跟隨 Alex 的視角，深入探索跨境支付場景下穩(wěn)定幣的大規(guī)模應用路徑，以及穩(wěn)定幣作為未來「互聯網貨幣層」的無限潛力。本文由微想AI idea2003撰寫。

從美國《GENIUS 法案》到香港《穩(wěn)定幣條例》，全球范圍內正迎來穩(wěn)定幣發(fā)展的合規(guī)紅利期。在 Circle 取得巨大成功后，穩(wěn)定幣已成為備受矚目的投資領域，吸引京東、螞蟻、沃爾瑪等 Web2 巨頭紛紛入局。在這個競爭激烈的賽道中，如何精準定位自身優(yōu)勢？Cobo 作為全功能數字資產托管與錢包平臺，早在去年便推出穩(wěn)定幣解決方案，憑借多年行業(yè)積累的前瞻性思考，為穩(wěn)定幣發(fā)展提供了寶貴的經驗。

在 Cobo 高級副總裁、支付業(yè)務負責人 Alex Zuo 的分享中，穩(wěn)定幣業(yè)務的核心難點被清晰拆解：穩(wěn)定幣業(yè)務需要金融、科技、加密貨幣三方面專業(yè)知識深度融合，但目前市場上鮮有團隊能夠在這三方面都做到頂尖。

談及 Cobo 在穩(wěn)定幣領域的角色，Alex 深入剖析道：Cobo 專注于底層基礎設施建設，為穩(wěn)定幣客戶提供全面技術支持，具備強大合規(guī)優(yōu)勢，并在服務上市公司方面擁有豐富經驗。同時，Cobo 擁有強大的分發(fā)能力，可幫助穩(wěn)定幣發(fā)行商快速搭建流通場景。

對于創(chuàng)業(yè)者而言，Alex 指出：穩(wěn)定幣在走向大規(guī)模應用過程中，將催生大量新需求、新工具和新功能，值得深入挖掘和探索。

本期內容，讓我們跟隨 Alex 的視角，走進跨境支付場景下穩(wěn)定幣的大規(guī)模應用路徑，以及穩(wěn)定幣作為未來「互聯網貨幣層」的巨大潛力。

跨境支付客戶主動上門，推動 Cobo 穩(wěn)定幣支付產品演進

微想AI idea2003：感謝您接受采訪，首先能否請您做個自我介紹？

Alex：大家好，我是 Cobo 高級副總裁、支付業(yè)務負責人 Alex Zuo。我的職業(yè)經歷始于 VC 領域，十幾年前在 PreAngel 擔任合伙人，當時就關注 Crypto 領域。后來加入 Formation 8 的亞洲基金，該基金曾投資韓國前三大交易所之一的 Coinone，我因此深入接觸 Crypto。2018 年，我創(chuàng)立評級公司 TokenInsight，擔任聯合創(chuàng)始人及 COO。2019 年加入 Cobo，至今已近六年。最初我負責投資相關工作，包括機構借貸和 Cobo Venture。FTX 爆雷后，公司決定收縮投資業(yè)務，我轉而負責 BD Sales 和國內 Marketing，目前全面負責支付和穩(wěn)定幣相關業(yè)務。

微想AI idea2003：能否請您介紹 Cobo 的穩(wěn)定幣解決方案，以及它在支付場景中的角色？

Alex：Cobo 一直專注于錢包相關基礎設施。五六年前，交易所是主要客戶，隨著行業(yè)合規(guī)化，資管平臺、礦業(yè)公司和礦工成為我們的核心服務對象。去年，我們將重點轉向 BTCFi，認為這是一個重要領域。從去年開始，越來越多的跨境支付客戶主動找到我們，他們的上下游客戶持有 U，產生了支付需求，希望我們提供錢包功能。這促使我們對支付領域進行更深入的研究和功能開發(fā)。

支付客戶與 Crypto 原生客戶有很大不同，他們對安全性和鏈的理解較弱，但對合規(guī)性、產品拓展性和長遠發(fā)展有更高期望，甚至考慮未來申牌照。我們發(fā)現傳統錢包方案難以滿足支付客戶需求，因此進行了深度優(yōu)化：

第一，我們做了鏈抽象，降低使用門檻。例如，幣圈對 U 進行轉賬支付 Gas fee 是自然的事情，但對于傳統企業(yè)來說門檻很高。通過鏈抽象，以 U 本位進行轉賬支付，進一步降低門檻。

第二，強化反洗錢和合規(guī)能力。支付客戶非常關注鏈上資金合規(guī)性，我們的產品做了深度簡化，Cobo 是全球唯一一家既做中心化托管、又做 MPC 自托管的平臺，能為 MPC 客戶輸出中心化托管的合規(guī)能力，相當于提供鏈上反洗錢服務。

跨境支付涉及三個層面：接收穩(wěn)定幣的錢包、承兌、銀行賬戶。支付公司在承兌和銀行賬戶方面較強，但在接入數字貨幣方面仍較陌生，我們會引入合作伙伴對接，我們在香港也是持牌機構，有持牌信托賬戶幫助客戶解決問題。Cobo 的優(yōu)勢在于錢包和基礎設施，我們希望圍繞錢包能力搭建完整服務網絡，降低使用穩(wěn)定幣的門檻，推動穩(wěn)定幣在合規(guī)軌道上普及。

Cobo 獨特價值：技術、合規(guī)、分發(fā)與經驗

微想AI idea2003：Cobo 的路徑與其他穩(wěn)定幣項目不同，先有自身優(yōu)勢，再從客戶需求出發(fā)，相當于客戶可直接使用，是這樣理解嗎？

Alex：我們更偏底層，目前主要客戶分為兩大類：

一類是跨境支付客戶。這些客戶不一定發(fā)自己的穩(wěn)定幣，但上下游客戶已有穩(wěn)定幣交易需求，他們會找 Cobo 或其他承兌方解決。隨著業(yè)務規(guī)模擴大，他們需要我們這樣的錢包方，幫助他們管理地址、對接多家承兌商，以 Router 方式找到最便宜的交易方式。這是圍繞跨境支付場景或 PSP 場景做的事情。

另一類是穩(wěn)定幣發(fā)行和流通。很多大型互聯網公司最近才開始推動相關工作，受 Circle 股價和京東態(tài)度影響，覺得穩(wěn)定幣值得做。他們需要律所、咨詢公司和技術服務商支持，Cobo 可提供技術支持，如穩(wěn)定幣 Mint 與 Burn 功能，同時強大的分發(fā)能力也是關鍵，我們對接了眾多 PSP，幫助客戶快速搭建流通場景。

微想AI idea2003：傳統銀行宣稱可以幫客戶做加密貨幣結算，他們找的也是 PSP 嗎？Cobo 是否也跟銀行合作？

Alex：我們定義的 PSP 是自帶場景流量、擁有上下游客戶的機構。以前，加密友好銀行想幫客戶做加密貨幣結算，會選擇 OTC 服務，核心是兌換。而 Cobo 幫助客戶搭建 Crypto 體系，服務附加值更高。

微想AI idea2003：您提到 Cobo 是全球唯一一家既做中心化托管、又做 MPC 自托管的平臺，具體優(yōu)勢是什么？

Alex：現在更多客戶選擇 MPC 自托管，這種模式可申請牌照，業(yè)務更可拓展。但 MPC 客戶會遇到私鑰管理、合規(guī)等問題，這時 Cobo 的雙重優(yōu)勢便凸顯出來：

首先，在需要牌照的法律體系中，可直接用 Cobo 中心化托管的牌照能力賦能客戶；

其次，在客戶想自己申請牌照時，可選擇 Cobo 的 MPC 解決方案；

另外，對于起步階段的客戶，選擇 Cobo 的 MPC 解決方案，也可獲得中心化托管的反洗錢能力，降低合規(guī)門檻。

Cobo 在行業(yè)成長多年，技術儲備雄厚，做過各種錢包方案。在支付過程中，我們發(fā)現有些錢包方案已不再熱門，但大規(guī)模擴展中仍有需求。

微想AI idea2003：您認為穩(wěn)定幣的主要障礙是什么？

Alex：穩(wěn)定幣業(yè)務需要 Fin、Tech、Crypto 三方面扎實知識儲備，但三者需求各異。Fin 領域重在合規(guī)和金融體系理解；Tech 領域關注產品設計和區(qū)塊鏈接入；Crypto 維度則需要深入知識，因為單純兌換利潤微薄，關鍵在于通過 Crypto 方式幫助用戶進行資產管理、增值、Swap 等。很難找到三方面都突出的團隊，核心看團隊能力和綜合素質。

微想AI idea2003：近期 Circle 股價飆升，京東、螞蟻高調入局，Cobo 如何定義自己在穩(wěn)定幣競賽中的角色？

Alex：香港穩(wěn)定幣牌照稀缺，競爭激烈，對手都是大型金融機構和互聯網公司。Cobo 正為一些大型客戶提供技術支持，這些客戶表達了全球拿牌傾向。我們不僅提供發(fā)行工具，還幫助搭建連接發(fā)行商和商戶的底層錢包系統，就像 Circle 的商戶系統。我們的目標是成為穩(wěn)定幣分發(fā)渠道。

目前穩(wěn)定幣分發(fā)主要有三種模式：

第一種是中心化模式，如 Stripe，通過自有銀行和牌照構建全球網絡；

第二種是去中心化模式，如 Circle Payment Network，采用認證供應商網絡；

Cobo 是第三種模式：核心層構建大型 PSP 轉賬網絡，連接交易所、OTC 商戶和 Cobo，依托深度合作的銀行和頂級做市商，將鏈上劃轉與鏈下銀行結算結合。例如，鏈上 100 萬 USDT 轉賬后，鏈下 1 分鐘到賬。往外一層是中小型 PSP 和交易所，再往外是小商戶和散戶。

在這個體系中：

最外層客戶需要自托管錢包；

中間層客戶需要更多支付工具支持；

核心層客戶依賴基于 MPC 的轉賬體系。

如果大量客戶使用 Cobo 體系，客戶間劃轉更快、更安全、更合規(guī)。這種模式類似 AAVE 提出的 CeDeFi 概念，機構在 DeFi 有專門池子，通過合規(guī)托管機構篩選參與者。我們的目標是幫助客戶快速提升成交量，目前 Cobo 轉賬規(guī)模約三四千億美元，許多穩(wěn)定幣發(fā)行商發(fā)行量只有幾十億甚至幾億，如果能提供強大流通網絡，將顯著提升分發(fā)能力。

微想AI idea2003：關于分發(fā)網絡，未來會有哪些格局變化？或者哪些新的分發(fā)體系會出現？

Alex：我們正在推進的 Cobo 分發(fā)網絡，依托銀行和頭部做市商，通過分層邏輯分發(fā)穩(wěn)定幣，我們認為行之有效。未來演變尚不明確。過去依賴交易所，但未來哪些場景能承載大規(guī)模流通仍不確定。有人看好拉美、非洲等小國家，跨境支付中穩(wěn)定幣作為等價物，甚至無需承兌。但隨著合規(guī)化，這些場景潛力尚不明朗。此外，銀行體系可能發(fā)生根本性變化，未來可能轉向銀行自發(fā)行 Token 體系，甚至超越美聯儲。AI 驅動的支付代理（AI Agent）也可能是下一個風口，但具體架構和實現方式未知。

微想AI idea2003：近期很多企業(yè)申請香港牌照，傳統企業(yè)涉足穩(wěn)定幣門檻是什么？Cobo 的合規(guī)優(yōu)勢具體體現在哪些方面？

Alex：上市公司最適合兩類業(yè)務：囤幣和穩(wěn)定幣牌照。囤幣門檻不高，但關鍵在于何時賣出，以及當越來越多公司囤幣時，市場不再看好。穩(wěn)定幣牌照方面，很多小企業(yè)只是短期炒作，缺乏執(zhí)行能力。Cobo 的優(yōu)勢在于：

首先，服務上市公司經驗豐富，包括納斯達克、港股礦業(yè)公司，積累了與審計機構合作經驗；

其次，穩(wěn)定幣牌照和技術方案完整，不僅提供發(fā)行，還支持分發(fā)，包括商戶錢包管理全流程，幫助客戶快速上手。

錢包是穩(wěn)定幣缺失的一環(huán)，看好穩(wěn)定幣兌換

微想AI idea2003：談及大規(guī)模采用，哪些關鍵基礎設施有待開發(fā)？哪些基礎設施能推動穩(wěn)定幣大規(guī)模采用？

Alex：我認為錢包是關鍵基礎設施。Stripe 正在收購補齊錢包領域，希望商戶甚至個人用戶能直接使用自托管錢包，通過郵箱生成地址，快速上手。今年很多客戶也意識到錢包是業(yè)務缺失的一環(huán)。其他基礎設施方面：

支付領域合規(guī)性仍是核心問題，如鏈上 KYB 和 KYC，如何與真實 Web2 數據結合，是客戶痛點；

支付后如何合規(guī)合法擴展到資管領域，也需探索。

我個人非?？春梅€(wěn)定幣兌換賽道。未來中美、歐洲、韓國等可能涌現大量穩(wěn)定幣，兌換需求巨大，將無法再依賴 Curve 模式。構建高效兌換體系將是一個巨大機會。

現在是穩(wěn)定幣真正走向大規(guī)模采用的關鍵節(jié)點

微想AI idea2003：您認為穩(wěn)定幣大賽道多大？Cobo 未來市場份額如何？

Alex：根據數據，我們可能占 5% 左右份額。未來基本盤不會丟，隨著更多華人、中國大型支付公司、Web2 支付巨頭進入，以及 Cobo 體系搭建，份額可能擴展到 10%-15%。穩(wěn)定幣賽道規(guī)模取決于監(jiān)管走勢和 AI Agent 等場景發(fā)展，如果未來有數億 AI Agent 轉賬，規(guī)?？赡苓h超互聯網。短期看跨境支付場景，未來線上、鏈上、智能體間生意可能以穩(wěn)定幣結算，體量難以估量。

微想AI idea2003：香港、新加坡、迪拜，誰最有可能成為穩(wěn)定幣快速成長的溫床？

Alex：不同區(qū)域差異明顯：

托管方面：歐盟申請 MiCA 牌照；新加坡是 DTSP 牌照和 MPI 下的 DPT 牌照；香港法規(guī)不明確；美國是紐約 BitLicense；中東迪拜是 VARA 牌照。

發(fā)行方面：美國要求不高，但需合規(guī)托管；歐洲瑞士 Crypto Valley 友好，但線下資產儲備要求高，存在風險；中東相對友好，但銀行體系認可度低；香港牌照稀缺，審核嚴格；新加坡法案最早，但細節(jié)模糊。

綜合來看，推薦瑞士、新加坡、迪拜等地區(qū)申請牌照，但需看自身實力和場景規(guī)模。監(jiān)管關注場景合規(guī)合法、牌照價值發(fā)揮等。

微想AI idea2003：在支付之外更廣闊的金融市場，穩(wěn)定幣被視為下一代「互聯網貨幣層」，您如何看待此觀點？穩(wěn)定幣還將爆發(fā)哪些巨大效能/影響？Cobo 會做哪些準備？

Alex：穩(wěn)定幣短期內會擠壓小國貨幣財政自主權，中長期看，美元穩(wěn)定幣對當地貨幣沖擊巨大，尤其在標準化線上服務中，成為主流。中小銀行競爭力將下降，賬戶可能以穩(wěn)定幣為本位，減少對銀行卡依賴。中心化交易所和銀行核心作用可能集中在合規(guī)層面，價值被削弱。

Cobo 已做多層次準備：合規(guī)中心化托管、客戶端合規(guī)自托管、各種錢包體系搭建、產品功能優(yōu)化。也會申請各地牌照，滿足客戶需求。是否買銀行尚在探討。大體趨勢是鏈上遷移，Coinbase 自建 Base 鏈，我們致力于以錢包為橋，進入鏈上。

微想AI idea2003：很多人說穩(wěn)定幣是機構的游戲，您如何看待？普通用戶如何抓住機遇？

Alex：目前 A 股部分企業(yè)需謹慎，部分是真想干但有心無力，部分是短期炒作。穩(wěn)定幣發(fā)行賽道由大機構領導，但創(chuàng)業(yè)者仍有機會。如果看好大規(guī)模采用，認為未來 20%-30% 流量以穩(wěn)定幣結算，將誕生大量新需求、新工具和新功能。

當前是大規(guī)模采用關鍵節(jié)點，帶來大量創(chuàng)業(yè)機會。過去是鏈上重建傳統金融，現在是將鏈上創(chuàng)新遷移到傳統金融模式，兼顧合規(guī)和鏈上靈活性。例如，U 卡可解決鏈上信用或傳統信用的鏈上化問題，提升體驗。傳統信托、保險體系在鏈上演變也有很大空間。

市場反而比很多人樂觀。過去項目發(fā)幣、做原型就結束，現在客戶進入市場，產品需更成熟、貼合需求。如果明年 Coinbase 賬戶體系能與 Shopify、Amazon 等打通，產品必須更簡化、大眾化。

CeDeFi 值得深耕。關鍵在于平衡流動性和合規(guī)性，滿足監(jiān)管要求，服務更廣泛用戶群體，蘊含巨大創(chuàng)業(yè)機會。

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