集中化，進而抑制市場競爭，并可能減緩創(chuàng)新步伐。因此，如何平衡合規(guī)性與市場活力，成為行業(yè)發(fā)展的重要課題。

總的來說，穩(wěn)定幣合規(guī)化為數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)提供了清晰的監(jiān)管框架，推動了市場的成熟與創(chuàng)新。隨著合規(guī)穩(wěn)定幣的普及，資本流動性和市場參與度將顯著提升，DeFi和 RWA 等新興領(lǐng)域?qū)⒂瓉砀鼮榕畈陌l(fā)展前景。在未來的數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)中，合規(guī)化與創(chuàng)新的平衡將成為持續(xù)推動行業(yè)進步的關(guān)鍵。

全球其他市場應(yīng)對之道

穩(wěn)定幣的合規(guī)化不僅是美國市場需求的產(chǎn)物，它還正在推動全球金融體系的深刻重構(gòu)。隨著各國政策走向的不同，全球數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)展將受到極大影響。不同國家根據(jù)各自的金融環(huán)境、政策需求及市場挑戰(zhàn)，對穩(wěn)定幣的態(tài)度各異。以下是主要市場對穩(wěn)定幣合法化的應(yīng)對趨勢:

歐洲市場。歐盟在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面的行動體現(xiàn)在《MiCA法案》的推出上。該法案預計將在穩(wěn)定市監(jiān)管上與美國的政策達成一致，推動全球穩(wěn)定幣支付合規(guī)框架的形成。MiCA法案的實施不僅將規(guī)范穩(wěn)定幣市場的運行規(guī)則，還能為Web3 的發(fā)展提供穩(wěn)定的政策保障。歐盟的監(jiān)管框架將與美國的穩(wěn)定幣政策相呼應(yīng)，為跨境支付提供了更高的可互操作性，也為數(shù)字資產(chǎn)的合法流通鋪平了道路。

亞洲市場。亞洲市場在穩(wěn)定幣合規(guī)化的進程中表現(xiàn)出了積極的態(tài)度。新加坡、香港和日本等地區(qū)的監(jiān)管機構(gòu)已開始逐步推進穩(wěn)定幣的合法化進程。新加坡金融管理局(MAS)在此領(lǐng)域已制定了較為全面的政策框架，而香港和日本也正在進行相應(yīng)的立法和政策試探。隨著美國政策的逐步推進，亞洲各國可能會參考美國的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，以增強市場的穩(wěn)定性和應(yīng)對跨境風險。尤其是在金融科技和數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的競爭中，亞洲地區(qū)必須與國際標準對接，避免在全球金融變革中落后。

其他發(fā)展中國家。部分發(fā)展中國家對美元穩(wěn)定幣的合法化持保守態(tài)度，擔心其會影響貨幣主權(quán)和本國貨幣政策的獨立性。這些國家擔心，美元穩(wěn)定幣的普及可能導致本國貨幣流通的減少，甚至影響到中央銀行的貨幣政策制定。然而，隨著美國在推動穩(wěn)定幣合規(guī)化方面的領(lǐng)導作用，更多發(fā)展中國家可能會逐步接納美國模式。尤其是在全球化數(shù)字貨幣的潮流下，這些國家可能會發(fā)現(xiàn)通過發(fā)行本國穩(wěn)定幣或參照美國模式發(fā)展穩(wěn)定幣有助于推動本國數(shù)字貨幣體系的現(xiàn)代化，并吸引更多的國際投資。與此同時，這些國家在此過程中將面臨平衡貨幣主權(quán)與全球金融接軌的難題。

全球化趨勢與未來展望。隨著美國在穩(wěn)定幣合規(guī)化進程中的主導作用，全球各國的政策將逐步對接，從而推動全球穩(wěn)定幣支付體系的統(tǒng)一。穩(wěn)定幣合規(guī)化不僅為 Web3 和DeFi的發(fā)展提供了穩(wěn)定的支付基礎(chǔ)設(shè)施，也對全球金融體系產(chǎn)生了深遠影響?？缇持Ц秾⒆兊酶颖憬荩蛸Y金流動的效率將大幅提高，而這將為全球經(jīng)濟提供更多創(chuàng)新的融資渠道和支付解決方案。

然而，穩(wěn)定幣的合法化與全球金融體系的重構(gòu)也伴隨一系列挑戰(zhàn)。各國的監(jiān)管標準和合規(guī)要求將存在差異，而如何在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)政策的協(xié)調(diào)與互認，仍是一個復雜的任務(wù)。不同國家的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、金融需求和政策立場可能導致穩(wěn)定幣的合規(guī)化進程在不同地區(qū)有不同的實施效果和速度。

四、未來展望

隨著穩(wěn)定幣合規(guī)化進程的推進和 Web3 生態(tài)的迅猛發(fā)展，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)正進入一個全新的階段。未來，伴隨著大量機構(gòu)資本的涌入，行業(yè)不僅將迎來前所未有的機遇，也將面臨更深刻的變革。我們將見證資本爆發(fā)和市場重構(gòu)的嶄新局面。以下是對未來發(fā)展的幾個關(guān)鍵趨勢展望:

巨頭扎堆入場，RWA迎來資本爆炸時刻。一旦穩(wěn)定幣監(jiān)管框架落地，可以預見，傳統(tǒng)金融機構(gòu)會攜帶大量資本殺入穩(wěn)定幣和 RWA 市場。這將標志著數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)從野蠻增長走向合規(guī)發(fā)展階段，同時也意味著 Web3 獲得走向大規(guī)模應(yīng)用的時期，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)也將迎來全新的發(fā)展周期。

穩(wěn)定幣支付即將取代低效高費用的傳統(tǒng)支付方式。隨著穩(wěn)定幣和 DeFi技術(shù)的進一步發(fā)展，跨境支付將迎來革命性的突破。穩(wěn)定幣的跨境支付、清算和結(jié)算成本將大幅降低，效率顯著提升，跨境支付將變得更加便捷。而對于傳統(tǒng)的支付網(wǎng)絡(luò)，如SWIFT、VISA等，穩(wěn)定幣支付方式將構(gòu)成顛覆性的挑戰(zhàn)。

RWA引發(fā)資產(chǎn)大遷徙。全球萬億實體資產(chǎn)將要在區(qū)塊鏈上復活，現(xiàn)實世界資產(chǎn)通過 RWA 涌入加密世界，資本流動的速度將達到前所未有的水平。這是一場由數(shù)字資產(chǎn)推動的全球金融重構(gòu)，一場將顛覆傳統(tǒng)金融體系的諾曼底登陸。我們必須要做好準備，迎接這一財富大潮。

數(shù)字美元霸權(quán)初現(xiàn)，數(shù)字貨幣戰(zhàn)爭還沒開始可能就要結(jié)束了。當全世界依然在討論數(shù)字貨幣的潛力時，美國已經(jīng)通過穩(wěn)定幣這一金融武器悄然完成了金融殖民。通過立法將美元霸權(quán)悄悄植入?yún)^(qū)塊鏈，美國為其金融體系提供了數(shù)字化武器，鏈上的所有交易都在為美元帝國的強大加磚添瓦。這不是一個預測，而是正在發(fā)生的事實，美元的數(shù)字化霸權(quán)正迅速吞噬全球金融生態(tài)，新一輪貨幣戰(zhàn)爭結(jié)局的結(jié)局已經(jīng)提前注定。

不知不覺中，未來已來，作為Web3的從業(yè)者，我們必須保持清晰的思維和充足的知識儲備，才能迎接這場前所未有的變革。

五、總結(jié)

美國穩(wěn)定幣立法的推進，將成為數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。穩(wěn)定幣的合法化將吸引大量金融機構(gòu)和資本進入，為Web3 行業(yè)提供有力支持，推動支付、 DeFi和 RWA 等領(lǐng)域的繁榮。

作為法幣在 Web3 世界的合法映射，美元穩(wěn)定市將繼續(xù)主導市場，穩(wěn)定幣合規(guī)化將促進跨境支付和全球資金流動，顛覆傳統(tǒng)法幣支付方式，并深刻改變?nèi)蚪鹑诟窬?，進一步鞏固美元在全球金融體系中的主導地位。

這場穩(wěn)定而革命不僅是金融技術(shù)創(chuàng)新，更是全球貨幣體系和經(jīng)濟秩序的重塑。在美國引領(lǐng)下，合規(guī)穩(wěn)定幣的廣泛應(yīng)用將推動傳統(tǒng)法幣支付方式的變革，開啟新一輪貨幣戰(zhàn)爭，鞏固美元通過穩(wěn)定幣形式在全球金融體系中的霸權(quán)地位。

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