$ZKJ 和 $KOGE 的閃崩事件如同一記重錘，狠狠砸在了 Binance Alpha 的活躍度上。根據(jù) Dune 數(shù)據(jù)的追蹤，Alpha 交易用戶數(shù)在 6 月 12 日創(chuàng)下 23.3 萬(wàn)人的峰值后，短短三日內(nèi)便急轉(zhuǎn)直下，至 6 月 15 日已跌至 19.5 萬(wàn)人，凈流失近 4 萬(wàn)活躍用戶，跌幅驚人。而截至最新統(tǒng)計(jì)，平臺(tái)實(shí)際交易用戶數(shù)量已進(jìn)一步萎縮至 7 萬(wàn)人，用戶熱情與參與意愿的斷崖式下跌清晰可見。與此同時(shí)，刷分的邊際成本正節(jié)節(jié)攀升，Alpha 游戲的性價(jià)比正以驚人的速度惡化。更令人擔(dān)憂的是，Binance Alpha 近期上線的多個(gè)項(xiàng)目，竟呈現(xiàn)出「上線即澆給」的頹勢(shì)。

BlockBeats 對(duì)新積分領(lǐng)取項(xiàng)目 VELO 的利潤(rùn)進(jìn)行了深入計(jì)算，發(fā)現(xiàn)在常規(guī)情況下（1000 美元本金），本期 Alpha 用戶收益僅處于微盈利狀態(tài)。若以 Alpha 代幣之間進(jìn)行交易計(jì)算，則每天交易磨損高達(dá) 4 美元，30 天預(yù)期收益為 224 美元，預(yù)期成本為 120 美元，預(yù)期盈利為 104 美元，日均盈利僅為 3.5 美元。自 2025 年 6 月 17 日 00:00（UTC）起，Binance Alpha 正式實(shí)施新規(guī)，Alpha 代幣之間的交易量將不再計(jì)入 Alpha Points 計(jì)算。這意味著曾依賴 ZKJ/KOGE 等刷分池套利的策略將徹底失效，用戶將面臨更高的積分獲取門檻與更復(fù)雜的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)?？梢灶A(yù)見，受 $ZKJ 暴跌的沖擊，Binance Alpha 的激勵(lì)模型已進(jìn)入全面調(diào)整期。而這場(chǎng)機(jī)制更替的直接后果，便是大量原本活躍在 Alpha 生態(tài)中的用戶選擇離場(chǎng)。

有人在 $ZKJ/$KOGE 的雙幣池中血本無(wú)歸，倉(cāng)皇退出；也有人發(fā)現(xiàn)刷分邊際收益已低于交易成本，不再愿意投入精力。在這場(chǎng)「斷崖式離職潮」中，BlockBeats 采訪了多位 Alpha 用戶，既有在本輪暴跌中遭遇實(shí)際虧損的 LP 提供者，也有曾嘗試「刷分套利」但收益不及預(yù)期的普通參與者。他們之中有人已徹底退出 Alpha 游戲，也有人仍在猶豫是否繼續(xù)尋找新的機(jī)會(huì)。在他們的講述中，我們得以窺見這場(chǎng)撤離潮背后的真實(shí)情緒與深刻思考。

放棄的那些人中，江酒的經(jīng)歷頗具代表性?！盖捌谑找媸钦娴母撸掷m(xù)費(fèi)還低，特別是還吃上了冒險(xiǎn)島?！顾貞浀溃? 月下旬就陸續(xù)加到 20 個(gè)號(hào)，因頻繁人臉驗(yàn)證，便將賬號(hào)交給團(tuán)隊(duì)打理，每天維持著 1.6 萬(wàn)美元的實(shí)際交易額進(jìn)行刷分。然而隨著參與人數(shù)激增，競(jìng)爭(zhēng)加劇，江酒在 6 月中旬就敏銳地察覺到了不對(duì)勁的信號(hào)：「14 號(hào)就察覺不太對(duì)勁，那天有個(gè)別幾個(gè)號(hào)出現(xiàn)了極大的損耗，加起來(lái) 160U，太不對(duì)勁了，但是因?yàn)榭鄲涝趺锤淖儾呗裕雎粤丝赡芗磳⒌絹?lái)或者是說(shuō)我不愿承認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)，還是期望太大了?！垢钊硕笸蟮氖?，在 ZKJ 暴跌期間，江酒的一位朋友因其一句「刷完了嗎」的誤讀，竟被誤以為是在催促，倉(cāng)促加倉(cāng) ZKJ，最終虧損高達(dá) 60%。江酒回憶，當(dāng)時(shí)本想等朋友回復(fù)后再提醒不要繼續(xù)刷，先觀望局勢(shì)，但對(duì)方誤解了他的意圖，立即下場(chǎng)交易。買入后發(fā)現(xiàn)無(wú)法順利賣出，才向江酒求助。而江酒一時(shí)也沒來(lái)得及詳細(xì)解釋如何掛個(gè)低價(jià)快速脫身，最終導(dǎo)致朋友只能眼睜睜看著價(jià)格下跌。對(duì)此他坦言，這場(chǎng)損失的核心，不在運(yùn)氣，而在于信息研判和溝通成本。談及是否聯(lián)系過(guò)項(xiàng)目方時(shí)，江酒表示并未嘗試尋求反饋：「這種事在加密圈太常見了，除非交易平臺(tái)愿意帶頭，否則散戶虧錢就是虧錢了，沒地方說(shuō)理去，還是得自己保持謹(jǐn)慎?！顾€補(bǔ)充道，自從失去了 ZKJ 和 KOGE 這類低手續(xù)費(fèi)刷交易的池子后，刷分的損耗顯著增加，每期獎(jiǎng)勵(lì)也降至 50-60U 左右，分?jǐn)?shù)門檻卻越來(lái)越高，自己已處于放棄的邊緣，「但還是想掙扎一下看看后續(xù)幾期的收益，不如意只能放棄了?！?/p>

與江酒不同，蚊香在暴跌前總盈利約 5000U。在暴跌前一天就發(fā)現(xiàn)了 ZKJ 的異常波動(dòng)，但因?yàn)楫?dāng)時(shí)幣價(jià)回升，反而增加了他的僥幸心理。「前一天發(fā)現(xiàn) ZKJ 波動(dòng)了，我是硬抗了一小時(shí)，發(fā)現(xiàn)漲回來(lái)了還賺了 5U。當(dāng)天暴跌的時(shí)候我發(fā)現(xiàn)插針很厲害，以為跟前一天一樣?！惯@種僥幸心理導(dǎo)致蚊香在第一個(gè)賬號(hào)被套 30U 后，仍然使用第二個(gè)賬號(hào)繼續(xù)入場(chǎng)，「我以為會(huì)和前一天一樣，正常插針，于是我這個(gè)號(hào)沒動(dòng)，用第二個(gè)號(hào)繼續(xù)做任務(wù) 1800U，結(jié)果第二個(gè)號(hào)也開始暴跌?！棺罱K，蚊香決定在幣價(jià)跌至 0.8 時(shí)割肉離場(chǎng)，總虧損超過(guò) 2000U，「還是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不夠重視，應(yīng)該多觀察池子大小，當(dāng)天確實(shí)池子出現(xiàn)大批量撤走的情形?！刮孟阏J(rèn)為 Alpha 項(xiàng)目已接近尾聲，「投入和產(chǎn)出不成正比了，被夾幾次就白玩，今天所有的號(hào)都領(lǐng)了低保撤出了。」

不止是蚊香，在 BlockBeats 的采訪中，還有多位提及如今 Binance Alpha 投入產(chǎn)出比下降的采訪對(duì)象，不少人都不再選擇多號(hào)策略。Alpha 的紅利窗口或許正在關(guān)閉。杰哥是一位 BSC 生態(tài)社群的組建者，從最初的 Shell 打新開始就一直參與 Alpha 活動(dòng)。作為社群中的信息傳遞者，他同樣沒能避免這次的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！肝耶?dāng)時(shí)感受到了，當(dāng)『穩(wěn)定幣』不再穩(wěn)定的時(shí)候價(jià)格波動(dòng)就會(huì)很多，其實(shí)已經(jīng)嗅覺到了灰犀牛即將來(lái)臨?！菇芨缯f(shuō)。但由于號(hào)的管理工作以及刷交易的時(shí)間會(huì)充斥著個(gè)人的生活，（便沒能及時(shí)控制?。乖诒┑陂g，杰哥第一時(shí)間進(jìn)行了止損并通知群內(nèi)成員，但依然面臨較大損失。他認(rèn)為這次虧損不能完全歸咎于運(yùn)氣：「只能說(shuō)再次需要向市場(chǎng)交學(xué)費(fèi)了。還是有很多方法可以避免這種情況的。只不過(guò)自己在大額對(duì)刷的時(shí)候正好趕上了這個(gè)時(shí)間，并且兩個(gè)號(hào)同時(shí)在刷，沒法避免當(dāng)場(chǎng)腰斬的情況?！惯@次經(jīng)歷讓杰哥反思了自己的風(fēng)控策略，尤其是鏈上監(jiān)控工具的重要性，他覺得之后需要一些引入鏈上監(jiān)控的工具，「第一時(shí)間感受到了這個(gè)幣價(jià)，池子的容量在減少，那么幣價(jià)就會(huì)帶來(lái)更大的波動(dòng)?！贡M管如此，杰哥表示會(huì)繼續(xù)參與 Alpha，「有利潤(rùn)就值得繼續(xù)努力吧，當(dāng)然也期待 Alpha 更多的創(chuàng)新的公平發(fā)射的模式?！?/p>

Siner 介紹道，他的高頻次、高額度的交易策略在幣價(jià)穩(wěn)定時(shí)期能帶來(lái)可觀收益，但也暴露了更大的操作風(fēng)險(xiǎn)。這種策略主要依賴「前期策略 33 次六萬(wàn)檔，然后 66 次 13 萬(wàn)檔，收益目前還沒詳細(xì)計(jì)算」。他的主要虧損并非來(lái)自市場(chǎng)波動(dòng)，而是人為失誤：「虧錢主要是自己人為操作出現(xiàn)失誤占比最多，第一個(gè)就是 16 號(hào) Koge 忘記賣了，然后決定刷 13 萬(wàn)檔有點(diǎn)太激進(jìn)了，忘記賣的號(hào)現(xiàn)在都從 1000u 跌成 400u 了?！勾笠?guī)模賬號(hào)操作也帶來(lái)了效率挑戰(zhàn)?！肝乙话?1-2 小時(shí)刷完全部，但是 17 萬(wàn)檔工作量太大了，導(dǎo)致連續(xù)刷了四五天，出現(xiàn)了空刷的情況。」與市場(chǎng)上紛紛離場(chǎng)的用戶不同，Siner 對(duì) Alpha 的未來(lái)依然充滿信心，當(dāng)被問道還會(huì)繼續(xù)刷 alpha 嗎？Siner 表示「必須繼續(xù)，剛剛已經(jīng)找到無(wú)損的方法了?！惯@意味著他仍將繼續(xù)在 Alpha 生態(tài)中尋找投機(jī)擼毛的機(jī)會(huì)，即使在規(guī)則調(diào)整后。

對(duì)于沒有在 ZKJ 暴跌中虧損的天哥來(lái)說(shuō)，退出 Alpha 意味著前期投入的沉沒成本無(wú)法挽回?！盖捌谝呀?jīng)有了兩百分的沉沒成本，如果放棄，就相當(dāng)于都打水漂了。而且如果后面有個(gè)好項(xiàng)目上 Alpha，一波就回本了?！固旄邕@樣總結(jié)參與 Alpha 項(xiàng)目的心態(tài)——「刷分?jǐn)]羊毛，都是垃圾項(xiàng)目，不要有感情?！?/p>

江酒坦言 Alpha 刷分收益已經(jīng)無(wú)法覆蓋操作成本，「現(xiàn)在獎(jiǎng)勵(lì)只有五六十 U，分?jǐn)?shù)門檻又高，交易滑點(diǎn)越來(lái)越大，做一天可能只掙三四塊。」而 ZKJ/KOGE 崩盤帶走的不只是本金，更是一種低成本套利路徑。一旦 Alpha 項(xiàng)目取消了代幣對(duì)之間交易量計(jì)入積分的規(guī)則，用戶將面臨更高的交易磨損和更復(fù)雜的積分博弈結(jié)構(gòu)。Binance Alpha 一度被視為重振鏈上活躍度與用戶參與度的創(chuàng)新機(jī)制，但當(dāng)前的積分模型顯然高估了交易量與 LP 的長(zhǎng)期激勵(lì)效力，也低估了結(jié)構(gòu)性擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。隨著 Binance 新規(guī)的實(shí)施，Alpha 正在從刷分套利工具，逐步轉(zhuǎn)向更加注重真實(shí)交互和價(jià)值捕獲的激勵(lì)機(jī)制。這意味著積分獲取不再只看交易量或 LP 額度，而更多向持倉(cāng)時(shí)長(zhǎng)、交互深度、真實(shí)需求等維度傾斜。然而對(duì)于許多依賴低成本刷分策略的用戶來(lái)說(shuō)，這種轉(zhuǎn)變迫使他們重新評(píng)估參與的意義。未來(lái)的 Alpha 若想重啟增長(zhǎng)引擎，勢(shì)必要在公平分配與風(fēng)控機(jī)制之間找到新的平衡點(diǎn)。對(duì)于仍在 Alpha 生態(tài)中探索的用戶，建議加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，關(guān)注池子結(jié)構(gòu)、代幣基本面和 LP 集中度等指標(biāo)，避免在下一次系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)成為接盤者。畢竟在這個(gè)不斷試錯(cuò)的 Web3 世界里，套利的窗口永遠(yuǎn)存在，但踩雷的代價(jià)也從未降低。