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Hyperliquid遭CEX圍獵 perp DEX市場誰主沉浮

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Hyperliquid遭CEX圍獵 perp DEX市場誰主沉浮

在加密貨幣領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)的道路充滿荊棘，這不僅源于技術(shù)層面的重重挑戰(zhàn)，更因?yàn)楫?dāng)你打造出成功產(chǎn)品時(shí)，多方利益集團(tuán)會受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使與你為敵。本文旨在揭示公開開發(fā)模式的系統(tǒng)性缺陷，以及中心化交易所 (CEX) 如何通過經(jīng)濟(jì)動機(jī)破壞去中心化金融 (DeFi)，特別是永續(xù)合約交易所 (perp DEX) 的發(fā)展。

Hyperliquid遭CEX圍獵 perp DEX市場誰主沉浮

多年來，CEX 與律師事務(wù)所、做市商和 AWS 云服務(wù)共同構(gòu)成加密界最強(qiáng)「印鈔機(jī)」——通過高額手續(xù)費(fèi)、對客交易 (token listing) 等灰色操作攫取數(shù)十億美元收益。它們有太多既得利益需要維護(hù)：有些直接收割散戶資金流，所有 CEX 都與做市商存在曖昧合作。否則為何每家都設(shè)立「做市商計(jì)劃」？只需看看 FTX 如何通過 Alameda 做市商自營交易，或 Coinbase 如何打壓 Solana 來推廣其 Layer2 網(wǎng)絡(luò) Base。經(jīng)濟(jì)利益決定了 CEX 不可能秉持善意行事。實(shí)際上 CEX 發(fā)生過更惡劣的鏈下黑箱操作，只是公眾無從知曉。加密世界的魅力恰恰在于所有博弈都公開透明。但公開開發(fā)猶如雙刃劍：他人可能利用產(chǎn)品漏洞牟利。不過只要不被徹底擊垮，你就會變得更強(qiáng)大——想想 Solana 的多次宕機(jī)事件。你認(rèn)為金融全面上鏈的進(jìn)程會一帆風(fēng)順嗎？

Hyperliquid遭CEX圍獵 perp DEX市場誰主沉浮

現(xiàn)在讓我們代入 CEX 的視角。當(dāng)你看到 Hyperliquid 這樣的團(tuán)隊(duì)：通過用戶反饋迭代開發(fā)出卓越的鏈上產(chǎn)品，創(chuàng)建了最優(yōu)異的鏈上交易場所，完成了去年最重大的財(cái)富創(chuàng)造事件并擁有大量自發(fā)傳播的 KOL。無可否認(rèn)，Hyperliquid 打造了極其成功的產(chǎn)品，其市場份額已嚴(yán)重侵蝕頂級 CEX 的領(lǐng)地。CEX 的動機(jī)是什么？作為 CEX，你完全被排除在 Hyperliquid 的盈利體系之外——他們不僅蠶食你的市場份額，還拒絕支付上幣費(fèi)。面對這個不按常理出牌并持續(xù)搶奪客戶的對手，你會坐以待斃嗎？顯然不會。于是我們看到了今天的局面：CEX 發(fā)起了一場對自身有利（卻損害普通投資者）的精妙狙擊。

事件復(fù)盤：獲幣安/OKX 注資的錢包 0xde9 在 HL 建立相當(dāng)于流通量 40% 的巨額空單，這個故意爆倉將 JELLY 空單轉(zhuǎn)給 HLP 的錢包 0xde9，同時(shí)接受幣安和 OKX 的雙重資金支持。JELLY 代幣突然鏈上暴漲，CEX「適時(shí)」上線 JELLY 永續(xù)合約。HL 空單爆倉后頭寸轉(zhuǎn)入 HLP 保險(xiǎn)庫，Hyperliquid 驗(yàn)證者集（尚處中心化階段）緊急下架 JELLY 合約，通過改寫預(yù)言機(jī)平倉獲利并承諾用戶全額賠付。CEX 同步發(fā)動 FUD 輿論戰(zhàn)。這步棋堪稱精妙：CEX 迫使 Hyperliquid 創(chuàng)始人 Jeff 面臨「清零或下架」的兩難抉擇。雖然保護(hù)用戶的選擇無可厚非，但后果是給 CEX 提供了監(jiān)管把柄——與政府關(guān)系密切的幣安/Coinbase 完全可以借「無 KYC/AML 的離岸 CEX」標(biāo)簽對 HL 發(fā)起法律圍剿。

HL 該怎么做？隨著 HyperEVM 上線和驗(yàn)證者集去中心化推進(jìn)，Hyperliquid 仍可能扭轉(zhuǎn)局面?，F(xiàn)階段團(tuán)隊(duì)選擇以中心化代價(jià)換取高性能產(chǎn)品，這一戰(zhàn)略已被證明成功。我堅(jiān)信團(tuán)隊(duì)能逐步實(shí)現(xiàn)去中心化——畢竟當(dāng)前架構(gòu)下，中心化漏洞和經(jīng)濟(jì)攻擊確實(shí)是 HL 唯一的致命弱點(diǎn)。HL 的改進(jìn)空間：代幣供應(yīng)設(shè)置相對于流通量和流動性的嚴(yán)格頭寸限制，動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)根據(jù)市場波動調(diào)整抵押率，對低流動性資產(chǎn)提高保證金要求，下架冷門 MEME 幣——這些最易被操縱的低流動性低市值資產(chǎn)。HL 團(tuán)隊(duì)想必已從中汲取教訓(xùn)?？v觀其過往表現(xiàn)，他們應(yīng)該有能力妥善應(yīng)對并構(gòu)建更穩(wěn)健的體系。當(dāng)前主要風(fēng)險(xiǎn)仍在于朝鮮黑客的潛在攻擊，以及類似近日所見的經(jīng)濟(jì)狙擊。

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