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穩(wěn)定幣分類新思路：支付與收益區(qū)分助力用戶體驗(yàn)與監(jiān)管

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穩(wěn)定幣的支付與收益功能區(qū)分：構(gòu)建更智能的金融生態(tài)

穩(wěn)定幣作為加密領(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，其支付與收益功能的明確劃分對用戶體驗(yàn)、監(jiān)管框架和普及程度具有重要影響。作者jacek編譯自深潮TechFlow的研究表明，并非所有穩(wěn)定幣都能滿足用戶多樣化的需求。實(shí)際上，穩(wěn)定幣主要分為兩大類：支付型穩(wěn)定幣和收益型穩(wěn)定幣。這種分類方法雖然簡單，卻能為金融創(chuàng)新提供清晰的指引，幫助我們在推廣應(yīng)用、優(yōu)化交互、制定政策及設(shè)計場景時做出更明智的決策。

其他分類方式如抵押品種類、錨定機(jī)制等固然重要，但它們往往無法直接反映用戶的實(shí)際需求。穩(wěn)定幣要實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，必須建立以用戶為中心的框架。就像我們不會用投資賬戶的錢買咖啡一樣，將支付型與收益型穩(wěn)定幣混為一談，無異于將工資存入對沖基金——技術(shù)上可行，卻違背了金融邏輯。這種功能區(qū)分能夠?qū)崿F(xiàn)更智能的用戶體驗(yàn)、更清晰的監(jiān)管體系以及更廣泛的普及。

支付與收益的界限并非絕對分明，但明確這種區(qū)分對金融創(chuàng)新至關(guān)重要。支付型穩(wěn)定幣以保持錨定為目標(biāo)，專注于即時支付和低成本結(jié)算，其收益通常由發(fā)行方獲?。皇找嫘头€(wěn)定幣則通過特定策略為持有者創(chuàng)造收益，更適用于長期持有而非頻繁交易。這種分類框架基于市場實(shí)際需求，而非技術(shù)或法規(guī)本身，得到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，例如美國《GENIUS法案》中明確提及”支付型穩(wěn)定幣”概念。SkyEcosystem項(xiàng)目等實(shí)踐案例也證明了這種分類的有效性，將USDS（消費(fèi)/支付）與sUSDS（收益）明確區(qū)分。

這種功能區(qū)分能帶來多重益處：

在風(fēng)險框架方面，收益型穩(wěn)定幣需關(guān)注收益來源、策略集中度、贖回風(fēng)險等；而支付型穩(wěn)定幣則更重視錨定穩(wěn)定性、流動性及儲備透明度。統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)無法涵蓋所有類型，差異化風(fēng)險管理體系才是關(guān)鍵。

對于零售市場，這種分類與傳統(tǒng)金融思維一致，能有效減少用戶困惑。新手用戶不應(yīng)在不知情的情況下持有復(fù)雜的收益型代幣。錢包等服務(wù)提供商應(yīng)明確區(qū)分兩類穩(wěn)定幣，優(yōu)化用戶體驗(yàn)。雖然資深用戶能理解差異，但清晰的界面標(biāo)注對新手至關(guān)重要。這種改進(jìn)也將簡化新型銀行和金融科技公司的集成，同時教育用戶認(rèn)識尾部風(fēng)險。

在機(jī)構(gòu)市場，功能區(qū)分有助于會計處理、風(fēng)險隔離和監(jiān)管合規(guī)。支付型與收益型穩(wěn)定幣將受到不同監(jiān)管，因?yàn)樗鼈兙哂胁煌娘L(fēng)險特征。支付型更接近儲蓄賬戶，而收益型則類似投資產(chǎn)品。美國《GENIUS法案》和歐盟《MiCAR條例》都體現(xiàn)了這一趨勢。

這一框架雖不完美，卻是定位產(chǎn)品、用戶和政策的最佳起點(diǎn)。不足之處在于收益分類的復(fù)雜性、收益歸屬問題以及命名爭議。收益型穩(wěn)定幣涵蓋多種子類型，未來可能需要更精細(xì)的分類。收益歸屬問題也值得探討，因?yàn)槭找婵赡芰飨虬l(fā)行方或其他參與者。命名方面，有人建議使用”收益代幣”而非”收益型穩(wěn)定幣”，但后者已成為行業(yè)共識。

支付型穩(wěn)定幣未來也可能提供收益，這取決于監(jiān)管框架。例如，《MiCAR條例》禁止支付型穩(wěn)定幣收益，而《GENIUS法案》對此持開放態(tài)度。市場將根據(jù)監(jiān)管調(diào)整自身發(fā)展。

盡管存在爭議，但功能區(qū)分是穩(wěn)定幣發(fā)展的必然方向。我們應(yīng)該建立清晰的分類體系，并圍繞其構(gòu)建金融產(chǎn)品。對于難以歸類的資產(chǎn)，應(yīng)明確標(biāo)注其特性。未來仍需更多研究，特別是針對模糊邊界資產(chǎn)和超框架資產(chǎn)。

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