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CEX扎堆入局DeFi：戰(zhàn)略布局與未來趨勢深度解析

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CEX扎堆入局DeFi：戰(zhàn)略布局與未來趨勢深度解析

CEX推動鏈上服務(wù)的擴(kuò)展不僅僅是一種防御性策略，它體現(xiàn)了對加密生態(tài)系統(tǒng)未來的積極押注。

這篇由Tiger Research撰寫的報告深入分析了為什么像Bybit、Binance和Coinbase這樣的主要中心化交易所（CEX）正在積極進(jìn)入DeFi領(lǐng)域，并揭示了其背后的戰(zhàn)略考量。

**戰(zhàn)略差異化：不同CEX的鏈上服務(wù)路徑**
Binance提供以零售為中心的鏈上服務(wù)，致力于降低Web3的進(jìn)入門檻，讓更多用戶能夠輕松參與早期代幣交易。Bybit則推出了獨(dú)立平臺ByReal，旨在通過鏈上環(huán)境提供CEX級別的流動性，為更多項(xiàng)目創(chuàng)造發(fā)展空間。Coinbase則采用雙軌模式，同時服務(wù)零售和機(jī)構(gòu)用戶，滿足不同群體的需求。

**CEX轉(zhuǎn)向鏈上的核心動機(jī)**
隨著早期代幣越來越多地在去中心化交易所（DEX）上首發(fā)，中心化交易所因監(jiān)管審核而面臨上市延遲，導(dǎo)致交易量和收入流失。鏈上服務(wù)使CEX能夠參與早期代幣流動，并在不進(jìn)行正式上市的情況下保留用戶，從而抓住市場機(jī)遇。

**CeDeFi的未來：邊界模糊與融合趨勢**
平臺之間的界限正在逐漸模糊。交易所代幣正從簡單的費(fèi)用折扣工具演變?yōu)檫B接中心化和去中心化生態(tài)系統(tǒng)的核心資產(chǎn)。一些DeFi協(xié)議可能會被整合到更大的CEX主導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)中，加速形成一個集成的混合市場。

**1.不可錯過的機(jī)會：CEX轉(zhuǎn)向鏈上**
Binance最近的舉措——Binance Alpha，成為市場的焦點(diǎn)。Alpha作為基于DeFi的上市平臺，讓零售用戶能夠比傳統(tǒng)交易所更快地訪問早期代幣，并通過Alpha Points等機(jī)制促進(jìn)定向空投。盡管部分代幣在推出后價格下跌引發(fā)爭議，但這一趨勢表明CEX已成為DeFi生態(tài)系統(tǒng)的積極參與者。

其他主要平臺也在跟進(jìn)。Bybit推出基于Solana的DeFi平臺ByReal，Coinbase則計劃將鏈上服務(wù)整合到其應(yīng)用中。這些發(fā)展表明交易所行業(yè)正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。CEX為何進(jìn)入波動的DeFi市場？本報告揭示了背后的戰(zhàn)略動機(jī)。

**2.CEX進(jìn)入DeFi的現(xiàn)狀：他們到底在構(gòu)建什么？**
雖然這些努力被歸為“CeDeFi”趨勢，但各平臺的實(shí)施差異顯著。Bybit、Coinbase和Binance分別采取了不同的方法，在架構(gòu)、資產(chǎn)托管模式和用戶體驗(yàn)上各有側(cè)重。了解這些差異對于評估其戰(zhàn)略至關(guān)重要。

**2.1. Bybit的ByReal：通過獨(dú)立DEX提供CEX級別的流動性**
ByReal采用混合設(shè)計，結(jié)合報價請求（RFQ）系統(tǒng)和集中流動性做市商（CLMM）模型，在鏈上環(huán)境中復(fù)制CEX級別的流動性。用戶可以通過Phantom等Web3錢包自我托管資產(chǎn)，平臺還提供代幣啟動平臺和收益生成功能。ByReal為早期代幣創(chuàng)建平行流動性層，區(qū)別于Binance Alpha的啟動平臺模式。

**2.2. Coinbase：面向零售和機(jī)構(gòu)用戶的雙軌戰(zhàn)略**
Coinbase計劃將DeFi交易直接整合到其主應(yīng)用中，提供無縫的用戶體驗(yàn)。通過驗(yàn)證池（Verified Pools）為機(jī)構(gòu)用戶提供受監(jiān)管的流動性環(huán)境，同時通過核心應(yīng)用服務(wù)零售用戶。這種雙軌戰(zhàn)略覆蓋兩個用戶群體，平衡用戶體驗(yàn)和合規(guī)性。

**2.3 Binance Alpha：降低Web3門檻的零售導(dǎo)向策略**
Binance Alpha最以零售為導(dǎo)向，用戶無需離開熟悉界面即可進(jìn)行鏈上交易。通過現(xiàn)有賬戶與Alpha交互，無需管理錢包或助記詞，大大降低了Web3新手的進(jìn)入門檻。盡管存在爭議，但Alpha表明CEX正在積極擁抱DeFi。

**3.中心化交易所（CEX）轉(zhuǎn)向DeFi的戰(zhàn)略驅(qū)動因素**

**3.1 搶占早期代幣機(jī)會，規(guī)避上市風(fēng)險**
CEX希望優(yōu)先接觸熱門代幣，但監(jiān)管審核導(dǎo)致上市延遲，錯失交易量和收入。新代幣多在DEX上首發(fā)，CEX通過鏈上產(chǎn)品如ByReal和Alpha參與早期代幣流動，避免監(jiān)管風(fēng)險，同時變現(xiàn)用戶活動。

**3.2 將用戶留在鏈上，避免流失**
DeFi具有資本效率優(yōu)勢，但主流用戶難以輕松訪問。CEX通過鏈上服務(wù)抽象化錢包管理和Gas成本，防止用戶流失，增強(qiáng)平臺防御能力。隨著時間推移，這種方式將轉(zhuǎn)化為用戶鎖定效應(yīng)，使CEX掌控用戶資金的完整生命周期。

**4.CeDeFi的未來之路**

**4.1 模糊界限：全新交易范式的崛起**
隨著CEX集成鏈上服務(wù)，“交易所”和“協(xié)議”的界限逐漸模糊。機(jī)構(gòu)行為將影響市場，但短期內(nèi)全面資本涌入不太可能。早期嘗試可能來自對沖基金和自營交易公司，保守參與者仍將保持觀望。

**4.2 交易所代幣的演變角色**
交易所代幣將超越手續(xù)費(fèi)折扣，成為連接鏈上鏈下生態(tài)系統(tǒng)的核心資產(chǎn)。用戶可能需要持有代幣參與質(zhì)押、啟動池或早期項(xiàng)目訪問。BNB等代幣的功能將顯著增強(qiáng)，未發(fā)行代幣的交易所可能推出新代幣支持DeFi服務(wù)。

**4.3 融合進(jìn)行時：全新競爭格局**
CEX推動鏈上服務(wù)不僅是防御，更是對加密未來的積極押注。交易所不再將DeFi視為威脅，而是將其整合甚至吸收。最可能的情景是融合，CEX主導(dǎo)的平臺將成為DeFi活動的引力中心，形成統(tǒng)一的市場結(jié)構(gòu)。

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