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Sky協(xié)議一季度虧損500萬美元 USDS利息支付激增102%

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Sky協(xié)議一季度虧損500萬美元 USDS利息支付激增102%

DeFi 儲蓄協(xié)議 Sky 在 2025 年第一季度遭遇重大挫折，凈虧損高達 500 萬美元，與上一季度 3100 萬美元的巨額盈利形成鮮明對比。這一戲劇性轉(zhuǎn)變主要源于協(xié)議為激勵用戶采用新型穩(wěn)定幣 USDS 而大幅增加的利息支付，導致成本激增 102%。

Sky（原 MakerDAO）的聯(lián)合創(chuàng)始人 Rune Christensen 通過 Telegram 向 CoinDesk 透露，該協(xié)議的盈利能力受到嚴重沖擊。由于協(xié)議決定優(yōu)先推廣 USDS 而非傳統(tǒng)穩(wěn)定幣 DAI，儲戶獲得的利息支付量翻了一番有余。盡管 Sky 儲蓄利率維持在 12.5% 的市場領(lǐng)先水平，吸引了大量資金流入，但當協(xié)議在 2 月份將利率降至 4.5% 時，許多投資者仍選擇繼續(xù)留存。

這種策略看似誘人，實則暗藏風險。區(qū)塊鏈研究與開發(fā)公司 GFX Labs 的治理聯(lián)絡人 PaperImperium 指出，Sky 的運作模式類似于傳統(tǒng)銀行，需要以高于儲戶利率的回報向他人放貸。然而，在未相應增加 USDS 需求的情況下提供更高利率，正在嚴重損害協(xié)議的盈利能力。”USDS 對收益構(gòu)成重大拖累，” PaperImperium 強調(diào)，”DAI 賺錢，USDS 則不然。”

USDS 的推出是 Sky 聯(lián)合創(chuàng)始人 Rune Christensen 主導的”終局計劃”關(guān)鍵一環(huán)，旨在將協(xié)議轉(zhuǎn)變?yōu)楦ブ行幕涂癸L險的系統(tǒng)。該穩(wěn)定幣在設(shè)計上更符合法規(guī)和財務報告要求，目標群體是對沖基金、家族辦公室等資深機構(gòu)投資者。但市場反應卻令人失望——盡管 USDS 和 DAI 總量在本季度初增加了 57%，其中大部分增長來自合成美元協(xié)議 Ethena，該協(xié)議向質(zhì)押的 USDS 投入了超過 4.5 億美元，并將收益?zhèn)鬟f給質(zhì)押 USDe 的用戶。

更令人擔憂的是，Ethena 最近將部分儲備從 USDS 轉(zhuǎn)向由 BlackRock 支持的 USDtb，導致流通中 USDS 數(shù)量減少。這一舉動雖然可能通過降低協(xié)議利息支出而惠及 Sky，但也反映出市場對 USDS 的接受程度遠低于預期。

對于 DeFi 儲蓄協(xié)議而言，USDS 的推廣策略正面臨嚴峻考驗。在激烈的市場競爭中，如何平衡創(chuàng)新激勵與盈利能力，將成為決定 Sky 未來發(fā)展的關(guān)鍵因素。

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