Haedal 以其創(chuàng)新的流動性質(zhì)押方案重新定義了質(zhì)押玩法。

撰文：深潮 TechFlow

2024 年，Sui 生態(tài)的 DeFi 賽道就已經(jīng)展現(xiàn)出令人矚目的增長態(tài)勢。在 2025 年，這股勢頭不減反增。

據(jù) defillama 數(shù)據(jù)顯示，2025 年第一季度，Sui 生態(tài) TVL 最高突破 20 億美元大關(guān)，較去年第四季度伊始實現(xiàn)了 341% 的跨越式增長。生態(tài)內(nèi) DEX 交易量持續(xù)走高，用戶活躍度屢創(chuàng)新高。這一系列亮眼數(shù)據(jù)的背后，不僅印證了市場對 Sui 網(wǎng)絡(luò)的信心，更預(yù)示著 2025 年 Sui 生態(tài)將迎來新一輪爆發(fā)。

生態(tài)騰飛的同時，生態(tài)應(yīng)用的豐富和用戶基數(shù)同步擴大，SUI 代幣質(zhì)押需求呈現(xiàn)出幾何級增長。

只是對于質(zhì)押這回事，Sui 生態(tài)用戶仍有糾結(jié)：一是如何在流動性與質(zhì)押收益之間找平衡，再就是與 ETH 和 SOL 相比，目前 Sui 的質(zhì)押年化收益率較低。

這些 Sui DeFi 繞不開的問題，在 Haedal 團隊眼中成了一個絕佳的突破口。

作為 Sui Liquid Staking Hackathon 的獲獎項目，Haedal 以其創(chuàng)新的流動性質(zhì)押方案重新定義了質(zhì)押玩法。項目上線后快速獲得市場認可，TVL 突破 1.88 億美元。這一成績的背后，是 Haedal 在產(chǎn)品設(shè)計和技術(shù)創(chuàng)新上的深度思考。

Haedal：從黑馬到領(lǐng)跑者

在蓬勃發(fā)展的 Sui 生態(tài)中，Haedal 無疑是 DeFi 領(lǐng)域的佼佼者.

從數(shù)據(jù)看，即便在市場環(huán)境不佳的當下，Haedal 仍保持 1.2 億美元的 TVL，穩(wěn)居 Sui 網(wǎng)絡(luò) LSD 賽道榜首。在其發(fā)行的流動性質(zhì)押代幣 haSUI 上，已有超過 1.5 億美元的活躍流動性在各大 DEX 和 DeFi 協(xié)議中流轉(zhuǎn)。

通過與 Cetus、Turbos、Navi、Scallop、Mole 等各類 Sui 生態(tài) DeFi 應(yīng)用頭部項目的戰(zhàn)略合作，Haedal 構(gòu)建起了一個高度協(xié)同的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)。haSUI 已成為這些平臺上最活躍的 LST 資產(chǎn)之一，特別是在 Hae3 上線后，協(xié)議通過創(chuàng)新的收益分配機制，實現(xiàn)用戶、合作伙伴與平臺的多方共贏。

除了注重收益，Haedal 始終將安全性和生態(tài)可持續(xù)發(fā)展置于核心位置，采用多重簽名機制和實時風險監(jiān)控系統(tǒng)保障用戶資產(chǎn)安全，同時引入 Certik、SlowMist 等頂級安全審計機構(gòu)進行定期審查。截至 2025 年 3 月，Haedal 的智能合約系統(tǒng)已通過五輪專業(yè)審計，累計處理超過 10 億美元的資產(chǎn)流轉(zhuǎn)，實現(xiàn)零安全事故。

多維產(chǎn)品，提升 Sui 生態(tài)質(zhì)押收益

正如前文所說，Sui 生態(tài)質(zhì)押收益較低的問題讓不少用戶對質(zhì)押不感冒：

目前 Sui 生態(tài)中 LST 的平均 APR 約為 2.33%，而許多驗證者的直接質(zhì)押 APR 甚至達不到這一數(shù)值。

相比之下，Lido 的 APR 約為 3.1%，而 Jito 的 APR 則高達 7.85%。對于 Sui 原生代幣的持有者來說，這樣的收益不足以激勵他們將代幣從中心化交易所移到 Sui 的鏈上環(huán)境中。

那如何讓 Sui 的質(zhì)押更有吸引力？Haedal 決定從「降本」與「增收」兩方面入手。

先說降本，由于 Sui 上的大多數(shù) LST 是基于驗證者的，意味著每個 LST 代幣都與特定的驗證者綁定。

雖然這本身并沒有問題，但卻無法保證該驗證者的 APR 是最高的。此外，大多數(shù)驗證者收取 4%-8% 的傭金，這進一步降低了 LST 的最終 APR。

針對此現(xiàn)象，Haedal 提供動態(tài)驗證者選擇功能，持續(xù)監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)上所有驗證者的狀態(tài)，并在質(zhì)押過程中選擇凈 APR 最高的驗證者（這些驗證者通常收取 0%-2% 的傭金）。同樣，在用戶解除質(zhì)押時，Haedal 會選擇 APR 最低的驗證者進行提取。這種動態(tài)方法確保了 haSUI 始終在整個生態(tài)系統(tǒng)中保持最高的原生 APR。

用這種降低成本的改進，能在一定程度下實現(xiàn)更高的 APR，但還是無法突破根本的系統(tǒng)制約限制——MEV 成本困擾。

Sui 生態(tài)將 MEV 視為 DeFi 不成熟的產(chǎn)物，如果將其視為固定交易成本，可能會導(dǎo)致鏈上交易成本比中心化交易所高出十倍甚至百倍，從而難以與中心化產(chǎn)品競爭。此外，MEV 帶來的滑點成本會讓用戶體驗更差。

圖：三明治攻擊嚴重影響交易體驗和結(jié)果

由此，Haedal 推出多角度增加質(zhì)押收入的產(chǎn)品：Hae3。

Hae3：從生態(tài)交易流中提取價值

目前，Sui 上的大部分交易是通過聚合器發(fā)起的（大多數(shù)生態(tài)系統(tǒng)亦是如此）。用戶發(fā)起交易后，各種 AMM DEX（如Cetus）和 CLOB DEX（如 Deepbook）會根據(jù)資金池或訂單狀態(tài)提供報價，路由系統(tǒng)計算最佳路徑并完成交易。

如何在這套流程中為用戶提供額外收益，同時搭建一個完整的系統(tǒng)？Hae3 提供兩款強大的收益提升產(chǎn)品 HMM 與 haeVault 以及成熟的 DAO 社區(qū) haeDAO。

1. HMM：高效做市，收益加碼

交易始終是市場中最純粹和經(jīng)典的盈利模式。Haedal 顯然深諳其道。通過 Haedal Market Maker（HMM）系統(tǒng)，Haedal 能夠在保證基礎(chǔ)質(zhì)押收益的同時，為質(zhì)押用戶開辟全新的收益來源。

HMM具有以下三大核心功能：

1. 基于預(yù)言機定價提供集中流動性：與其他根據(jù)資金池狀態(tài)決定價格的 DEX 不同，HMM 的價格始終基于預(yù)言機定價。預(yù)言機以高頻率（每0.25秒）提供價格更新，確保聚合器中的流動性始終與“公平市場價格”保持一致。

2. 自動再平衡與做市：HMM 的流動性會根據(jù)資產(chǎn)的狀態(tài)自動再平衡，通過捕捉市場波動，利用“低買高賣”的策略，有可能將無常損失轉(zhuǎn)化為“無常收益”。

3. 反MEV：HMM 天然能夠防御 MEV 攻擊，確保交易利潤不會因搶跑或三明治攻擊而被侵蝕。

經(jīng)過兩個月的測試，HMM 已捕獲約 10-15% 的 DEX 總交易量，haSUI APR 穩(wěn)步增長，目前已穩(wěn)定在 3.5%，遠超 Sui 上的其他 LST。其中，HMM 為 haSUI 貢獻了 0.92% 的額外 APR。

2. haeVault：讓普通用戶獲取專業(yè)的做市收益

除了從各環(huán)節(jié)中提取價值，Haedal 還為普通用戶提供一條額外收益路徑：專業(yè)鏈上 LP。

流動性提供者（LP ）對于熟悉鏈上操作的用戶來說必然不陌生。為熱門交易對添加流動性也是鏈上高玩?zhèn)兊幕静僮鳌?/p>

但對于更多的普通用戶來說，成為 LP 的門檻過高。在目前 Sui 上最常用的 CLAMM 算法中，如果用戶想為 SUI-USDC 資金池提供流動性，需要處理以下復(fù)雜事項：

• 決定價格區(qū)間：用戶需要對價格范圍進行主觀判斷。

• 調(diào)整流動性：根據(jù)設(shè)定的價格范圍動態(tài)調(diào)整流動性。

• 監(jiān)控頭寸狀態(tài)：持續(xù)關(guān)注自己的流動性是否“超出區(qū)間”。

• 決定是否再平衡：判斷是否需要對頭寸進行再平衡操作。

這整套流程走下來，既不自然同時效率低下。并且諸如無常損失等各種可能出現(xiàn)的意外情況也讓許多人不愿意投入大量資金，亦或是只在相當保守的價格區(qū)間內(nèi)提供流動性，這樣自然捕獲不到 LP 最大的收益。

參考來看，Sui 上 SUI-USDC 資金池的平均 APR 約為 150%，而全區(qū)間或超寬區(qū)間的流動性提供者可能只能獲得 10%-20% 的APR。有些用戶甚至對低或零無常損失風險有更執(zhí)著的追求，因此他們傾向于選擇借貸或質(zhì)押，這些方式的 APR 通常只有個位數(shù)。

而專業(yè)的鏈上 LP 通過模擬 CEX 的市場做市策略，通常在超窄區(qū)間內(nèi)提供流動性，并通過自建的監(jiān)控機器人和程序執(zhí)行再平衡和資金對沖操作用以賺取相對普通用戶而言的超高回報。

對此，haeVault 提供一種方法，讓普通用戶也能輕松參與流動性提供，并享受類似專業(yè)做市商的收益策略。

haeVault 基于 AMM DEX 構(gòu)建了一個自動化的流動性管理層。能夠根據(jù)代幣價格波動自動調(diào)整流動性，并基于關(guān)鍵指標對頭寸進行再平衡。haeVault 針對 DEX LP 用戶設(shè)計了類似 CEX 做市商的專業(yè)策略。區(qū)別在于 CEX 市場做市商通過“低買高賣”獲利，而 haeVault 則不斷從其在 DEX 上的活躍流動性產(chǎn)生的交易費收入中賺取收益。

haeVault 的核心功能：

1. 操作簡便：用戶只需一鍵存入任意資產(chǎn)，即可參與。

2. 透明化：用戶可以清晰地查看自己的盈虧。

3. 全自動管理：除了存取款操作外，用戶無需進行其他操作。

4. 高收益：借助專業(yè)策略，與其他 LP 相比，用戶將獲得更具競爭力的收益。

與 HMM 不同，haeVault 將直接向所有用戶開放，其設(shè)計天然適合吸引大量資金。當 haeVault 積累足夠的 TVL 后，便有潛力捕獲主流資產(chǎn)在 DEX 上的大量手續(xù)費收入。

目前，Haedal 計劃在未來幾周內(nèi)推出 haeVault 的 Alpha 版本，敬請期待。

3. haeDAO：社區(qū)與協(xié)議自控流動性

隨著 HMM 和 haeVault 兩款核心產(chǎn)品 TVL 的持續(xù)增長，可以預(yù)見的事，Hae3 系統(tǒng)將捕獲 Sui 生態(tài)中大量的交易手續(xù)費收入。

對于收益分配，Hae3也有規(guī)劃：

• 50%：用于提升 Haedal LSTs 的 APR。

• 10%：分配給團隊，以確保協(xié)議的長期可持續(xù)發(fā)展。

• 40%：分配至 Haedal 國庫，作為協(xié)議自有流動性。

在初期，國庫資金將被重新投資到 Haedal 的產(chǎn)品中以擴大流動性。隨著產(chǎn)品的成熟，Haedal 將引入 HaeDAO 來管理國庫，為 Haedal 代幣和社區(qū)賦能。

Haedal 代幣 $HAEDAL 將可以通過鎖定為 veHAEDAL（名稱暫定），以獲取在haeDAO中的所有權(quán)益。這些權(quán)益包括：

• 對 Haedal 金庫的管理：決定金庫的資產(chǎn)比例、不同產(chǎn)品模塊或不同協(xié)議間的流動性分配、獎勵分配方式等。

• 提升 haeVault 收益：用戶在 haeVault 中的權(quán)重可以被提升以享受更高的年化收益率。

• 提案和投票：協(xié)議的一些重大決策將通過 DAO 投票進行，例如關(guān)鍵產(chǎn)品方向、金庫使用等。

HaeDAO 預(yù)計在 2025 第二季度推出，成為完善 Hae3 產(chǎn)品組合的最后一環(huán)。隨著 Hae3 經(jīng)濟體系逐漸成長為一個可持續(xù)且不斷擴大的國庫，Haedal 生態(tài)也將實現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展與增長。

從"效率"到"生態(tài)"

從最初專注的流動性質(zhì)押產(chǎn)品，到現(xiàn)在已經(jīng)構(gòu)建起包含 Hae3 在內(nèi)的完整流動性質(zhì)押產(chǎn)品矩陣，Haedal 始終在用技術(shù)創(chuàng)新回應(yīng)市場需求。

隨著核心產(chǎn)品矩陣完善，Haedal 的發(fā)展將進入一個新的階段。在階段中，如何平衡產(chǎn)品創(chuàng)新與用戶體驗，如何在保持技術(shù)領(lǐng)先的同時深化生態(tài)合作，將是團隊面臨的新課題。市場也將繼續(xù)關(guān)注 Haedal 在這些新挑戰(zhàn)面前的表現(xiàn)。

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